Kerninflation bleibt mit 2,8 % hartnäckig, Exporte erreichen mit 120,9 Milliarden US-Dollar Rekordniveau – Erwartungen auf Zinserhöhung der südkoreanischen Zentralbank im November steigen

Die Gesamtinflation in Südkorea ist im September wie erwartet zurückgegangen, aber die Kerninflation, bereinigt um Nahrungsmittel und Energie, zeigt weiterhin Hartnäckigkeit. Zusammen mit exportgetriebenen Rekordzahlen im Halbleiterbereich verstärkt dies die Markterwartungen, dass die Zentralbank Südkoreas im November ihre Zinserhöhung wieder aufnehmen wird.

Am Freitag (2. Oktober) veröffentlichte das südkoreanische Statistikamt Daten, wonach der Verbraucherpreisindex (CPI) im September gegenüber dem Vorjahr um 2,9% gestiegen ist, nach 3,1% im August, und damit die Medianprognose der Ökonomen von 2,9% erfüllte; die Kerninflation lag bei 2,8%, ein deutlicher Rückgang gegenüber den 3,4% im August, aber immer noch auf einem erhöhten Niveau innerhalb der 2%-Spanne, was zeigt, dass der zugrunde liegende Preisdruck trotz sinkender Energiekosten nicht gleichermaßen abgebaut wurde.

Gleichzeitig zeigten die am selben Tag veröffentlichten Handelsdaten, dass die Exporte im September gegenüber dem Vorjahr um mehr als das Doppelte auf 120,9 Milliarden US-Dollar stiegen und damit einen neuen Rekord aufstellten; die Halbleiterexporte explodierten um 263% auf 60,3 Milliarden Dollar und übertrafen ebenfalls die bisherigen Höchststände.

Analysten sind der Meinung, dass diese Kombination der Zentralbank Südkoreas Spielraum für weitere Zinserhöhungen bietet, ohne das Wachstum zu gefährden. Mehrere Ökonomen erwarten daher, dass die Zentralbank Südkoreas auf der Oktober-Sitzung pausiert, die Auswirkungen zweier aufeinanderfolgender Zinserhöhungen bewertet und dann im November die Zinserhöhung wieder aufnimmt.

Hartnäckige Kerninflation: Transportkosten als Haupttreiber

Obwohl die Gesamtinflation unter die 3%-Marke gefallen ist, bestehen strukturelle Preisdruckfaktoren weiterhin. Jeeho Yoon, Ökonom bei BNP Paribas, sagte, dass die Kerninflation weiterhin auf einem mittelhohen Niveau im 2%-Bereich läuft, weshalb die Zentralbank ihre Wachsamkeit nicht lockern kann.

Aus den Einzelposten geht hervor, dass die Transportpreise gegenüber dem Vorjahr um 7,7% gestiegen sind und die Hauptantriebskraft für die Inflation darstellen; Freizeit- und Kulturgüter stiegen um 5,8%, Gastronomie und Unterkunft um 2,8%, Haushaltswaren und Dienstleistungen um 3%.

Laut Yoons Analyse treiben hohe Ölpreise die Kosten für Flugtickets, Autoreparaturen und Gruppenreisen in die Höhe; steigende Halbleiterpreise führen zu höheren Preisen für Computer und elektronische Produkte. Auf der Nachfrageseite gibt es ebenfalls Druck, die Gastronomiepreise sind gegenüber dem Vorjahr um 2,5% gestiegen, und die Auswirkungen künftiger Lohnsteigerungen sind ein weiterer zu beobachtender Faktor.

Die Zentralbank Südkoreas prognostiziert für dieses Jahr einen Anstieg des CPI um 2,7% und für 2027 um 2,3%; die Kerninflation bleibt in beiden Jahren bei 2,5%, was weiterhin über dem Zielwert von 2% liegt und bedeutet, dass kurzfristig kein Spielraum für Zinssenkungen besteht.

Rekordexporte: Halbleiterboom stabilisiert die Wirtschaft

Die Exporte im September sind gegenüber dem Vorjahr um mehr als das Doppelte auf 120,9 Milliarden US-Dollar gestiegen, und das trotz weniger Arbeitstagen im Monat – ein neuer Rekord; die Halbleiterexporte explodierten ebenfalls um 263% auf 60,3 Milliarden US-Dollar und setzten neue Höchstmarken.

Diese Exportstruktur bestätigt die Einschätzung des Zentralbank-Präsidenten Shin Hyun Song – Südkoreas Wachstumsmodell wandelt sich vom Verbraucherelektronik-getriebenen Wachstum zu einem KI-Infrastruktur-getriebenen Wachstum; die Expansion der Halbleiterindustrie trägt Früchte und kommt Unternehmensgewinnen, Konsum und Investitionen sowie der Gesamtwirtschaft zugute.

Der starke Chip-Zyklus wirkt sich auch auf die Finanzen aus. Durch Halbleitergewinne, Sonderdividenden von Chip-Unternehmen, den starken Aktienmarkt und die Erholung des privaten Konsums wird Südkoreas Steuereinnahmen in diesem Jahr voraussichtlich um 28% auf das Rekordniveau von 478,6 Billionen Won (ca. 352 Mrd. US-Dollar) steigen.

Das bedeutet auch, dass selbst bei weiteren Zinserhöhungen der Zentralbank die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaftsgrundlage ausreicht, um die Folgen steigender Zinssätze abzufedern, was das Argument für Zinserhöhungen ohne negative Auswirkungen auf das Wachstum stärkt.

Zinserhöhungspfad: Pause im Oktober, Wiederaufnahme im November

Die Zentralbank Südkoreas hat im Juli und August zweimal hintereinander die Zinsen erhöht und den Leitzins auf 3% angehoben. Die Entscheidungsträger haben wiederholt gewarnt, dass das starke Wachstum, die anhaltende Inflation und die weiter steigenden Immobilienpreise möglicherweise weitere Steigerungen der Kreditkosten erfordern.

In der im August veröffentlichten sechsmonatigen Zinsprognose zeigte der Medianwert 3,25%, was einen weiteren Spielraum für Zinserhöhungen impliziert. Präsident Shin Hyun Song sagte damals, diese Zahl zeige auf einen schrittweisen Straffungskurs.

Der Ökonom Hyosung Kwon unterstrich, die anhaltende Hartnäckigkeit der Inflation und der sprunghafte Export bieten zusätzliche Unterstützung für das Wachstum, weshalb die Zentralbank weitere Zinserhöhungen vornehmen muss; nach zwei aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen wird die Zentralbank voraussichtlich im Oktober pausieren, um das Tempo der Straffung zu kontrollieren, und die Zinserhöhung im November wieder aufnehmen.

Im nächsten Schritt wird der Markt die Oktober-Sitzung der Zentralbank und die darauf folgenden Inflations- und Exportdaten genau beobachten, um weitere Hinweise auf den Zeitpunkt der nächsten Zinserhöhung zu erhalten.