Japan steht vor dem ersten Rückgang des Konsums seit über zwei Jahren? Die Bank of Japan warnt im Voraus: Schwache Gesamtnachfrage aufgrund schrumpfender Bevölkerung bedeutet nicht automatisch eine Verschlechterung der Nachfrage; eine Zinserhöhung im Dezember muss nicht zwangsläufig beeinträchtigt werden.

Die APP von Zhihu Finance berichtet, dass die Bank of Japan erklärt hat, dass aufgrund des anhaltenden Bevölkerungsrückgangs in Japan das gesamte Konsumniveau kaum ein starkes Wachstum erreichen kann. Dies bedeutet aber auch, dass eine schwache Gesamtnachfrage nicht zwangsläufig darauf hindeutet, dass die Haushaltsnachfrage zurückgeht.

In ihrem am Montag veröffentlichten vollständigen vierteljährlichen Ausblicksbericht erklärte die Bank of Japan: „Aus demografischer Sicht sollte beachtet werden, dass das private Konsumvolumen als Trend kaum mit einem starken Wachstum rechnen kann.“ „Insbesondere nimmt die Bevölkerungszahl Japans seit etwa 2020 immer schneller ab.“

Laut dem Bericht des japanischen Innenministeriums im September ist die Bevölkerungszahl Japans im Jahr 2025 im Vergleich zu fünf Jahren zuvor um 2,5 % gesunken. Dies ist der schnellste Rückgang seit 1920 und entspricht etwa dem Dreifachen des Rückgangs im Jahr 2020.

Der private Konsum macht etwa die Hälfte der japanischen Wirtschaft aus und ist daher ein entscheidender Faktor für die Bank of Japan bei der Abwägung eines weiteren Zinsschritts, den die Märkte allgemein für Dezember erwarten. Nach der Zinserhöhung im September hielt der von Kazuo Ueda geleitete geldpolitische Ausschuss den Leitzins in der vergangenen Woche unverändert.

Institute wie BNP Paribas und das Dai-ichi Life Research Institute erwarten, dass die am 16. November anstehenden BIP-Daten für das dritte Quartal einen Rückgang der Konsumausgaben zeigen werden. Auch wenn dies der erste Rückgang seit über zwei Jahren wäre, deutet die Analyse der Bank of Japan darauf hin, dass ein solcher Rückgang allein möglicherweise nicht ausreicht, um zu zeigen, dass die Wirtschaft so schwach ist, dass er weitere Zinserhöhungen verhindern würde.

Dank der anhaltenden Erholung hat Japans Wirtschaft ein Rekordhoch erreicht, doch die gesamten Konsumausgaben liegen weiterhin unter dem Niveau vor der Pandemie. Die von der Bank of Japan am Montag veröffentlichten Schätzungen helfen, dieses Phänomen zu erklären: Anfang dieses Jahres lagen die Pro-Kopf-Ausgaben rund 4 % über dem Niveau von 2015, während das Gesamtvolumen nahezu unverändert blieb.

Diese Daten verdeutlichen, dass es für politische Entscheidungsträger immer wichtiger wird, bei der Beurteilung der Wirtschaftskraft zwischen einer schwachen Entwicklung aufgrund verschlechterter Haushaltsnachfrage und einer lediglich durch die schrumpfende Bevölkerung verursachten Schwäche zu unterscheiden.

Die Bank of Japan wird am 18. Dezember ihre nächste Geldpolitikentscheidung veröffentlichen.