AMDs KI-Gegenoffensive: Helios mit erhöhtem Volumen, CPU-Geschäft erhält zusätzliche Impulse

AMDs Gegenangriff im Bereich KI verlagert sich von Durchbrüchen bei GPUs hin zu einer umfassenden Expansion im Geschäft mit Rechenzentren.

In dem zuletzt veröffentlichten Quartalsbericht zum dritten Quartal 2026 erreichte der Umsatz von AMDs Rechenzentrumsgeschäft 8,5 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um 97 % gegenüber dem Vorjahr, und wurde zum Kernmotor des Wachstums.

Gleichzeitig befindet sich die KI-Beschleuniger-Plattform MI455X Helios in der Phase des Lieferanstiegs, und die Nachfrage nach Server-CPUs setzt ihren Aufwärtstrend fort. AMD erwartet, dass das Gesamtunternehmen im Jahr 2027 ein Umsatzwachstum von über 80 % erzielen wird, wobei der Anteil des Rechenzentrumsgeschäfts über 80 % liegen soll.

Dieser Wachstumskurs hat schnell die Aufmerksamkeit von Wall Street erregt. Citi bevorzugt AMD als die Top-Wahl unter den großen wachstumsstarken Computing-Chipaktien und setzt das Kursziel auf 800 US-Dollar; Goldman Sachs behält das Kauf-Rating bei und erwartet, dass das Rechenzentrumsgeschäft das Umsatzwachstum von über 80 % im Jahr 2027 tragen wird. JPMorgan hat zwar die Gewinnprognose und das Kursziel nach oben angepasst, behält aber weiterhin ein neutrales Rating bei.

AMD versucht zu beweisen: Die KI-Wachstumsgeschichte umfasst mehr als nur GPUs.

Helios erreicht neuen Wachstumsschub, AMD beschleunigt den Einstieg in KI-Infrastruktur

Im dritten Quartal erzielte AMD einen Umsatz von 13,4 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von 45 % gegenüber dem Vorjahr; davon entfielen 8,5 Milliarden US-Dollar auf das Rechenzentrumsgeschäft, ein Anstieg von 97 % im Jahresvergleich, was etwa 64 % des Gesamtumsatzes ausmacht. Der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie lag bei 2,09 US-Dollar und damit über der Markterwartung von 1,95 US-Dollar.

Das Rechenzentrumsgeschäft wurde durch die gemeinsame Förderung von GPU- und Server-CPU-Produktlinien angetrieben. JPMorgan stellte fest, dass die Server-CPU-Einnahmen von AMD im dritten Quartal im Jahresvergleich um mehr als 90 % stiegen und gegenüber dem Vorquartal um etwa 20 % zulegten; auch die Einnahmen aus Rechenzentrum-GPUs verzeichneten starkes Quartalswachstum, Analysten schätzen einen Anstieg von etwa 35 %.

Besonders bemerkenswert ist die Entwicklung der MI455X Helios Plattform. AMD hat im dritten Quartal mit der Auslieferung der ersten MI455-Serie begonnen, deren Kunden große Cloud-Provider und andere Unternehmen umfassen. Das Unternehmen erwartet, dass OEMs wie Hewlett Packard Enterprise, Dell, Lenovo und Super Micro im vierten Quartal die Auslieferung entsprechender Produkte erhöhen werden.

Dies bedeutet, dass AMD nicht mehr nur einzelne KI-Chips anbietet, sondern die Ausweitung auf rackbasierte Rechensysteme vorantreibt. Helios integriert Instinct-GPUs mit EPYC-CPUs in einer einzigen rackbasierten Plattform, ausgerichtet auf den Bedarf an großflächiger KI-Infrastruktur. AMD berichtet, dass Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI und Oracle Cloud bereits die ersten Helios-Systeme nutzen.

Auch die Prognose für das vierte Quartal ist sehr stark. AMD erwartet einen Umsatzmittelwert von 17 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von etwa 27 % gegenüber dem Vorquartal; beim Rechenzentrumsgeschäft wird ein Anstieg von etwa 50 % im Quartalsvergleich erwartet. Mit dem Fortschritt der Helios-Plattform könnte das Geschäft mit KI-Beschleunigern zum nächsten Wachstumsschub werden.

CPU-Geschäft setzt neue Impulse, Verdopplung bis 2027 möglich

Während GPUs das vorderste Schlachtfeld im Wettbewerb um KI-Rechenleistung für AMD darstellen, bietet das Server-CPU-Geschäft einen alternativen Wachstumspfad.

Der Ausbau von KI-Infrastruktur bedeutet nicht nur Nachfrage nach GPUs. Mit der Ausweitung von KI-Training und Inferenz steigt die Nachfrage nach Server-CPUs in Rechenzentren. Insbesondere bei der Bereitstellung von beschleunigtem Computing übernehmen CPUs weiterhin Aufgaben als Host-Nodes und für relevante Systemprozesse. AMD baut den eigenen Marktanteil durch EPYC-Prozessoren aus.

Das Management erwartet, dass das Server-CPU-Geschäft seine Einnahmen bis 2027 im Jahresvergleich verdoppelt, gegenüber der vorherigen Prognose von 70 % weiter nach oben angepasst. Citi sieht den Treiber im Anteil der Host-Node-CPUs, der durch den Ausbau von beschleunigtem Computing wächst und durch die gestiegene Kernzahl zu höheren Durchschnittspreisen führt.

Goldman Sachs erwartet, dass der Server-CPU-Markt bis 2030 mit einer jährlichen Wachstumsrate von etwa 50 % wächst und eine Größe von 220 Milliarden Dollar erreicht. Auch das Management von AMD rechnet damit, dass das Server-CPU-Geschäft im Jahr 2027 ein Wachstum von 100 % gegenüber dem Vorjahr realisieren wird.

Damit beschränkt sich die Wachstumslogik von AMD nicht mehr nur auf KI-GPUs. GPUs treiben beschleunigtes Computing, während CPUs vom Ausbau der Rechenzentren und der Bereitstellung von KI-Systemen profitieren – beide Produktlinien stärken gemeinsam das Fundament von AMDs Rechenzentrumsgeschäft.

Citi sieht diese Kombination besonders positiv. Die Bank stuft AMD als bevorzugte Aktie im Bereich wachstumsstarker Computing-Chips ein und setzt das Kursziel auf 800 US-Dollar. Ihr Urteil: AMDs KI-Geschäft steht am Beginn einer Beschleunigungsphase, die Aufmerksamkeit der Investoren verlagert sich von der Bestätigung der KI-Wettbewerbsfähigkeit hin zu mehrjährigem Produktionsausstoß von Produkten wie MI450/MI455, Helios und Venice sowie zu den Skaleneffekten, die damit einhergehen.

Hohes Wachstum, dennoch bleiben Kapazität und Bewertung Herausforderungen

Allerdings ist der Wachstumspfad von AMD nicht frei von Herausforderungen.

Den Anfang macht das Angebot. Citi stellt fest, dass der wichtigste limitierende Faktor für das Wachstum des Rechenzentrumsgeschäfts nicht die Nachfrage der Kunden, sondern die Lieferfähigkeit ist. Chipproduktion, fortschrittliche Verpackung, Fremdmontage, Speicher und rackbasierte Komponenten müssen die Kapazitäten gleichzeitig ausbauen. AMD versucht durch stärkere Investitionen in die Lieferkette das Angebot zu verbessern, die Freigabe weiterer Kapazität benötigt aber Zeit.

Weiterhin beeinflusst die Veränderung der Produktstruktur die Profitabilität. Das schnelle Wachstum im KI-GPU-Geschäft könnte den Gesamt-Bruttomargen unter Druck setzen. AMD gibt für das vierte Quartal eine Non-GAAP-Bruttomarge von etwa 55 % vor. Goldman Sachs ist der Meinung, dass das Wachstum und die Skaleneffekte im Server-CPU-Geschäft einen Teil der Belastung durch die GPU-Produktstruktur ausgleichen könnten und erwartet, dass AMD im Jahr 2027 deutliche Betriebsskaleneffekte erzielt: die Zunahme der Betriebskosten bleibt unter der Hälfte des Umsatzwachstums.

Der PC-Markt hingegen bleibt ein Bremsklotz. AMD erwartet, dass die weltweiten PC-Auslieferungen im Jahr 2027 zweistellig zurückgehen und das Client-Geschäft des Unternehmens ebenfalls sinken wird. Das rasante Wachstum im Rechenzentrumsgeschäft muss die Schwäche der traditionellen Bereiche ausgleichen.

Die Einschätzungen von Wall Street zu AMD sind keineswegs einheitlich. Goldman Sachs behält das Kauf-Rating bei und setzt das Kursziel auf 675 US-Dollar; Citi legt das Kursziel auf 800 Dollar fest und stuft AMD als bevorzugte Aktie ein; JPMorgan erhöht das Kursziel von 550 auf 575 US-Dollar, bleibt aber bei einem neutralen Rating. JPMorgan anerkennt die Umsetzungskraft und Wachstumsaussichten von AMD, sieht aber die aktuelle Bewertung bereits als ausreichend hoch und hält Unsicherheiten bei der langfristigen Marktsteigerung für möglich.

Aus den Meinungen der drei Institute ergibt sich: Das Wachstumspotenzial von AMD genießt breite Aufmerksamkeit, doch ob dieses Wachstum auch zu vollen Aktionärsrenditen wird, bleibt eine Frage für die Investoren.

Für AMD ist entscheidend, ob Helios reibungslos skaliert, ob Server-CPUs den versprochenen Verdopplungs-Wachstum erreichen und ob neue Kapazitäten das Tempo der Kundennachfrage halten können. Der Wachstumspfad über GPU und CPU öffnet AMD einen größeren KI-Markt; wie weit dieser Vorstoß letztlich reicht, hängt von Auslieferung, Margen und Marktanteilen ab.