La distensión geopolítica reduce el riesgo de los precios del petróleo; múltiples resonancias macroeconómicas impulsan la fortaleza del oro contra la tendencia.

6park Noticias, 18 de septiembre—— ¿Por qué sube el oro a pesar de todos los factores negativos?

El viernes (18 de septiembre) durante las sesiones asiática y europea, el oro al contado continuó subiendo por segundo día consecutivo, renovando máximos semanales y cotizando actualmente en 4391 dólares/onza.

Esta subida se caracteriza por: el repunte generalizado de los rendimientos de los bonos estadounidenses a 2-30 años y el fortalecimiento del índice dólar, pero el oro sube en contra de la tendencia, rompiendo el marco tradicional de fijación de precios mediante tasas de interés.

Detrás de esto se encuentran múltiples factores resonando juntos: juegos geopolíticos en Oriente Medio, cambios marginales en la inflación global, la reparación de la curva de bonos estadounidenses, el repunte del apetito por el riesgo y la dinámica política.

Señales diplomáticas en Oriente Medio reducen el riesgo extremo de subidas del petróleo

Estados Unidos ha aprobado la visita del líder iraní a Nueva York para la Asamblea General de la ONU, y el presidente iraní tiene previsto pronunciar un discurso el día 23.

Trump, por su parte, afirma que está tomando importantes decisiones sobre el conflicto con Irán y planea consultar con los seis países del Golfo sobre planes posteriores durante la Asamblea; al mismo tiempo envía señales de que EE. UU. mantiene comunicación directa y espacio de negociación con Irán.

El mercado interpreta que la probabilidad de una escalada militar significativa a corto plazo disminuye, y que el riesgo extremo de fuertes subidas del crudo se reduce notablemente.

La preocupación central que presionaba el precio del oro era que el conflicto en el Estrecho de Ormuz disparara el petróleo, forzando a los bancos centrales globales a mantener políticas restrictivas durante más tiempo; con una perspectiva del petróleo más moderada, se elimina este importante factor bajista.

El fortalecimiento del dólar no frena al oro, la demanda compradora es sólida

El IPC de Japón en agosto fue inferior a lo esperado, y tras conocerse los datos, el índice dólar repuntó momentáneamente.

Sin embargo, el fortalecimiento del dólar no consiguió frenar al oro, cuyo precio continuó subiendo.

Este fenómeno indica que actualmente la configuración alcista en oro es activa, dispuesta a asumir mayores costes en dólares para comprar, mostrando una gran resiliencia de la demanda.

La segunda derivada de la inflación global se modera, evidenciando un choque energético puntual

El dato de IPC de Japón en agosto, junto con el de inflación de la eurozona publicados a principios de septiembre, ambos muestran que la segunda derivada de la inflación se está desacelerando, el ritmo de incremento de los precios empieza a disminuir.

Estos datos evidencian que el repunte inflacionario actual es de naturaleza puntual, provocado por un choque de oferta debido al petróleo, y no por una inflación endógena y sostenida derivada del sobrecalentamiento de la demanda interna.

Aun incluyendo el aumento de precios energéticos en las estadísticas, la inflación general de Japón sigue mostrando moderación.

El debilitamiento del impulso marginal de la inflación reduce las preocupaciones por una alta inflación sostenida a medio y largo plazo, lo que apoya al oro.

Reparación empinada de la curva de bonos de EE. UU., favorable a activos de largo plazo

Los rendimientos de los bonos estadounidenses a 2 a 30 años suben simultáneamente, pero la reparación de la empinación de la curva sigue avanzando.

Un entorno de curva más empinada alivia la presión de valoración sobre los activos de largo plazo; oro y acciones tecnológicas de alto valor se benefician al mismo tiempo.

En situaciones no extremas, la empinación de la curva compensa el aumento conjunto de los rendimientos de los bonos a 2-30 años.

Sube el apetito por el riesgo, repuntan simultáneamente acciones y oro

Los mercados de capitales globales rebotan, mejorando el apetito general por el riesgo.

En este contexto, el oro ya no es solo un activo refugio, sino que sigue la tendencia de los activos de riesgo como parte de una asignación de activos diversificada, presentando una subida conjunta con las acciones.

Diferencias de política entre la Fed y la Casa Blanca impulsan expectativas de futuro relajamiento

La Fed lanzó señales hawkish en su reunión de septiembre, y el diagrama de puntos aún deja abierta la opción de una subida de tipos más este año;

pero la Casa Blanca prefiere evitar un endurecimiento excesivo que lastre la economía.

El mercado apuesta por una intervención política de la Casa Blanca más adelante, con expectativas de relajamiento revalorizándose, lo cual es favorable tanto para el oro como para las acciones de crecimiento tecnológico.

Resumen y análisis técnico:

Quienes hayan seguido los recientes análisis sobre el oro deberían tener ya claro el panorama; la tendencia del oro coincide con ese análisis, y aunque no tengan oro pero sí acciones tecnológicas, estos inversores probablemente no hayan vendido en este rebote, pues la lógica es muy similar a la del oro.

La subida actual del oro no se debe a un solo factor, sino a una combinación de relajación geopolítica que reduce el riesgo inflacionario por petróleo, debilitamiento marginal de la inflación global, reparación de la curva de bonos estadounidense, mayor apetito por el riesgo y las dinámicas políticas.

Será necesario seguir monitorizando la evolución en Oriente Medio, los datos de inflación en Europa y América, y los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo, ya que estas variables determinarán si el rebote del oro puede mantenerse.

Análisis técnico: el oro al contado sigue básicamente la tendencia pronosticada en los artículos anteriores, y ahora está limitado por el borde inferior del rango. Si puede romper la parte superior, dependerá más de eventos relacionados con el petróleo.


(Gráfico diario del oro al contado, fuente: Yihuitong)

Zona horaria GMT+8 17:55, el oro al contado se cotiza a 4391 dólares/onza.