UBS nennt die nächste Hauptlinie für den KI-Handel: Strom, Rechenzentren und Schlüsselressourcen

Die KI-Investment-Narrative verschiebt sich von der Modellentwicklung hin zum Aufbau von Infrastruktur. UBS weist in seinem aktuellen Research darauf hin, dass Stromversorgung, Datenzentrumskapazität und Finanzierungsfähigkeit die Kernvariablen für die nächste Phase von KI-Deals sind. Der Fokus des Marktes liegt inzwischen nicht mehr auf dem Wettbewerb der Modelle, sondern darauf, ob die Infrastruktur rechtzeitig geliefert werden kann.

Catherine Gordon, Expertin für Energie und Ressourcen bei UBS, fasst diesen Trend in ihrem jüngsten Bericht als „Infrastrukturbeschränkungen der KI werden zur nächsten Handelsphase“ zusammen. Sie stellt fest, dass die kürzlich von Alphabet und Amazon abgeschlossenen langfristigen Strombezugsverträge (PPA) die Bedeutung der Stromversorgung für die Expansion von KI unterstreichen und Infrastruktur-Assets weiter ins Zentrum des Marktinteresses rücken.

Obwohl am Markt weiterhin Sorgen hinsichtlich der Nachhaltigkeit der KI-Investitionen und der Finanzierung von Infrastruktur bestehen, zeigt das Branchenfeedback konstant, dass die Nachfrage stabil bleibt. Die entscheidende Frage ist nicht mehr nur, ob die KI-Nachfrage erfüllt werden kann, sondern vielmehr, ob das Angebot mit dem Tempo der Auslieferung Schritt halten kann.

Angebotsengpässe und Umsetzungskompetenz bestimmen die nächste Phase der KI-Investitionen

Gordon hebt hervor, dass vorübergehende Zweifel an den Umsatzerwartungen von OpenAI zwar kurzfristige Marktbewegungen ausgelöst haben, das Kernargument der KI-Investment-Logik aber bleibt, ob die Infrastruktur den Anforderungen gerecht werden kann. Insbesondere die Verfügbarkeit von Strom steht im Fokus; die von Alphabet und Amazon unterzeichneten langfristigen Strombezugsverträge verstärken die Aufmerksamkeit für Energieengpässe.

Auch die jüngsten Branchengespräche auf der Data Center World Expo in Singapur zeigen, dass die Teilnehmer mehr darauf achten, ob die Lieferkette Kapazitäten schnell ausbauen kann, statt dass es einen nachhaltigen Nachfragerückgang gibt. Das bedeutet, dass mit dem weiteren Ausbau der KI-Infrastruktur Projektliefergeschwindigkeit, Lieferkettensicherheit und Umsetzungskompetenz möglicherweise entscheidende Faktoren für die Wettbewerbsfähigkeit und Rendite werden.

Dieser Trend betrifft auch den Bereich der Schlüsselrohstoffe. Die UBS-Analyse folgt dem Ansatz „Investieren in Engpass-Assets“, also den Fokus auf Unternehmen, die Schlüsselmaterialien besitzen und die den Bedarf beim Ausbau der Stromnetze, beim Bau von Datenzentren, bei der Rückführung der Industrieproduktion und bei Verteidiungsinvestitionen bedienen können; Seltene Erden und Wolfram sind hierfür typische Beispiele. Mit dem zunehmenden Ausbau der Infrastruktur werden Unternehmen mit Zugang zu knappen Rohstoffen voraussichtlich stärker in den Fokus von Investoren rücken.