Während Zentralbanken weltweit zunehmend auf eine straffere Geldpolitik umschwenken, könnte die Bank of Japan zurückfallen und der Yen bleibt unter Druck.

Laut dem APP von Zhihui Finanznachrichten wurde am Dienstag der Yen gegenüber dem US-Dollar unter Druck gesetzt, da Händler darauf setzten, dass die japanischen Entscheidungsträger dem globalen Trend zu einer strafferen Geldpolitik nicht folgen können – der Markt erwartet, dass dies einen erheblichen Abstand zwischen den japanischen Zinssätzen und denen anderer großer Volkswirtschaften bewahrt. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung lag der USD/JPY bei 157,45.

Die Bank of Japan hat am vergangenen Freitag erwartungsgemäß den Leitzins um 25 Basispunkte erhöht und den Referenzzinssatz auf 1,25 % angehoben – das höchste Niveau seit 31 Jahren. Diese weithin erwartete Zinserhöhung konnte den Yen jedoch nicht stärken, vielmehr fiel er. Der Markt ist der Meinung, dass die Äußerungen von Bank of Japan-Präsident Kazuo Ueda auf der Pressekonferenz diejenigen enttäuschten, die auf eine noch straffere Haltung gehofft hatten.

Da in Japan derzeit Feiertage sind und der Markt befürchtet, die japanischen Behörden könnten sich in den Devisenmarkt einmischen, ist der Rückgang des Yen begrenzt. Zuvor wurde berichtet, dass die japanischen Behörden am vergangenen Freitag den USD/JPY-Wechselkurs überprüft haben – solche Maßnahmen sind oft ein Vorzeichen für eine Intervention der Regierung am Devisenmarkt.

Abgesehen von einer Gegenbewegung im Anschluss an Berichte über die Kursüberprüfung in Japan steht der Yen seit der Zinserhöhung am Freitag durch die Bank of Japan weiterhin unter Druck. Bezüglich einer Erhöhung um 50 Basispunkte oder weiterer Zinsschritte erklärte Kazuo Ueda auf der Pressekonferenz: „Das hängt davon ab, wie sich die Preise entwickeln. Es gibt verschiedene Möglichkeiten und wir sollten keine Option ausschließen.“ „Wir befinden uns in einer Phase, in der wir die Daten genau prüfen müssen. Das bedeutet aber nicht, dass wir langsam handeln können. Wir werden die Daten sorgfältig analysieren und unverzüglich reagieren, wenn es erforderlich ist.“ Er fügte hinzu: „Was das Tempo zukünftiger Zinserhöhungen betrifft, haben wir keine Vorfestlegung, etwa alle drei Monate. Wir werden auf jeder Sitzung entscheiden, wie wir die Kerninflation am besten stabil bei 2% halten.“

Kazuo Ueda erklärte weiter: „Mit den Zinserhöhungen werden die Finanzbedingungen weniger locker... Wichtig ist, durch zu schnelle Zinserhöhungen eine übermäßige Straffung der Finanzbedingungen oder drastische Anpassungen der Assetpreise zu vermeiden.“

Neben den nicht ausreichend straffen Aussagen von Kazuo Ueda hat auch die Tatsache, dass zwei Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses der Bank of Japan am vergangenen Freitag gegen die Zinserhöhung gestimmt haben, Sorge darüber ausgelöst, dass die Bank „nicht straff genug“ handelt. Von den neun Mitgliedern des Ausschusses stimmten laut Berichten Junichiro Asada und Ayano Sato gegen die Zinserhöhung. Asada begründete dies damit, dass der Anstieg des Verbraucherpreisindex ohne frische Lebensmittel unter 2 % lag und „die Wirtschaftslage nicht unbedingt stark ist“; Sato argumentierte, dass weder die Wirtschaft noch die Preisentwicklung signifikant beschleunigt hätten und „eine Zinserhöhung zu diesem Zeitpunkt nicht angemessen sei“.

Dies steht im Gegensatz zur US-Notenbank, die ebenfalls in der letzten Woche die Zinsen erhöht hat, und unterscheidet sich auch vom Kurs der meisten anderen Zentralbanken weltweit. Nachdem diese zuletzt zunehmend Signale einer strafferen Geldpolitik gesendet haben, wird derzeit erwartet, dass sie ihre Zinssätze in diesem Jahr weiter erhöhen.

Der Markt preist aktuell eine Wahrscheinlichkeit von etwa 30 % ein, dass die Bank of Japan im Oktober den kurzfristigen Leitzins auf 1,5 % anhebt. Gleichzeitig erwartet der Markt mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 55 %, dass die US-Notenbank im Oktober die Zinsen erneut um 25 Basispunkte anhebt und die Zielspanne für den Federal Funds Rate auf 4 % bis 4,25 % erhöht.

Carlos Casanova, Senior Economist von UBS Private Banking Asia, schrieb in einem Bericht für Kunden: „Es sei denn, die Bank of Japan strafft ihren Kurs schneller als die US-Notenbank, wird eine Zinsdifferenz von rund 275 Basispunkten zwischen den USA und Japan weiterhin Carry-Trades mit Yen-Finanzierung begünstigen.“ „Wir erwarten, dass der USD/JPY-Kurs bis zum Jahresende auf 160 steigt und anschließend moderat zurückgeht, bis Mitte 2027 auf 156.“

Neben dem Yen dürfte auch der neuseeländische Dollar unter Druck stehen. Da die Zinsen in Neuseeland nur bei 2,75 % liegen und somit deutlich unter denen anderer großer Volkswirtschaften, befindet sich der NZD seit Monaten nahe seinem Tiefststand; aktuell liegt der Kurs des NZD/USD bei 0,5708. Außerdem erwartet man von Michele Bullock, Präsidentin der Australian Reserve Bank, dass sie im Kamin-Gespräch am Dienstagabend straffe Signale sendet. Der Markt rechnet derzeit mit einer Wahrscheinlichkeit von 90 % damit, dass die Reserve Bank of Australia nächste Woche die Zinsen erneut erhöht, was die vierte Zinserhöhung in diesem Jahr wäre.

Analysten der ANZ erklärten in einem Bericht: „Da Hochzinswährungen von attraktiveren Carry-Trades profitieren, zeigt sich der NZD schwach.“ „Selbst wenn der Markt erwartet, dass die Reserve Bank of New Zealand noch etwa fünfmal die Zinsen erhöht, reicht dies immer noch nicht aus, um den offiziellen Leitzins (OCR) an das Niveau des US Federal Funds Rate oder des australischen Leitzinses heranzuführen – und der Markt geht davon aus, dass diese weiter steigen.“