El yen cayó por debajo del nivel de 156 durante la noche, mientras que el endurecimiento de la Reserva Federal ha puesto al Banco de Japón bajo “máxima presión”.

Tras la medida hawkish de subida de tipos de la Reserva Federal, el yen sufrió una fuerte caída, lo que aumenta el riesgo de la reunión de política del Banco de Japón de este viernes. Estrategas advierten que, a menos que los funcionarios logren convencer al mercado de que habrá un endurecimiento monetario adicional en el futuro, es probable que el yen siga depreciándose.

La Reserva Federal realizó el miércoles su primera subida de tipos desde 2023 y anticipó nuevas alzas de tipos, llevando a los operadores a apostar por tres subidas más hasta mediados del próximo año. Esto podría mantener el diferencial de tipos entre EE. UU. y Japón amplio, incluso si el mercado espera que el Banco de Japón eleve su propio tipo de interés esta semana.

Como consecuencia de la acción de la Reserva Federal, el yen llegó a caer un 1% durante la sesión nocturna, situándose en 156,42 yenes por dólar. Anteriormente, a principios de mes, el yen había rebotado fuertemente, impulsado por las expectativas de un endurecimiento más rápido del Banco de Japón, el cierre de posiciones de carry trade en yenes y especulaciones sobre que los fondos de pensiones japoneses podrían redirigir más fondos hacia activos nacionales.

Glenn Yin, director de investigación de ACCM en Melbourne, señaló: “Japón sin duda está bajo mucha presión; debe subir tipos y también enviar señales hawkish para minimizar las pérdidas”. Si el Banco de Japón defrauda las expectativas, “tocar el nivel de 160 en el corto plazo no es un riesgo descartable”.

El listón está alto. Los swaps sobre tipo de interés a un día han descontado casi por completo una subida de 25 puntos básicos, por lo que la atención de los operadores se centra en la rueda de prensa posterior del gobernador Kazuo Ueda, en busca de señales sobre el ritmo y el alcance del futuro endurecimiento. Incluso el consejero de línea dura, Hajime Takata, ha dejado abierta la puerta a una subida inusual o subidas consecutivas.

Rinto Maruyama, estratega sénior de tipos y divisas en SMBC Nikko Securities, comentó que la reanudación de la caída del yen da al Banco de Japón más razones para enfatizar los riesgos al alza de la inflación. Indicó que el aumento del precio del petróleo podría ofrecer a los responsables políticos argumentos para endurecer aún más la política.

Maruyama afirmó que la subida de tipos prevista para el viernes situará el tipo de interés de referencia de Japón dentro del rango estimado de neutralidad, por lo que es poco probable que los funcionarios sugieran una subida de 50 puntos básicos o alzas consecutivas. Considera que, si esta reunión se interpreta como dovish, 158 será el siguiente objetivo al alza para el dólar/yen.

Esto implica que, si los inversores perciben que el ciclo de endurecimiento del Banco de Japón no puede seguir el ritmo de la Reserva Federal, el yen seguirá vulnerable. Según Maruyama, si los tipos de interés en EE. UU. aumentan más rápido que en Japón con el tiempo, es probable que el dólar/yen avance gradualmente hacia 160.

Dicho esto, también existen motivos para esperar que una nueva ola de ventas del yen no sea tan intensa como las anteriores. Los carry traders han sufrido por el reciente repunte del yen y los fondos de cobertura han reducido posiciones bajistas. Según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos, en la semana que terminó el 8 de septiembre, los operadores apalancados redujeron a la mitad las apuestas cortas contra el yen.

La amenaza de otra intervención también podría limitar la depreciación del yen. Japón y EE. UU. ya han mostrado su disposición a intervenir conjuntamente en el mercado, y la secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, sigue enviando señales de respaldo para que el yen se fortalezca.

La subida de tipos de este viernes podría no ser suficiente para sustentar al yen. Akira Moroga, estratega jefe de mercados de Aozora Bank, consideró que el Banco de Japón “probablemente no adoptará una postura hawkish como la Reserva Federal, lo que podría ser el catalizador directo de una nueva depreciación del yen”. Apuntó que el nivel clave siguiente sería 158,50 yenes por dólar, cerca de la media móvil de 200 días.