Das britische BIP für das zweite Quartal wurde nach oben korrigiert, das Wachstumstempo im ersten Halbjahr ist das höchste unter den G7: Ein „Zeugnis vor der Zinserhöhung“, das rechtzeitig vor dem Haushaltsplan geliefert wurde.

Wie von Jinse Finance berichtet, hat das Amt für nationale Statistik (ONS) am Mittwoch revidierte Daten veröffentlicht, wonach das britische BIP im zweiten Quartal gegenüber dem Vorquartal um 0,5 % gestiegen ist – mehr als der vorläufige Wert von 0,4 %. Zusammen mit dem Wachstum von 0,6 % im ersten Quartal fiel die britische Wirtschaftsleistung im ersten Halbjahr deutlich besser aus als zuvor geschätzt – nach ONS-Berechnung ist Großbritannien damit in der ersten Hälfte von 2026 die am schnellsten wachsende Volkswirtschaft der G7. Liz McKeown, Leiterin der Wirtschaftsstatistik beim ONS, erklärte: "Das Wachstum im Dienstleistungssektor war im letzten Quartal noch kräftiger, sodass das gesamtwirtschaftliche Niveau geringfügig über der bisherigen Schätzung liegt."

Mehr Aufwärts- als Abwärtskorrekturen

Diese Revision ist fast durchweg positiv: Das Wachstum im Dienstleistungssektor wurde von 0,5 % auf 0,6 % nach oben korrigiert, darunter legte der Bereich "professionelle, wissenschaftliche und technische Dienstleistungen" um 2,3 %, die Informations- und Kommunikationsbranche um 2,5 % zu. Das BIP im zweiten Quartal lag 2,0 % über dem Wert des vierten Quartals 2024 – leicht mehr als die Schätzung zuvor. Nur zwei Abwärtskorrekturen gab es: Die Industrieproduktion, die im Juni unter Unterrichtsausfällen wegen Hitzewelle litt, wurde auf -0,1 % nach unten revidiert; außerdem wurde das Wachstum für das Gesamtjahr 2025 leicht von 1,3 % auf 1,2 % gesenkt.

Die Signale auf Haushaltsebene sind noch bedeutender als die Gesamtdaten: Das reale verfügbare Pro-Kopf-Einkommen stieg gegenüber dem Vorquartal um 1,0 %, ein Rebound nach dem Rückgang um 0,8 % im ersten Quartal und zugleich der höchste Anstieg seit Ende 2024; die Sparquote der privaten Haushalte erreichte 8,8 %. Die Konsumausgaben gingen nicht zurück, wurden aber vorsichtiger. Auch die Außenbilanz besserte sich: Das Leistungsbilanzdefizit lag bei 19,9 Milliarden Pfund und damit besser als die erwarteten 24,7 Milliarden. Bereinigt um Edelmetallhandel entsprach es nur noch 1,4 % der Wirtschaftsleistung – der geringste Wert seit fünf Jahren. Nach Veröffentlichung der Daten setzte das britische Pfund seine Aufwärtsbewegung fort und stieg im europäischen Handelsverlauf zeitweise auf 1,3277.

Doch das ist das "Vor-Zinserhöhungs-Zeugnis"

Die Frage betrifft allerdings die Reihenfolge der Ereignisse. Das in diesen Revisionen abgebildete Wachstum fand statt, bevor Energiepreise und Kreditkosten stark anstiegen – im August betrug die britische Inflationsrate (CPI) bereits 3,1 %, getrieben vor allem von Benzin- und Dieselpreisen. Die Bank of England beließ den Leitzins am 17. September mit 6:3 Stimmen zum sechsten Mal in Folge unverändert (3,75 %), zeigte sich aber deutlich restriktiver: Die Zentralbank rechnet damit, dass die Inflation Ende 2026 auf 3,75 % und im ersten Quartal 2027 leicht über 4 % klettern wird – rund das Doppelte ihres Ziels. Das Protokoll betonte, der indirekte Effekt des Energiepreisschocks werde "eher nachgelagert als abgeschwächt" eintreffen. Notenbankchef Bailey sagte dazu: Je länger die Energiepreisschwankungen anhalten, "desto wahrscheinlicher ist es, dass wir den Leitzins anheben müssen". Die meisten Experten erwarten eine Zinserhöhung im November oder Dezember.

Anders gesagt: Großbritannien befindet sich in einer heiklen Gemengelage – die Wachstumsdaten liefern Argumente für "tragbare Zinserhöhungen", die Inflationsdaten sprechen für "notwendige Zinserhöhungen". XTB-Analystin Kathleen Brooks warnt jedoch vor einer Schattenseite: Wenn die Inflation von internationalen Ölpreisen getrieben wird, über die die Zentralbank keine Kontrolle hat, "könnten Zinserhöhungen völlig wirkungslos sein".

Die eigentliche Prüfung folgt am 28. Oktober

Für die Märkte ist dieses Zeugnis vor allem ein höheres Ausgangsniveau vor dem Haushaltsplan am 28. Oktober. Premierminister Andy Burnham kündigte diese Woche auf dem Labour-Parteitag eine Anpassung der "Triple Lock"-Regelung für Renten und Maßnahmen zur Senkung der Energierechnungen an. Finanzminister John Healey bekräftigte die Einhaltung der Fiskalregeln – der Markt für britische Staatsanleihen reagierte vorerst zustimmend, die Rendite 10-jähriger Gilt-Anleihen fiel am 30. September um 6 Basispunkte auf 5,35 %. Allerdings stieg die Rendite von 30-jährigen Gilts in der Vorwoche auf 5,95 % – ein 26-Jahres-Hoch seit 1998. Die Bank of England sah sich gezwungen, ihre Pläne zur Bilanzkürzung zu ändern und den Verkauf langfristiger Staatsanleihen auszusetzen. David Rees, Leiter der globalen Wirtschaftsanalyse bei Schroders, bringt es auf den Punkt: Die Wirtschaft benötigt derzeit keine dringende Zinserhöhung; das größere Risiko liegt in der Finanzpolitik – sollte der Haushalt massiv höhere Ausgaben bringen, könnte das die Inflation neu entfachen und Zinserhöhungen vorziehen.

Die Basis der britischen Wirtschaft ist robuster als vielfach angenommen – doch das verkleinert gerade den nötigen Spielraum für fiskalische Impulse: Je besser die Daten, desto weniger Raum bleibt für Ausgaben im Haushaltsplan am 28. Oktober und desto niedriger die Schwelle für Zinserhöhungen bei der Notenbanksitzung im November.