División interna de los metales, divergencia entre bonos estadounidenses a corto y largo plazo, la diferencia más llamativa en la tabla de posiciones de esta semana sugiere que la próxima chispa está aquí.

Informe de HuiTongWang, 12 de septiembre—— El sábado (12 de septiembre), los datos de posiciones de la CFTC para la semana terminada el 8 de septiembre muestran: el interés neto largo en crudo aumentó en 21.153 contratos, el interés neto largo en azúcar aumentó en 33.676, la soja subió en 27.421 y el maíz en 25.827; el interés neto largo en oro cayó en 1.263 contratos, el café disminuyó a 763; el interés neto corto en gas natural aumentó a 54.416; el interés neto corto en bonos del Tesoro estadounidense a 2 años aumentó en 46.589 contratos, mientras que las posiciones de vencimientos medios y largos registraron repuntes de cobertura. Se observa una fuerte rotación interna de posiciones entre los fondos.

El sábado (12 de septiembre), los datos semanales de posiciones de la CFTC al 8 de septiembre indican: el interés neto largo en crudo aumentó en 21.153 contratos, el de azúcar en 33.676, el de soja en 27.421 y el de maíz en 25.827; el interés neto largo en oro cayó en 1.263 contratos, el de café se redujo a 763 contratos; el interés neto corto en gas natural subió a 54.416 contratos; el interés neto corto en bonos a 2 años del Tesoro estadounidense registró un incremento de 46.589 contratos, y en los tramos medios y largos se observó una reducción de posiciones cortas. La rotación interna de capital entre posiciones es intensa.

Metales preciosos y cobre

El interés neto largo en oro disminuyó en 1.263 contratos hasta los 139.548. La reducción fue limitada, pero hay que vigilar los continuos cambios de posiciones. El interés neto largo en plata aumentó en 2.006 contratos hasta los 14.176. El interés neto largo en cobre aumentó en 9.016 contratos hasta los 82.017. Plata y cobre recibieron compras adicionales, mientras que el oro fue ligeramente reducido. Se observa una preferencia diferenciada dentro del sector metálico. Los datos reflejan solamente la semana hasta el 8 de septiembre.

Energía

El interés neto largo en crudo WTI subió en 21.153 contratos hasta los 140.046. Las posiciones largas de fondos gestionados se están recuperando. El interés neto corto en gas natural aumentó en 3.719 contratos hasta los 54.416. Los vendedores mantienen sus apuestas. El interés neto largo en gasolina subió en 3.662 contratos hasta los 92.926. El interés neto largo en diésel de calefacción disminuyó en 4.981 contratos hasta los 16.004. El crudo se muestra más fuerte que el gas natural, y la gasolina supera al diésel de calefacción. Hay divergencia interna también en energía.

Divisas

El euro mantiene un interés neto corto de 42.616 contratos. La libra esterlina, un interés neto corto de 58.836. El franco suizo, un interés neto corto de 29.985. El yen japonés presenta un interés neto largo de 10.796 contratos. Entre las divisas no estadounidenses, el yen es el único con interés neto largo. El euro, la libra y el franco suizo continúan bajo presión de interés neto corto. Esto indica que los fondos mantienen prudencia respecto a las monedas europeas y una cierta preferencia larga en yenes. Los datos no muestran directamente posiciones en dólares americanos, pero la estructura de intereses cortos sobre monedas extranjeras es digna de seguimiento.

Bonos del Tesoro de EE.UU.

El interés neto corto global en futuros sobre bonos del Tesoro aumentó en 1.016 contratos hasta los 200.517. El volumen total aumentó ligeramente en cortos, pero las divergencias por vencimientos son mayores. El interés neto corto a 2 años aumentó en 46.589 hasta los 929.107 contratos, con un claro incremento en posiciones cortas de corto plazo. El interés neto corto a 5 años disminuyó en 113.020 hasta 1.267.493 contratos. El interés neto corto a 10 años cayó en 74.492 hasta los 834.783; y en el vencimiento ultralargo la caída fue de 24.171 a 345.140 contratos. En tramos medios, largos y ultralargos se observa cierre de posiciones cortas. El extremo corto está bajo presión, mientras que en los tramos más largos hay señales de alivio en la presión de duración. Las divergencias internas de la curva tienen más información útil que el simple volumen neto total.

Productos agrícolas

El interés neto largo en café disminuyó en 6.383 contratos hasta los 763. Las posiciones largas se redujeron casi a cero. El interés neto largo en azúcar aumentó en 33.676 hasta los 106.116 contratos. Entre los productos blandos, el azúcar destaca como el más notable. El interés neto corto en cacao subió en 4.631 hasta los 18.369 contratos, ampliando las posiciones vendedoras. El interés neto largo en algodón cayó en 12.716 hasta los 87.907 contratos, una reducción considerable. El interés neto largo en soja aumentó en 27.421 hasta los 162.614 contratos. El maíz subió en 25.827 hasta los 290.897 contratos. El interés neto corto en trigo disminuyó en 2.564 hasta los 17.245 contratos. Los granos recibieron compras adicionales y los productos blandos experimentaron una fuerte divergencia.

Resumen

El tema principal de esta semana es la rotación interna de posiciones. El crudo, el azúcar, la soja, el maíz, la plata y el cobre recibieron compras; oro, algodón y café sufrieron reducciones; mientras que gas natural y cacao expandieron sus posiciones cortas. En bonos del Tesoro estadounidense, aumentaron los cortos de corto plazo y se cubrieron posiciones en el tramo medio y largo. El euro, la libra y el franco suizo mantienen interés neto corto, el yen posición neta larga. No hay una dirección unificada de los capitales, y las brechas entre los distintos activos se amplían.

Preguntas frecuentes

¿Por qué disminuye el interés neto largo en oro, pero aumenta en plata y cobre?
El oro está más influenciado por expectativas de tasas de interés y su papel de moneda, mientras que la plata y el cobre tienen mayor peso industrial. El capital rota entre diferentes motores, generando divergencia en posiciones dentro de metales. Los datos semanales no anticipan directamente la dirección del precio, es necesario observar varias semanas de evolución.

¿Por qué hay divergencia entre los tramos cortos y largos de los bonos del Tesoro?
El interés neto corto a 2 años aumenta, mientras que a 5, 10 y ultralargo disminuye. Los vencimientos cortos son más sensibles a la política monetaria, los largos reflejan presión de duración y expectativas de crecimiento. Las divergencias internas de la curva son más relevantes para el análisis que el simple volumen neto total, y suelen pasar desapercibidas.

¿Qué es lo más destacado en las posiciones de divisas?
El euro, la libra y el franco suizo mantienen posiciones netas cortas, y el yen conserva posición neta larga. No hay una postura uniforme dentro de las divisas no estadounidenses. Si en el futuro las posiciones sobre el dólar coinciden con las de los bonos del Tesoro, la volatilidad en divisas podría ampliarse. Los datos actuales sólo reflejan la semana terminada el 8 de septiembre.