El operador de la "nueva nube" de IA, Nscale (NSCL.US), se lanza hacia la IPO en el mercado de valores estadounidense, con planes de recaudar hasta 3.000 millones de dólares; Anthropic invierte 45.000 millones de dólares para asegurar capacidad de cómputo.

Según ha informado Zhitong Finance APP, el desarrollador de centros de datos de inteligencia artificial Nscale ha presentado una solicitud de oferta pública inicial (IPO) ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), con la intención de cotizar en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo "NSCL". Según informes previos, la empresa busca recaudar hasta aproximadamente 3.000 millones de dólares mediante esta IPO. Los fondos se utilizarán para el equipamiento de los centros de datos, con el fin de satisfacer la creciente demanda de potencia de cálculo impulsada por la industria de la inteligencia artificial.

Nscale, con sede en Londres, es uno de los “nuevos operadores cloud” de rápido crecimiento en el auge reciente de las infraestructuras de IA, centrado principalmente en alquilar recursos de computación a empresas que desarrollan modelos y aplicaciones de inteligencia artificial. Entre sus socios se incluyen Nvidia (NVDA.US) y Microsoft (MSFT.US), y ha firmado acuerdos de capacidad de cómputo a gran escala con empresas de IA como Anthropic.

No obstante, la rápida expansión de Nscale viene acompañada de grandes pérdidas. Según los documentos presentados el viernes a la SEC, en los seis meses terminados el 30 de junio, Nscale registró ingresos por 140,6 millones de dólares, un aumento de más de 12 veces respecto a los 10,4 millones del mismo período del año anterior; mientras que la pérdida neta aumentó de 368,9 millones de dólares a 1.020 millones en el mismo período.

Nscale se escindió a principios de 2024 de una empresa de minería de criptomonedas, transformándose rápidamente en un operador de centros de datos de IA. A diferencia de los proveedores tradicionales de servicios cloud a gran escala, como Amazon AWS, Microsoft Azure y Google Cloud, Nscale es uno de los “nuevos cloud” de expansión acelerada en los últimos años, enfocado en construir infraestructuras en torno a recursos de computación para IA, como GPUs, y alquilar capacidad de cómputo a gigantes tecnológicos y desarrolladores de modelos de IA.

En marzo de este año, Nscale completó una ronda C de financiación liderada por el grupo industrial noruego Aker y la firma de inversiones 8090 Industries, valorando la empresa en aproximadamente 14.600 millones de dólares. Nvidia y Nokia también participaron en esta ronda. Con la intención de recaudar hasta 3.000 millones de dólares en su IPO, Nscale podría aprovechar aún más los mercados públicos de capital para financiar su rápida expansión en centros de datos e infraestructura GPU.

Uno de los factores cruciales para la rápida expansión de Nscale son sus masivos recursos energéticos y de centros de datos. Para agosto de 2026, el total de capacidad energética controlada o propiedad de los centros de datos de la empresa superará los 10 gigavatios (GW), con un valor contractual total estimado en alrededor de 103.000 millones de dólares.

Los llamados “mega-hubs de IA” que Nscale está construyendo en Noruega, Portugal, Texas y Virginia Occidental en EE.UU., cada uno tiene una capacidad energética que supera los 200 megavatios (MW). El centro de datos de Narvik, Noruega, se ha convertido en un proyecto clave de colaboración entre Nscale y Microsoft. En abril de este año, la empresa acordó incrementar la cantidad de chips Nvidia en el contrato de alquiler de capacidad de Microsoft en más de 30.000 unidades, ampliando aún más la potencia de cálculo de IA.

El modelo de negocio de Nscale requiere una inversión inicial considerable para la adquisición de GPUs, construcción de centros de datos y obtención de recursos energéticos suficientes, mientras que la previsibilidad futura de ingresos se incrementa mediante la firma de contratos de alquiler de potencia de cálculo a largo plazo con grandes tecnológicas y empresas de IA.

Uno de los contratos de clientes más llamativos de la empresa actualmente proviene de Anthropic. En agosto, Anthropic anunció que acordó invertir 4.500 millones de dólares para alquilar capacidad de computación de nube de IA del proyecto insignia de Nscale en Virginia Occidental, Estados Unidos, el Monarch Compute Campus, que abarca unas 2.250 acres. Según los documentos presentados por Nscale, se espera que para la primera mitad de 2028 este proyecto tenga una capacidad eléctrica total operativa de aproximadamente 2 GW, con planes de expansión a unos 8 GW para 2031.

Si el plan avanza sin contratiempos, Monarch se convertirá en una infraestructura clave para la futura expansión de capacidad de Nscale. Al mismo tiempo, en julio de este año, Nscale acordó adquirir la startup de software de IA Anyscale, ubicada en San Francisco, por 1.650 millones de dólares, con el objetivo de que sus capacidades de software ayuden a los clientes a utilizar los recursos de IA de manera más eficiente. Esto significa también que la empresa está ampliando su alcance de la simple provisión de capacidad de centro de datos y GPUs hacia la capa de software de infraestructura de IA.

La estrecha relación entre Nscale y Nvidia es la base clave para la rápida expansión de la capacidad de IA de la compañía, aunque en los documentos de la IPO, Nscale enumera esta dependencia como un factor de riesgo. La empresa declara que depende de Nvidia para el suministro de GPUs. En la ronda B de financiación de 2025, Nscale emitió warrants a Nvidia, convirtiendo así al gigante de chips de IA en un accionista con más del 5% de participación. Si Nvidia ejerce estos warrants en el futuro, obtendrá acciones sin derecho a voto en Nscale.

Los vínculos de capital entre ambas partes siguen profundizándose recientemente.

Según los documentos de la IPO, como parte de un acuerdo de suscripción, el 15 de septiembre Nscale acordó emitir a los inversores pagarés convertibles sin garantía por 2.100 millones de dólares, mientras que a Nvidia le otorgó hasta 1.000 millones en pagarés convertibles sin garantía o acciones sin derecho a voto, transacción que se espera completar el 16 de noviembre.

Para Nscale, establecer relaciones estrechas de capital y suministro con Nvidia resulta esencial para acceder a los recursos de GPU, fundamentales en la construcción de infraestructuras de IA; aunque, por otro lado, cualquier cambio en el suministro de GPUs, en las condiciones de adquisición o en la relación de cooperación entre ambas partes, podría afectar los planes de expansión de la compañía.

A pesar de su rápido crecimiento en ingresos, Nscale sigue en una fase de grandes inversiones de capital. En los seis meses hasta junio de este año, los ingresos aumentaron de 10,4 millones a 140,6 millones de dólares en comparación con el año anterior, pero la pérdida neta creció igualmente de 368,9 millones a 1.020 millones de dólares. La rápida expansión tanto de ingresos como de pérdidas refleja el típico modelo de expansión de activos pesados propio de los centros de datos de IA. La compra de GPUs, infraestructuras eléctricas, terrenos, construcción de centros de datos y sistemas de refrigeración requieren inversiones iniciales considerables, mientras que los ingresos se materializan gradualmente conforme la capacidad de cálculo se pone en línea y los contratos con clientes se ejecutan.

Para Nscale, a punto de salir al mercado público, los inversores probablemente se centren no solo en su cartera contractual por más de 100.000 millones de dólares, sino también en la velocidad con la que dichos contratos se convierten finalmente en ingresos y flujo de caja, y en cuánto capital será necesario para cumplir con los pedidos. Además, Nscale cuenta con una junta directiva destacada, incluyendo a Sheryl Sandberg, ex directora de operaciones de Meta Platforms (META.US), y Nick Clegg, ex presidente global de asuntos y ex viceprimer ministro británico, también de Meta.

Los documentos de la IPO de la empresa muestran que Aker, Sandton Capital Partners y una institución fiduciaria relacionada con Josh Payne, fundador y CEO de Nscale, poseen cada una al menos el 5% de las acciones de la compañía.

Nscale elige salir a bolsa en un momento en que el concepto de infraestructuras de IA se ha convertido en un factor clave en el mercado global de IPOs. Los datos muestran que este año la financiación recaudada a través de ofertas públicas iniciales ya alcanza alrededor de 161.400 millones de dólares, el nivel más alto desde 2021, siendo la exposición a inversiones en infraestructuras de IA una de las principales fuerzas impulsoras.

Este año, SpaceX recaudó 86.200 millones de dólares con una IPO récord, y la venta de capacidad de cómputo de IA a empresas como Anthropic fue parte clave de su narrativa de cotización; el fabricante coreano de chips de memoria SK Hynix completó una salida a bolsa de 26.500 millones, destacando igualmente la demanda de centros de datos. La empresa de centros de datos Csquare, respaldada por Brookfield, recaudó 1.200 millones de dólares en su IPO en julio.

La salida a bolsa de Nscale está liderada por Goldman Sachs (GS.US), JPMorgan Chase (JPM.US) y Morgan Stanley (MS.US), con la participación de 19 bancos más como colocadores.