¿Qué ocurrirá después de que el crudo Brent supere los 100$? La interrupción de un oleoducto saudí elimina el último gran respaldo del mercado del petróleo

Mientras los mercados siguen evaluando el impacto de las restricciones al tránsito por el estrecho de Ormuz sobre el suministro de crudo, el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudí habría sufrido un ataque con drones que lo ha dejado fuera de servicio, lo que agrava aún más el perfil de riesgo del mercado mundial del petróleo.

No se trata simplemente de otro oleoducto dañado. El ataque debilita el sistema de exportación alternativo en el que más confiaba el mercado. Con el aumento simultáneo de los riesgos para el transporte marítimo en el estrecho de Ormuz, el mar Rojo y el estrecho de Bab el-Mandeb, los precios del petróleo ya no responden a una única interrupción del suministro. La capacidad de reserva de la red logística energética mundial está desapareciendo rápidamente.

Para los traders de CFD, la cuestión principal ya no es solo si subirán los precios del petróleo. La atención debe centrarse en la rapidez con la que Arabia Saudí recupera su capacidad, los niveles de inventario en Yanbu, si se intensifican las restricciones al transporte marítimo en el mar Rojo y si la prima de riesgo del mercado pasa de ser una reacción a corto plazo a convertirse en una norma de valoración a medio plazo.

La importancia del oleoducto Este-Oeste va más allá de su capacidad de 7 millones de barriles diarios

El oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudí se extiende a lo largo de unos 1,200 kilómetros y conecta el principal núcleo productor de petróleo del este del país con el puerto de Yanbu, en la costa del mar Rojo. Su capacidad máxima de transporte es de aproximadamente 7 millones de barriles diarios.

Su valor estratégico reside en que permite al crudo saudí evitar el golfo Pérsico y el estrecho de Ormuz para exportarse directamente a través del mar Rojo.

En condiciones normales, el oleoducto puede parecer un componente más de la extensa red de exportación de Arabia Saudí. Sin embargo, cuando se restringe el tránsito por el estrecho de Ormuz, se convierte en una vía de escape esencial para mantener las exportaciones, estabilizar el suministro mundial y limitar la presión alcista sobre los precios del petróleo.

Hasta ahora, Arabia Saudí podía aumentar las exportaciones a través de Yanbu usando el oleoducto Este-Oeste y compensar parcialmente el déficit causado por las interrupciones en los puertos orientales y en la ruta de Ormuz. Con un nivel de uso cercano al máximo, el oleoducto podía transportar volúmenes equivalentes a casi el 5% del suministro diario mundial de petróleo.

Por tanto, el verdadero problema no es simplemente la pérdida de varios días de exportaciones. El mercado se ha dado cuenta de repente de que el plan de respaldo diseñado para gestionar una crisis en Ormuz también está expuesto al riesgo de ataques.

Lo que más teme el mercado del petróleo es que las rutas alternativas fallen al mismo tiempo

El mercado del crudo no evalúa únicamente los volúmenes de producción. También incorpora a los precios la capacidad de transporte disponible, el funcionamiento de los puertos, los costes de los seguros marítimos y la seguridad de las principales rutas comerciales.

Si se interrumpe el tránsito por el estrecho de Ormuz, Arabia Saudí puede, en teoría, enviar crudo por el oleoducto Este-Oeste hasta Yanbu y exportarlo a través del mar Rojo. Pero si el oleoducto está fuera de servicio mientras el mar Rojo y el estrecho de Bab el-Mandeb también están expuestos a amenazas de ataques, la disponibilidad real de esa ruta alternativa se reduce drásticamente.

Esto significa que el riesgo para el suministro ya no depende de si los países productores pueden extraer petróleo, sino de si pueden entregarlo a los compradores de forma segura y eficiente.

Estos riesgos logísticos suelen generar tres niveles de impacto:

1. Mayores primas de riesgo para el crudo spot

Aunque la producción física no haya caído de forma acusada, el temor a interrupciones de las exportaciones puede impulsar los precios spot y los contratos del mes más próximo, ya que el mercado incorpora la incertidumbre sobre el suministro.

2. Aumento de los costes de transporte y seguros

Si los petroleros deben cambiar de ruta o afrontar primas más elevadas por seguros contra riesgos de guerra, esos costes acabarán reflejándose en los precios del crudo entregado y en los márgenes de refinación.

3. Ampliación de los diferenciales regionales de precios

Europa, Asia y Estados Unidos no sufrirán el mismo impacto. Las regiones que dependen más del suministro de Oriente Medio podrían afrontar una competencia spot más intensa y retrasos más graves en las entregas.

En otras palabras, aunque los precios internacionales del petróleo ronden actualmente los 100$ por barril, la mayor preocupación es que el mercado todavía no haya incorporado por completo los riesgos derivados de dos, o incluso varios, cuellos de botella en el transporte.

La rapidez de las reparaciones importa, pero recuperar parcialmente la capacidad no significa que el riesgo haya desaparecido

Según informaciones del mercado, Saudi Aramco está intentando recuperar parte del caudal del oleoducto en cuestión de días y completar todas las reparaciones en varias semanas. Desde el punto de vista técnico y operativo, los oleoductos cuentan con válvulas de seccionamiento y mecanismos de desvío, por lo que los daños en una estación de bombeo no inutilizan necesariamente todo el sistema.

Sin embargo, los mercados deben tener en cuenta una diferencia fundamental: recuperar la capacidad de transporte no equivale a restablecer la confianza del mercado.

Aunque se reanude parcialmente el flujo, inversores y traders seguirán planteándose estas preguntas:

• ¿Los daños se limitaron a una única estación de bombeo o sistema de válvulas, o afectaron a equipos esenciales de alimentación y control?

• ¿Puede Arabia Saudí mantener las exportaciones sin reducir los inventarios almacenados en Yanbu hasta niveles insostenibles?

• ¿Podría el oleoducto sufrir una nueva oleada de ataques con drones tras reanudar sus operaciones?

• ¿Están mejorando al mismo tiempo las condiciones del transporte marítimo en el mar Rojo y Bab el-Mandeb?

• ¿Se están generalizando los retrasos en las entregas a compradores europeos y asiáticos?

Sin respuestas claras, la prima de riesgo geopolítico de los precios del petróleo podría no desaparecer por completo simplemente por los titulares sobre una "recuperación parcial de la capacidad".

En la era de los drones, las vulnerabilidades de las infraestructuras energéticas están cambiando

Antes, los debates sobre los riesgos para el petróleo de Oriente Medio se centraban principalmente en los yacimientos, las refinerías, los puertos y el cierre de estrechos estratégicos. Hoy, los drones y otros medios de ataque de largo alcance y bajo coste están transformando el modelo de riesgo de las infraestructuras energéticas.

Puede resultar difícil destruir directamente un oleoducto subterráneo de 1,200 kilómetros. Sin embargo, es mucho más fácil atacar las estaciones de bombeo, las válvulas, los depósitos de almacenamiento, las subestaciones y los sistemas de comunicación y control situados a lo largo de la ruta.

Los atacantes no necesitan destruir todo el oleoducto. Basta con inutilizar un número reducido de nodos esenciales para disminuir considerablemente su caudal.

Esto significa que las futuras evaluaciones del riesgo para el suministro energético no pueden centrarse únicamente en si existe capacidad de producción de reserva. Los mercados también deben valorar si esa capacidad puede transportarse de forma segura, mediante infraestructuras operativas, hasta las terminales de exportación.

Arabia Saudí es un ejemplo especialmente importante. Cuenta con una de las mayores capacidades de producción de reserva y flexibilidad exportadora del mundo. Pero si los puertos, los oleoductos y las rutas marítimas se ven amenazados al mismo tiempo, esa aparente flexibilidad de suministro puede reducirse drásticamente.

Para los precios del petróleo, los 100$ podrían no ser el punto final, sino el inicio de una mayor volatilidad

Que los precios del crudo sigan subiendo dependerá de la magnitud de las pérdidas reales de exportaciones, la rapidez con la que disminuyan los inventarios, la política de la OPEP+, los movimientos de las reservas estratégicas de Estados Unidos y los cambios en la demanda mundial. Sin embargo, la situación actual indica que la estructura de la volatilidad del mercado ha cambiado.

Si el oleoducto Este-Oeste se repara sin contratiempos, Yanbu continúa cargando mercancías y las condiciones del transporte marítimo en el mar Rojo no empeoran, los precios del petróleo podrían retroceder a medida que se disipen las primas de riesgo a corto plazo. Pero si las reparaciones avanzan más despacio de lo previsto o vuelve a restringirse el transporte marítimo por Bab el-Mandeb, los mercados podrían empezar a incorporar escenarios con interrupciones más graves del suministro.

Los traders deben prestar especial atención a los siguientes indicadores:

• Las últimas novedades de Saudi Aramco sobre las reparaciones del oleoducto y los calendarios de exportación

• Los volúmenes de carga en Yanbu y las tendencias de los inventarios de crudo almacenado

• Los datos de tránsito de buques por el estrecho de Ormuz, el mar Rojo y Bab el-Mandeb

• Si se amplían los diferenciales temporales del crudo Brent entre los contratos del mes más próximo y los contratos con vencimientos posteriores

• Las tarifas de transporte de los petroleros, las primas de los seguros contra riesgos de guerra y los diferenciales spot del crudo de Oriente Medio

• Si los inventarios estadounidenses de crudo y productos refinados pueden contrarrestar las preocupaciones sobre el suministro

Conclusión: al mercado del petróleo no le falta crudo, sino capacidad para entregarlo de forma segura

La cuestión principal que deben reevaluar los mercados es que los sistemas de respaldo de la cadena mundial de suministro de crudo se están poniendo a prueba uno tras otro.

Cuando se interrumpe el tránsito por el estrecho de Ormuz, se espera que el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudí y el puerto de Yanbu faciliten una capacidad de exportación alternativa. Pero cuando ese oleoducto también sufre un ataque y la ruta del mar Rojo afronta más presión, el mercado mundial del petróleo pierde algo más que un único flujo de exportación: pierde su margen de protección frente a crisis imprevistas.

A corto plazo, es probable que los precios del petróleo sigan siendo muy sensibles al avance de las reparaciones y a los titulares geopolíticos. A medio plazo, si las principales rutas marítimas e instalaciones energéticas continúan siendo objetivos de ataques, el mercado del crudo podría tener que asumir una prima de riesgo geopolítico mayor y más persistente.

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