Käufer verschwinden während der KI-Abverkaufswelle! Telefonauslastung am Goldman-Sachs-Handelstisch explodiert, doch niemand übernimmt die Positionen – Hedgefonds und Privatanleger ziehen sich gleichermaßen zurück

Am Donnerstag, dem 5. November, US-Ostküstenzeit, erlebten US-Technologieaktien eine heftige Verkaufswelle. Das Telefon der Handelsabteilung von Goldman Sachs war nahezu „überlastet“, zahlreiche Investoren riefen an, um zu fragen, wie tief der Markt noch fallen könnte. Wirklich bereit, bei fallenden Kursen einzusteigen, waren aber nur sehr wenige.

Der Goldman Sachs Händler John Flood beschrieb in seinem Marktkommentar für Kunden, dass das Handelsumfeld am Donnerstag im Gegensatz zum Vortag stand: Am Mittwoch war die Handelsabteilung eine der geschäftigsten des Jahres, während am Donnerstag das genaue Gegenteil zu beobachten war – viele Anrufe zur Marktlage, aber kaum Käufer, die aktiv wurden.

Diese Beschreibung spiegelt wider, wie die Markteuphorie rund um KI-Handel abrupt abgekühlt ist und die Stimmung schnell von Gier zu Vorsicht gewechselt hat. Der Nasdaq Composite Index schloss am Donnerstag mit einem Minus von 5,52 %, der Philadelphia Semiconductor Index brach um über 12 % ein und der gesamte Börsenwert der Technologieaktien schrumpfte um etwa 2,5 Billionen US-Dollar. Gleichzeitig stiegen die Volatilität, Privatanleger verkauften verstärkt und Hedgefonds kürzten ihre Risikopositionen, was den Abwärtstrend weiter verstärkte.

Die Marktumkehr aus Sicht der Goldman Sachs Händler: Am Mittwoch wurde aktiv gekauft, am Donnerstag hektisch verkauft

Flood erklärte, nach den Kursanstiegen am Mittwoch seien einige Investoren, die vor den US-Midterm-Wahlen ihre Risiken stark reduziert hatten, wieder eingestiegen und hätten Aktien zurückgekauft. Doch am Donnerstag drehten die Märkte plötzlich, einige Hedgefonds begannen die am Vortag gekauften Aktien – insbesondere große Tech-Unternehmen und solche mit extrem hoher Marktkapitalisierung – wieder zu verkaufen.

Er wies darauf hin, dass langfristige institutionelle Investoren wieder abwarten und der Markt noch keinen Käufer findet, der bereit ist, den Boden zu stützen. Gleichzeitig meldeten Brokerhäuser mit privaten Kunden, dass bereits den zweiten Tag in Folge deutlich mehr Verkäufer als Käufer am Markt sind.

Auch die Handelsaktivität zeigte Anomalien. Flood sagte, bis zur Mittagszeit am Donnerstag lag das Handelsvolumen des S&P 500 ETF SPY etwa 160 % über dem Durchschnitt der letzten 20 Handelstage, das Volumen des Nasdaq 100 ETF QQQ etwa 100 % darüber, das des Semiconductor ETF SMH rund 150 % höher und die Handelsaktivität von DRAM-bezogenen Aktien etwa 75 % über dem Durchschnitt.

Das erhöhte Handelsvolumen zeigt, dass Investoren ihre Positionen umfassend anpassen, bedeutet aber nicht, dass alle Transaktionen Nettoverkäufe waren. In Verbindung mit dem vom Händler beschriebenen Mangel an Käufern ist das deutlichste Signal: Während die Kurse schnell fallen, warten potenzielle Käufer ab.

Konzentrierte institutionelle Verkaufswelle, Privatanleger verzeichnen das höchste Nettoverkaufsvolumen seit einem Jahr

Die Zurückhaltung der Käufer, wie sie die Goldman Sachs Handelsabteilung beobachtet hat, wird durch andere institutionelle Handelsdaten bestätigt.

Laut Reuters zeigten UBS-Händlerdaten, dass am Donnerstag das aktive Handelsverhalten institutioneller Kunden klar auf Verkauf ausgerichtet war. Der Verkaufsdruck kam insbesondere von Hedgefonds, wobei Tech-Aktien – besonders Speicherchips und Halbleiter – massiv abgestoßen wurden. UBS-Händler beschrieben die Kursentwicklung bei neuen Cloud-Dienstleistern und Halbleiteraktien als typische „kapitulative Verkäufe“.

Auch die Goldman Sachs Händler stellten fest, dass Hedgefonds am Donnerstag die am Vortag gekauften Tech-Großkonzerne wieder verkauft haben. Der Markt zeigte nicht nur Rotation innerhalb der Sektoren, sondern Investoren reduzierten auch das gesamte Risikoexposure.

Auch Privatanleger schlossen sich der Rückzugswelle an. Vanda Research meldet, dass das Nettoverkaufsvolumen pro Aktie bei Privatanlegern am Donnerstag das höchste Tagesniveau seit Beginn der Pandemie erreichen könnte. Daten von JPMorgan bis 11:30 Uhr US-Ostküstenzeit zeigen, dass, wenn man ETFs einrechnet, das Nettoverkaufsvolumen der Privatanleger etwa 1,3 Milliarden US-Dollar betrug – der höchste Wert des vergangenen Jahres.

Bemerkenswert ist, dass Privatanleger normalerweise bei fallenden Kursen in Aktien „aufstocken“. Doch diesmal blieb die Nachfrage aus. Die Strategen von Vanda Research erklärten, dass Privatanleger bei normalen Kursrückgängen meist kaufen, aber am Donnerstag verschwanden diese Käufe bei Einzelaktien nahezu komplett.

VIX steigt intraday auf Achtmonatshoch, Investoren kaufen Schutzoptionen

Neben Aktienverkäufen stieg auch die Nachfrage der Investoren nach Absicherung gegen Marktrisiken schnell an.

Der „Angstindex“ – der Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX) – sprang am Donnerstag zeitweise um 11,75 Punkte auf 28,36, das höchste Niveau seit acht Monaten. Es war der größte intraday-Anstieg seit dem US-Gegen-Tarif-Schock im April 2025; Schlusskurs lag bei 28,18.

Auch im Optionsmarkt zeigt sich, dass Anleger Schutz für weitere Kursrückgänge suchen. Laut Daten von Mercury Alerts, zitiert von Reuters, waren die Prämien für Put-Optionen auf wesentliche Aktienindizes am Donnerstag etwa doppelt so hoch wie üblich, was den deutlich gestiegenen Bedarf an Abwärtsschutz widerspiegelt.

Der Chefstratege von Interactive Brokers, Steve Sosnick, beschreibt, dass sich die Marktstimmung innerhalb eines Tages drastisch geändert hat: Am Mittwoch glaubten viele Investoren noch, dass Schutz unnötig sei; am Donnerstag war plötzlich klar, dass Absicherungen gebraucht werden.

Außerdem neigen gehebelte und inverse ETFs sowie bestimmte quantitativen Strategien dazu, ihre Positionen zum Handelsende entsprechend der Marktvolatilität anzupassen. Das kann Kursschwankungen zum Börsenschluss weiter verstärken. Nomura Securities schätzte intraday, dass gehebelte ETFs vor Börsenschluss am Donnerstag etwa 47 Milliarden US-Dollar verkaufen müssten – die zweitgrößte Verkaufswelle dieser Art seit Beginn der Datenerfassung 2006, wobei der Verkaufsdruck hauptsächlich auf Technologie- und KI-bezogene Fonds konzentriert war.

Das bedeutet, dass ein Teil der Verkäufe nicht vollständig von einer Änderung der langfristigen Einschätzung der Investoren stammt, sondern durch Strategieanpassungen ausgelöst wurde, die den weiteren Abwärtsdruck verstärken.

Bau von Datenzentren und KI-Investitionsrendite in der Kritik - Verkaufswelle verbreitet sich von Chips auf gesamte Wertschöpfungskette

Direkter Hintergrund der Verkaufswelle ist, dass KI-bezogene Aktien zuvor viel Kapital und hohe Erwartungen angezogen hatten, während das Ergebnis der US-Midterm-Wahlen die Perspektiven des Baus von Datenzentren mit politischen Unsicherheiten belastete.

Nach dem deutlichen Sieg der Demokraten bei den Midterms befürchtet der Markt nun, dass lokale Behörden und Regulierungsinstitutionen strengere Genehmigungen sowie Energie- und Umweltauflagen für Rechenzentrumprojekte erlassen könnten, was den Ausbau der KI-Infrastruktur in den USA verlangsamen würde. Halbleiter, Speicherchips, neue Cloud-Anbieter und Stromlieferanten für Datenzentren leiden unter diesen Auswirkungen.

Goldman Sachs Händler Flood äußerte zudem eine konkrete Sorge: Bis 2028 könnte den Märkten Land, Strom und Baukapazitäten für Datenzentren fehlen. Wenn die Infrastruktur für Datenzentren nicht schritt hält mit der Chip-Auslieferung, könnten sich die Befürchtungen von Chip-Knappheit zu einer Sorge um Chip-Überschuss und fehlende Datenzentren für die Integration und Anwendung wandeln.

Das erklärt, warum sich die Verkaufswelle am Donnerstag nicht nur auf Chip-Hersteller beschränkte. Auch Bauunternehmen für Datenzentren, Stromlieferanten und neue Cloud-Dienstleister wurden stark abgestoßen. Investoren überdenken das Tempo der KI-Branchenexpansion und ob die riesigen Investitionen in Rechenleistung wie erwartet in tatsächliche Umsätze und Gewinne umgewandelt werden können.

Hinzu kommt, dass die jüngsten Geschäftsausblicke von Qualcomm und Arm die Markterwartungen nicht erfüllen konnten und das Vertrauen in den Halbleitersektor weiter schwächten. Die Logik eines langfristigen Wachstums der KI-Nachfrage bleibt zwar bestehen, aber die Anforderungen des Marktes an Wachstumsgeschwindigkeit, Kapitalrendite und Rentabilität in allen Bereichen der Wertschöpfungskette steigen.

Für den Markt hat sich die zentrale Frage verschoben – von „Wie stark wird die KI-Investition noch wachsen?“ hin zu „Werden diese Investitionen rechtzeitig umgesetzt, gibt es ausreichend Strom, und generieren sie die Erträge, die die aktuellen Bewertungen rechtfertigen?“ Wenn Investoren gleichzeitig die Positionen reduzieren, Risiken absichern und auf Einstiegschancen warten, dann sind die Telefone der Händler überlastet, doch Käufer bleiben aus – der klarste Ausdruck der Marktstimmung während dieser KI-Verkaufswelle.