La Reserva Federal suspende por segundo mes consecutivo la compra de RMP, mientras las reservas bancarias siguen siendo abundantes.

La Reserva Federal ha vuelto a pausar la compra de bonos para la gestión de reservas (RMP), reflejando el actual entorno de liquidez abundante en las reservas bancarias y un funcionamiento estable del mercado monetario.

La Reserva Federal anunció el lunes que, durante el próximo ciclo mensual que finaliza el 14 de octubre, el Departamento de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal de Nueva York no llevará a cabo compras de bonos del Tesoro con fines de gestión de reservas, manteniendo así por segundo mes consecutivo la suspensión del RMP.

Al mismo tiempo, el departamento seguirá realizando operaciones de recompra de bonos por un valor aproximado de 1.56 mil millones de dólares durante dicho período.

Esta pausa indica que la Reserva Federal confía en el funcionamiento estable del mercado de financiación a corto plazo. La tasa de financiación garantizada a un día (SOFR) se ha mantenido por debajo de la tasa de interés de las reservas (IORB) durante la mayor parte del tiempo, lo que refuerza este diagnóstico.

Hasta el 9 de septiembre, el saldo de reservas bancarias en EE. UU. era de 3.04 billones de dólares, superior a los 2.85 billones de dólares de finales del año pasado y por encima del promedio de 3.01 billones de dólares de este año. Este ajuste no implica ningún cambio en la política monetaria ni en la estrategia de balance.

Las principales instituciones de Wall Street muestran claros desacuerdos sobre la evolución futura de la medida.

Los estrategas de Wells Fargo y Bank of America pronosticaron previamente que el RMP se suspendería este mes, y prevén que a mediados de octubre, con el aumento sustancial de emisión de bonos del Tesoro por parte del Departamento del Tesoro, reaparecerán presiones puntuales en el mercado de financiación, lo que podría provocar la reanudación de las compras de bonos.

El estratega de Barclays, Samuel Earl, estima que el volumen de compras de bonos podría subir a 1 mil millones de dólares en octubre y continuar hasta los 2 mil millones de dólares en noviembre.

Por otro lado, los estrategas de Citigroup consideran que la Reserva Federal podría prolongar la suspensión hasta final de año. Citigroup señala que el saldo de reservas bancarias ha vuelto al rango de “ligeramente abundante” y que es poco probable que el siguiente incremento en la oferta de bonos del Tesoro ejerza una presión significativa en el mercado de repos.

La Reserva Federal interrumpió abruptamente el proceso de reducción de balance a finales de 2025, recurriendo a la compra de bonos del Tesoro a corto plazo para inyectar liquidez en el sistema financiero.

En diciembre pasado, la Reserva Federal empezó a comprar bonos del Tesoro a menos de un año de vencimiento por valor de aproximadamente 4 mil millones de dólares mensuales. El entonces presidente, Powell, calificó esta medida de “anticipada”, destinada a garantizar liquidez suficiente antes de la temporada de impuestos de abril.

Desde entonces, el volumen de compras se ha reducido rápidamente en varias ocasiones: en abril cayó a 2.5 mil millones de dólares, en mayo se redujo a 1 mil millones de dólares, ambas reducciones superando las expectativas del mercado, y en agosto se pausó por completo.

En cuanto a la comunicación política, el Comité Federal de Mercado Abierto revisó en junio la declaración sobre la implementación de la política, dejando claro que el RMP puede ser pausado temporalmente si las condiciones del mercado monetario lo permiten, evidenciando así la flexibilidad operativa.

Roberto Perli del Banco de la Reserva Federal de Nueva York destacó de nuevo en julio que las compras de bonos para la gestión de reservas no siguen una trayectoria predeterminada, y el departamento puede ajustar en cualquier momento el volumen mensual según la situación del mercado monetario, con el objetivo constante de mantener las reservas en un rango abundante.

En el último mes, el mercado de financiación a corto plazo ha mostrado una postura en general laxa, con un suministro de efectivo mucho mayor que el volumen de colaterales disponibles.

Los bancos siguen depositando más fondos en el mercado monetario a corto plazo y los activos de los fondos monetarios han alcanzado un máximo histórico. Incluso con la continuada emisión masiva de bonos del Tesoro a corto plazo por parte del Departamento del Tesoro, estos factores siguen conteniendo eficazmente la subida de los tipos en el mercado monetario, ofreciendo a la Reserva Federal un entorno propicio para mantener la pausa de las compras de bonos.

Además, la reducción de la oferta de bonos del Tesoro por parte del Departamento del Tesoro antes de la fecha límite del pago de impuestos trimestrales también ha aliviado temporalmente la presión del mercado sobre la liquidez. El siguiente hito clave será el momento en que el Departamento del Tesoro reanude la emisión masiva de bonos y si el mercado es capaz de absorberla con la misma estabilidad.