El “gran bajista” Burry: El mercado inmobiliario de EE. UU. muestra grietas, todavía apuesta por Fannie Mae (FNMA.US) y Freddie Mac (FMCC.US)

Según ha informado Zhitong Finance APP, a pesar de la fuerte caída en las acciones de Fannie Mae (FNMA.US) y Freddie Mac (FMCC.US), el “gran bajista” Michael Burry continúa manteniendo acciones de ambas compañías. Señaló que, aunque el mercado inmobiliario estadounidense comienza a mostrar grietas, un posible anuncio gubernamental podría llevar a una revaloración de estos dos gigantes de las hipotecas.

El martes, Fannie Mae cayó un 9%, su peor desempeño diario desde junio; Freddie Mac cayó un 8%, su mayor caída diaria desde mayo.

Ajuste PMI“sin importancia”

Burry considera que la decisión de la Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda de EE.UU. (FHFA) de ayer de alinear la política de seguro hipotecario privado (PMI) de Fannie Mae con la de Freddie Mac podría ser una señal desalentadora para los accionistas.

Este cambio permite a los administradores de préstamos ponerse en contacto activamente con prestatarios elegibles de Fannie Mae para asesorarles sobre la cancelación del PMI una vez que el valor neto de su vivienda alcance cierto nivel, práctica que Freddie Mac ya permitía. El director de la FHFA, Bill Pulte, señaló que los prestatarios podrán así “dejar de pagar primas de seguros innecesarios y ahorrar ese dinero”.

Pero Burry considera que este cambio relativamente moderado de política puede indicar que no se esperan movimientos importantes sobre los dos gigantes hipotecarios en el corto plazo. Afirmó: “Creo que el anuncio para hacer que Fannie Mae se aproxime a Freddie Mac puede enviar la señal de que no habrá avances inmediatos en este tema”.

Burry coincide en que este cambio es “sin importancia”, pero añadió: “Quizá haya otras cosas ocurriendo que desconocemos”. Aunque prevé pocos avances en el corto plazo y opina que el próximo catalizador político podría llegar tras las elecciones de medio término, afirmó que no está considerando reducir su posición.

Burry advierte: el mercado inmobiliario de EE.UU. empieza a mostrar grietas

La advertencia de Burry llega cuando la tasa fija media a 30 años en EE.UU. alcanzó el martes el 7,22%. Las ventas de viviendas existentes en agosto cayeron un 2% hasta su nivel más bajo en 14 meses, aunque el precio medio aumentó un 1,6% interanual. En el mercado de viviendas nuevas, el precio medio cayó un 0,9% interanual en julio, hasta 393.800 dólares, el nivel más bajo desde julio de 2021.

“Creo que el mercado inmobiliario comienza a tener algunos problemas. Puede que los precios ya hayan empezado a bajar”, dijo Burry. “Pero no creo que el mercado inmobiliario vaya a causar una segunda crisis financiera global.” Advirtió que un aumento adicional de las tasas de interés podría romper el efecto de bloqueo de las hipotecas, que ha mantenido a muchos propietarios reacios a mudarse.

“El aumento de tasas podría llevar a los propietarios a tomar decisiones sorprendentes, como refinanciar antes de nuevas subidas o vender sus viviendas antes de que suban aún más”, comentó. Un agente inmobiliario de Nashville señaló que en agosto había unas 5.400 casas a la venta, con unas 820 vendidas y unas 900 bajo contrato. Burry expresó “sorpresa” por el exceso de oferta en Nashville y sugirió que podría ser el récord histórico de la ciudad.

El CEO de Airbnb (ABNB.US), Brian Chesky, destacó el martes por la noche la escasez de vivienda más generalizada en EE.UU., anunciando un plan de vivienda de 250 millones de dólares y subrayando que EE.UU. necesita más de cinco millones de viviendas adicionales.

Es relevante señalar que la Reserva Federal anunciará su decisión de tasas de interés el miércoles, y cualquier señal sobre la senda de las tasas podría afectar aún más la asequibilidad de las hipotecas y la actividad del mercado inmobiliario. Actualmente, la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos supera el 94%.

¿Por qué Burry no vende? Espera un posible anuncio gubernamental que lo cambie todo

Burry indicó que el martes consideró aumentar posiciones en Fannie Mae y Freddie Mac, pero finalmente decidió esperar. “Puede que haya factores que desconocemos afectando el precio de las acciones en este momento”, señaló. “El gráfico se ve terrible y creo que los operadores de momentum deben salir antes de que las acciones se estabilicen.”

Aun así, no planea vender. Burry cree que intentar salir para luego recomprar las acciones implica el riesgo de perderse una decisión gubernamental que cambie la inversión. “Existe un fuerte sesgo psicológico para no tener una posición demasiado ligera en estas acciones, porque un anuncio que cambie el mundo puede llegar en cualquier momento”, dijo. “He mantenido la posición; solo aumenté ligeramente este otoño.”

Riesgos clave que se ciernen sobre Fannie Mae y Freddie Mac

Desde septiembre de 2008, Fannie Mae y Freddie Mac han estado operando bajo supervisión del gobierno estadounidense. El Departamento del Tesoro posee acciones preferentes senior, con prioridad de cobro sobre las acciones preferentes subordinadas y las comunes, y warrants para comprar el 79,9% de cada compañía a valor nominal.

Estos derechos de cobro sobre las preferentes (valorados recientemente en 350.000 millones de dólares) son la principal preocupación de los accionistas. Salvo que estos derechos sean reducidos, cancelados o convertidos en condiciones favorables, el valor de los accionistas comunes podría verse fuertemente diluido. Al preguntársele si el precio de las acciones podría caer a mínimos históricos, Burry respondió: “Si no se reducen o eliminan los derechos de cobro de las preferentes senior, entonces sí.”

En marzo de este año, Burry estimó que si se llega a un compromiso permitiendo al Tesoro retener alrededor del 25% de los derechos de cobro, el precio de Fannie Mae podría estar sobre 15 dólares, y el de Freddie Mac en el rango alto de los 10 dólares o poco más de 20. En julio, indicó que una solución más favorable podría impulsar inicialmente las acciones ordinarias un aumento de 3 o 4 veces, y a largo plazo de 6 o 7 veces, considerando ya la dilución por los warrants.

En Stocktwits, los inversores minoristas tienen una perspectiva “alcista” sobre Fannie Mae y “neutral” sobre Freddie Mac. En comparación, según datos de Tipranks, los analistas de Wall Street en general otorgan a Fannie Mae una calificación de “mantener”, con un precio objetivo promedio de 7,65 dólares; para Freddie Mac la calificación es de “compra moderada”, con un precio objetivo promedio de 9,17 dólares.

En lo que va del año, Fannie Mae y Freddie Mac han caído un 53% y un 55% respectivamente.