Corning (GLW.US) erhält von Jefferies erstmals ein "Kaufen"-Rating! KI-Fabriken reißen sich um Glasfaserkabel, weltweite Versorgungslücke könnte 30 % erreichen

Wie von Smart Financial News APP berichtet, haben die Wall-Street-Finanzriesen Jefferies erstmals den führenden Anbieter von Glasfasern und optischen Verbindungslösungen für KI-Datencenter, Corning (GLW.US), abgedeckt und ihm die optimistischste Kaufempfehlung sowie ein Kursziel von 134 US-Dollar gegeben. Dadurch stieg der Aktienkurs von Corning bis zum Börsenschluss am Mittwoch um 7,43 % auf 120,46 US-Dollar.

Der Kern der erstmaligen Abdeckung von Corning durch den Jefferies-Analysten Dushyant Ailani liegt darin, dass im Jahr 2026 auf globaler Ebene ein erheblicher Glasfaser-Nachfragemangel von bis zu 30 % erwartet wird, und dass diese Knappheit voraussichtlich langfristig anhalten wird. Diese Verknappung hilft Corning, mehrjährige Aufträge zu sichern und neue Glasfaserproduktionskapazitäten mit höherwertigen, integrierten Produkten zu füllen.

Die neuesten Berechnungen des Investmenthauses zeigen, dass ab 2028 das Photonengeschäft von Corning deutlich wachsen wird und bis 2030 etwa 10 Milliarden US-Dollar an zusätzlichen Chancen bietet. Gemäß ihrer Bewertungsmaßstäbe ist das Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA für das zweite Prognosejahr (FY2 EV/EBITDA) von dem Sommerhöhepunkt von etwa 32 auf 14 gefallen und beginnt, ein attraktives Kaufpotenzial zu bieten. Daher sieht Jefferies dieses wertvolle Kauffenster positiv, weil das bestehende Geschäft mit optischer Kommunikation bereits Gewinne erwirtschaftet und das interne optische Verbindungsgeschäft noch Raum für Wachstum mit steigender Produktionsplattform hat.

Für Corning kommt der aktuelle Gewinnzuwachs durch den Ausbau von KI-Cluster. Je mehr Links zwischen Schränken und Standorten vorhanden sind, desto mehr Fasern müssen in begrenzten Kanälen und Schrankräumen installiert werden, und Corning kann den Wert jeder Lieferverbindung mit hochdichten Glasfaserkabeln, vorkonfektionierten Komponenten und Hochgeschwindigkeits-Optikverbindungssystemen erhöhen. Mehrjährige Kaufzusagen machen auch die Vertriebsmengen nach Kapazitätserweiterung besser prognostizierbar. Diese Logik zeigte sich bereits im dritten Quartal: Der Umsatz mit optischer Kommunikation stieg gegenüber dem Vorjahr um 44 %, und der Segmentgewinn um 80 %.

Darüber hinaus kommt die nächste Wachstumsrunde für Corning durch Co-Packaged Optics (CPO), die die optoelektronische Umwandlung näher an den Chip bringt, sowie durch die zunehmende Verwendung von optischen Verbindungen in Scale-up-Netzwerken von GPU. Erstere ermöglichen Corning den Einstieg in die präzise optische Leitung innerhalb der Geräte, letztere erhöhen die erforderlichen optischen Verbindungen pro GPU. Jefferies erwartet, dass das Photonengeschäft ab 2028 beschleunigt expandieren kann und bis 2030 etwa 10 Milliarden US-Dollar an zusätzlichen Umsatzmöglichkeiten bietet.

Vom Glashersteller zum KI-Optik-Interconnect-Infrastrukturanbieter

Der Jefferies-Analyst Dushyant Ailani hat Corning zum ersten Mal abgedeckt, gibt eine Kaufempfehlung und ein Kursziel von 134 US-Dollar. In seinem Research-Bericht an Kunden schreibt der Analyst: „Corning ist ein materialwissenschaftliches Unternehmen, das auf Glas, Keramik und optischer Physik basiert. Es hat sich von einem diversifizierten Glashersteller mit enger Verbindung zur Unterhaltungselektronik und Display-Märkten zu einem Investmentziel im Bereich KI-Optikinfrastruktur gewandelt, was sich auch deutlich in der Bewertung widerspiegelt.“

„Wir erwarten, dass der derzeitige Mangel an Glasfaser weltweit anhalten wird; der Engpass entspricht etwa 30 % der Nachfrage im Jahr 2026. Dies ist vorteilhaft für Corning, verbessert die Sichtbarkeit der Nachfrage, verstärkt mehrjährige Kundenkaufzusagen und versetzt das Unternehmen in die Lage, neu geschaffene Kapazität mit höherwertigen und integrierteren Produkten zu nutzen“, schreibt Analyst Ailani.

Zur langfristigen Wachstumsprognose der kommenden optischen Produktlinie von Corning sagte der Analyst: Langfristig wird das Photonengeschäft ab 2028 zusätzliche Wachstumschancen bieten. Wir schätzen, dass diese Chance bis 2030 auf 10 Milliarden US-Dollar anwachsen wird, was etwa 25 % des prognostizierten Umsatzes für 2030 entspricht. Die Bewertungsbasis von Corning erreichte im vergangenen Sommer rund das 32-fache des EBITDA des zweiten Prognosejahres und fiel anschließend auf etwa das 14-fache, bleibt aber deutlich über der hohen einstelligen Bewertung von 2021 bis 2024. Trotz des jüngsten Kursanstiegs liegt der Aktienkurs noch nahe an den jüngsten Tiefstständen. Da der Bedarf an optischen Verbindungen in KI-Datencentern wächst, glauben wir, dass die Aktie dieses hochwertigen Nutznießers weiterhin attraktive Einstiegschancen bietet.“

Abgesehen von Jefferies haben in letzter Zeit mehrere Wall-Street-Finanzriesen optimistische Research-Berichte über Corning veröffentlicht, als die Aktie wegen Sorgen über einen Baustopp bei Datencentern nach einem demokratischen Wahlsieg, hohen Finanzierungskosten für KI und dem jüngsten Leverage-Abbau in AI-Themen stark gefallen ist. Auf Basis des gleichen Schlusskurses hat UBS die Kaufempfehlung bestätigt und das Kursziel von 201 auf 192 US-Dollar gesenkt, was einen potenziellen Anstieg von 59,4 % impliziert; außerdem wurden die Gewinnprognosen für die nächsten drei Jahre nach oben revidiert, mit Fokus auf den Ausbau der internen Optik und der Verbesserung der Margen im Cluster-Bereich.

Ein weiterer Wall-Street-Riese, Citi, hält ebenfalls an „Buy“ fest, senkt das Kursziel von 220 auf 200 US-Dollar, was ein Potenzial von 66,0 % impliziert; das Unternehmen sagt, dass der Bereich Optik deutlich besser performt als erwartet, aber Solar wächst langsamer, und die Peer-Bewertung hat sich zurückgebildet. Truist bleibt ebenfalls bei „Buy“ mit einem Kursziel von 175 US-Dollar, was eine potenzielle Steigerung von 45,3 % bedeutet. Wegen dem Wachstum im Optikbereich und der neuen optischen Geschäftsverträge wurden die Gewinnprognosen deutlich angehoben. Die Gemeinsamkeit dieser optimistischen Einschätzungen liegt darin, dass die Gewinnprognosen für den Ausbau der Datencenter im Zusammenhang mit Corning Optikkommunikation sich verbessern und das Kursziel vom Zeitpunkt der Produktexpansion und dem vom Markt gewährten Bewertungsmultiplikator abhängt.

Die zwei „Optik-Wachstumschancen“ von Corning – das Netz breitet sich aus, die Optik geht näher zum Chip

Für Corning kommt der jüngste Gewinnzuwachs hauptsächlich durch den Ausbau von KI-Cluster. Mit zunehmender Zahl von optischen Links zwischen Schränken und Standorten müssen Kunden mehr Glasfasern in begrenzten Kanälen und Schrankräumen installieren, was die Nachfrage nach hochdichten Glasfaserkabeln und Verbindungssystemen steigert.

Viel wichtiger ist, dass Corning als führender Anbieter von Glasfaser- und optischen Verbindungslösungen für KI-Datencentren von der Erweiterung der großen optischen Netzwerke zwischen Schränken und Standorten profitiert, und durch Co-Packaged Optics (CPO) sein Lieferangebot bis an die präzise Optik direkt in Geräten und nahe am Chip ausdehnt.

Die zwei Meilenstein-Wachstumschancen von Corning kommen vom Ausbau des Netzwerks und von optischen Verbindungen näher am Chip. In der ersten Runde gilt: Je größer die KI-Cluster, desto mehr Links zwischen Schränken und Standorten, desto mehr hochdichte Glasfaserkabel, Steckverbinder und Verkabelungssysteme verkauft Corning. In der zweiten Runde verschiebt sich die optoelektronische Umwandlung vom Geräte-Frontpanel zum Bereich nahe dem Switch-Chip, und Corning kann bis zur präzisen internen Optik liefern. Mehr Potenzial entsteht durch die Verwendung von Optik in Scale-up-GPU-Netzwerken, wodurch je GPU mehr Hochgeschwindigkeits-Optiksysteme erforderlich werden.

Die Nachfrage für Links zwischen Schränken entsteht, weil GPUs häufig Daten austauschen müssen. Beim Training großer Modelle müssen Gradienten zwischen GPUs synchronisiert und Zwischenergebnisse übertragen werden; bei Expert Model Mix (MoE) müssen verschieden Tokens an die jeweiligen Experten übertragen werden. Wenn die Kommunikation nicht Schritt hält, warten teure GPUs auf Daten. Wenn die Cluster von Dutzenden auf Hunderte Schränke skalieren, verbinden Scale-out-Netzwerke die Knoten über Ethernet oder InfiniBand. Mehr Knoten führen zu mehr Zugangsporten und uplinks, und wenn Cluster weiter wachsen, kann es mehr Switch Layer geben. Corning kann daher Schrank-Verkabelungen, vorkonfektionierte Komponenten, Hochfaserkabel und Verkabelungssysteme für die verschiedenen Verbindungsstufen liefern.

Die Nachfrage zwischen Standorten entsteht, weil Strom und Bauvorgaben die Wahl des Rechenzentrumstandorts beeinflussen. Wenn ein einzelner Standort nicht genug Netzanschluss, Fläche und Raum hat, verteilen Betreiber die Kapazitäten und verbinden die Standorte mit Data Center Interconnect (DCI). Die Übertragung zwischen Standorten erhöht die Glasfaserkilometer und die Anforderungen an Leitungskapazität und Montagegeschwindigkeit. Genau hier liegen die Stärken der hochdichten Produkte von Corning. Mit mehr Fasern pro Kanal können Kunden bestehende Wege effizienter nutzen, und Kosten für Neubauten oder Verkabelungen reduzieren. Gleichzeitig erhöhen Wellenlängenmultiplex (WDM) und Mehrfachkern-Glasfaser die Kapazität pro Faser. Die Einkommensflexibilität von Corning hängt somit von Anzahl der neuen Links, Verkabelungsdichte und dem Wert der eingesetzten Komponenten ab – eine Betrachtung nur nach Portgeschwindigkeit überschätzt den Bedarf an Fasern.

Dieses Wachstum zeigt sich bereits im Quartalsbericht. Im dritten Quartal 2026 erzielte Corning einen Umsatz von 2,379 Milliarden US-Dollar mit optischer Kommunikation, ein Plus von 44 % gegenüber dem Vorjahr; der Segmentgewinn stieg um 80 % auf 532 Mio. US-Dollar. Die Netto-Margrate für optische Kommunikation stieg von rund 17,9 % auf 22,4 %. Das Unternehmennetzwerkgeschäft wuchs um 84 %, und der Umsatz mit generativen KI-Produkten stieg um über 100 %. Das Management hob hervor, dass neue Kapazitäten, Preisanstieg und hochwertige Produkte gemeinsam das Umsatzwachstum treiben. Die Multi-Year-Supply-Geschäfte von Meta im Wert von bis zu 6 Milliarden US-Dollar umfassen ebenfalls optische Glasfasern, Kabel und Verbindungstechnik – der Großkunde sichert damit das gesamte Set an Verkabelungsprodukten.

Die zweite Runde beginnt mit der Annäherung der optoelektronischen Umwandlung an den Chip – Corning beginnt nun mit der Lieferung präziser intern-optischer Verbindungen. Co-Packaged Optics (CPO) bringt den optischen Motor und Switch-Chip ins gleiche Gehäuse, Near-Packaged Optics (NPO) platziert den optischen Motor separat in Chipnähe. Beide verkürzen den elektrischen Hochgeschwindigkeitsweg. Bei festen Strom- und Kühlungsbudgets pro Schrank, senkt der geringere Energieverbrauch pro Bit die Anforderungen für Versorgung und Kühlung, was mehr Ressourcen für die Recheneinheit schafft. Nvidia hat diesen Weg bereits für die Spectrum-X Ethernet Photonics Switches beschritten, die für Scale-out- und Interconnect-Netze entwickelt wurden.

Eine neue Lieferstufe für Corning besteht darin, Licht vom Frontpanel genau zum photonischen IC (PIC) zu bringen. Der optische Motor sorgt für Elektro-Optische Umwandlung, und Corning liefert die passiven Komponenten sowie hochdichte Panel-Verbindungen, flexible Glasfasern für enge Räume, vorkonfektionierte Fiber-Trays und Fiber Array Units (FAU), die mehrere Fasern exakt mit den optischen Chip-Schnittstellen ausrichten.

Beim Beispiel GlassBridge integriert Corning präzise Wellenleiter ins Glas und schafft ein abnehmbares optisches Interface. Der Wert ergibt sich aus Montagepräzision und Produktionsfähigkeit: Viele optische Kanäle müssen auf engstem Raum für Einfügedämpfung, Biegeradius, Ausrichtung und Zuverlässigkeit gleichzeitig erfüllen. Mit kundenspezifischen Design, Integration und Test der Verkabelung kann Corning den Wert pro Gerät erhöhen.

Mehr Flexibilität im Bedarf entsteht durch Scale-up, also mehr GPUs, die innerhalb einer domäne mit geringer Latenz und hoher Bandbreite zusammenarbeiten. Im Schrank von Nvidia Vera Rubin NVL72 werden etwa 5.000 Kupferkabel für NVLink verwendet, für kurze Strecken ist Kupfer bewährt. Doch im geplanten Rubin Ultra NVL576 sollen acht Schränke ein NVLink-Domain mit 576 GPUs bilden, beides Kupfer und direkte optische Links einsetzen. CPO und NPO bestimmen, wo die optoelektronische Umwandlung stattfindet; Scale-up-Optik entscheidet, wie viele der bisher mit Kupfer realisierten Links künftig optisch ausgeführt werden. Das beeinflusst direkt, wie viele neue Optik-Verbindungen Corning je GPU liefern kann.

Corning hat diesen Unterschied am Investorentag sehr anschaulich berechnet. Im Rubin Ultra-Demo-Architektur-Szenario gibt es etwa 16 optische Fasern pro GPU nur für Scale-out. Werden Scale-up-Links mit 200 Gb/s und je eine Faser für Senden und Empfangen optisch realisiert, kommen 144 Fasern hinzu, insgesamt etwa 160. Dies ist die All-Optical-Architektur. Cornings Schätzung für den Optikbedarf pro GPU in 2028 liegt bei dem 1,3- bis 1,5-fachen des aktuellen Niveaus und sieht bis 2030 rund 10 Milliarden US-Dollar als potenzielle Umsatzchance für das Photonengeschäft.