¡Los ASIC y la interconexión óptica impulsan un mapa de crecimiento acelerado! Bank of America respalda el auge de Marvell (MRVL.US) y proclama que aún hay un 55% de espacio para subir.

Según ha informado la APP de noticias financieras Zhihui Caijing en español, el 11 de septiembre Estados Unidos publicó los resultados del IPC general y subyacente de agosto, con incrementos mensuales del 0,4% y 0,3%, respectivamente. Ambas cifras aceleraron frente a julio y el IPC subyacente superó las expectativas. Sin embargo, ese mismo día, el S&P 500 y el índice Nasdaq Composite aumentaron un 0,86% y un 0,96% respectivamente. El retroceso en los precios del petróleo y el sólido desempeño de empresas tecnológicas vinculadas a IA continúan proporcionando soporte alcista, resaltando cómo el mercado sigue sopesando las presiones inflacionarias frente a la tendencia de crecimiento en las ganancias en un contexto de tensiones geopolíticas. La lógica alcista de Wall Street entorno a Marvell Technology (MRVL.US), centrada en AI ASIC y chips ópticos de interconexión para centros de datos, es precisamente un reflejo de “toda la lógica negativa queda anulada por la trayectoria de ganancias dominada por la potencia de cómputo de IA”.

El gigante financiero Bank of America mantiene su precio objetivo para Marvell en 365 dólares, valorando su capacidad de aumentar la cuota de ingresos por sistema AI mediante aceleradores AI a medida (es decir, AI ASIC) y chips ópticos asociados, enfocados en la demanda masiva para el razonamiento de agentes de IA. Desde el cierre de 236,10 dólares el 11 de septiembre, este objetivo implica un potencial alcista de aproximadamente 55%. Sin embargo, la oportunidad de ingresos asociados de entre 40.000 y 45.000 millones de dólares para 2030 es una estimación de escenario; su realización depende de los proyectos de clientes, la cuota de productos y la rentabilidad.

A mayor demanda de potencia de cómputo de IA, mayor es el valor de los chips AI y las conexiones ópticas en los centros de datos

Desde el punto de vista de la ingeniería y el modelo de negocio, el núcleo del beneficio de Marvell en la expansión de la IA radica en la “computación acelerada de IA personalizada + interconexión óptica/comunicación óptica asociada al sistema”. El uso de ASIC diseñados para cargas de trabajo específicas permite optimizar la eficiencia energética y reducir costes de despliegues masivos al mejorar las unidades de computación, el acceso a memoria y el flujo de datos. Al mismo tiempo, la proliferación de aceleradores requiere urgentemente chips de red, interfaces de memoria y conexiones de alta velocidad basadas en tecnología óptica de centros de datos.

Marvell denomina a estas líneas de negocio “chips complementarios XPU”, incluyendo repetidores PCIe, coprocesadores, controladores CXL, chips ópticos de interconexión de alta velocidad y componentes clave de óptica de co-empaque (CPO), entre otros. Según las últimas estimaciones de Bank of America, cada procesador personalizado lleva uno o dos chips complementarios adicionales, valorados entre 500 y 1.500 dólares cada uno, lo que permite a la compañía captar múltiplos de ingresos adicionales conforme sus clientes amplían capacidad. La propia complejidad de los circuitos analógicos de alta velocidad, la propiedad intelectual de la interfaz y la verificación de sistemas elevan el umbral para que los clientes repliquen estos productos internamente.

La segunda pista de crecimiento de Marvell —además de desarrollar conjuntamente chips AI ASIC con gigantes cloud como Amazon— es su negocio de chips ópticos de interconexión. El motor de base de la demanda óptica es que la eficiencia de cómputo efectiva en los clústeres de IA depende cada vez más de la eficiencia de la comunicación entre nodos. Modelos expertos mixtos, razonamiento distribuido y sistemas con precarga y decodificación separada pueden aumentar el intercambio de datos; la congestión de red obliga a los caros aceleradores a esperar datos, reduciendo la utilización del clúster.

A medida que aumentan las tasas de transferencia y distancia, también lo hacen las pérdidas, la compensación y el consumo de energía de conexiones de cobre, impulsando la adopción de conexiones ópticas. Marvell participa mediante procesadores de señal digital óptica, interfaces serie de alta velocidad, drivers y productos de interconexión. Su plataforma Ara ya en producción y la línea extendida de productos de 1,6T son la evidencia clara de esta transición.

Las perspectivas de demanda de Lumentum proporcionan otra prueba desde el otro extremo de la cadena. De acuerdo con minutas de una reunión recogidas por Citi, la directiva opina que el volumen de envíos de módulos ópticos utilizados en interconexiones estrechas para AI podría duplicarse entre 2026 y 2027. Se espera escasez de láseres EML y CW hasta 2027, mientras que la visibilidad de negocios OCS y NPO impulsa un ajuste de la meta de beneficios por acción para 2028 a 40 dólares.

Ambas compañías se benefician en diferentes eslabones: Marvell proporciona semiconductores para procesar, transmitir y conectar datos, mientras que Lumentum suministra fuentes láser, componentes ópticos y sistemas de conmutación óptica. Así, el crecimiento de chips de IA y la interconexión óptica sigue siendo lógico, aunque que una subida sostenida en bolsa exigirá la confirmación continua de pedidos, certificaciones de capacidad, márgenes brutos y flujos de caja.

Bank of America envía una fuerte señal alcista a los inversores en acciones de Marvell

Según estadísticas de Seeking Alpha, el precio de la acción de este gigante del chip AI ha repuntado más de un 160% en los últimos seis meses, con la demanda por chips de centros de datos AI impulsando el optimismo del mercado. En un informe compartido con TheStreet, Vivek Arya, analista de Bank of America, tras reunirse con el CEO Matt Murphy y el CFO Dan Durn, cree que hay razones de peso para seguir siendo optimistas en el valor.

La valoración global de Wall Street sobre Marvell es positiva, pero existen discrepancias en los precios objetivos. Al 11 de septiembre, StockAnalysis informa de una calificación agregada de “comprar enérgicamente” por 45 analistas de S&P Global, con un precio objetivo promedio a un año de 284,64 dólares, lo que supone un potencial de subida del 20,6% frente al cierre de 236,10 dólares. No obstante, algunos precios objetivo negativos llegarían a implicar caídas del 20%. El precio objetivo máximo de la muestra es de 400 dólares, equivalente a un 69,4% de revalorización, con el analista John Vinh de KeyBanc manteniendo la recomendación de “sobreponderar” en 400 dólares desde el 28 de agosto. El objetivo de 365 dólares de Bank of America también sobrepasa la media del mercado. El consenso alcista es la expansión del negocio de centros de datos AI, si bien la discrepancia radica en la velocidad de ejecución y los múltiplos de valoración que el mercado está dispuesto a otorgar.

A 11 de septiembre, la acción había subido cerca de un 12%, mientras que grandes nombres del sector de semiconductores como Nvidia (NVDA.US) cayeron más de un 5% la semana anterior. En concreto, Marvell participa en el diseño y desarrollo del hardware que soporta la IA, diseñando procesadores a medida y chips ópticos de alta velocidad que permiten coordinación eficiente entre grandes sistemas computacionales.

Particularmente interesante resulta la creciente colaboración con Google, consistente en chips que soportan la infraestructura AI del gigante de las búsquedas. Además, el acuerdo otorga a Google el derecho de compra de acciones de Marvell a precio estipulado, en función de los futuros volúmenes de adquisición.

Sin embargo, los comentarios más recientes del analista Arya tras una comida con la dirección van más allá de un cliente concreto. Bank of America subraya que el creciente portafolio de productos de Marvell podría fortalecer aún más su rol dentro de los sistemas de IA. Con el Día del Analista el 6 de octubre, los inversores pronto podrán comprender mejor el tamaño real de esta oportunidad.

Bank of America mantiene su calificación de “comprar” sobre Marvell y su elevado objetivo de 365 dólares, lo que implica casi un 55% de potencial alcista respecto al cierre de 236,10 dólares el 11 de septiembre.

El equipo de analistas liderado por Vivek Arya fundamenta su confianza en el potencial de Marvell para vender más productos tecnológicos por cada sistema de IA.

Arya y su equipo consideran que la mayor oportunidad de Marvell radica en los chips complementarios para la conexión de procesadores, gestión de memoria y transmisión de datos, rubro mucho más difícil de replicar por los clientes en comparación con los propios procesadores.

La compañía ya entrega estos productos a los cuatro mayores proveedores cloud de EE.UU., y cada procesador personalizado requiere de uno a dos chips complementarios valorados entre 500 y 1.500 dólares. Esto genera nuevas oportunidades de ingreso cuando los clientes expanden su capacidad de cómputo.

Bank of America estima que para 2030 solo este mercado de chips complementarios podría exceder los 60.000 a 65.000 millones de dólares. Asumiendo una cuota de mercado del 40% al 50%, Marvell podría aspirar a unos 30.000 millones en ventas anuales, cuando la propia dirección proyecta entre 3.000 y más de 4.000 millones para 2028.

Además, los procesadores personalizados constituyen otro motor clave de crecimiento. Según Bank of America, el potencial de ventas de Marvell en este campo podría alcanzar los 15.000 millones de dólares en 2030, elevando la oportunidad total combinada a entre 40.000 y 45.000 millones. No obstante, cabe destacar que estas son oportunidades modelizadas y no pedidos ya confirmados.

El potencial a nivel de beneficios también respalda este optimismo. Arya estima que el potencial de ganancias por acción de Marvell para 2028 podría acercarse a 14 dólares, por encima de los 11 dólares de referencia; por cada 1.000 millones de ventas adicionales se sumarían 30-35 centavos por acción.

El objetivo de precio se basa en un múltiplo de 33 veces los beneficios ajustados, excluyendo la compensación en acciones. Así, el escenario alcista depende en gran parte de un fuerte crecimiento y de que los inversores sigan aplicando múltiplos premium en la ejecución del plan empresarial de Marvell.

A modo comparativo, según Seeking Alpha, en los últimos cinco años el PER no GAAP de la acción ha sido de 42, así que la valoración objetivo sobre 33 veces no es especialmente exigente.

¿Qué factores pueden echar por tierra la subida de Marvell?

El mayor riesgo para el precio de Marvell es la posible brecha entre la enorme oportunidad de mercado y la rentabilidad realmente alcanzada. El escenario de ventas de 40.000 a 45.000 millones de dólares propuesto por Bank of America depende en gran medida de la expansión del mercado, del gasto de los clientes y de nuevos incrementos en el precio de la acción. Esos ingresos todavía no se han materializado.

La ejecución de los proyectos de clientes será la primera prueba. Bank of America indica que los proyectos de chips de próxima generación de Amazon y Microsoft presentan incertidumbre. Retrasos en lanzamientos pueden aplazar ingresos y los costes de desarrollo seguirían acumulándose, minando las expectativas de crecimiento en beneficios de los inversores.

La competencia puede incrementar estos riesgos. Broadcom (AVGO.US) posiblemente siga siendo el rival más potente en el campo de AI ASIC, y tanto Nvidia como AMD presionan con aceleradores AI estandarizados por el mismo presupuesto de gasto. Aunque el portafolio de productos de interconexión de Marvell ofrezca varias vías de crecimiento, ganar negocio no garantiza poder de fijación de precios ni márgenes como los requeridos en los escenarios de beneficios estimados por Bank of America.

Además, el acuerdo con Google merece análisis detallado. Mucho se ha debatido sobre los 120.000 millones de dólares involucrados, pero se trata de un marco basado en potenciales compras y no un pedido seguro. Como señala Peace Longe, según los términos de la warrant, podrían emitirse casi 59 millones de acciones, lo que genera oportunidad de negocio pero también dilución potencial.

La valoración es otro factor de presión. El objetivo de Bank of America equivale a unas 33 veces los beneficios previstos para 2028, muy por encima del múltiplo histórico mediano citado de 26. Por tanto, este precio objetivo implica la necesidad de que los inversores sigan pagando sobreprecios por Marvell. Una ralentización del crecimiento afectaría tanto a las previsiones de beneficios como a las valoraciones aplicables.

Por lo tanto, el próximo Día del Analista será clave para valorar los tiempos de entrega, expectativas de márgenes y el avance de los grandes proyectos de clientes. Tras la notable subida reciente, limitarse a aumentar los pronósticos de mercado ofrecería ya poco soporte de confianza.

La señal de confirmación más sólida, para entonces, será contar con evidencias más claras de que el impulso de ventas se traduce en ganancias por acción y flujos de caja sostenibles.