¡El aumento de la presión sobre los precios de la energía y los alimentos podría provocar un repunte de la inflación! El Banco de Inglaterra podría tener dificultades para mantener la calma y las apuestas del mercado sobre una subida de tasas están aumentando rápidamente.

Según ha podido saber Spanish Finance APP, tras la decisión de tipos de interés de julio, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, transmitió un mensaje inusualmente franco a los periodistas: "Por favor, no salgan de esta sala pensando que el Banco de Inglaterra se inclina hacia una subida de tipos". Sin embargo, en la última decisión de tipos de esta semana, le resultará difícil ser tan tajante.

La presión alcista sobre los precios de la energía, consecuencia de la guerra sin resolver en Oriente Medio, se acelera: el precio del crudo Brent se mantiene firmemente por encima de los 100 dólares el barril y el coste del gas natural constituye aún un mayor desafío para el Reino Unido. Bailey declaró recientemente ante parlamentarios que los precios de la energía "podrían subir aún más".

Nuevos riesgos se están acercando y podrían llevar a que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2% del Banco de Inglaterra durante gran parte del próximo año. Tras una extensa sequía en el Reino Unido y el inminente impacto del fenómeno de El Niño, también surgen riesgos en los costes de los alimentos. Otras partes de la cesta de la compra del consumidor tampoco presentan perspectivas optimistas, por ejemplo el precio de los billetes de avión. El rápido crecimiento económico indica que la demanda es más fuerte de lo esperado.

Hetal Mehta, economista jefe de St James's Place, señaló: "En cierto modo, los precios de la energía están pasando el relevo a los precios de los alimentos. El impacto más amplio de El Niño probablemente hará que la inflación sea aún más persistente el próximo año. Incluso si realmente disminuye el componente de inflación derivado de los precios de la energía relacionados con Oriente Medio, veremos otra oleada de aumento en los precios de los alimentos, lo que hará que el dato general no pueda disminuir significativamente".

Los operadores aumentan sus apuestas por subidas de tipos del Banco de Inglaterra

Ante el incremento de los riesgos inflacionarios, el mercado ya se ha ajustado. En los días posteriores a la conferencia de prensa de Bailey en julio, los operadores valoraron una subida de tipos del Banco de Inglaterra antes de fin de año de menos de 25 puntos básicos; a 11 de septiembre, ya han valorado una subida de 46 puntos básicos antes de fin de año y apuestan por hasta cuatro subidas antes del próximo verano.

La mayoría de los funcionarios del Banco de Inglaterra consideran que un mercado laboral debilitado y la desaceleración del crecimiento prevista para la segunda mitad de este año ayudarán a contener la presión sobre los precios derivada de la guerra en Oriente Medio. Aunque los datos del PIB de julio apuntan a cierta resistencia económica, el conjunto de evidencias sigue respaldando la opinión de que los efectos de segunda ronda todavía están bajo control.

Actualmente hay pocas señales de que la inflación se esté volviendo arraigada. La encuesta del Banco de Inglaterra publicada el pasado viernes sobre expectativas de inflación en agosto muestra que la expectativa para el próximo año bajó al 3,2% desde el 4% en mayo; la expectativa para después de los próximos 12 meses descendió al 2,9% desde el 3,5% de mayo. Una encuesta a agentes empresariales del Banco de Inglaterra reveló que los acuerdos salariales para 2027 serán “en general similares o inferiores a los de 2026", con un aumento medio del 3,6% en 2026.

Una de las grandes incógnitas internas es si el fuerte crecimiento económico del Reino Unido en la primera mitad del año podrá mantenerse e incluso impulsar el reinicio de contrataciones empresariales. Aunque se espera que la presión inflacionaria creciente lastre el consumo y la actividad económica, encuestas muestran que, desde que Andy Burnham asumió como Primer Ministro en julio, tanto la confianza del consumidor como la empresarial han repuntado, lo que podría aumentar la demanda en la economía.

Las facturas de energía empujan nuevamente la inflación en el Reino Unido

Sin embargo, el Banco de Inglaterra probablemente tendrá que cambiar de estrategia en algún momento. Oxford Economics estima que la inflación en el Reino Unido, actualmente en 2,9%, podría acercarse al 4% a finales de año. Este nivel duplica el objetivo de la entidad y supera el umbral a partir del cual el Banco de Inglaterra considera que los hogares empiezan a notar un fuerte aumento de los precios.

Uno de los factores clave será el tope de los precios de la energía, que limita el precio por unidad que los proveedores pueden cobrar a los consumidores. La Oficina de Mercados de Gas y Electricidad (Ofgem) del Reino Unido ya ha anunciado que el tope alcanzará en octubre su nivel más alto en tres años y expertos advierten que podría subir aún más a principios de 2027.

Andrew Goodwin, economista jefe para el Reino Unido de Oxford Economics, comentaba: “Creemos que el impacto del conflicto en Oriente Medio sigue acumulándose. Creemos que el tope de precios podría alzarse un 13% adicional en enero. Los precios mayoristas actuales de la electricidad están muy por encima de los niveles observados en el periodo de referencia anterior”.

El sector alimentario también advierte que el encarecimiento de la energía, el calor extremo que afecta las cosechas en el Reino Unido y el fenómeno de El Niño, combinados, impulsarán el gasto en alimentos durante gran parte del año próximo. La Federación Británica de Alimentos y Bebidas (FDF) espera que la inflación alimentaria aumente hasta casi el 4% antes de Navidad y alcance un máximo del 6,4% en julio de 2027.

Lilianna Danila, economista jefe de la FDF, señaló: "El mayor riesgo en realidad es lo que suceda con las materias primas, y luego cómo El Niño puede afectar”. Apuntó que cultivos como cacao, café, aceite de palma, arroz y azúcar podrían verse afectados, “podríamos enfrentarnos a una situación peor de lo esperado… aunque, por ahora, no hemos visto impactos reales a nivel práctico”.

Se espera que la inflación alimentaria del Reino Unido alcance su nivel más alto desde principios de 2024

La mayoría de los economistas prevé que el Comité de Política Monetaria (MPC) del Banco de Inglaterra mantenga los tipos sin cambios en el 3,75% con una votación de 6 a 3 este jueves. Matt Swannell, asesor económico jefe de ITEM Club, afirmó que el comité probablemente “se mostrará muy decidido en su comunicación de lucha contra la inflación para evitar cualquier relajación innecesaria de las condiciones financieras”.

Además, se espera de forma generalizada que el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra ralentice el ritmo de reducción de su cartera de deuda pública, para tener en cuenta la vulnerabilidad del mercado de bonos. Desde que se inició el endurecimiento cuantitativo en 2022, la cartera de deuda pública del Banco de Inglaterra se ha reducido de 875.000 millones de libras a 489.000 millones de libras. El mercado espera que el Banco de Inglaterra reduzca la velocidad del recorte de 70.000 millones de libras en los últimos 12 meses a 50.000 millones de libras durante los próximos 12 meses a partir de octubre.