Los ingresos y ganancias de Apple superaron las expectativas el trimestre pasado, pero los altos costos de memoria, el margen de beneficio reducido, el bajo rendimiento en China y la desaceleración del crecimiento de los servicios | Informe financiero

Apple presentó un informe financiero con luces y sombras: en el tercer trimestre de este año, cuando los envíos globales de teléfonos inteligentes registraron una caída de dos dígitos, los ingresos por iPhone crecieron más de lo esperado por Wall Street, impulsando el crecimiento total de los ingresos de Apple por encima de lo previsto. Sin embargo, el desempeño en el importante mercado extranjero de China quedó notablemente por debajo de las expectativas, y el crecimiento de los ingresos por servicios continuó desacelerándose. Lo más relevante es el panorama futuro revelado por la gerencia durante la conferencia de resultados: la presión por los altos costos de la memoria continuará intensificándose en los próximos trimestres y el margen bruto seguirá disminuyendo.

Al cierre del mercado estadounidense del lunes 2 de noviembre (hora de Nueva York), Apple anunció que para el cuarto trimestre fiscal de la compañía que finalizó el 26 de septiembre de 2026, los ingresos aumentaron un 11,7% interanual hasta los 114.477 millones de dólares, superando la previsión de Wall Street de unos 113.470 millones de dólares, y el ritmo de crecimiento también superó el rango de guía de la propia Apple del 9%-11%; el beneficio diluido por acción (EPS) aumentó aproximadamente un 14% a 2,10 dólares, superando en un 5% los 2,00 dólares esperados por el mercado.

Los puntos destacados de este reporte financiero siguen siendo iPhone y Mac. Los ingresos por iPhone aumentaron un 17,5% interanual hasta 57.583 millones de dólares, marcando un nuevo récord de ingresos para el trimestre finalizado en septiembre y superando las estimaciones de los analistas en más del 1,9%; los ingresos por Mac fueron de 10.792 millones de dólares, un aumento interanual del 23,7%, superando en más del 11% las previsiones de los analistas. Los ingresos por servicios alcanzaron los 31.573 millones de dólares, un récord histórico en un solo trimestre, aunque apenas por debajo de la previsión del mercado de 31.580 millones de dólares; el ritmo de crecimiento interanual se desaceleró aún más respecto al trimestre anterior, a menos del 10%, el nivel más bajo en más de tres años.

La rentabilidad también fue sólida, aunque respaldada por factores excepcionales. El margen bruto del cuarto trimestre fiscal de Apple fue del 47,9%, uno de los puntos más bajos del año, de los cuales aproximadamente un punto porcentual proviene del impacto favorable del reembolso de aranceles del gobierno de Trump; el EPS también incluye una contribución de unos 0,05 dólares por ese reembolso. Excluyendo este factor, las ganancias de Apple seguirían superando las expectativas, aunque en menor medida.

Al publicarse el informe financiero, la acción de Apple, que ya había caído más del 1,8% el lunes, subió inicialmente un 0,4% tras el cierre del mercado, para luego retomar la tendencia bajista, llegando a caer cerca del 2%, recuperarse temporalmente, y posteriormente volver a bajar, registrando caídas de más del 4% en el aftermarket. La volatilidad post-mercado muestra que el mercado no considera malo este reporte, sino que las valoraciones y expectativas previas ya eran muy altas. Los ingresos en la Gran China fueron casi un 6,5% inferiores a los esperados por los analistas, el desempeño de iPad y wearables fueron débiles, el negocio de servicios no superó las expectativas y el margen bruto fue impulsado por reembolsos arancelarios únicos; estos son los focos de sensibilidad para inversores en un contexto de alta valoración y baja tolerancia al error.

Antes de la publicación del informe, los medios destacaban que el precio de la acción de Apple había subido más de un 20% desde el mínimo registrado a finales de junio, aumentando su capitalización de mercado en aproximadamente 1 billón de dólares en cuatro meses. Su relación precio-beneficio a futuro rondaba las 35 veces, casi el doble que el índice S&P 500 y cercana a sus máximos históricos. El analista de Oppenheimer, Martin Yang, señaló que las acciones de Apple se cotizan actualmente a 36 veces las ganancias esperadas del próximo año, con una prima sobre el promedio del mercado, pero su crecimiento esperado de beneficios es solo del 1%, inferior al de otras tecnológicas comparables. Declaró directamente "Creemos que el potencial al alza no justifica tal prima", y enfatizó que Apple necesita impulsar el crecimiento de las ventas de iPhone y revertir la desaceleración del negocio de servicios para mantenerse alcista en la acción. En este nivel de valoración, el mercado exige un informe financiero casi perfecto, no solo "aceptable".

Los analistas consideran que la caída adicional de Apple después del cierre refleja una reevaluación, en un entorno de alta valoración, de las diferentes líneas de negocio y la calidad del crecimiento sostenido. En otras palabras, aunque este informe demuestra que los fundamentales de Apple siguen siendo sólidos, aún no son lo suficientemente fuertes como para absorber toda la presión de valoración tras el fuerte repunte de los últimos meses.

Ingresos y EPS superan las expectativas, ingresos anuales marcan récord histórico

El ingreso total de Apple en el cuarto trimestre fiscal fue de 114.477 millones de dólares, en comparación con los 102.466 millones del año anterior, un aumento interanual del 11,7% y una desaceleración respecto al 16% del tercer trimestre. Este desempeño no solo superó las previsiones del mercado, sino que también significa que Apple mantuvo un crecimiento de dos dígitos después del tercer trimestre.

A nivel anual, los ingresos de Apple para el año fiscal 2026 alcanzaron los 478.834 millones de dólares, un aumento del 15,1% en comparación con los 416.161 millones de dólares del año fiscal 2025, estableciendo un nuevo récord histórico para la compañía. La utilidad neta anual fue de 132.175 millones de dólares, un 18% más año contra año; el EPS diluido anual fue de 8,98 dólares, con un incremento del 20,4%.

El CEO de Apple, John Ternus, señaló que la compañía logró un récord de ingresos para el trimestre de septiembre, el iPhone marcó un récord para ese período, el negocio de servicios alcanzó un nuevo máximo histórico y afirmó que la empresa ingresa a la temporada navideña con la “gama de productos más ambiciosa”, incluyendo iPhone Duo, la serie iPhone 18 Pro, nueva generación de hardware doméstico, la primera Mac con Touch, y el nuevo Siri AI.

El CFO Kevan Parekh enfatizó que tanto la utilidad neta como el EPS del cuarto trimestre fiscal de Apple marcaron récords para septiembre, los ingresos anuales fueron un máximo histórico y la base activa de dispositivos instalados alcanzó máximos en todas las principales categorías de productos y regiones.

iPhone y Mac impulsan el crecimiento de hardware, el ciclo de Duo comienza a mostrar efectos positivos

En el cuarto trimestre fiscal, los ingresos por productos de Apple fueron de 82.904 millones de dólares, un incremento interanual del 12,5%, por encima de la previsión de Wall Street de 81.850 millones de dólares. iPhone y Mac fueron los principales soportes.

En el cuarto trimestre fiscal, los ingresos por iPhone fueron de 57.583 millones, frente a los 49.025 millones del año anterior, un incremento del 17,5%, aunque menor al 22% del tercer trimestre, pero superior a la estimación de los analistas de 56.490 millones. Los ejecutivos de Apple advirtieron en la conferencia del tercer trimestre que las restricciones de suministro de componentes afectarían el desempeño del iPhone en el cuarto trimestre, y que el crecimiento de ingresos por iPhone se ubicaría alrededor del 15% en cifras de dos dígitos. El crecimiento final del 17,5% muestra que el ciclo de nuevos productos y la demanda de modelos premium compensaron parte de la presión de abastecimiento.

El mercado presta especial atención al iPhone Duo plegable. Este modelo, con un precio inicial de 1.999 dólares, es uno de los cambios de formato más importantes del iPhone en los últimos años. Como el cuarto trimestre solo incluye un tiempo de ventas limitado posterior al lanzamiento del nuevo producto, los datos de este trimestre solo reflejan la demanda inicial, pero el sobrecumplimiento de los ingresos indica que el inicio del ciclo no fue débil. Bloomberg mencionó anteriormente que los tiempos de entrega del Duo ya se han pospuesto hasta el año próximo, mostrando una combinación de oferta limitada y alta demanda; sin embargo, la oferta restringida y algunos reportes sobre la durabilidad de la pantalla aún podrían afectar el ritmo de compra de los usuarios que no son tempranos adoptantes.

El Mac tuvo un desempeño aún más fuerte. El cuarto trimestre fiscal reportó ingresos por Mac de 10.792 millones de dólares, un crecimiento interanual del 23,7%, significativamente superior a los 9.700 millones esperados por el mercado. Esto representa una de las mayores sorpresas positivas del informe y muestra que las preocupaciones del mercado sobre el impacto de las restricciones de suministro en Mac se han disipado parcialmente.

A pesar del entusiasmo de los consumidores y una demanda tan fuerte que la cadena de suministro de Apple no puede mantenerse al día, la gerencia también admite que, dado el continuo aumento de los precios de los dispositivos, si no se presentan innovaciones suficientemente atractivas, todavía queda la incógnita de si los consumidores ralentizarán su ritmo de reemplazo de iPhones.

iPad y wearables lastran la estructura de hardware

No todas las categorías de hardware mostraron fortaleza.

Los ingresos por iPad en el cuarto trimestre fiscal fueron de 6.229 millones de dólares, una disminución del 10,4% interanual, por debajo de los 6.890 millones previstos por el mercado. En el trimestre anterior, los ingresos de iPad aún crecían alrededor de un 6% año contra año; el cambio a la baja ahora indica que la categoría enfrenta presión en ritmo de lanzamientos, liberación de demanda o comparables.

Los ingresos por wearables, dispositivos para el hogar y accesorios fueron de 8.300 millones de dólares, una caída del 7,9% interanual, igualmente por debajo de los 9.000 millones esperados. Esta línea incluye Apple Watch, AirPods y productos relacionados con el hogar; el bajo rendimiento refuerza que el crecimiento del hardware de Apple se apoya cada vez más solo en iPhone y Mac.

Por lo tanto, aunque el ingreso total por productos superó las expectativas, la estructura interna no es homogénea: iPhone y Mac superaron ampliamente, mientras que iPad y wearables estuvieron muy por debajo de lo esperado. Esta es una de las razones por las que la acción no pudo mantener la subida inicial post-resultados.

El negocio de servicios marca récord histórico, pero la tasa de crecimiento es la menor en más de tres años

El negocio de servicios de Apple reportó en el cuarto trimestre fiscal ingresos de 31.573 millones de dólares, un récord para un solo trimestre, aunque ligeramente por debajo de los 31.580 millones esperados y con una desaceleración del crecimiento interanual del 12% en el tercer trimestre al 9,8%, el ritmo más bajo desde el segundo trimestre de 2023.

El negocio de servicios siempre ha sido una parte fundamental de la valoración de Apple, ya que su margen bruto es alto, el flujo de efectivo estable y se encuentra anclado a una gran base instalada. El margen bruto del cuarto trimestre fiscal de servicios fue del 76%, superior al aproximadamente 75,3% del año anterior, y sigue siendo muy superior al de hardware.

Sin embargo, la gerencia indicó explícitamente en la conferencia de resultados que la tasa de crecimiento del negocio de servicios continuará ralentizándose el próximo trimestre. Esta perspectiva preocupa especialmente a los inversores, ya que la desaceleración del negocio de servicios no es un problema temporal, sino de raíz estructural. En todo el mundo, los tribunales y las autoridades regulatorias siguen restringiendo la capacidad de Apple de cobrar altas comisiones a los desarrolladores en la App Store, que es la mayor fuente de ingresos del negocio de servicios. Más relevante aún, una de las fuentes de ingresos más significativas de la App Store —la aplicación ChatGPT de OpenAI— tras el conflicto comercial y legal con Apple, ha empezado a derivar a los potenciales suscriptores a pagar directamente en su sitio web, saltándose la “estación de peaje” de Apple.

En el tercer trimestre, los ingresos por servicios fueron de 30.740 millones de dólares, un incremento interanual del 12%. Aunque en el cuarto trimestre crecieron hasta 31.573 millones, la tasa interanual se redujo a alrededor del 10%. Dada la valoración histórica de Apple, que está en máximos, el negocio de servicios “solo cumple”, pero no supera claramente las expectativas, lo que puede ser visto por los inversores como una falta de impulso adicional para el precio de la acción.

La Gran China sigue mostrando crecimiento interanual fuerte, pero un 6,5% por debajo de lo esperado en Wall Street

Por regiones, en el cuarto trimestre fiscal, Apple reportó ingresos de 17.539 millones de dólares en la Gran China, un crecimiento interanual del 21%. A primera vista, sigue siendo un crecimiento muy sólido, manteniendo la tasa interanual superior al 20% del trimestre anterior, pero es el nivel de crecimiento trimestral más bajo en un año y está significativamente por debajo de los 18.750 millones esperados por Wall Street y por debajo de los 18.820 millones del tercer trimestre. Es decir, aunque la Gran China sigue creciendo rápidamente interanual, en términos secuenciales cayó un 6,8%, lejos del optimista descenso anticipado por el mercado de solo el 0,4%.

El desempeño de Apple en China impacta significativamente en el precio de la acción. El mercado chino es tanto un importante consumidor de iPhone premium como una ventana clave para evaluar la demanda global de Duo y el ciclo de nuevos productos. El informe financiero actual no muestra una demanda debilitada en la Gran China, pero el hecho de que “un alto crecimiento esté por debajo de lo previsto” en un entorno de alta valoración, ya es suficiente para provocar la toma de ganancias.

En el cuarto trimestre fiscal, los ingresos de las demás regiones principales superaron generalmente las expectativas, salvo Japón. En América, los ingresos fueron de 48.680 millones de dólares, un aumento del 10,2% interanual (previsión de 48.510 millones); en Europa, 32.008 millones, un aumento del 11,5% (previsión de 30.210 millones); Japón reportó 6.540 millones, un descenso del 1,4% interanual (previsión de 7.300 millones); y la región Asia-Pacífico (excepto China y Japón), 9.710 millones, un aumento del 15% (previsión de 9.020 millones).

El margen bruto es impulsado por reembolsos arancelarios, el gasto en I+D presiona el apalancamiento operativo

Apple registró en el cuarto trimestre fiscal un margen bruto de 54.820 millones de dólares con un margen del 47,9%, superior al 47,2% del año anterior. La compañía reveló que el margen bruto de este trimestre incluye un impacto positivo de alrededor de 1 punto porcentual originado en la devolución de aranceles; el EPS también incluye un impacto positivo de unos 0,05 dólares.

Esto significa que, excluyendo el efecto del reembolso de aranceles, el margen bruto de Apple en el trimestre sería del 46,9%, por debajo del nivel reportado y también ligeramente inferior al del mismo período del año anterior; el EPS sería de aproximadamente 2,05 dólares, todavía por encima de los 2,00 dólares previstos, pero con un margen menor de sobrecumplimiento.

El CFO Kevan Parekh indicó claramente en la conferencia que el costo de la memoria fue la principal fuente de presión en el margen bruto de este trimestre y que este impacto será aún mayor el próximo trimestre. Apple había almacenado componentes a precios más bajos previamente, pero esas existencias se agotan rápidamente y en el futuro deberá adquirir memoria a precios más elevados. Por ello, Apple estima para el trimestre de diciembre un rango de margen bruto del 45% al 46%; Parekh enfatizó que “esto refleja principalmente el impacto de mayores costos de memoria, así como algunos costos asociados con el lanzamiento de Siri AI”. Esta guía es casi 2 a 3 puntos porcentuales inferior al margen real del 47,9% de este trimestre y mucho más baja que lo anticipado por Wall Street, lo que llevó a una caída acelerada en la acción tras la conferencia de resultados.

El CEO John Ternus también alertó durante la llamada sobre la perspectiva de los márgenes, confirmando que la presión por los altos precios de la memoria persistirá en los próximos trimestres. Esto lleva al mercado a replantearse si la estrategia de suba de precios de Apple puede realmente contrarrestar el aumento de costos.

En cuanto a gastos, Apple tuvo en el cuarto trimestre fiscal gastos operativos por 19.189 millones de dólares, en línea con lo previsto. De ellos, 11.730 millones se destinaron a I+D, un aumento del 32,3% interanual; y 7.459 millones a ventas, administración y generales, un alza del 5,8%. El fuerte incremento en I+D probablemente se relacione con nuevas formas de hardware, funciones de IA, Siri AI y más inversiones en innovación de dispositivos, pero también causó que el crecimiento del beneficio operativo fuera ligeramente inferior al de los ingresos.

En el cuarto trimestre fiscal, el beneficio operativo de Apple fue de 35.631 millones de dólares, un aumento del 9,9% año contra año; el margen operativo fue de aproximadamente el 31,1%, por debajo del 31,7% del año pasado. Para una empresa madura de este tamaño sigue siendo altísimo, pero el mercado se pregunta si, con el aumento de la inversión en IA y nuevos productos, Apple podrá mantener la resistencia de sus márgenes.

El nuevo Siri AI se lanzó oficialmente este trimestre, pero la evaluación externa es poco optimista. El asistente de voz, históricamente criticado por Apple, ya parece obsoleto apenas lanzada la nueva versión: los asistentes AI como Instinct y Muse ya pueden ejecutar tareas complejas de varios pasos, mientras Siri sigue limitado a cosas como poner temporizadores de cocina. Los costos de implementación de Siri AI ya están reflejados en la presión sobre la guía de margen bruto del próximo trimestre.

John Ternus asumió como CEO el 1 de septiembre de este año, reemplazando a Tim Cook y convirtiéndose en el tercer líder de Apple en 29 años. Toma las riendas de una compañía cuyo valor de mercado rozó los 5 billones de dólares —las acciones de Apple superaron ese umbral varias veces en las últimas semanas, aunque posteriormente retrocedieron—. Ternus hereda no solo el legado de Jobs y Cook, sino también el gran nivel de expectativas del mercado. Apple ha disfrutado de una prima como "refugio en la tormenta AI" precisamente por su eficiencia de capital y flujo de caja, sin necesidad de gastar cientos de miles de millones, a diferencia de sus competidores en IA. Pero si Ternus no logra acelerar el motor de innovación de Apple, esa prima de “puerto seguro” enfrentará serios desafíos.

El flujo de caja sigue siendo la mayor fortaleza de Apple, recompra anual de 86.400 millones de dólares, baja casi un 5%

El flujo de caja de Apple sigue siendo destacado. En el año fiscal 2026, el flujo de caja operativo fue de 145.097 millones de dólares, creciendo cerca del 30% desde los 111.482 millones de 2025. Tras restar el gasto de capital de aproximadamente 9.041 millones, el flujo de caja libre anual aumentó cerca del 38% a 136.000 millones, continuando entre los principales gigantes tecnológicos mundiales.

Comparado con Alphabet, Meta, Amazon y otras que han visto su flujo de caja presionado por inversiones en infraestructura AI, Apple mantiene un modelo de baja inversión en capital, siendo esta una de las razones por las cuales el mercado la ha considerado en los últimos meses como un “refugio tecnológico”.

En cuanto a retornos para el accionista, Apple recompró acciones ordinarias por 86.390 millones de dólares y pagó dividendos y equivalentes de 15.721 millones, devolviendo en total unos 102.100 millones a sus accionistas. En comparación con la recompra de 90.700 millones del año fiscal 2025, la recompra de 2026 disminuyó en más del 4,7%.

En todo el año fiscal 2026, el retorno al accionista fue de 102.000 millones, lo que representa aproximadamente el 75% de su flujo de caja libre, claramente menos que en trimestres anteriores, donde el retorno superaba el flujo de caja disponible.

El consejo de administración de Apple también anunció un dividendo en efectivo de 0,27 dólares por acción, pagadero el 16 de noviembre a los accionistas registrados al cierre del 12 de noviembre.

Al cierre del cuarto trimestre fiscal, Apple tenía efectivo y equivalentes de caja por 36.305 millones y valores negociables, a corto y largo plazo, de 100.630 millones; deuda total, a corto y largo plazo, por unos 80.111 millones. En conjunto, Apple mantiene una posición de caja neta, con un balance general muy resistente.