Der Abwärtstrend von Intel (INTC.US) hält an: Der Einbruch im PC-Geschäft ist nur der Auslöser, das Hauptproblem liegt in der Auftragsfertigung.

Wie das APP von Finanznachrichten berichtet, steht Intel (INTC.US) nach dem größten Kursrückgang seit den 1970er Jahren, der durch die Verschlechterung der PC-Marktaussichten verursacht wurde, unter immer stärkeren Druck, sein mühseliges Foundry-Geschäft wirklich in Gang zu bringen.

Verschlechterung des PC-Marktes: Intel-Aktien mit größtem Tagesverlust seit den 1970ern

Für Intel war das Foundry-Geschäft stets schwer zu starten. In den letzten fünf Jahren hat das Unternehmen einen großen Anteil seiner 108 Milliarden Dollar Investitionsausgaben darauf verwendet, TSMC (TSM.US) herauszufordern. Dennoch hat Intel bislang noch keinen großen Kunden für seine modernsten Chips gewinnen können und fertigt vor allem Chips für die eigenen Produkte.

Die Wall Street verliert langsam die Geduld. Nachdem die US-Regierung im August 2025 10% der Intel-Anteile erworben hatte und Nvidia (NVDA.US) weitere 5 Milliarden Dollar investierte, begann der Aktienkurs von Intel zu steigen, verfünffachte sich innerhalb von zehn Monaten und erreichte im Juni seinen Höchststand. Intel fand endlich seine Position im KI-Boom, indem es CPUs für agentenbasierte KI bereitstellte und gleichzeitig wuchs die optimistische Stimmung bezüglich der Foundry-Strategie.

Doch am vergangenen Donnerstag änderte sich die Lage von Intel abrupt. Das Unternehmen berichtete, dass der Umsatz in diesem Quartal um 1 bis 2 Milliarden Dollar unter den Erwartungen der Analysten liegen würde, weil der PC-Markt weiterhin unter steigenden Kosten für Speicher und andere Komponenten leidet. Das PC-Geschäft macht immer noch etwa die Hälfte des Umsatzes von Intel aus, während Verbraucher immer weniger bereit sind, ihre Geräte zu erneuern.

Am vergangenen Freitag stürzte die Intel-Aktie um 29% ab und erlebte damit ihren schlimmsten Tag seit den 1970ern; laut FactSet-Daten fiel der Kurs im Oktober um insgesamt 45% und verbuchte damit den größten monatlichen Rückgang aller Zeiten. Am Montag fiel die Aktie nochmals um 8,8%.

Eigentlich sollten Intels Investitionen für die Zukunft sich langsam auszahlen. CEO Lian Wu Chen erklärte, dass der globale Markt für Serverprozessoren in den nächsten fünf Jahren um bis zu das Fünffache wachsen und auf etwa 200 Milliarden US-Dollar steigen könnte. Im dritten Quartal wuchs Intels Rechenzentrengeschäft im Jahresvergleich um 78% auf 7,3 Milliarden Dollar.

Intel erklärte jedoch, dass es nicht genügend Chips produzieren kann, um die Nachfrage zu decken, und verwies dabei auf branchenspezifische Lieferengpässe bei Wafern, Substraten und Speicher – viele dieser Faktoren beeinträchtigen auch den PC-Absatz.

Fünf Jahre Investitionen, aber immer noch keine großen Kunden: 18A-Kapazität muss auf ältere Nodes umgeleitet werden

Dies zwang Lian Wu Chen zu schwierigen Entscheidungen. Um den Kapazitätsengpässen zu begegnen, erklärte Intel, einen Teil der Kapazität im Werk Oregon von fortschrittlichen 18A-Chip-Wafern auf den älteren Intel 3 Node umzuleiten, der für Rechenzentrum-Produkte verwendet wird.

Intel hofft, mit 18A externes Foundry-Geschäft zu gewinnen, weshalb die Umleitung von Ressourcen diese Bemühungen erschweren könnte. David Yoffie, Professor an der Harvard Business School und langjähriges Mitglied des Intel-Vorstands, meint, dieser Schritt sei für potenzielle Foundry-Kunden kein willkommenes Signal.

„Sie sind besorgt: Wenn Intel tatsächlich keine Überkapazitäten hat, die über den Eigenbedarf hinausgehen, dann sind sie kein wirklich zuverlässiger Lieferant“, sagte Yoffie. Findet Intel innerhalb eines Jahres keinen Großkunden für Foundry-Dienstleistungen, „werden die wirtschaftlichen Probleme von Intel deutlich sichtbarer“.

Ein Intel-Sprecher erklärte in einer Stellungnahme: „Das Vertrauen der Kunden in Intels Foundry-Angebot basiert auf der Umsetzung. Wir halten die Roadmap ein, demonstrieren die starke Leistung von 18A und den Fortschritt bei 14A. Wir erleben weiterhin starkes Engagement von den Kunden und konzentrieren uns darauf, durch konsequente Umsetzung Geschäftsabschlüsse zu gewinnen.“

Intel ist vor allem für marktführende CPUs bekannt. Nvidia und AMD (AMD.US) dominieren mit ihren GPUs die frühe KI-Welle, da diese bei Modelltraining und Chatbot-Inferenz mit großen Workloads brillieren. Die CPUs von Intel sind jedoch entscheidend für virtuelle Maschinen, die von agentenbasierten Anwendungen wie Meta (META.US) Muse genutzt werden.

Jordan Klein, Analyst von Mizuho Securities, sagte im Interview, dass Intel als eines der wenigen Unternehmen weltweit, das Chips selbst herstellen und verpacken kann, „sein eigenes Schicksal mehr kontrollieren kann“ als die meisten anderen Hersteller. „Wenn man nicht genug Kapazitäten hat, lässt man Umsatz und Gewinne auf dem Tisch liegen“, so Klein.

Der frühere CEO Pat Gelsinger wurde Ende 2024 abgelöst; während seiner vierjährigen Amtszeit setzte er aggressiv auf Foundry-Investitionen, um nach Verzögerungen bei der 7nm- und 10nm-Technologie aufzuholen. Diese fortschrittlichen Fertigungstechnologien zielen darauf ab, mehr Transistoren auf einen Chip zu bringen. Lian Wu Chen verfolgt vorsichtigere Ansätze und begrenzt die Ausgaben bis die Kundennachfrage gesichert ist. Am vergangenen Donnerstag sagte er, dass in den nächsten zwei Quartalen „mehrere Kunden“ angekündigt werden sollen.

Die 18A-Chips für den Eigenbedarf von Intel werden in Arizona in großem Stil produziert, eine zweite Fabrik befindet sich im Bau. Das erste Stahlskelett für die neue Anlage in Ohio wurde gerade installiert, jedoch liegt das Projekt bereits fast fünf Jahre hinter dem ursprünglichen Zeitplan.

Wettbewerber und Foundry zugleich: Kundenbedenken und Debatte um Ausgliederung

Yoffie erklärt, dass ein weiterer Stolperstein für neue Kunden darin besteht, dass Chiphersteller wie Broadcom (AVGO.US) und Qualcomm (QCOM.US) möglicherweise nicht ihre Chips bei einer Firma fertigen lassen wollen, die zugleich direkter Wettbewerber ist.

„Die richtige Lösung ist die Ausgliederung des Foundry-Geschäfts von Intel“, so Yoffie, und er nennt dies „nicht nur die beste, sondern vielleicht die einzig mögliche Option“.

Klein meint, dass AMD der einzige große Chiphersteller sei, der daran kein Interesse habe, da beide im CPU-Markt direkt konkurrieren. Es sei ein „Thema von Wettbewerb, Vertraulichkeit und Datenschutz“. AMD veröffentlicht seine Quartalszahlen am Dienstag nach Börsenschluss.

Yoffie betont, dass die USA Intel brauchen. „Letztendlich kann TSMC in den USA höchstens 20% bis 25% seiner globalen Kapazität aufbauen, und das dauert noch Jahre,“ sagte er. „Wenn die USA keine eigene Foundry haben, und es kommt zu geopolitischen Spannungen oder Lieferkettenproblemen wie während der COVID-Pandemie, ist das schlecht für das Land und die US-Halbleiterbranche.“