Gibt es einen „unsichtbaren Bärenmarkt“ an den US-Aktienmärkten? AI-Aktien fielen im Oktober um 13 %, und nach Ausschluss von AI aus dem S&P 500 wurde ein neues Hoch erreicht.
KI-bezogene Aktien sind insgesamt um über 13 % gefallen, während der S&P 500 ohne KI-Komponenten um 8 % gestiegen ist und ein neues Allzeithoch erreicht hat. Einige Institutionen bezeichnen dies als einen „verdeckten Bärenmarkt“ und sind der Ansicht, dass Kapital von hoch bewerteten KI-Aktien zu Nicht-KI-Aktien umschichtet. Trotz kurzfristig verstärkter Schwankungen bleibt die Institution für die mittelfristigen und langfristigen Marktaussichten optimistisch und ist der Meinung, dass die Korrektur neue Dynamik für die nächste Aufwärtsbewegung schafft. Für den November wird mit einem bewegten Marktverlauf gerechnet.
Der Nasdaq 100 Index hat in den vergangenen 25 Tagen mehr als 4 Billionen US-Dollar verloren, doch die andere Seite des US-Aktienmarkts stellt im Stillen neue Rekorde auf – diese seltene Spaltung gestaltet das Marktgefüge neu.
Laut dem am 1. veröffentlichten Research-Bericht des unabhängigen makroökonomischen US-Analysehauses The Kobeissi Letter sind AI-bezogene Aktien im Oktober um über 13% gefallen, während der "S&P 500" Index ohne AI-Komponenten um 8% gestiegen ist und am vergangenen Freitag ein neues Allzeithoch erreicht hat. Diese historische Divergenz zeigt, dass im US-Aktienmarkt eine strukturelle Rotation stattfindet.
Das Institut bezeichnet dieses Phänomen als "versteckten Bärenmarkt" – unter dem Deckmantel eines bullischen Gesamtmarktes steckt der S&P 500 teilweise bereits im Bärenmarkt. In der vergangenen Woche fiel der Nasdaq 100 Index zeitweise in den Korrekturbereich, was vom Institut als Bestätigung der am 15. Oktober aufgestellten These gesehen wird.
Das Institut erklärt weiterhin, dass der "versteckte Bärenmarkt" zwar anhält, der Markt aber Antrieb für die nächste Aufwärtswelle sammelt und erwartet, dass das Marktgeschehen im November turbulent sein wird.
AI-Giganten fallen stark – verkaufen den gesamten Sektor ab
Der Rückgang wurde letzte Woche hauptsächlich durch zwei Schwergewichte ausgelöst. Google verlor an einem Tag rund 480 Milliarden US-Dollar an Marktwert, Intel verzeichnete den größten Tagesverlust seit 1971. Beide Aktien waren seit Jahresbeginn die zentralen Zugpferde des AI-Trends, ihr konzentrierter Absturz zog die gesamte AI-Wertschöpfungskette nach unten.
Die Intensität dieses Rückgangs verdeutlicht das Risiko der hohen Konzentration des AI-Sektors im Index. Statistiken zeigen, dass AI-bezogene Aktien derzeit etwa 48% der Gewichtung im S&P 500 Index ausmachen, wobei Nvidia allein etwa 7,5% beiträgt. Diese Konzentration bedeutet, dass die Volatilität des AI-Sektors theoretisch einen überwältigenden Einfluss auf den gesamten Index hat.
Die interne Marktsegmentierung ist historisch ungewöhnlich
Innerhalb der Sektoren Informationstechnologie und Kommunikationsdienste sind über die Hälfte der Aktien mehr als 30% von ihrem Hoch zurückgefallen. Zum Vergleich: Im Finanzsektor haben nur 28% der Aktien diesen Rückgang, im Energiesektor 29%, im Gesundheitssektor 30%.
Insgesamt haben etwa 40% der Komponenten im S&P 500 (inklusive Technologiewerten) über 30% verloren, was bedeutet, dass die übrigen 60% in relativ gesundem Zustand sind und so die Robustheit des Gesamtindexes unterstützen.
Geschichtliche Muster versagen – seltene Divergenz im Markt
Der Markt verhält sich nicht wie in vergangenen Jahren. Das Institut stellt fest, dass seit 2022, wann immer der Technologiesektor schwächelte, auch der Gesamtmarkt nachgab. Diesmal verhalten sich beide jedoch entgegengesetzt – die AI-Aktien korrigieren stark, während die Nicht-AI-Komponenten im S&P 500 nicht nur unbeeindruckt sind, sondern auch noch stark steigen und neue Höchststände erreichen.
Diese Divergenz zeigt die aktive Neuausrichtung des Kapitals am Markt: Investoren scheinen Gelder aus hochbewerteten AI-Segmenten abzuziehen und zuvor schwächere Nicht-AI-Aktien stärker zu gewichten. Der "S&P 500 ohne AI" stieg im vergangenen Monat um 8%, während der AI-Sektor um 13% fiel – der mehr als 20 Prozentpunkte große Renditeabstand im Monat ist das deutlichste Zeichen der aktuellen "versteckten Bärenmarkt"-Phase.
Unsicherheiten bei Investitionsausgaben als Hauptdruck
Das Institut sieht die Ursache für die Belastung der AI-Aktien in der wachsenden Besorgnis am Markt über die Rendite der Investitionen (ROI). Der Aufbau von AI-Infrastruktur verschlingt riesige Kapitalmengen, wobei die Expansion zunehmend auf Fremdfinanzierung und Eigenkapital angewiesen ist. Die Daten zeigen, dass AI-Unternehmen seit Jahresbeginn ein Rekordvolumen von 419 Milliarden US-Dollar in Anleihen emittiert haben.
Nach der Korrektur könnte die nächste Aufwärtswelle vorbereitet werden
Trotz kurzfristigem Druck ist The Kobeissi Letter für die mittelfristigen und langfristigen Aussichten des Marktes nicht pessimistisch. Das Institut glaubt, dass die beispiellose Größe der Investitionsausgaben eine notwendige Grundlage für die "größte technologische Revolution der Geschichte" schafft; die Korrektur selbst sei ein gesunder Bestandteil des Bullenmarktes.
Das Institut betont außerdem, dass der Markt derzeit mit einer seltenen Unsicherheit konfrontiert ist. Ohne die Belastung durch die globale Energiekrise könnte der S&P 500 Index über 8500 Punkte stehen. Die Einschätzung lautet: Während sich der "versteckte Bärenmarkt" weiterentwickelt, sammelt der Markt Energie für die nächste Aufwärtsbewegung – und erwartet, dass der November ereignisreich wird.
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