Marvell fällt um 13 %, Lumentum stürzt um 19 % ab! Der zweitgrößte Tech-Merger der Geschichte löst Ausverkauf aus

Marvell Technology hat die Übernahme der optischen Technologiegesellschaft Lumentum Holdings angekündigt. Dieser Schritt wird eine der größten Übernahmetransaktionen in der Geschichte der Technologiebranche sein und stellt die größte Wette von Marvell dar, sich selbst als zentralen Anbieter von AI-Infrastruktur neu zu positionieren.

Marvell wird Lumentum durch eine reine Aktientransaktion übernehmen, der Unternehmenswert der Transaktion beträgt etwa 115 Milliarden US-Dollar bei einem Eigenkapitalwert von etwa 102,6 Milliarden US-Dollar. Nach Abschluss der Transaktion werden die ursprünglichen Marvell-Aktionäre etwa 67% der Anteile der fusionierten Gesellschaft halten, Lumentum-Aktionäre etwa 33%. Beide Unternehmen geben an, dass die Transaktion voraussichtlich in der ersten Hälfte des Jahres 2028 abgeschlossen wird.

Matt Murphy, CEO von Marvell, sagte bei einer Telefonkonferenz am Montag: „Marvell hat in den letzten zehn Jahren eine starke Position in den Kerntechnologiebereichen der AI-Industrie aufgebaut, und dieser Deal markiert den entscheidenden nächsten Schritt auf diesem Weg.“

Allerdings reagiert der Markt auf diese Transaktion nicht freundlich. Der Aktienkurs von Lumentum fiel am Montag um 19% auf 684,40 US-Dollar, Marvell sank um 13% auf 171,41 US-Dollar.

Die Bedenken der Investoren konzentrieren sich auf drei Punkte: Die derzeit belasteten Bewertungen von AI-Wachstumsaktien, begrenzte Möglichkeiten zur Kostensynergie zwischen den beiden Unternehmen sowie Unsicherheiten bezüglich der regulatorischen Genehmigung.

Laut von Bloomberg zusammengestellten Daten ist diese Übernahme nach Eigenkapitalwert die größte des Jahres und nach Größe in der Technologiebranchegeschichte nur von der Fusion SpaceX mit xAI übertroffen.

Diese Transaktion bestätigt, wie der AI-Boom nahezu alle wichtigen Branchen – von Chips und Rechenzentrumsbetrieb bis hin zu Versorgungsunternehmen – erfasst und immer wieder große Übernahmen und Umstrukturierungen antreibt. Lumentum hatte vor Verkündung der Transaktion einen Börsenwert von etwa 76 Milliarden US-Dollar, Marvell einen Wert von etwa 172,2 Milliarden US-Dollar.

Qatalyst Partners fungiert als führender Finanzberater von Marvell, Goldman Sachs und JPMorgan bieten ebenfalls Beratungsdienste für Marvell; Citi Group und Evercore sind die Finanzberater von Lumentum.

Das Kerngeschäft von Lumentum besteht in der Herstellung von Lasern und anderen optischen Komponenten, die zum Hochgeschwindigkeits-Datentransfer im Rechenzentrum und Telekommunikationsnetz genutzt werden. Solche Hardware ist das grundlegende Rückgrat der Expansion von AI-Infrastrukturen und ermöglicht einen effizienten Informationsaustausch zwischen Servern, Einrichtungen und Knotenpunkten im Rechenzentrum.

Marvell hat bisher bereits Laser-Technologie von Lumentum bezogen und verstärkt kontinuierlich seine Aktivitäten im Bereich der Optik und Photonik. Anfang dieses Jahres hat Marvell das Photonik-Unternehmen Celestial AI übernommen. Die Integration von Lumentum verschafft Marvell eine umfassendere vertikale Fähigkeit im neuen Technologieweg „Übertragung von Daten per Licht statt Kupferdraht“.

Bemerkenswert ist, dass Nvidia im März dieses Jahres angekündigt hat, 2 Milliarden US-Dollar in Lumentum zu investieren, beide Seiten wollen im Bereich Photonik-Technologie zusammenarbeiten. Die vollständige Übernahme durch Marvell bedeutet, dass die strategische Partnerschaft von Nvidia nun vor neuen Herausforderungen steht.

Im Bereich AI-Chips arbeitet Marvell bereits mit Amazons Cloud-Computing-Sparte und Microsoft zusammen, um maßgeschneiderte AI-Chips zu entwickeln; im August dieses Jahres schloss das Unternehmen zudem eine Chip-Vereinbarung mit Googles Muttergesellschaft Alphabet zur Unterstützung ihrer Tensor Processing Units (TPU).

Die Übernahme von Lumentum ist eine natürliche Erweiterung von Marvells vorheriger Strategie – indem die optischen Übertragungsfähigkeiten in das eigene Produktspektrum aufgenommen werden, kann Marvell großen Cloud-Anbietern umfassendere Lösungen anbieten, die von maßgeschneiderten Chips bis hin zu optischer Vernetzung im Rechenzentrum reichen.

Analysten weisen allerdings darauf hin, dass die Überschneidungen im operativen Geschäft der beiden Unternehmen begrenzt sind, die Kostensynergie voraussichtlich nicht signifikant ausfallen wird und der nun für das Jahr 2028 vorgesehene Zeitplan auf komplexe regulatorische Verfahren hindeutet. Angesichts der unter Druck stehenden Bewertungen im AI-Segment und der Unsicherheit über das Tempo der Ausgaben in der Branche bleibt es fraglich, ob Marvell mit dieser bedeutenden Übernahme die Zustimmung der Investoren gewinnen kann.