El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años supera el 5%, alcanzando un máximo de casi 20 años; la credibilidad de la Reserva Federal en la lucha contra la inflación enfrenta una gran prueba.

Según ha informado la APP de Zhihui Caijing, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ha alcanzado su nivel más alto en casi 20 años, marcando un nuevo hito en la ola global de ventas de bonos. Esta ronda de ventas ha sido impulsada por el aumento vertiginoso de los precios de la energía, el incremento del tamaño de la deuda y las presiones inflacionistas.

El “ancla de la valoración de los activos globales” supera el 5% y la credibilidad antiinflacionaria de la Reserva Federal se enfrenta a una gran prueba

El martes, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, conocido como el “ancla de la valoración de los activos globales”, subió 4 puntos básicos hasta un 5,02%, superando el máximo registrado en 2023 y alcanzando su nivel más alto desde 2007. La última subida de los rendimientos ha seguido al aumento del precio del petróleo a nivel mundial, ante el incremento del riesgo en el suministro petrolero de Oriente Medio.

La presión en el mercado de bonos ha intensificado la tensión antes de la decisión de tasas de la Reserva Federal el miércoles. Los inversores prevén que los funcionarios de la Fed suban los costes de los préstamos a corto plazo por primera vez desde julio de 2023. Si la Reserva Federal no sube las tasas, o si su presidente, Kevin Walsh, insinúa que el endurecimiento monetario en los próximos meses será menor de lo que los mercados monetarios están valorando actualmente, los inversores en bonos podrían exigir rendimientos más altos para protegerse del riesgo inflacionario.

Vail Hartman, estratega de BMO Capital Markets, afirmó: “Si la Reserva Federal mantiene las tasas sin cambios esta semana, es muy probable que dañe su credibilidad en la lucha contra la inflación. El mercado no solo es vulnerable a la sorpresa de que no actúe, sino también a un ‘alza dovish’, en la que tanto el gráfico de puntos como la conferencia de prensa transmitan una señal de mayor paciencia.”

Dalip Singh, economista jefe global de PGIM Credit, comentó: “Cuanto más logre la Fed demostrar su credibilidad antiinflacionaria, mayor será la probabilidad de reducir la prima de riesgo en el extremo largo de la curva de los bonos del Tesoro estadounidense a medio plazo.”

La importancia de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense radica en que sirven de referencia para la valoración de otros tipos de préstamos. En el mercado bursátil, también se usan como tasa de descuento para calcular el valor actual de los beneficios esperados en los próximos años. Cuanto mayor sea el rendimiento, menor será el valor presente de los beneficios futuros descontados. Además, el aumento de los rendimientos de los bonos puede desencadenar salidas de capital del mercado de acciones, ya que una mayor rentabilidad atrae a los inversores a los bonos.

Conflictos en Oriente Medio, emisiones de deuda para IA y déficit: presión persistente en las ventas de bonos

Desde finales de febrero, cuando Estados Unidos emprendió acciones militares contra Irán perturbando el suministro de petróleo y gas en Oriente Medio, los rendimientos globales de los bonos han seguido subiendo. Además, las empresas han incrementado sus emisiones de deuda para financiar gastos en inteligencia artificial, lo que no solo ha disparado el volumen de deuda en el mercado, sino que también ha estimulado a la ya resistente economía estadounidense.

El aumento de los rendimientos dificulta la gestión del gobierno de Trump, ya que tiene efectos dominó en el mercado, elevando los costes hipotecarios y de otros préstamos antes de las elecciones de mitad de mandato de noviembre. A principios de este mes, el presidente de Estados Unidos, Trump, amenazó con cortar completamente el comercio estadounidense con ciertos países si la Fed no bajaba las tasas, medida que casi con certeza intensificaría las preocupaciones inflacionarias y aumentaría las ventas de bonos. El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, ha intentado frenar la subida de los rendimientos incrementando las recompras de deuda del Tesoro, pero esta medida no ha surtido efecto.

Al mismo tiempo, los gobiernos de todo el mundo siguen aumentando sus emisiones de deuda, tanto para refinanciar bonos vencidos como para cubrir los déficits fiscales. En este contexto, los principales bancos centrales ya no compran grandes cantidades de bonos gubernamentales mediante políticas de flexibilización cuantitativa, y la demanda de otros compradores tradicionales también se está enfriando, lo que hace al mercado más dependiente de inversores más sensibles a los precios.

Phoebe White, jefa de estrategia de tasas en EE. UU. de UBS Group, comentó: “Dado que no observamos señales de debilidad en la economía real, y que la dinámica de oferta y demanda en el mercado de bonos del Tesoro difiere significativamente de la de 2007, el margen de reducción de los rendimientos a largo plazo es limitado. La demanda estructural de bonos del Tesoro estadounidense, especialmente por parte de inversores oficiales extranjeros, ha disminuido significativamente.”

El equipo de estrategas dirigido por Jay Barry en JPMorgan considera probable una subida de tasas esta semana, pero, dado que los traders podrían reaccionar a la declaración de la Fed y la rueda de prensa de Walsh, mantienen una perspectiva bajista sobre los bonos largos estadounidenses. Otros también adoptan una postura prudente, temiendo que si la Fed sorprende a los inversores, las ventas podrían reanudarse.

Ed Al-Hussaini, gestor de cartera de Columbia Threadneedle, señaló: “Si la Reserva Federal no sube las tasas, la venta de deuda a largo plazo podría volverse aún más desordenada.”