Resumen semanal de TradFi del 14 al 18 de septiembre

La Fed aplica su primera subida de tasas en tres años mientras el lenguaje de política monetaria adopta una postura plenamente restrictiva: el fortalecimiento del dólar y el aumento de los rendimientos generan nuevas presiones de ajuste de precios sobre el oro y las acciones estadounidenses

1. Resumen semanal del mercado

Esta semana, la atención del mercado se centró en la decisión de septiembre del FOMC de la Reserva Federal sobre las tasas de interés. La Fed aplicó oficialmente su primera subida de tasas en tres años y elevó en 25 puntos básicos el rango objetivo de la tasa de fondos federales, hasta el 3.75%–4%. En comparación con la reunión anterior, cuando las tasas se mantuvieron sin cambios, la orientación de la política monetaria cambió formalmente hacia una postura de ajuste más restrictiva.

Además de la decisión sobre las tasas, la redacción del comunicado del FOMC cambió considerablemente. La Fed eliminó las referencias al conflicto en Medio Oriente, los precios de la energía y los choques de oferta como factores impulsores de la inflación. En su lugar, destacó directamente que la inflación sigue siendo elevada y añadió lo siguiente:"La medida de política monetaria adoptada hoy ayudará a que la inflación vuelva al objetivo del 2% con mayor rapidez".

También reforzó el lenguaje de cierre. La redacción anterior, "comprometidos a llevar la inflación de regreso al objetivo del 2%", se sustituyó por una declaración más contundente:"El Comité logrará la estabilidad de precios".

Al mismo tiempo, desaparecieron los tres votos disidentes de la reunión anterior. La subida de tasas recibió el apoyo unánime de los 12 miembros con derecho a voto, lo que indica que se formó un consenso más claro dentro de la Fed a favor de un mayor ajuste de la política monetaria.

El gráfico de puntos más reciente contenía solo 18 puntos, ya que el presidente de la Fed, Kevin Warsh, decidió nuevamente no presentar su propia proyección de tasas de interés. Esto podría indicar que la Fed busca reducir la dependencia excesiva de los mercados respecto del gráfico de puntos y enfatizar que la política futura seguirá dependiendo de los nuevos datos económicos, en lugar de seguir una trayectoria de tasas establecida de antemano.

En general, los principales temas del mercado de esta semana pueden resumirse de la siguiente manera:

- La política de la Fed adoptó oficialmente una postura más restrictiva;

- La inflación sigue siendo elevada y es posible que el ciclo de subidas aún no haya terminado;

- El dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro reciben respaldo;

- El oro enfrenta una doble presión por parte de los rendimientos reales y el dólar;

- Las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas y el Nasdaq enfrentan riesgos de ajuste de precios;

- El Dow Jones y los sectores defensivos podrían mostrar una resiliencia relativa.

2. Temas clave del mercado esta semana

La Fed aplica su primera subida de tasas en tres años y refuerza su postura contra la inflación

El FOMC elevó el rango objetivo de la tasa de fondos federales al 3.75%–4%, lo que marcó la primera subida de tasas de la Fed en tres años y un importante punto de inflexión para la política monetaria.

En comparación con la reunión anterior, cuando las tasas se mantuvieron sin cambios, el comunicado más reciente añadió un lenguaje que indica que la subida ayudaría a llevar la inflación de regreso al objetivo del 2% con mayor rapidez. Esto sugiere que la Fed considera que la configuración actual de la política monetaria no es lo suficientemente restrictiva para desacelerar el crecimiento de los precios al ritmo deseado.

Indicador	Resultado del FOMC de septiembre	Relevancia para el mercado
Rango objetivo de la tasa de fondos federales	3.75%–4%	La política monetaria cambia formalmente hacia el ajuste
Magnitud de la subida de tasas	25 puntos básicos	Las condiciones financieras se vuelven más restrictivas
Resultado de la votación	Apoyo unánime de los 12 miembros con derecho a voto	Se restablece el consenso interno sobre la política monetaria
Lenguaje sobre la inflación	La inflación sigue siendo elevada	Combatir la inflación sigue siendo la principal tarea de la política monetaria
Objetivo de la política monetaria	Logrará la estabilidad de precios	La redacción es más contundente que la del comunicado anterior
Gráfico de puntos	18 puntos	El presidente Warsh volvió a no presentar una proyección

La relevancia de esta subida va más allá del aumento de 25 puntos básicos. Lo más importante es que la Fed está utilizando su comunicación de política monetaria para reforzar la confianza del mercado en su compromiso de contener la inflación.

Si los próximos datos de inflación, precios de la energía y salarios siguen siendo sólidos, los mercados podrían volver a aumentar sus expectativas de otra subida de la Fed o de que las tasas permanezcan elevadas durante más tiempo.

Mercados a seguir: DXY, US02Y, US10Y, XAUUSD, US500, NAS100 y US30

La Fed elimina las referencias a la energía y los choques de oferta, y devuelve a la política monetaria la responsabilidad de controlar la inflación

El comunicado de julio señaló que parte de la presión inflacionaria estaba relacionada con la energía y los choques del lado de la oferta. En el comunicado de septiembre se eliminaron estas referencias y la Fed dejó de centrarse en explicar la inflación como resultado de factores externos.

Este cambio tiene importantes implicaciones para la política monetaria.

Anteriormente, los mercados podían considerar que el aumento de los precios de la energía era un factor temporal y suponer que la política monetaria quizá no pudiera abordar directamente los choques de oferta. Sin embargo, el enfoque de la comunicación más reciente de la Fed cambió hacia el siguiente mensaje:Sin importar si la inflación se debe a factores externos, la Fed debe responder al resultado inflacionario mediante su política monetaria.

Esto significa que la Fed ya no considera que los acontecimientos relacionados con la energía, las cadenas de suministro y la geopolítica sean motivos para restar importancia a los riesgos inflacionarios. En cambio, enfatiza la responsabilidad del banco central de controlar las expectativas de inflación mediante una política más restrictiva.

Para los mercados, esto podría generar:

- Mayores expectativas de que las tasas se mantendrán elevadas durante más tiempo;

- Rendimientos elevados de los bonos del Tesoro;

- Mayor atractivo de los activos denominados en dólares estadounidenses;

- Presión sobre el oro y las acciones de crecimiento con valoraciones elevadas;

- Mayor volatilidad en los activos sensibles a la inflación.

Sin embargo, si los precios de la energía siguen subiendo y aumentan la preocupación por la estanflación, el oro también podría recibir apoyo de la demanda de activos refugio. Esto podría generar una pugna entre la presión de las tasas más altas y las compras defensivas.

La resiliencia de la actividad económica y el gasto de los consumidores respalda un mayor ajuste

En su evaluación económica, la Fed siguió afirmando que la actividad económica de Estados Unidos se expande a un ritmo sólido. También añadió que el gasto interno mantiene su resiliencia.

La economía estadounidense conserva actualmente varias características importantes:

- El gasto de los consumidores mantiene su resiliencia;

- La demanda interna no se ha enfriado considerablemente;

- El crecimiento de la productividad sigue siendo fuerte;

- La inversión de capital sigue siendo sólida;

- La actividad crediticia y financiera no se ha desacelerado considerablemente;

- La economía no ha mostrado señales claras de una recesión rápida.

La Fed cambió su descripción de la inversión de capital de "fuerte" a "sólida", lo que sugiere que el impulso de la inversión corporativa podría haberse moderado, pero no se ha estancado.

Mientras la actividad económica y el gasto de los consumidores mantengan su resiliencia, la Fed tendrá más margen para conservar tasas de interés restrictivas o incluso volver a subirlas sin tener que preocuparse de inmediato por provocar un aterrizaje forzoso.

Las principales implicaciones para el mercado incluyen:

- Apoyo continuo para el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro;

- Tasas de descuento más altas para las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas;

- Mayores costos de financiamiento corporativo;

- Posible resiliencia relativa del Dow Jones y los sectores orientados al valor;

- Una pugna persistente entre los resultados corporativos y la presión sobre las valoraciones en el S&P 500.

El mercado laboral no se ha deteriorado considerablemente, por lo que la Fed todavía no necesita elegir entre inflación y empleo

La descripción de la Fed sobre el mercado laboral se mantuvo prácticamente sin cambios respecto del comunicado anterior. La Fed siguió señalando que la creación de empleo se ha mantenido, en términos generales, a la par del crecimiento de la fuerza laboral y que la tasa de desempleo ha variado poco.

Esto sugiere que, aunque el mercado laboral se ha enfriado desde su máximo anterior, mantiene su resiliencia general. Para la Fed, mientras el mercado laboral no se deteriore rápidamente, la política monetaria puede seguir enfocada en reducir la inflación.

Los mercados deben seguir de cerca:

- Las nóminas no agrícolas;

- La tasa de desempleo;

- El crecimiento del salario promedio por hora;

- Las vacantes de empleo;

- Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo;

- Las condiciones de empleo en los sectores de servicios y relacionados con el consumo.

Si los datos de empleo siguen siendo sólidos, podrían fortalecerse aún más las expectativas de que las tasas permanezcan elevadas durante más tiempo. Sin embargo, si el mercado laboral se enfría rápidamente, el margen de la Fed para aplicar subidas adicionales podría reducirse, lo que posiblemente disminuiría los rendimientos de los bonos del Tesoro y respaldaría un repunte del oro.

Mercados a seguir: US02Y, US10Y, DXY, XAUUSD, US30 y US500

El gráfico contiene solo 18 puntos, lo que hace que la política monetaria dependa más de los datos

El gráfico de puntos más reciente contenía solo 18 puntos porque el presidente de la Fed, Kevin Warsh, decidió nuevamente no presentar su propia proyección de tasas de interés.

El gráfico de puntos refleja principalmente las opiniones individuales de los funcionarios de la Fed sobre el nivel futuro adecuado de las tasas de interés. No constituye un compromiso formal del FOMC con el mercado. Los inversionistas deben prestar especial atención a lo siguiente:

- El punto mediano no representa una trayectoria garantizada para la política monetaria;

- Los puntos individuales pueden basarse en diferentes supuestos económicos;

- Una mayor dispersión de los puntos puede indicar un mayor desacuerdo sobre la política monetaria;

- Los cambios en el gráfico de puntos deben evaluarse junto con los datos de inflación, empleo y actividad económica.

La decisión de Warsh de no presentar una proyección también podría reflejar el deseo de reducir la dependencia excesiva del mercado respecto del gráfico de puntos y evitar que los inversionistas interpreten las previsiones individuales como una orientación oficial de la Fed sobre su política futura.

Como resultado, es probable que los mercados se centren aún más en:

- El CPI y el CPI subyacente;

- El PCE y el PCE subyacente;

- Las nóminas no agrícolas;

- El crecimiento salarial;

- El gasto de los consumidores;

- Los precios del petróleo crudo y la energía;

- Las condiciones financieras y la actividad crediticia.

Si los nuevos datos siguen siendo sólidos, el dólar y los rendimientos podrían continuar subiendo. Si los datos se debilitan considerablemente, las expectativas sobre las tasas de interés podrían revertirse.

3. Análisis de los principales activos y lógica de trading

CFD sobre índices de acciones: US500, NAS100 y US30

Las principales presiones sobre las acciones estadounidenses esta semana provinieron de dos fuentes:

- La postura más restrictiva de la Fed;

- El ajuste de las valoraciones corporativas ante tasas de interés más altas.

NAS100

El NAS100 es muy sensible a los cambios en las tasas de interés. Las valoraciones de las empresas tecnológicas y de crecimiento dependen en gran medida de sus resultados y flujos de efectivo futuros. Cuando suben los rendimientos de los bonos del Tesoro, disminuye el valor descontado de los flujos de efectivo futuros, lo que podría ejercer una presión considerable sobre las acciones tecnológicas.

El NAS100 podría enfrentar una mayor volatilidad si se produce la siguiente combinación:

- El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años continúa subiendo;

- La Fed indica que las tasas permanecerán elevadas durante más tiempo;

- Las valoraciones de la IA y los semiconductores siguen siendo elevadas;

- Disminuye el apetito del mercado por el riesgo;

- Se reducen las expectativas de resultados corporativos.

Sin embargo, si los rendimientos retroceden desde niveles elevados o si los mercados concluyen que la subida de tasas ya se ha incorporado por completo en los precios, el NAS100 también podría registrar un fuerte repunte técnico.

US500

El US500 abarca una amplia variedad de sectores. Su rendimiento dependerá de si los sectores de energía, finanzas e industrias tradicionales pueden compensar la debilidad de las acciones tecnológicas.

Si la economía estadounidense mantiene su resiliencia, los resultados corporativos podrían respaldar al índice. Sin embargo, si los rendimientos suben rápidamente y comprimen las valoraciones generales, el US500 aún podría enfrentar presión correctiva.

US30

El US30 tiene una mayor exposición a empresas maduras, acciones financieras, compañías industriales e industrias tradicionales. En general, es menos sensible a las tasas que el NAS100.

Si el capital rota de las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas hacia sectores de valor y defensivos, el US30 podría mostrar una resiliencia relativa. Sin embargo, si las tasas de interés altas comienzan a afectar considerablemente la actividad económica, el consumo y los resultados corporativos, el Dow Jones también podría enfrentar riesgo bajista.

Aspectos clave para el trading:

- Un lenguaje de la Fed más restrictivo de lo esperado es desfavorable para el NAS100;

- El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro presiona las valoraciones de las acciones tecnológicas;

- Un dólar más fuerte y rendimientos más altos podrían aumentar la volatilidad de los índices de acciones;

- Un retroceso de los rendimientos desde niveles elevados podría permitir que el NAS100 sea el primero en repuntar;

- Los principales acontecimientos de política monetaria pueden generar riesgo de brechas entre los futuros y la apertura del mercado al contado.

Mercados de divisas: DXY, USDJPY y EURUSD

La subida de tasas de la Fed y el lenguaje más firme contra la inflación respaldan al dólar estadounidense a corto plazo.

Si los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años suben juntos, el DXY podría recibir respaldo. Una ampliación de los diferenciales de tasas entre Estados Unidos y Europa podría presionar al EURUSD.

El USDJPY se ve impulsado principalmente por el diferencial de tasas entre Estados Unidos y Japón y por los rendimientos de los bonos del Tesoro. Si el dólar y los rendimientos suben juntos, el USDJPY podría continuar al alza. Sin embargo, los traders deben mantenerse atentos a posibles respuestas de política monetaria y riesgos de intervención en niveles elevados.

Si los próximos datos del CPI, el PCE o el empleo resultan inferiores a las expectativas, los mercados podrían reducir sus apuestas por otra subida, lo que podría generar toma de utilidades en el dólar. Por otro lado, si los riesgos geopolíticos se intensifican, el dólar podría seguir respaldado por la demanda de activos refugio y liquidez.

Aspectos clave para el trading:

- Subidas de la Fed y política monetaria restrictiva: favorables para el DXY y las posiciones alcistas en el dólar;

- Datos sólidos de Estados Unidos y rendimientos al alza: favorables para el dólar;

- Enfriamiento del CPI o el PCE: posiblemente negativo para el dólar;

- Deterioro de la confianza global hacia el riesgo: podría respaldar al dólar mediante flujos hacia activos refugio;

- Operar el USDJPY en niveles elevados exige un control cuidadoso del apalancamiento y atención a los riesgos de política monetaria.

Materias primas: XAUUSD

La lógica central para operar con oro esta semana es la pugna entre la presión de las tasas más altas y la demanda de activos refugio.

Factores negativos para el oro

- La Fed subió oficialmente las tasas;

- El gráfico de puntos y el lenguaje de política monetaria mostraron una postura restrictiva;

- Los activos denominados en dólares estadounidenses se volvieron más atractivos;

- Las tasas reales podrían subir;

- Aumentó el costo de oportunidad de mantener oro;

- La demanda de activos refugio se debilitó temporalmente.

Factores que respaldan al oro

- Las expectativas de inflación vuelven a acelerarse;

- Suben los precios de la energía;

- Aumentan los riesgos geopolíticos;

- Aumenta la volatilidad en los mercados globales de acciones y bonos;

- La economía estadounidense se enfría rápidamente;

- Los rendimientos de los bonos del Tesoro retroceden desde niveles elevados;

- Los bancos centrales continúan acumulando oro.

Por lo tanto, el XAUUSD no debe evaluarse únicamente bajo el supuesto de que "las subidas de tasas son bajistas para el oro". Los traders deben observar si el dólar y los rendimientos reales suben juntos y si los riesgos geopolíticos son lo suficientemente fuertes como para contrarrestar la presión relacionada con las tasas.

Mercados a seguir: XAUUSD, DXY, US10Y y US02Y

Impacto en los activos CFD tras la subida de tasas

Activo CFD	Impacto habitual tras una subida de tasas	Factores clave
Instrumentos relacionados con el dólar estadounidense	En general, tienden a beneficiarse	Diferenciales de tasas de interés, atractivo de los activos denominados en dólares y demanda de activos refugio
XAUUSD	Podría enfrentar presión a corto plazo	Tasas de interés reales, dólar, rendimientos de los bonos del Tesoro y confianza hacia los activos refugio
Índice Dow Jones US30	Podría mostrar una resiliencia relativa	Acciones financieras, acciones de valor y sectores defensivos
Índice S&P 500 US500	Las valoraciones y los resultados podrían avanzar en direcciones opuestas	Resultados corporativos, gasto de los consumidores y rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años
Índice Nasdaq NAS100	Más sensible a los cambios en las tasas de interés	Valoraciones de las acciones tecnológicas, tasas de descuento y expectativas de inversión en IA
Acciones de crecimiento con valoraciones elevadas	Podrían enfrentar una mayor presión	Tasas de descuento más altas y rotación de capital

4. Conclusión semanal

El FOMC subió oficialmente las tasas de interés en 25 puntos básicos esta semana, lo que llevó el rango objetivo de la tasa de fondos federales al 3.75%–4%. Mediante un lenguaje de política monetaria más firme, la Fed también reafirmó su compromiso de combatir la inflación.

Las tres señales clave de la reunión fueron:

1. La Fed pasó de mantener las tasas sin cambios a subirlas, lo que aumentó el carácter restrictivo de la política monetaria;

2. El comunicado eliminó las referencias a la energía y los choques de oferta, y volvió a centrar la comunicación de política monetaria en la estabilidad de precios;

3. La subida de tasas recibió el apoyo unánime de los 12 miembros con derecho a voto, lo que demostró una clara recuperación del consenso interno sobre la política monetaria.

En los mercados de activos, el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían seguir recibiendo apoyo, mientras que el XAUUSD y las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas enfrentan presión a corto plazo. El US30 y los sectores defensivos podrían mostrar una resiliencia relativa, mientras que el desempeño del US500 dependerá de si los resultados corporativos pueden contrarrestar la presión sobre las valoraciones.

Sin embargo, si la inflación se enfría, el mercado laboral se debilita o los riesgos geopolíticos se intensifican, los mercados podrían revertirse rápidamente. Para el XAUUSD, será clave determinar si el dólar y los rendimientos reales suben juntos y si la demanda de activos refugio puede contrarrestar la presión de las tasas de interés más altas.

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Durante la publicación de datos económicos importantes, los discursos de funcionarios de la Fed y los acontecimientos geopolíticos, los mercados pueden registrar picos repentinos de precios, spreads más amplios, menor liquidez y brechas de precios. Los CFD son productos apalancados, lo que significa que tanto los posibles retornos como las pérdidas pueden amplificarse. Antes de operar, evalúa cuidadosamente los requisitos de margen, el tamaño de la posición, la distancia del stop loss y el riesgo de mantener posiciones durante la noche.

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