Fed-Mitglied Harker: Um die Inflation zu bekämpfen, sind schnellere und häufigere kleine Zinsschritte erforderlich, Achtung vor verfestigten Inflationserwartungen

Die US-Notenbank-Vertreterin Beth Hammack erklärte, um zu verhindern, dass eine hohe Inflation tief in der Wirtschaft verankert wird, solle die Federal Reserve schneller und häufiger kleine Anpassungen der Zinssätze erwägen, anstatt erst nach langanhaltendem Aufbau von Inflationsdruck größere Schritte zu unternehmen. Ihrer Ansicht nach beschränkt sich der Inflationsdruck in den USA nicht mehr allein auf Energiepreise; die Erhöhung der Zölle sowie die Nachfrage durch die Errichtung von Infrastruktur im Bereich künstliche Intelligenz sorgen ebenfalls für steigende Kosten. Derzeit sei es notwendig, eine restriktive Geldpolitik beizubehalten.

Hammack ist Präsidentin der Federal Reserve Bank Cleveland und dieses Jahr auch stimmberechtigtes Mitglied im geldpolitischen FOMC-Ausschuss der Federal Reserve. Sie hielt am Montag eine Rede auf der Jahreskonferenz der National Association for Business Economics (NABE) in Cleveland, Ohio, in welcher sie den Schwerpunkt auf die Kommunikation der Geldpolitik legte und ihre Einschätzungen zu Inflation und Zinspolitik erläuterte. Sie hat nicht explizit dazu aufgerufen, dass die Federal Reserve beim Oktober-Treffen die Zinsen anheben muss, betonte jedoch, um das Inflationsziel von 2% zeitnah zu erreichen, müsse die Geldpolitik ausreichend restriktiv bleiben.

Hammack sagte: „Wenn die Bedingungen es erlauben, halte ich normalerweise kleine, relativ schnelle Anpassungen für sinnvoller als zu warten und später das Risiko einer größeren Korrektur einzugehen.“ Diese Aussage unterstreicht ihre Besorgnis im Hinblick auf den anhaltenden Inflationsdruck und zeigt, dass sie einen zeitnahen und schrittweisen Anpassungsansatz zur Bekämpfung der Inflation bevorzugt, statt nach längerem Zögern zu strengeren Maßnahmen gezwungen zu werden.

Inflationsdruck breitet sich über den Energiesektor hinaus aus, Investitionen in KI und Zölle treiben Kosten in die Höhe

Hammack sieht einen breit gefächerten Inflationsdruck in den USA, der sich nicht nur auf eine einzelne Preiskategorie konzentriert. Neben den steigenden Energiepreisen erschweren auch die durch Zöllerhöhungen erzeugten Kostenschocks sowie die starke Nachfrage infolge des Ausbaus von Infrastruktur für künstliche Intelligenz (KI) die Bekämpfung der Inflation.

Sie betonte, dass Unternehmen mehrfachen Kostenschocks durch Zöllerhöhungen ausgesetzt sind. Auch wenn eine einzelne Zollerhöhung theoretisch nur einen einmaligen Anstieg des Preisniveaus verursacht, kann eine Folge von Zollerhöhungen dazu führen, dass Unternehmen wiederholt mit höheren Kosten konfrontiert werden und diese letztlich weiter an die Verbrauchergeben.

Gleichzeitig führt der Aufbau von KI-Infrastruktur zu einer erhöhten Nachfrage und steigenden Preisen für Computer, Elektronik und andere High-Tech Komponenten. Diese Kosten betreffen nicht nur Projekten im Bereich von Datenzentren, sondern könnten sich auch auf Branchen wie Luftfahrt, Stromproduktion und Bauwesen übertragen, die ähnliche Komponenten verwenden.

Hammack warnte davor, dass eine dauerhaft über dem Ziel liegende Inflation allmählich eine tief verankerte Inflationshaltung etablieren kann, sodass Unternehmen und Verbraucher hohe Inflation als Normalzustand akzeptieren. Ihrer Aussage nach wächst dieses Risiko mit fortbestehender hoher Inflation.

Ihrer Ansicht nach muss die aktuelle Politik genug Bremswirkung auf die Wirtschaft ausüben, damit die Inflation rechtzeitig auf das Ziel von 2% der Federal Reserve zurückkehren kann. Auch wenn eine zusätzliche geldpolitische Straffung erfolgt, braucht es Zeit, bis die Inflation sinkt; deshalb solle man das Risiko einer anhaltend hohen Inflation nicht unterschätzen.

Bevorzugt zeitnahe kleine Anpassungen, aber keine ausdrückliche Unterstützung für Zinserhöhung im Oktober

Die Rede von Hammack enthält eine tendenziell restriktive, „falkenhafte“ Signalgebung, steht jedoch nicht gleichbedeutend mit einer klaren Forderung nach einer erneuten Zinserhöhung der Federal Reserve in diesem Monat.

Die Federal Reserve hatte bereits im September die Zinssätze erhöht, um dem wieder aufflammenden Inflationsdruck entgegenzuwirken. Angesichts steigender Energiepreise, neuer Zölle und Nachfrage durch KI-Investitionen müssen die Entscheidungsträger prüfen, ob das aktuelle Zinsniveau die Nachfrage ausreichend begrenzt und wann sowie in welchem Ausmaß weitere Straffungen erfolgen sollten.

Hammacks Position ist, dass frühzeitige und kleine Anpassungen helfen können, späteren, größeren Korrekturen vorzubeugen, sofern die Wirtschaft und die aktuellen Inflationsdaten dazu Anlass geben. Sie betont, dass die Geldpolitik auf Veränderungen der wirtschaftlichen Bedingungen reagieren muss und das Abwarten kein risikofreier Ansatz ist.

Sie betonte außerdem, dass die Federal Reserve die kommenden Konjunkturdaten nutzen kann, um vor der nächsten Sitzung am 27./28. Oktober die wirtschaftliche Lage weiter einzuschätzen. Die neuesten US-Inflationsdaten werden dabei ein Schwerpunkt für die Marktteilnehmer sein.

Investoren haben ihre Wetten auf eine Zinserhöhung der Federal Reserve im Oktober zuletzt zurückgenommen. Wie das Wall Street Journal berichtet, haben zuletzt mehrere Fed-Offizielle, darunter der „Vize“ und der „dritte Mann“, Signale einer Pause ausgesendet, was darauf hinweist, dass keine dringende Notwendigkeit für aufeinanderfolgende Zinserhöhungen besteht. Hammacks Rede am Montag zeigt jedoch, dass zumindest einige Vertreter weiterhin Sorge über den anhaltenden Inflationsdruck haben und für eine ausreichend restriktive Geldpolitik eintreten.

Betont Transparenz der Politik: Erklärung der Reaktionsmechanismen ist kein Versprechen bezüglich des Zinsverlaufs

Neben Inflation und Zinspolitik lag der zweite Themenschwerpunkt von Hammacks Rede am Montag auf der Frage, wie die Federal Reserve der Öffentlichkeit ihre politischen Entscheidungen erläutern sollte.

Sie ist der Meinung, dass politische Entscheidungsträger darlegen müssen, warum sie bestimmte Entscheidungen treffen und welche Wirtschaftsdaten, Finanzbedingungen, Prognosen und Risiken ihren Urteilen zugrunde liegen. Die Offenlegung der Entscheidungslogik hilft Verbrauchern, Unternehmen und Finanzmärkten, sich unter unsicheren wirtschaftlichen Bedingungen angemessen zu orientieren.

Hammack betonte aber auch, dass die Erläuterung der Reaktionsmechanismen nicht gleichbedeutend mit einem Versprechen über die zukünftige Zinspolitik ist.

Sie stellte klar, dass Vorhersagen bezüglich der Zinspfad mit Vorsicht getroffen werden müssen, da sich die wirtschaftlichen Bedingungen ständig ändern und zukünftige politische Entscheidungen entsprechend angepasst werden müssen. Sie sagte besonders: „Der Reaktionsmechanismus ist keine Forward Guidance.“ Sollte der Markt Erklärungen zur Entscheidungslogik als Versprechen für zukünftige Schritte interpretieren, kann die eigentlich zur Förderung der Transparenz gedachte Kommunikation zu falschen Erwartungen hinsichtlich des politischen Wegs werden.

Dieser Standpunkt betrifft auch das Gleichgewicht zwischen Transparenz und Flexibilität der Federal Reserve. Hammack plädiert dafür, dass die Vertreter erläutern, wie sie Entscheidungen auf Basis von Daten und wirtschaftlichen Bedingungen treffen, ohne diese Erklärungen als festgelegte Zusage für zukünftige Zinsschritte darzustellen.

Zusammengefasst vermitteln Hammacks Rede am Montag zwei zentrale Botschaften: Erstens sieht sie den Inflationsdruck jenseits des Energiesektors, wobei Zölle und die Nachfrage nach KI-Investitionen die Inflationsbekämpfung erschweren und eine restriktive Geldpolitik erfordern. Zweitens bevorzugt sie bei Bedarf zeitnahe, kleinere Anpassungen, um das Risiko späterer umfangreicher Korrekturen zu verringern. Allerdings hat sie in ihrer Rede keine klare Forderung nach einer Zinserhöhung im Oktober durch die Federal Reserve formuliert, und der künftige Kurs der Politik bleibt vom Verlauf der Inflation und anderer Konjunkturdaten abhängig.