Muse „unterstützt“, Nasdaq „steigt still und leise stark“, der Markt ist skeptisch gegenüber einer „Rückkehr zum KI-Trading“, Microns Quartalsbericht nächste Woche im Fokus

Meta AI-Agent Muse ist erst seit 12 Tagen online, doch die Zahl der täglichen aktiven Nutzer erreichte bereits ihren Spitzenwert von 448.000. Die Tagesdownloadzahl setzte mit 264.000 einen neuen Rekord und übertraf die Leistung von ChatGPT im gleichen Zeitraum bei weitem, was zu einer Welle von Spekulationen über den Eintritt von Consumer-AI in den Mainstream führte.

Am 21. September stieg der Nasdaq 100 an einem einzigen Tag um etwa 2,83% und kletterte wieder auf die 30.000-Punkte-Marke – ein neues Hoch seit Juni. Doch Goldman Sachs-Handelsanalyst Peter Callahan betonte, dass es sich um einen „leisen Anstieg“ handelte – das Handelsvolumen lag bei lediglich 3 von 10 Punkten, der gleichgewichtete S&P-Index stieg nur um etwa 18 Basispunkte, und die Gewinne konzentrierten sich stark auf große Tech-Werte.

Das ist einer der wenigen „leisen“ ca. 3% Nasdaq-Anstiege, an die ich mich erinnern kann.

Die Explosion der Muse-ähnlichen Produkte hat direkt einen neuen Nachfragebereich für CPU-Chips eröffnet. Arm Holdings legte an diesem Tag um mehr als 15% zu, Intel stieg über 12%, AMD fast 10%.

Gleichzeitig kam es zu einer Divergenz zwischen Kreditmarkt und Aktienmarkt: Der Spread für Investment-Grade-CDS erreichte das höchste Niveau seit fünf Monaten, Kreditmärkte stehen der aktuellen optimistischen Stimmung eher skeptisch gegenüber; der Quartalsbericht von Micron nächste Woche gilt als entscheidender Prüfstein dafür, ob das AI-Infrastrukturgeschäft anhalten kann.

Muse: Vom Chatbot zum „Arbeitserlediger“-Agenten

Der Auslöser für all dies ist Metas Consumer-AI-Agent Muse.

Muse wurde am 8. September gelauncht und positioniert sich grundlegend anders als klassische dialogbasierte AI – es kann selbstständig mehrstufige Aufgaben ausführen, darunter Reisebuchungen, Kalenderverwaltung und Online-Shopping, läuft kontinuierlich im Hintergrund und wartet nicht nur auf Nutzerbefehle.

Wells Fargo-Analyst Ken Gawrelski verwies in seinem Kundenbericht auf Zahlen von SensorTower:

• Muse erzielte am 19. September eine Tagesdownloadzahl von 264.000, zum dritten Mal in Folge über 200.000

• Am 10. Tag nach Launch erreichte die Zahl der täglichen aktiven Nutzer ihren Spitzenwert von 448.000

• Zum Vergleich: ChatGPT brauchte fast ein Jahr, um die 200.000 Tagesdownloads zu erreichen, und 49 Tage für 450.000 tägliche Nutzer

Ken Gawrelski erhöhte das Kursziel für Meta von 640 auf 796 US-Dollar, behielt das Rating „Overweight“ bei, und schrieb: „Muse markiert den Wandel von Consumer-AI vom Chatbot zum AI-Assistenten; wer als Erster am Markt ist, hat Vorteile – denn je intensiver der Assistent genutzt wird, desto wertvoller wird er.“

Rich Privorotsky von Goldman Sachs Trading Desk betonte den strategischen Wert von Muse:

Meta hat im Grunde eine Fabrik für Consumer-Agenten gebaut – Einkaufen, Telefonieren, Abonnements, Verwaltung – immer öfter wird der Agent Dinge für dich erledigen. Das Endbild ist klar: Jeder hat Dutzende Agenten, die Einkäufe erledigen, Rechnungen bezahlen, Urlaube buchen, Kinder zur Schule anmelden. Deine Produktivität ist du plus dein Agenten-Team. Das sorgt für enorme Effizienz und multipliziert die Rechenleistung.

Die Meta-Aktie stieg an diesem Tag um etwa 11% bis 12%, ein neues Hoch seit Oktober 2025.

Warum CPU und nicht nur GPU?

Die Struktur der Kursanstiege bei Chip-Aktien offenbart die Logik der Marktwetten auf eine Änderung der AI-Architektur.

Am 21. September stieg Arm Holdings an einem Tag um mehr als 15%, Intel über 12%, AMD fast 10% – alle drei sind Kernspieler im CPU-Bereich und nicht die Protagonisten wie Nvidia in den klassischen AI-Computing-Geschichten.

Laut Marktanalyse von Vital Knowledge: Frühe generative AI-Applikationen verlassen sich vor allem auf GPUs zur Bearbeitung isolierter Text- und Bildgeneratoren; AI-Agenten dagegen erfordern laufende Hintergrundprogramme, logische Schleifen und lokal gesteuerte Daten, wodurch die CPU-Nachfrage weit über GPU-lastige Workloads hinausgeht.

Mit anderen Worten: Die Explosion der Muse-ähnlichen Produkte hat direkt einen neuen Nachfragebereich für CPU-Chips eröffnet.

AMD überschritt an diesem Tag erstmals die Marke von 1 Billion US-Dollar Börsenwert, übertraf JPMorgan und lag gleichauf mit Eli Lilly und Berkshire Hathaway. Peter Callahan vom Goldman Sachs TMT Trading Desk merkte an: „Wenn AMD künftig diese beiden übertrifft, sind die Top 10 Firmen im S&P 500 ausschließlich TMT-Unternehmen und alle mit Marktwert über 1 Billion US-Dollar.“

Außerdem berichtet, dass OpenAI die Entwicklung von konsumorientierten Agentenprodukten wie Muse beschleunigt, was die Erwartungen an einen Branchenwettlauf weiter anheizt und die Bewertung der gesamten CPU-/Cloud-Computing-Wertschöpfungskette erhöht.

„Leiser Anstieg“: Konzentration der Kursgewinne, starke Marktspaltung

Peter Callahan vom Goldman Sachs TMT Trading Desk fasste die Situation in einem Satz zusammen: „Der Nasdaq kehrt zu 30.000 zurück – aber dies ist einer der wenigen leisen etwa 3%-Anstiege, an die ich mich erinnere.“

Folgende Tagesdaten:

• Der gleichgewichtete S&P 500 legte nur etwa 18 Basispunkte zu, während der S&P 500 selbst um etwa 130 Basispunkte stieg – der Unterschied zählt zu den fünf größten Tagesdifferenzen der letzten fünf Jahre

• Der SOX Semiconductor Index erreichte über fünf Handelstage eine kumulierte Steigerung nahe 12%, die stärkste Fünf-Tage-Performance seit dem Beginn der Erholung im August 2025

• Die Optionsaktivität erreichte ein Monats-Hoch, die Call-Optionen für AMD und Intel überstiegen jeweils 1 Million Kontrakte, nahe dem Jahreshöchstwert

Medien berichten, dass zu Handelsbeginn massiv auf Tech-bezogene Calls spekuliert wurde, was zur seltenen Kombination „steigende Kurse und steigende Volatilität“ führte – typischerweise ein Zeichen für optionsgetriebene Märkte, nicht grundlagengetriebenes Wachstum.

Die Goldman Sachs Trading Desk Aufzeichnungen am Tag zeigen: Die Handelsrichtung war insgesamt ausgeglichen, Long-Only-Fonds kauften netto Kommunikation und IT, Hedgefonds auf Kommunikation, Finanzen und zyklischen Konsum – insgesamt blieb die Aktivität niedrig.

Investoren sind skeptisch: Fundament solide, aber „zu schnell gestiegen“

Das Goldman Sachs TMT-Update zeigt die echte Reaktion der Investoren am Tag:

Investoren gestehen solid fundamentale Kennzahlen zu, doch die Stimmungsindikatoren sind vorsichtiger; es gab viele Fragen wie „zu schnell gestiegen“ und „wo ist das Kursziel?“.

Peter Callahan betonte weiter, dies stehe im Einklang mit den Diskussionen bei den zuletzt abgehaltenen Technologie-Konferenzen von Goldman Sachs – Investoren sind unsicher, ob sie wieder voll auf AI-Infrastruktur setzen. Gründe dafür sind makroökonomischer Druck durch Ölpreise und Zinsen, was die positiven Signale wie Angebots- und Nachfragesituation, Kapitalrendite und Produktneuheiten überlagert. „Es scheint, als ob Käufer auf höherem Niveau warten.“

Anders gesagt: Fundamentale Werte sind solide – makroökonomisches Rauschen hält Investoren vom Nachkaufen ab.

Der Kreditmarkt gibt andere Signale

Der Optimismus im Aktienmarkt wird vom Kreditmarkt nicht geteilt.

Bloomberg-Makrostratege Frank Monkam analysiert: Obwohl der S&P 500 nahe seines Allzeithochs gehandelt wird, hat die Kreditqualität Investment-Grade-Bonds – gemessen an 5-jährigem Investment-Grade-CDS – das schlechteste Niveau seit fünf Monaten erreicht; die Divergenz hat sich seit der Fed-Zinserhöhung im laufenden Monat zunehmend verstärkt.

Frank Monkam schrieb:

Die Aktienmärkte preisen weiterhin robustes Wachstum und Profitabilität sowie Narrativen mit mehr Optimismus ein. Der Kreditmarkt macht das Rechenexempel und verlangt eine höhere Kompensation für Unternehmensrisiko. Diese deutliche Fehlbepreisung wirft die Frage auf: Welcher Markt interpretiert die Risikoprämie falsch? Ich denke, Signal aus höheren Kapitalstrukturebenen wird das letzte Wort haben.

Zwei Märkte, dieselbe Unternehmensbilanz, geben völlig unterschiedliche Antworten.

Ölpreis und Zinssätze: Nur kurzfristige Verschnaufpause oder echte Wende?

Ein weiterer makroökonomischer Hintergrund der Tech-Rallye ist der Rückgang des Ölpreises.

Brent-Rohöl fiel unter 100 US-Dollar pro Barrel. Bloomberg berichtet, dass Satellitendaten zeigten, dass die Ausladung an den saudischen Golfhäfen am letzten Wochenende stark stieg – höchster Wert seit Juni. Saudi-Arabien hat nach einer Drohnenattacke auf die Pipeline durch das Rote Meer den Exportweg wieder auf die Straße von Hormus umgestellt.

Der Ölpreisrückgang sorgte dafür, dass die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen unter die 5%-Schwelle fielen. Goldman Sachs’ Rich Privorotsky bezeichnet Zinssätze und deren Schwankungen als „größtes aktuelles makroökonomisches Risiko“ und merkt an: „Die Entkopplung zwischen Zinsen und Energiepreisen bleibt riskant – Ölpreis sinkt, aber die Auswirkungen der Zweitrundeninflation und der globalen Zins-Schocks sind jetzt zementiert.“

Nächster Katalysator: Micron-Geschäftszahlen

Zum Schluss betont das Goldman Sachs TMT-Update das nächste Markt-Fokusthema:

Abseits von Konferenzen und geopolitischen Themen – der nächste Katalysator auf meinem Radar sind die Micron (MU) Zahlen nächste Woche.

Micron ist ein zentraler Lieferant von AI-Speicherchips und seine Quartalszahlen werden die tatsächliche Stärke der AI-Infrastrukturanfrage direkt prüfen. Bemerkenswert ist, dass der Storage-Sektor im Gegensatz zu den stark steigenden Chip-Aktien bisher deutlich hinterher hinkte – Sandisk sank an diesem Tag rund 3%, Western Digital und Seagate verharrten – im deutlichen Gegensatz zum Boom bei CPUs.

Ob Micron diese Trennung überwinden kann, wird ein wichtiger Indikator dafür sein, ob AI-Trading nachhaltig zurückkehrt.