Die US-Staatsanleiherenditen steigen auf den höchsten Stand seit 24 Jahren. Berater des US-Finanzministeriums erwarten, dass sie in Zukunft wieder sinken könnten. KI-Investitionen und Energieschocks treiben die Kreditkosten in die Höhe.

Nach Informationen der Finanznachrichtenplattform Zhihui Finanz APP erklärte David Zervos, Seniorberater des US-Finanzministers Besant und Wall-Street-Veteran, am Donnerstag, dass die aktuellen US-Staatsanleiherenditen zwar auf das höchste Niveau seit Jahrzehnten gestiegen seien, aber aus historischer Sicht die tatsächliche Rendite deutlich über dem Durchschnitt liege und daher in Zukunft Raum für einen Rückgang bestehe. Seiner Meinung nach sind die Investitionen in KI-Infrastruktur und die Energiepreisschocks wichtige Faktoren für den jüngsten Anstieg der Renditen, aber dieser Druck könnte nur vorübergehend sein.

Zervos sagte in einem Interview: „Ganz gleich, nach welchem historischen Maßstab man betrachtet, die derzeitige reale Rendite ist sehr hoch, daher sehe ich auch in Zukunft weiteren Spielraum für einen Rückgang.“

Der US-Staatsanleihenmarkt steht derzeit weiter unter Druck, die Renditen für zehn- und dreißigjährige US-Anleihen haben das höchste Niveau seit 24 Jahren erreicht. Gleichzeitig steigen auch weltweit die Anleiherenditen, hauptsächlich aufgrund der Erwartung einer weiteren Zinserhöhung durch die Zentralbanken und der fortwährenden Ausweitung der Finanzierung durch Unternehmen zum Aufbau von KI-Infrastruktur.

Der rasche Anstieg der US-Anleiherenditen beeinträchtigt bereits die Kreditfähigkeit amerikanischer Verbraucher. Mit den steigenden Renditen erhöhen sich auch die Zinsen für Konsumkredite wie Wohnungsbaudarlehen, was zu einem Rückgang der Nachfrage nach Hypothekenanträgen führt. Kürzlich näherten sich die US-Hypothekenzinsen dem höchsten Stand seit drei Jahren, was die finanzielle Belastung der Immobilienkäufer weiter erhöht.

Im Bereich der Geldpolitik hat die US-Notenbank Federal Reserve letzten Monat erstmals seit drei Jahren die Zinsen angehoben. Die in dieser Woche veröffentlichten Signale zeigen, dass die Fed-Vertreter der Meinung sind, dass weitere Zinserhöhungen bis zum Jahresende notwendig sein könnten, um dem anhaltenden Inflationsdruck begegnen zu können.

Laut dem FedWatch-Tool der CME Group erwartet der Terminmarkt derzeit, dass die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung der Federal Reserve bei der Sitzung im Dezember über 82% liegt.

Zervos weist jedoch darauf hin, dass die Anstrengungen der Federal Reserve und anderer bedeutender Zentralbanken auf kurzfristige Zinserhöhungen zwar spürbar seien, die Erwartungen des Marktes für langfristige Zinsen und Inflation sich jedoch kaum verändert hätten. Das bedeutet, dass die jüngsten starken Schwankungen der Anleiherenditen nicht zwangsläufig einen grundlegenden Wandel des langfristigen Renditen-Trends signalisieren.

Neben den geldpolitischen Faktoren sieht Zervos auch die umfangreichen Investitionen von Technologieunternehmen in KI-Infrastruktur als einen Grund für den weltweiten Anstieg der realen Zinssätze. Da große Tech-Konzerne ihre Investitionen in Rechenzentren, Computerhardware und Energieinfrastruktur stetig ausbauen, steigt der Finanzierungsbedarf der Unternehmen und erhöht den Druck auf den globalen Kapitalmarkt.

Zervos bezeichnete in einem Interview künstliche Intelligenz als „Super Intelligence“, ein Begriff, den die Trump-Regierung kürzlich bevorzugt verwendet hat. Zervos, der zuvor für Jefferies und die Federal Reserve gearbeitet hat, ist jedoch der Ansicht, dass die hohe Kapitalinvestition in den KI-Bereich insgesamt ein positives Signal für die US-Wirtschaft ist. Zwar könnten die daraus resultierenden Finanzierungsbedürfnisse kurzfristig die Anleiherenditen erhöhen, doch diese Investitionen dürften auch den technologischen Fortschritt und das langfristige Wirtschaftswachstum fördern, weshalb man die Entwicklung nicht nur aus Sicht der steigenden Kreditkosten betrachten sollte.

Gleichzeitig ist auch der Anstieg der Energiepreise ein wichtiger Grund für den aktuellen Druck auf die Anleihemärkte. Zervos erklärte, dass der Krieg zwischen den USA und dem Iran zu einem Schock in der Energieversorgung geführt habe, wodurch die internationalen Ölpreise deutlich gestiegen und die Sorgen über die Inflation verstärkt wurden. Die Daten zeigen, dass der internationale Rohöl-Benchmark Brent Rohölpreis seit Ausbruch des Konflikts bis Mittwoch dieser Woche um etwa 38% zugelegt hat.

Der Anstieg der Ölpreise erhöht nicht nur direkt die Energiekosten, sondern könnte auch durch Transport, Produktion und andere Bereiche auf die gesamte Preisstruktur wirken und so die Erwartungen des Marktes hinsichtlich Inflation und Zentralbankzinspolitik beeinflussen.

Zervos erwartet jedoch, dass mit der allmählichen Entspannung des Energieschocks auch die Anleiherenditen von ihrem derzeit hohen Niveau wieder zurückgehen könnten. Er erklärte, dass die Märkte in naher Zukunft noch den Druck der hohen Zinsen aushalten müssen, aber diese Situation werde wohl nicht dauerhaft sein.

Zervos betonte außerdem, dass der jüngste Anstieg der Anleiherenditen kein ausschließlich amerikanisches Phänomen ist. Auch die Renditen von Staatsanleihen führender Volkswirtschaften wie Deutschland, Frankreich, Italien und Japan sind deutlich gestiegen, was zeigt, dass die globalen Anleihemärkte gemeinsam von den Erwartungen der Geldpolitik, Energiepreisen und den Veränderungen beim Unternehmensfinanzierungsbedarf beeinflusst werden. Er ist der Meinung, dass die USA im aktuellen weltweiten Anstieg der Zinssätze im Vergleich zu anderen entwickelten Volkswirtschaften relativ stabil agieren. Zervos sagte: „Das ist kein ausschließlich amerikanisches Problem.“