TSMC (TSM.US) Q3-Telefonkonferenz: Kundennachfrage ist äußerst stark und deutlich höher als das Angebot; die Investitionsausgaben für 2026-2028 werden deutlich höher sein als in den vergangenen drei Jahren.

Laut APP von Zhihui Finanz, hat TSMC (TSM.US) am Donnerstag den Finanzbericht für das dritte Quartal 2026 veröffentlicht. Die Daten zeigen, dass der konsolidierte Umsatz von TSMC im Q3 1,4942 Billionen NT-Dollar (46,72 Milliarden US-Dollar) betrug, was einer Steigerung von 50,9% im Jahresvergleich und 17,6% im Quartalsvergleich entspricht. Dies übertrifft die Prognose des Unternehmens von 44,6 bis 45,8 Milliarden US-Dollar; der auf die Muttergesellschaft entfallende Nettogewinn betrug 763,06 Milliarden NT-Dollar, eine Steigerung von 68,7% gegenüber dem Vorjahr und 8,0% gegenüber dem Vorquartal. Das sechste Quartal in Folge wurde ein neues Rekordniveau erreicht, und es ist das elfte Quartal in Folge mit Gewinnwachstum; der verwässerte Gewinn je Aktie betrug 29,43 NT-Dollar und lag über der Markterwartung von etwa 28,3 NT-Dollar. Die Bruttomarge im Q3 lag bei 66,4%, was einen Rückgang von 1,3% gegenüber dem Vorquartal bedeutet und hauptsächlich durch die Einführung der 2nm-Technologie verursacht wurde.

Betrachtet man die Prozessknoten, so machte die modernste 2-Nanometer-Technologie 8% des Umsatzes aus Wafer-Verkäufen im dritten Quartal aus (im Vorquartal waren es 3%); 3nm machten 33%, 5nm 28%, 7nm 10% aus. Fortschrittliche Prozesse (7nm und darunter) machen zusammen 79% aus – das Wachstum bei Menge und Preis fortschrittlicher Knoten ist der Kern der Umsatzüberschreitung.

TSMC erwartet für das vierte Quartal einen Umsatz zwischen 52,3 und 54,3 Milliarden US-Dollar, was einen Anstieg von etwa 14% gegenüber dem Vorquartal bedeutet und eine Bruttomarge zwischen 65% und 67%; der Jahresumsatz in US-Dollar für das Gesamtjahr 2026 wird voraussichtlich um etwa 44% steigen. Die Investitionsausgaben werden für das Jahr 2026 mit 60 bis 64 Milliarden US-Dollar bekräftigt.

Das TSMC-Management betonte mehrfach im Telefonat, dass "die Nachfrage das Angebot übersteigt" und "sehr, sehr hoch" sei. Es besteht weiterhin eine große Nachfrage-Lücke. Beim Thema KI erklärte das Management, dass die KI-bezogene Nachfrage durch die starke Nachfrage nach KI-Beschleunigern unterstützt wird. Ebenso tragen die Einführung von KI-Agenten-CPUs und der anhaltende Anstieg der Nachfrage nach Netzwerkchips weiter zur Nachfrage nach Chips bei.

TSMC-CEO C.C. Wei sagte im Telefonat, dass man zuvor erwartet habe, dass die Compound Annual Growth Rate (CAGR) der KI-Beschleuniger im Zeitraum 2024 bis 2029 im oberen Mittelfeld bei 50% liegt, dass die aktuelle Wachstumsrate jedoch wahrscheinlich diese Prognose übertrifft; das Unternehmen "hat nicht vor, Chancen anderen zu überlassen" und will so viele Geschäftsmöglichkeiten wie möglich nutzen.

TSMC erwartet, dass die Investitionsausgaben von 2026 bis 2028 deutlich höher sein werden als in den drei Jahren zuvor, um die durch KI getriebene mehrjährige Kundennachfrage zu unterstützen. Obwohl TSMC keine Prognose für die Investitionsausgaben 2027 abgibt (was der Markt gerne wissen würde), ist das Unternehmen von dem KI-Supertrend sehr überzeugt.

Im Folgenden die konkreten Inhalte des TSMC Q3 Finanzberichts-Telefonats.

I. Rede der Führungskräfte

1. Wendell Huang – Chief Financial Officer

Guten Nachmittag zusammen, vielen Dank für Ihre Teilnahme am heutigen Konferenzcall. Meine Präsentation beginnt mit den finanziellen Highlights des dritten Quartals 2026, danach gebe ich einen Ausblick für das vierte Quartal 2026.

Im dritten Quartal, in NT-Dollar gerechnet, wuchs unser Umsatz im Vergleich zum Vorquartal um 17,6%, hauptsächlich unterstützt durch die starke Nachfrage nach fortschrittlicher Prozesstechnologie. In US-Dollar gerechnet stieg der Umsatz um 16,2%, erreichte 46,7 Milliarden US-Dollar und lag über dem oberen Bereich unseres Leitfadens für das dritte Quartal. Die Bruttomarge fiel im Quartalsvergleich um 1,3 Prozentpunkte auf 66,4%, hauptsächlich wegen der Margenverwässerung durch den Anstieg der 2nm-Prozesstechnologie. Die Gesamtbetriebskosten machten 7,8% des Nettoumsatzes aus, die operative Marge betrug 58,7%. Insgesamt erreichte unser Gewinn je Aktie im dritten Quartal 29,43 NT-Dollar und die Eigenkapitalrendite (ROE) lag bei 45,5%.

Nun zum Umsatz nach technologischen Knoten. Im dritten Quartal trug die 2nm-Prozesstechnologie 8% zum Wafer-Umsatz bei; 3nm, 5nm und 7nm machten 33%, 28% und 10% aus. Fortschrittliche Prozesstechnologien – definiert als 7nm und darunter – machten 79% des Wafer-Umsatzes aus.

Als nächstes die Beiträge aus den jeweiligen Plattformen. Der Umsatz aus High Performance Computing (HPC) stieg im Quartalsvergleich um 22% und machte 68% des Quartal-Umsatzes aus. Der Umsatz aus dem Smartphone-Geschäft wuchs um 10% und machte 21% aus. IoT-Umsätze stiegen um 5% und machten 4% aus. Kfz-Umsätze wuchsen um 23% und machten 4% aus. Der Umsatz bei Consumer Electronics (DCE) sank um 12% und machte 1% aus.

Als nächstes zur Bilanz. Am Ende des dritten Quartals hielten wir Zahlungsmittel und Wertpapiere im Wert von 4 Billionen NT-Dollar, was 126 Milliarden US-Dollar entspricht. Auf der Passivseite stiegen die kurzfristigen Verbindlichkeiten um 110 Milliarden NT-Dollar, hauptsächlich aufgrund: Darlehen, Bonds und Bankkrediten in Höhe von 46 Milliarden NT-Dollar; die Dividendenverbindlichkeiten stiegen um 26 Milliarden NT-Dollar. Betrachtet man die Finanzkennzahlen, so sank die Forderungsumlaufdauer um einen Tag auf 28 Tage. Die Lagerumschlagsdauer sank um 5 Tage auf 82 Tage, was hauptsächlich auf die erhöhte Wafer-Auslieferung zurückzuführen ist.

Zum Cashflow und Investitionsausgaben: Im dritten Quartal haben wir aus betrieblichen Aktivitäten etwa 920 Milliarden NT-Dollar generiert, die Investitionsausgaben betrugen 443 Milliarden NT-Dollar und wir zahlten 156 Milliarden NT-Dollar für die Bardividende des vierten Quartals 2025 aus. Insgesamt erhöhte sich der Kassenbestand am Quartalsende um 488 Milliarden NT-Dollar auf 3,6 Billionen NT-Dollar. In US-Dollar betrugen die Gesamt-Investitionsausgaben im dritten Quartal 13,8 Milliarden US-Dollar.

Damit ist meine finanzielle Zusammenfassung beendet. Nun zum Ausblick für das laufende Quartal.

Nach aktueller Geschäftslage erwarten wir für das vierte Quartal einen Umsatz zwischen 52,3 und 54,3 Milliarden US-Dollar. Bei Mittelwert bedeutet dies einen Anstieg um 14% im Quartalsvergleich und 58% im Jahresvergleich. Basierend auf einem Wechselkurs von 1 US-Dollar zu 31,8 NT-Dollar erwarten wir eine Bruttomarge zwischen 65% und 67% sowie eine operative Marge zwischen 56,5% und 58,5%.

Nun zu unseren Kerninformationen. Zunächst zur Rentabilität in Q3 und Q4 2026.

Im Vergleich zum zweiten Quartal sank unsere Bruttomarge im dritten Quartal um 130 Basispunkte auf 66,4%, hauptsächlich aufgrund der Margenverwässerung durch den anfänglichen Hochlauf der 2nm-Technologie. Unser Ausblick für das vierte Quartal gibt eine Bruttomarge von 65% bis 67% an, im Mittel 66%, mit einem weiteren Rückgang um 40 Basispunkte, hauptsächlich wegen der weiterhin schnellen Einführung der 2nm-Technologie sowie der Margenverwässerung durch die internationalen Wafer-Fabriken. Diese Effekte sollen teilweise durch Kostenverbesserungen kompensiert werden, etwa durch bessere Produktivität und Optimierung der Kapazität über verschiedene Technologieknoten hinweg.

Trotz weiterhin hoher Kosten bei internationalen Wafer-Fabriken erwarten wir dank unserer globalen Skalierung und Kosteneffizienzmaßnahmen, dass die Margenverwässerung durch internationale Wafer-Fabriken nahe bei 2 Prozentpunkten liegt. Um der starken strukturellen Kundennachfrage zu begegnen, beschleunigen wir den Bau weiterer Fabriken, besonders in den USA. Wir erwarten daher, dass die Margenverwässerung durch internationale Wafer-Fabriken in den kommenden Jahren auf 3% bis 4% steigen wird. Wir werden die Skalenvorteile unserer Fabrik in Arizona nutzen und die Produktion stetig optimieren, um die Kostenstruktur zu verbessern. Außerdem werden wir weiter eng mit Kunden und Lieferanten zusammenarbeiten, um diese Effekte zu steuern.

Insgesamt sind wir dank unseres technologischen Vorsprungs und der großen Produktionsbasis zuversichtlich, dass TSMC das effizienteste Unternehmen in jedem unserer Geschäftsbereiche bleibt.

Als nächstes zum Investitionsbudget für 2026. Bei TSMC sind hohe Investitionsausgaben stets mit größeren Wachstumschancen in den kommenden Jahren verbunden. Angesichts der weiterhin starken mehrjährigen Kundennachfrage, einschließlich der entstehenden KI-Agenten-Märkte, bekräftigen wir das Investitionsbudget für das Gesamtjahr 2026 von 60 bis 64 Milliarden US-Dollar.

Wir erwarten weiterhin, dass die Investitionen von 2026 bis 2028 deutlich über denen der letzten drei Jahre liegen werden, da wir weiter massiv investieren, um das Wachstum der Kunden zu unterstützen. Trotz bestehender Geräteknappheit arbeiten wir frühzeitig eng mit unseren Geräteherstellern zusammen, um unsere Kapazitäten bereitzuhalten – vergleichbar mit den Kunden, die mit uns die Kapazität vorausplanen.

Auch wenn wir in den kommenden Jahren investitionsintensiv wachsen werden, um künftiges Wachstum zu sichern, setzen wir weiterhin auf profitables Wachstum für unsere Aktionäre. Wir bleiben zudem der nachhaltigen, stetig wachsenden Bardividende pro Aktie auf Jahres- und Quartalsbasis verpflichtet.

2. C.C. Wei – Vorsitzender und CEO

Guten Nachmittag allerseits. Lassen Sie mich zunächst mit dem aktuellen Nachfrage-Ausblick beginnen.

Im dritten Quartal erreichte unser Umsatz 46,7 Milliarden US-Dollar und lag in US-Dollar über unserem Leitfaden, getrieben durch starke Nachfrage nach fortschrittlichen Prozessen. Im vierten Quartal 2026 gehen wir davon aus, dass das Geschäft weiter von starker Nachfrage nach fortschrittlichen Prozessen getragen wird, inklusive dem schnellen Hochlauf der 2nm-Technologie.

Ausblickend sehen wir weiterhin Herausforderungen in den Konsum- und preisempfindlichen Endmärkten aufgrund steigender Komponentenpreise und makroökonomischer Unsicherheiten. Daher bleiben wir für das Jahr 2027 vorsichtig in unserer Geschäftsplanung und fokussieren uns auf die geschäftlichen Grundlagen, um unsere Wettbewerbsposition weiter zu stärken.

Gleichwohl bleibt die Nachfrage nach fortschrittlichen Prozessen aufgrund der technologischen Differenzierung und der breiteren Kundenbasis sehr stark. Daher erwarten wir nun, dass unser Jahresumsatz in US-Dollar für das Gesamtjahr 2026 um etwa 44% wachsen wird.

Nun zum KI-bezogenen Nachfrageausblick.

Der KI-Markt bleibt sehr stark. Die jüngsten Entwicklungen sind sehr positiv für die langfristigen KI-Nachfrageaussichten. Während wir von Chatbots zu KI-Assistenten wechseln, sehen wir eine immer stärkere Adoption von KI-Agenten, was den Nachfragezuwachs weiter treibt. Ebenso sehen wir eine breite Akzeptanz von Open-Source-KI-Modellen, welche die Effizienz verbessern, die Anwendungshürden senken und die Nachfrage nach fortschrittlichen Chips weiter steigern.

Daher wird die KI-bezogene Nachfrage durch die Basisnachfrage nach KI-Beschleunigern gestützt. Zudem sorgen die Entwicklung von KI-Agenten-CPUs und das kontinuierliche Wachstum bei Netzwerkchips für zusätzliche Nachfrage bei Chips. Aus unserer Sicht werden Halbleiter weiterhin der unverzichtbare Bestandteil des KI-Supertrends sein.

Nach unserem Verständnis wird der Wert von Halbleitern in der globalen Lieferkette weiter steigen. Dies eröffnet für unsere Kunden mehr Chancen, Wert zu schöpfen, und ebenso für TSMC. Egal welches Szenario gewählt wird, modernste Prozesstechnologien sind unerlässlich. Angesichts unseres technologischen Vorsprungs, exzellenter Fertigung, globaler Kapazitätserweiterung und dem Vertrauen der Kunden sind wir bestens vorbereitet, um alle KI-bezogenen mehrjährigen strukturellen Nachfragen zu bedienen. Daher arbeiten alle KI-Unternehmen mit TSMC zusammen.

Nun zu TSMCs Kapazitätserweiterungsstrategie.

Als Wafer-Gießerei ist unsere Hauptaufgabe, den Kunden die besten Technologien und effiziente Kapazitätsunterstützung zu bieten, um deren Innovationskraft zu entfalten. Angesichts des strukturellen Wachstums der Halbleiternachfrage arbeiten wir gemeinsam mit unseren Kunden sowie deren Kunden an der Kapazitätsplanung. Darüber hinaus kontrollieren wir inzwischen selbst den Fortschritt beim Bau von US-amerikanischen Rechenzentren und der Stromversorgung. Die Rückmeldungen sind sehr gut, Cloud-Service-Provider sind bestens vorbereitet.

Intern verfolgt TSMC ein rigoroses Kapazitätsplanungssystem, das die Nachfrage aus Top-Down- und Bottom-Up-Perspektive bewertet. Dies ist ein fortlaufender Prozess. Da fortschrittliche Prozesstechnologien sehr komplex sind und die Design- und Lieferzyklen lang, kennen wir die Produkt-Roadmaps und Produktionspläne unserer Kunden für Jahre im Voraus sehr gut. Daher sind wir vom KI-Supertrend weiterhin überzeugt.

Wir treiben die Kapazitätserweiterung mit Höchstgeschwindigkeit voran, um die bewertete Nachfrage zu bedienen und investieren mehr, um die Kundenerweiterung zu stützen. TSMC erweitert mit nie dagewesenem Tempo – aktuell sind etwa 20 Wafer-Fabriken weltweit im Bau. In den nächsten Jahren werden wir in Taiwan 13 Fabriken für fortschrittliche Prozesse und fortschrittliche Verpackungen errichten und international weitere 5 bis 6 Fabriken.

Unser neuer Prozessknoten N2 ist bereits im vierten Quartal 2025 in die Massenproduktion eingetreten und erreicht gute Ausbeute. N2 fährt in Hsinchu und Kaohsiung an mehreren Standorten phasenweise hoch. Wir erwarten, dass die Jahreskapazität der N2-Technologie bis 2027 mehr als verdoppelt wird, gestützt durch starke Nachfrage bei Smartphones und HPC/AI-Anwendungen. Wir nutzen auch unsere erstklassigen Fertigungsfähigkeiten, um die Wafer-Ausbeute von N2 weiter zu erhöhen und die Kapazitätsunterstützung für Kunden auszubauen.

Außerdem bereiten wir bereits Kapazität für die A14-Technologie vor. Die Risikoproduktion für 2027 verläuft planmäßig, und im Jahr 2028 starten wir mit der Massenproduktion. Damit bleiben die Halbleitertechnologie und Fertigungskompetenz von TSMC weiterhin ein zentraler Baustein für die Unterstützung der globalen Halbleiterindustrie und die Freisetzung von Innovation bei unseren Kunden.

Nun zum aktuellen Stand der globalen N3-Kapazitätserweiterung von TSMC.

Wie bereits zuvor besprochen, legen wir historisch nach Erreichen des Zielkapazität eines Prozessknotens nicht mehr extra Kapazität hinzu. Laut unserer Bewertung führen wir das globale Kapazitätsprogramm erfolgreich aus und bauen drei weitere Wafer-Fabriken, um die langfristig starke Nachfrage nach 3nm-Technologie zu bedienen.

In Taiwan kommt die neue 3nm-Fabrik im Wissenschaftspark Tainan gut voran und soll im ersten Halbjahr 2027 die Massenproduktion aufnehmen. Zusätzlich, angesichts starker Kundennachfrage, haben wir entschieden, in Tainan eine zweite 3nm-Fabrik zu errichten, die im ersten Halbjahr 2028 in Produktion gehen soll.

In Arizona haben wir die zweite Fabrik fertiggestellt, aktuell erfolgt die Installation der Ausrüstung. Die Fabrik soll im dritten Quartal 2027 die Produktion aufnehmen, etwas früher als geplant. In Japan bauen wir gemäß Plan die zweite Fabrik mit 3nm-Technologie, Produktion ab 2028. Neben diesen Neubauten rüsten wir in Taiwan weiterhin 5nm-Ausrüstung auf 3nm-Kapazität um.

Auch steigern wir mit exzellenten Fertigungsfähigkeiten die Effizienz aller Fabriken weltweit. Um die Wafer-Ausbeute zu erhöhen, setzen wir besonders auf Kapazitätsoptimierung zwischen verschiedenen Prozessknoten. So bieten wir flexible Unterstützung zwischen N7, N5 und N3. Unser Ziel ist es, auf allen Wegen und überall im bestmöglichen Tempo die Kapazität zu erhöhen und maximale Unterstützung für unsere Kunden zu bieten. Wir wollen keine Geschäftsmöglichkeiten anderen überlassen und jede Chance nutzen.

Das waren unsere Kernaussagen, danke für Ihre Aufmerksamkeit.

II. Frage-Antwort-Runde

1. Citigroup Analystin Laura Chen

Guten Nachmittag und danke an C.C. für die Vorstellung der Kapazitätserweiterungsstrategie von TSMC. Ich würde gerne nachhaken. Da die Nachfrage nach KI-Halbleitern immer aggressiver wird, wie sieht TSMC aktuell das CAGR-Wachstum bei KI-Umsätzen?

Außerdem, wie koordiniert TSMC die Kapazitätsanforderungen der Kunden mit möglichen Bedenken bezüglich der Stromversorgung in Rechenzentren? Kürzlich sahen wir auch Finanzierungsprobleme sowie Herausforderungen bei HBM, APS und anderen wichtigen Komponenten wie fortschrittlicher Verpackung. Auch bei Netzwerkausrüstung – Laser werden knapp. Falls diese Trends zu einem Missverhältnis zwischen Halbleiter-Lieferung und tatsächlicher KI-Entwicklung führen, wie würde TSMC die Kapazität anpassen, um das Risiko einer Überversorgung in der Lieferkette zu minimieren?

Das ist meine erste Frage.

C.C. Wei

Das ist eine sehr, sehr lange Frage. Laura, ich teile gern Folgendes: Wir haben sehr fortschrittliche Kapazitätsplanungsprozesse sowie rigorose Bewertungsmethoden. Wir berücksichtigen alle Eventualitäten, darunter CSP, Investitionsausgaben, Rechenzentrum-Bau, Finanzstatus, Stromversorgung und andere Komponentenlieferungen. Wir treffen unsere eigene Einschätzung.

Basierend auf unserer Bewertung der Nachfrage sind wir weiterhin überzeugt: Die Nachfrage übersteigt das Angebot. Wir arbeiten sehr hart daran, die Lücke zu verkleinern.

Laura Chen

Bis jetzt sind wir trotz umfangreicher Lieferkettenanalyse langfristig sehr optimistisch. Können Sie, bitte, mehr dazu sagen? Gibt es neue Entwicklungen beim KI-CAGR-Wachstum? Ich erinnere mich, früher sprachen wir von etwa über 50%.

C.C. Wei

Laura, ich kann Ihnen aktuell nur sagen: Die Nachfrage ist extrem stark. Wir sehen keinerlei Verlangsamung. Ob das CAGR mehr als 50% beträgt, ist unwichtig. Es könnte sogar höher sein.

Laura Chen

Meine zweite Frage betrifft ebenso die starke Nachfrage und den Investitionszyklus. Es ist klar, dass dieser Zyklus viel intensiver ist. TSMC hat bereits bekannt gegeben, um 2030 High-NA EUV zu nutzen. Sollte dies die Effizienz weiter steigern und das Umsatzwachstum auch langfristig beschleunigen? Da die Investitionsintensität steigt, was bedeutet das für die Preisgestaltung, Bruttomarge und Kapitalrendite?

C.C. Wei

Ich beantworte diese Frage. Ja, langfristig wird die Produktionseffizienz stetig besser. High-NA ist definitiv ein sehr gutes Gerät. Unser aktueller Plan ist, es ab 2030 einzusetzen. Nochmals: Unsere Investitionsausgaben werden weit höher sein als heute.

Ob die Marge oder Rentabilität steigt – TSMC kennt kein Limit bei der Rentabilität, aber eine starke Margensteigerung erfolgt nicht über Nacht. Unsere Strategie ist immer die Zusammenarbeit mit den Kunden. Wir wollen, dass Kunden erfolgreich sind, dann schöpfen wir unseren Wert.

2. J.P. Morgan Analyst Gokul Hariharan

Meine erste Frage betrifft erneut die Kapazitätserweiterung. Es scheint einen Mangel zu geben. C.C., was ist Ihre Meinung? Ich glaube, wir haben lange keine jährliche Kapazitätserweiterung von mehr als 10% gesehen. Nach dem Geschäftsbericht war dies seit etwa 10 Jahren nicht mehr der Fall. Wegen der beschleunigten Kapazitätsausbau: Können wir in den kommenden Jahren mit einer Steigerung um mindestens 10% rechnen? Können Sie etwas zu den Wachstumsplänen sagen?

Das ist meine erste Frage.

C.C. Wei

Ich erwähnte bereits, die Nachfrage ist extrem stark und wird immer größer. Wir treffen unsere eigene Bewertung und betrachten alle Faktoren. Wie gesagt, wir stimmen uns mit den Kunden und deren Kunden ab und überprüfen dann eigenständig den Bau von Rechenzentren.

Alle Ergebnisse fließen in die Bewertung ein. Ergebnis: Die Nachfrage ist sehr, sehr hoch. Die Lücke zwischen Nachfrage und Angebot bleibt groß. Deshalb mobilisieren wir alle Kräfte zur Kapazitätserweiterung, wie gesagt.

Ob sich der Gap vergrößert oder verkleinert, bemühen wir uns sehr darum. Ich kann es jetzt nicht beantworten, da die Kunden die Nachfrage stetig erhöhen.

Wendell Huang

Gokul, ich denke, es ist noch zu früh, um über Kapazitätswachstums-Prozentsätze der Zukunft zu reden. Obwohl das jährliche Wachstum nicht hoch ist, treiben fortschrittliche Prozessknoten das Wachstum maßgeblich voran.

Gokul Hariharan

Verstanden, danke. Zweitens haben Sie eine aggressive internationale Expansion erwähnt, besonders in den USA. Diskutiert wird auch ein Cluster in Texas. Ihr Kunde erläuterte eine Kooperation mit TSMC. C.C., können Sie zu internationalen Kapazitätsplänen kommentieren? Gibt es Gespräche mit SpaceX oder Tesla? Wie sieht der Rahmen aus, ähnlich wie die Kooperation mit Japan und ESMC?

C.C. Wei

Gokul, wir arbeiten sehr hart an der Kapazitätserweiterung in den USA. Die meisten unserer großen Kunden sind dort ansässig und verlangen von TSMC mehr Kapazität. Die US-Regierung unterstützt diesen Ausbau ebenfalls.

Aktuell erweitern wir die Evaluierung auch auf Gebiete außerhalb von Arizona, beispielsweise Texas. Wir haben Teams vor Ort, führen alle relevanten Assessments durch und sprechen mit Terafab, einem der Kunden, die ein Werk bauen wollen – in diesem Kontext evaluieren wir, ob wir Kapazität nutzen können und diskutieren aktuell. Sobald es Klarheit gibt, teilen wir sie mit.

Gokul Hariharan

Alle Werke werden letztlich von TSMC geführt, oder? TSMC wird nicht Teil des Terafab-Projekts – können Sie die Prinzipien erläutern? Sind sie denen von JASM oder ESMC ähnlich?

Wei

Wir diskutieren noch, beide Wege sind möglich. Aber das Werk muss von TSMC betrieben werden.

3. TD Cowen Analyst Krish Sankar

Ich habe zwei Fragen. Erste Frage: Einige Kunden sprachen vom "Sekundärmarkt für Wafer", d.h. eine Kunde überlässt seine Wafer-Kapazitäten jemand anderem. Ist das nur ein sehr kleiner Geschäftsanteil oder eine neue Tendenz, dass schwächere Kunden an stärkere transferieren?

C.C. Wei

Das ist keine neue Strategie oder Methode. TSMC erlaubt keine Kapazitätsvermietung oder Auktion. In speziellen Fällen ist Kooperation über Masken-Lizenzen möglich, dies ist aber nicht üblich und der Umfang ist sehr klein.

Krish Sankar

Eine Nachfrage: Sie haben ab 2030 High-NA mit ASML vereinbart. TSMC war stets Vorreiter bei EUV. Aber bis 2030/2031 könnten einige Wettbewerber High-NA einsetzen. Ist das ein Nachteil, oder keine Sorge, falls andere früher High-NA nutzen?

C.C. Wei

Wir evaluieren neue Geräte immer. Für große Volumina braucht es die beste Technologie, angemessene Kosten und vor allem Reife. Wir wollen ab 2030 beginnen, weil High-NA dann reif ist. Wir arbeiten eng mit ASML zusammen und planen, bis 2031 eine 12-Zoll-Masken-Fähigkeit aufzubauen. Dann sind die Kosten angemessen und geeignet für TSMC.

Das ist ein sehr gutes Gerät, für kleinere Linienbreiten bietet es Vorteile. Ob wir später starten, bringt keinen Nachteil – wir sind zuversichtlich, weiterhin die beste Technologie für Kunden anzubieten.

4. Morgan Stanley Analyst Charlie Chan

Es ist ermutigend, dass die Nachfrage nach KI-Halbleitern trotz jüngster Marktanpassungen stark bleibt. Meine erste Frage betrifft Ihre beispiellose Kapazitätserweiterung. Ihr IDM-Kunde expandiert intern. Es gibt Bedenken, das Volumen selbst zu fertigen statt Outsourcing an TSMC.

Wie begegnen Sie solchen Chancen? Zudem erwähnten Sie A14 als größeren Knoten als N2. Beruht das darauf, dass der IDM-Kunde etwa mehr CPUs auf A14 auslagert, etwa Server-CPUs?

C.C. Wei

Charlie, wir behandeln alle Kunden gleich – IDM wie Fabless. Natürlich berücksichtigen wir interne Kapazitäten der Kunden und berechnen unsere Unterstützung und den Umfang der Kapazitätsausbau.

Bezüglich A14: Bis jetzt sehen wir, dass zunehmend mehr Kunden sich an A14 beteiligen, die Aktivitäten übersteigen N2. Wir erwarten, dass A14 der größere Knoten wird im Vergleich zur aktuellen N2-Technologie.

Charlie Chan

Verstanden, es muss nicht angenommen werden, dass der IDM-Kunde mehr Outsourcing betreibt – A14 kann trotzdem ein größerer Knoten werden als N2. Stimmt das?

C.C. Wei

Charlie, wie gesagt, ich kommentiere keine Einzelkunden. Aber wir ziehen alle Faktoren in Betracht.

Charlie Chan

Eine Frage zu fortschrittlicher Verpackung: Reticle-Größen steigen. Sie erwähnten 3.5D, SoW, viele Projekte laufen gerade.

Kann SoW 3.5D wirklich Kunden unterstützen, die etwa 14x Reticle-Chips entwickeln? Und falls ein Kunde zunächst Intels EMIB-T nutzt, aber nicht genug Lieferungen bekommt – bietet TSMC CoWoS-Kapazität?

C.C. Wei

Charlie, TSMCs fortschrittliche Montage bzw. Verpackungstechnologie bleibt sehr wettbewerbsfähig. Wichtig ist, Kunden eine stabile Markt-Einführung ihrer Produkte zu ermöglichen – das ist unsere höchste Priorität. Wir bieten die beste Technologie und genug Kapazität.

Aktuell: Wir haben bereits eine 5x Reticle-Größe in der Produktion gemeistert – das gelingt außer TSMC aktuell niemandem, die Ausbeute ist herausragend. Die Kunden sind sehr zufrieden. Wir arbeiten an 9x und weiter Richtung 14x Reticle-Größe. Wir treiben CoWoS weiter voran, um künftige Kostensenkungen zu gewährleisten.

Aktuell bleibt CoWoS die erste Wahl der Kunden. Mit der Zeit bieten Wettbewerber durchaus konkurrierende Lösungen. Aber wir sind aktuell das einzige Unternehmen, das 5x Reticle-Größe in fortschrittlicher Verpackung in Serienproduktion beherrscht und bleiben wettbewerbsfähig.

5. UBS Analystin Sunny Lin

Meine erste Frage: Wie sollten wir nach 2026 die Investitionsausgaben bewerten? Vor einigen Quartalen meinten Sie, wenn alles läuft, wächst CapEx etwas langsamer als Umsatz. Jetzt aber sehen wir stärkere Kundenaktivitäten und Sie würden größere Expansionen unterstützen.

Könnte CapEx also 2026 in Einklang mit oder schneller als der Umsatz wachsen? Gleichzeitig steigen Gerätepreise – wird das 2027 voraussichtlich ein wichtigerer Faktor?

Wendell Huang

Sunny, jetzt zu CapEx nach 2026 zu sprechen ist noch zu früh. Wie in unserer Vorbereitung erwähnt, sind wir vom KI-Supertrend überzeugt und erwarten daher von 2026 bis 2028 deutlich höhere CapEx als in den letzten drei Jahren. Damit gehen wir weiter in die Offensive bei Investitionen zur Unterstützung des Kundengeschäfts – wir möchten keine Chancen anderen überlassen.

Gerätepreis-Inflation ist real: Geräte, Materialien, Arbeitskosten – alles steigt. Doch CapEx richtet sich weiterhin überwiegend nach langfristiger Nachfrage. Wenn wir unsere Arbeit machen, bleibt das Umsatzwachstum stärker als CapEx-Wachstum – das sehen wir derzeit weiter bestätigt.

Sunny Lin

Kurze Nachfrage zu CapEx: Wendell sagte, die internationale Expansion beschleunigt, die Margenverwässerung durch internationale Geschäfte steigt ab 2027 auf 3-4%. Fokus weiterhin Arizona. Bedeutet das eine schnelle zweite Ausbauwelle in Arizona oder auch eine beschleunigte dritte und weitere Phasen, was die Margenverwässerung ausweitet?

Wendell Huang

Wie gesagt, wir erweitern überall nach Möglichkeit die Kapazität, um der starken Kundennachfrage zu begegnen – auch in den USA. Wie erwähnt, in der zweiten Hälfte des Fünfjahreszyklus steigt die Margenverwässerung durch internationale Fabriken auf 3-4 Prozentpunkte – das bleibt weiter gültig.

6. Bank of America Analyst Haas Liu

Meine erste Frage: Wie sehen Sie die strukturellen Veränderungen der KI-Nachfrage? Sie erwähnten, dass die Nachfrage nach KI-Beschleunigerchips sich auf KI-Agenten, CPUs und Netzwerkchips ausweitet. Die gesamte KI-Investition bleibt stark und wächst weiter.

Sehen Sie, dass Kunden mehr effiziente Rechenlösungen fragen, da Kommerzialisierung zunehmend wichtig wird? Was bedeutet das für Fertigung und Verpackung als Zusatzchance?

C.C. Wei

Ich kann nur sagen: Die KI-Nachfrage ist extrem stark. Ob die Nachfrage von Beschleunigern oder mehr von CPUs kommt, kann ich nicht kommentieren. Wir sehen jedenfalls anhaltendes Wachstum bei KI-Agenten-CPU – das ist ein Trend. Sonst bleibt alles sehr stark.

Nochmals: Die Nachfrage übertrifft weiterhin unsere Fähigkeiten – wir arbeiten sehr hart, die Lücke zu schließen.

Haas Liu

Zweite Frage: Die Lernkurve der Ausbeute unter Doppel-Technologiestrategie. Historisch haben Sie kleinere Chips und einfachere Designs genutzt, um die Lernkurve neuer Prozesstechnologien zu verbessern. Nun wird sowohl das traditionelle als auch das Super Power Rail Verfahren unterstützt: Traditionell für Mobile/Consumer, Super Power Rail für HPC/AI. Erschwert die parallele Nutzung beider Familien die Lernkurve und erhöht die Komplexität? Was bedeutet das für die Bruttomarge?

C.C. Wei

Die Lage ist anders als in den letzten Jahren. Wir stehen aktuell gleichzeitig vor starker Nachfrage von Smartphone und AI/HPC-Anwendungen. Kleinere Chips und große Beschleuniger-Chips laufen parallel.

Das ist für TSMC positiv – wir meistern das, sind vorbereitet und die Kunden arbeiten gerne mit uns. Die Lernkurve gibt es zwar, aber wir kommen gut voran, die Kunden sind zufrieden.

7. Macquarie Analyst Arthur Lai

Meine Frage betrifft Strom als limitierenden Faktor. Mussten Sie wegen Netzproblemen Voraussagen für Kunden senken? Wird demnächst, da Netzprobleme schlimmer werden, eine schnellere Super Power Rail-Annahme erwartet, um Stromleistung zu steigern?

C.C. Wei

Stromversorgung ist definitiv ein relevanter Faktor – daher kontrollieren wir die US-Stromversorgung. Forschungen zeigen: Stand jetzt alles gut.

Ob die Situation das Kundenverhalten verändert und zu mehr Backside Power Rail-Technologie führt? Nein. Solche Entscheidungen gehen von den Produktanforderungen aus – manche Beschleuniger nutzen das, andere wie Smartphones nicht. Es hängt vom Kundenprodukt ab.

Arthur Lai

Zur Nachfrage nach KI-Agenten-CPU: Umfasst unser Wachstumsrahmen über 50% auch CPUs? Falls Kunden CPU-Prädiktionen deutlich erhöhen, wann werden Daten zum KI-Wachstum aktualisiert?

C.C. Wei

CPU ist bei unserer KI-Nachfrage nicht enthalten – Grund: Wir wissen nicht, ob ein Kunde traditionelle oder KI-Server-CPU nutzt. Es hängt von Kundenanwendung und Kapazitätsallokation ab. Aktuell nicht – wir bleiben beim ursprünglichen engen KI-Nachfragedefinition.

8. Stifel Financial Analyst

2027 beginnt N3 profitabel, N2 bleibt in der Hochlauf-Verwässerung, internationale Margenverwässerung steigt. Gegenmaßnahmen: Kürzlich wurde berichtet, Preise bei reifen und fortschrittlichen Prozessen steigen. Können Sie Details nennen? Gelten Preisänderungen für bestehende Aufträge oder neue Kapazitäten?

C.C. Wei

Wie diskutiert: Unsere Preisstrategie ist strategisch – Preise hängen ab von Marktsegment, Geografie, Technologie und anderen Faktoren. Produktion in den USA kostet anders als in Taiwan. Wir wollen, dass Kunden unseren Wert erkennen und Aktionäre maximal vom Technologiewert profitieren.

Sahej Singh

Zweite Frage: Ihr Satz "Wir lassen keine Geschäftschance liegen" ist mir aufgefallen. GlobalFoundries liefert bald Silizium-Interposer an TSMC. Wie wird im Strategiebereich zwischen Einkauf bei Foundries und interner Bereitstellung abgewogen?

C.C. Wei

Wir haben den Vertrag mit GlobalFoundries in unser Backend-Lieferstrategie integriert. Wichtigstes Ziel ist der Markterfolg der Kunden mit umfassender Unterstützung – Frontend und Backend.

Aktuell gibt es Engpässe im Backend – daher Kooperation mit GlobalFoundries. So können beide TSMC und GlobalFoundries die TSMC-Kundenprodukte unterstützen und bei Markteintritt ausreichend Kapazität bieten.