Institution: Erwartet wird ein Preisanstieg von HBM um 80%–100% im Q1 des nächsten Jahres, langfristige Speichervereinbarungen könnten bis 2035 gesichert werden.

Die Nachfrage nach AI-Datenzentren steigt kontinuierlich und gestaltet das globale Marktgefüge für Speicherchips sowie die Preisbildungsmechanismen grundlegend neu.

Der Analyst John Vinh von KeyBanc Capital Markets veröffentlichte nach einer Asienreise einen Bericht, in dem er ausführt, dass die Preise für High Bandwidth Memory (HBM) voraussichtlich im ersten Quartal 2027 um 80% bis 100% gegenüber dem Vorquartal steigen werden, die DRAM-Preise im vierten Quartal dieses Jahres um 15% bis 20% zulegen und NAND um etwa 20%. Gleichzeitig verlagern Speicherhersteller ihre Kapazitäten massiv in Richtung Datenzentren, sodass nächstes Jahr das Angebot an Speicher für PCs und Smartphones voraussichtlich um 20% bis 30% sinkt.

Trend zur Angebotsabsicherung intensiviert sich. Vinh stellt fest, dass HP und Dell ihre Lieferverträge bis 2031 verlängert haben, Google verhandelt derzeit über langfristige Verträge bis 2035, was zeigt, dass der aktuelle Speicher-Boom wesentlich nachhaltiger ist als zuvor. Zuvor schrieb ein Artikel von Wallstreet Nachrichten, dass Samsung Electronics rund 80% der Speicherchip-Kapazität für das kommende Jahr bereits durch langfristige Verträge gesichert hat. Technologieriesen wie Nvidia, Google und Microsoft kämpfen um die restlichen 20% der Kapazität, und die Verhandlungsmacht verlagert sich zunehmend zu den Lieferanten.

HBM führt die Preissteigerung an, DRAM und NAND steigen flächendeckend

Die Ergebnisse der Asienuntersuchung von KeyBanc zeigen, dass die Nachfrage nach AI und Datenzentren weiterhin stark ist, was strukturelle Speicherknappheit verursacht und die Preise über sämtliche Produktgruppen antreibt.

Vinh erwartet, dass die DRAM-Preise im vierten Quartal dieses Jahres um 15% bis 20% steigen werden, NAND um etwa 20%, während HBM mit der aggressivsten Preisentwicklung im ersten Quartal 2027 um 80% bis 100% gegenüber dem Vorquartal zulegen dürfte.

Die Kapazitätsverteilung der Speicherlieferanten ist der entscheidende Treiber der Preisentwicklung. Vinh erklärt, dass die Hersteller ihre Kapazitäten gezielt in Richtung Datenzentren verschieben, was das Angebot für PCs und Smartphones im kommenden Jahr um 20% bis 30% reduziert und das verfügbare Volumen für den Konsumelektronikmarkt weiter beschränkt.

Bezüglich der Profitierenden meint Vinh, dass die Untersuchungsergebnisse besonders positiv für Micron ausfallen und hebt zugleich die Gewinnprognosen für Chiphersteller aus dem Analogbereich an, darunter Analog Devices, Microchip, Texas Instruments und NXP.

Im Bereich der analogen Chips hebt Vinh hervor, dass die Nachfrage aus Industrie und Datenzentren stark ist und die allgemeine Entwicklung besser als erwartet verläuft; bei einigen Produkten sind die Lieferzeiten bereits auf etwa 26 Wochen gestiegen und einzelne Kategorien erreichen sogar ein Jahr. Auf dieser Basis erhöht er die Gewinnprognosen für Analog Devices, Microchip, Texas Instruments und NXP.

Allerdings ist Cirrus Logic die Ausnahme dieser Untersuchung. Vinh stuft die Aktie von „Übergewichten“ auf „Marktgleichgewicht“ herab, weil etwa 80% des Umsatzes von Apple abhängen und Apple seine Wafer-Bestellungen bei TSMC zurückgefahren hat, was einer Reduktion der iPhone-Kapazität um 15 bis 20 Millionen Einheiten entspricht.

„Deshalb sehen die Wachstumschancen für CRUS in den kommenden 6 bis 12 Monaten begrenzt aus,“ schrieb er. Zudem merkt Vinh an, dass Cirrus Logic aufgrund der hohen Speicherpreise möglicherweise seine Diversifizierungsstrategie im PC-Markt verschieben muss.

Ausweitung langfristiger Verträge, Laufzeiten bis 2035

Die Entwicklung zu langfristigen Angebotsabsicherungen ist das Merkmal, das den aktuellen Speicherzyklus von vergangenen unterscheidet.

Vinh berichtet, dass HP und Dell ihre Lieferverträge bis 2031 verlängert haben und Google über Verträge bis 2035 verhandelt. Das zeigt seiner Meinung nach, dass die aktuelle Aufwärtsbewegung im Speicherbereich besonders nachhaltig ist.

Artikel von Wallstreet Nachrichten schrieb, dass Samsung Electronics für etwa 80% der Speicherchip-Produktion (einschließlich HBM) im kommenden Jahr bereits Käufer durch langfristige Verträge gesichert hat, während noch nicht verpflichtete Technologieunternehmen um die restlichen 20% der Kapazität konkurrieren müssen. Samsung Electronics erklärte im Earnings Call des zweiten Quartals, „praktisch alle wichtigen Kunden interessieren sich für langfristige Verträge“ und gab zu, „dass es schwierig ist, allen Anfragen gerecht zu werden“.

Samsung ist nicht allein – SK Hynix hat bereits langfristige Verträge mit den wichtigsten Kunden abgeschlossen; die Anzahl strategischer Kundenverträge bei Micron Technology stieg von 16 im zweiten Quartal auf 26 im dritten Quartal; NAND-Hersteller SanDisk hat ebenfalls mit acht Kunden, einschließlich großer Tech-Konzerne, langfristige Verträge geschlossen.

Diese Entwicklung hat einen strukturellen Hintergrund: Vierteljährliche Verträge und Spotmärkte waren lange Zeit Standard in der Halbleiterindustrie und erschwerten den Chipproduzenten Prognosen zu künftigen Preisen und Nachfrage. Mit den massiven Investitionen der globalen Technologiekonzerne in AI-Datenzentren ist die Sicherung einer stabilen Speicherlieferung zum strategischen Ziel geworden, wodurch sich das Modell der langfristigen Verträge rasch durchsetzt.

Langfristige Verträge erfassen die ganze AI-Infrastruktur-Kette

Artikel von Wallstreet Nachrichten schrieb, dass die Welle langfristiger Verträge bereits über Speicherchips hinaus auf die gesamte AI-Infrastruktur-Branche überschwappt.

Im Bereich der Komponenten steht Samsung Electro-Mechanics kurz davor, mit Delta Electronics einen langfristigen Liefervertrag über Mehrschicht-Keramikkondensatoren (MLCC) im Wert von 700 Milliarden Won (ca. 507 Millionen US-Dollar) abzuschließen – dies wäre der siebte derartige Vertrag in diesem Jahr und die kumulierten Bestellungen sollen sich 2024 auf 4,6 Billionen Won (ca. 3,33 Milliarden US-Dollar) belaufen. LG Innotek verhandelt außerdem über einen langfristigen Vertrag für FC-BGA-Substrate (Flip-Chip Ball Grid Array).

Auch im Bereich Energie- und Kühlinfrastruktur zeigen sich ähnliche Strukturen: LS Cable & System hat mit Meta, Google und anderen US-Technologieunternehmen einen Fünfjahresvertrag für Busbar-Systeme abgeschlossen; HD Hyundai Electric verhandelt derzeit über einen langfristigen Vertrag für Transformatoren für Datenzentren und LG Electronics hat mit Air, einem US-Unternehmen für AI-Datenzentrum-Infrastruktur, einen Kühlmaschinen-Liefervertrag über 5 Billionen Won (ca. 36,2 Milliarden US-Dollar) geschlossen.

Im Speicherbereich sind fünf Jahre zur Standardlaufzeit langfristiger Verträge geworden, begleitet von einer jährlichen Verlängerungsoption. Eine hohe Vorauszahlung von 20% bis 25% ist zur Branchenpraxis geworden, zusammen mit strikten Abnahmeverpflichtungen – selbst wenn der Kunde die Ware nicht abnimmt, muss er bezahlen. Anbieter nutzen diese Vorauszahlungen gelegentlich als Quelle für den Bau großer Wafer-Fabriken.

Da die Expansionsgeschwindigkeit der Hersteller kaum mit der steigenden Nachfrage Schritt halten kann, vergrößert sich das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage stetig und die Verhandlungsmacht liegt zunehmend auf Seite der Anbieter. Dieses Modell verdeutlicht die starke Bindung zwischen Tech-Konzernen und Komponentenherstellern: Erstere sichern sich stabile Lieferketten, letztere hedgen Risiken ihrer Investitionsausgaben.