Die Preise für Gold und Silber steigen mit fallenden Renditen, aber das Risiko einer Zinserhöhung durch die Fed im Dezember bleibt bestehen.

Die in diesem Artikel geäußerten Ansichten spiegeln ausschließlich die Meinung des Autors wider, Jamie McGeever, Kolumnist bei Reuters. Reuters, Orlando, Florida, 6. Oktober – US-Staatsanleiheauktionen gelten normalerweise als trockene, vorhersehbare und wenig berichtenswerte Routineangelegenheiten. Doch derzeit ist keine gewöhnliche Zeit: Die Trump-Regierung läuft Gefahr, aufgrund schwacher Verkäufe von Staatsanleihen zum Titelthema zu werden. Das US-Finanzministerium plant in dieser Woche die Emission von fast 120 Milliarden US-Dollar in Staatsanleihen – die erste Emission von Anleihen außerhalb von kurzfristigen Schatzwechseln seit zwei Wochen: Am Dienstag werden 58 Milliarden Dollar dreijährige Anleihen, am Mittwoch 39 Milliarden Dollar zehnjährige Anleihen und am Donnerstag 22 Milliarden Dollar dreißigjährige Anleihen ausgegeben. Unter normalen Bedingungen wären diese Auktionen eine belanglose Angelegenheit, doch aufgrund der außergewöhnlich schwachen Ergebnisse der Auktionen vom 22. bis 24. September geraten sie zunehmend in den Fokus – besonders die Auktion von fünfjährigen Anleihen am 23. September, die den größten Anstieg der Anleiherenditen seit April letzten Jahres auslöste. Seitdem sind die Renditen nicht zurückgegangen, sondern auf den meisten Laufzeiten auf jahrzehntelange Höchststände gestiegen. Bemerkenswert ist, dass das Scheitern einer US-Staatsanleiheauktion nahezu ausgeschlossen ist. Die primären Händler – derzeit 26 von der New York Fed zugelassene Wall-Street-Banken und Institutionen, die als Market Maker am Anleihemarkt agieren – nehmen immer teil. Sie übernehmen tatsächlich die Verantwortung für den Vertrieb und sorgen für den reibungslosen Betrieb des 30 Billionen Dollar schweren US-Staatsanleihemarktes, des liquidesten Marktes weltweit. Dies sorgt wiederum dafür, dass das globale Finanzsystem als Ganzes funktionsfähig bleibt. Weltweite Schulden, Vermögenswerte und Marktderivate im Wert von Billionen Dollar nehmen US-Staatsanleihen als Referenz. US-Staatsanleihen dienen auch als Sicherheiten zur “Schmierung” der Finanzmarktströme in den USA und weltweit – darunter Repo-Geschäfte, Interbanken-Kredite und andere Finanzierungen. Kurz gesagt: Solange US-Staatsanleihen das Rückgrat des globalen Finanzsystems bleiben, werden Auktionen immer Käufer finden. Die Frage bleibt, zu welchem Preis sie verkauft werden. Aktuell sind die Kreditkosten am Sekundärmarkt so hoch wie zuletzt Mitte der 2000er Jahre, weshalb das Finanzministerium vermutlich auch am Primärmarkt höhere Zinssätze zahlen muss. Wie die jüngsten Auktionen zeigen, besteht dennoch die Möglichkeit negativer Überraschungen. Zu groß für den Markt? Die Auktion über 70 Milliarden Dollar fünfjährige Anleihen am 23. September war eine der besorgniserregendsten der letzten Jahre. Das anhand der „Bid-to-Cover“-Quote gemessene Interesse erreichte ein Neunjahrestief. Das Finanzministerium verkaufte die Anleihen schließlich mit einer Rendite von 5,033 %, mehr als drei Basispunkte über dem Marktzins bei Gebotsende. Drei Basispunkte klingen nicht viel, sind aber für fünfjährige Anleihen bemerkenswert. Es ist die größte sogenannte Tail-Abweichung („Tail“) seit Juni 2022. Analysten von J.P. Morgan betonen, dass ein derartiger 3-Basispunkte-Tail bei einer fünfjährigen Auktion zuletzt 2011 auftrat – damals gab es die Schuldenobergrenze-Krise, die schließlich im August zur Herabstufung des US-Kreditratings führte. Heute sorgen Sorgen um die schwierige Haushaltslage der USA für höhere langfristige Kreditkosten. Der Markt erwartet daher allgemein, dass die Trump-Regierung den Schwerpunkt ihrer enormen Finanzierungsbedürfnisse auf den mittleren – und somit günstigeren – Teil der Renditekurve verlagern wird. Dies erklärt, warum die fünfjährige Auktion vor zwei Wochen so große Besorgnis auslöste. Ein 3-Basispunkte-Tail ist bei Auktionen langfristiger Anleihen üblich, nicht aber im „Bauch“ der Renditekurve. Wenn das Finanzministerium gezwungen ist, für diese Anleihen höhere Aufschläge zu zahlen, steckt Houston in Schwierigkeiten. Ein großer Tail kann durch verschiedene Faktoren verursacht werden, darunter Marktvolatilität am Auktionstag oder besorgniserregendere, grundlegende Probleme, die langfristig die Nachfrage verringern. Beide sind schwer voneinander zu unterscheiden und schließen sich nicht gegenseitig aus. Aus optimistischer Sicht hat sich diese Unruhe bisher nicht auf den kurzfristigen Bereich der Renditekurve ausgeweitet – zumindest bislang nicht. Die Renditen für drei- und zehnjährige Staatsanleihen sind seit der letzten Auktion vor einem Monat um etwa 50 Basispunkte gestiegen und liegen nun bei etwa 4,96 % bzw. 5,32 %. Die 30-jährige Anleiherendite ist um rund 35 Basispunkte auf 5,65 % gestiegen. Dieses Niveau sollte hoch genug sein, um eine starke Nachfrage und einen reibungslosen Verkauf sicherzustellen – oder? Wahrscheinlich. Doch falls es letztlich zu unerwarteten Wendungen kommt, könnten Volatilität und Unsicherheit sich au

Die Zuflüsse in Geldmarktfonds sind in diesem Jahr auf 158 Milliarden US-Dollar in den ersten drei Quartalen stark zurückgegangen, was die Renditen von Staatsanleihen steigen ließ. Die Volatilität am kurzen Ende hat zugenommen, der Markt befürchtet eine Verschärfung der kurzfristigen Finanzierung.

Das fusionierte Unternehmen hat eine Gesamtschuld von etwa 80 Milliarden US-Dollar. David Ellison und der Co-CEO Ynon Kreiz stehen vor dem Ziel, 6 Milliarden US-Dollar an Kosten einzusparen. Die Führungsteams von CNN und CBS News bleiben unverändert. Anzar Mehraj/Harshita Mary Varghese, Reuters, 6. Oktober – Paramount-Skydance (PSKY.O) hat am Dienstag eine bahnbrechende Übernahme von Warner Bros. Discovery (WBD.O) im Wert von 110 Milliarden US-Dollar abgeschlossen und damit einen Hollywood-Giganten namens Skydance geschaffen, bei dem CEO David Ellison die Kontrolle über eines der größten globalen Entertainment-Unternehmen übernommen hat. Diese Transaktion vereint die Studios hinter „Mission: Impossible“, „Harry Potter“ und DC Films mit wichtigen TV- und Streaming-Netzwerken wie CBS, CNN, Paramount+ und HBO Max zu einem riesigen Entertainment-Unternehmen, das Film, Fernsehen und Nachrichten umfasst. Am Dienstag wechselte das fusionierte Unternehmen seine Aktien vom Nasdaq zur New York Stock Exchange mit dem Symbol „SKYD“. Eine Einigung mit einer Allianz aus mehreren US-Bundesstaaten sowie der Hollywood Writers Guild beseitigte die wichtigsten rechtlichen Hürden für eine der größten Fusionen der Mediengeschichte. Dies geschieht zu einer Zeit, in der Hollywood mit sinkenden Kabel-TV-Abonnements, teuren Kämpfen um Streaming-Zuschauer und anhaltendem Druck von Gewerkschaften bezüglich Beschäftigungs- und Kreativarbeiterrechten konfrontiert ist. Ellison erklärte letzte Woche, dass die Wahl des Namens „Skydance“ dazu dienen soll, die eigenständigen Identitäten von Paramount und Warner Bros. zu bewahren, anstatt sie unter einer neuen Marke zu vereinen. Analysten weisen jedoch darauf hin, dass dieser Name Ellisons Kontrolle verstärkt und zeigt, dass einige der berühmtesten Marken Hollywoods nun ihm unterstehen und er über eine Plattform verfügt, um seine eigene Strategie und Kultur umzusetzen. Innerhalb von nur 16 Jahren entwickelte sich Skydance von einem unabhängigen Produktionsstudio zum Zentrum der mächtigsten Machtspiele Hollywoods. Das Unternehmen wurde 2010 vom Sohn des Oracle-Mitgründers Larry Ellison gegründet und erlangte Berühmtheit als Investor und Produzent des Paramount-Blockbusters „Top Gun: Maverick“. Nach der Fusion mit Paramount im vergangenen Jahr richtete Skydance seinen Blick auf Warner Bros. und führte einen intensiven Bieterwettstreit mit Netflix NFLX.O, wobei auch andere potenzielle Käufer wie Comcast CMCSA.O interessiert waren. Umfassendere Hollywood-Struktur: Ellison ernannte den ehemaligen Mattel-CEO Ynon Kreiz zum Co-CEO von Skydance, verantwortlich für das Tagesgeschäft und die Integration, während Ellison die kreative Ausrichtung und Gesamtstrategie beaufsichtigt. Die Aufgabe der beiden ist es, die Großunternehmen zu integrieren und gleichzeitig die geplanten Kosteneinsparungen von 6 Milliarden US-Dollar zu realisieren. Paramount erklärt, dass ein großer Teil davon aus „Nicht-Personalkosten“ stammt – also durch die Zusammenlegung der Streaming-Technologien und Cloud-Dienstleister der beiden Unternehmen. Dennoch wird erwartet, dass so umfassende Einsparungen Arbeitsplätze in vielen Bereichen Hollywoods betreffen. Das fusionierte Unternehmen wird voraussichtlich mit etwa 80 Milliarden US-Dollar Schulden belastet sein, was Ellison unter Druck setzt, das Streaming-Geschäft auszubauen, den Cashflow der Kabelnetze zu sichern und die Leistung von Kinofilmen zu steigern. CNN-Präsident Mark Thompson und CBS News Chefredakteurin Bari Weiss werden ihre jeweiligen Führungspositionen bei Skydance weiterhin ausüben. (Zur Erleichterung für nicht-englische Muttersprachler bietet Reuters automatische Übersetzungen seiner Berichte in verschiedene andere Sprachen an. Da diese automatischen Übersetzungen Fehler enthalten oder nicht alle Kontextinformationen abdecken können, übernimmt Reuters keine Gewähr für die Genauigkeit der automatisierten Übersetzung und stellt sie lediglich zum Nutzen der Leser zur Verfügung. Reuters übernimmt keine Verantwortung für Schäden oder Verluste, die durch die Nutzung dieser automatisierten Übersetzungsfunktion entstehen.)