La estrategia se resiste mientras MSCI busca excluir a las empresas de tesorería cripto de los principales índices
La empresa de Michael Saylor, Strategy, enfrenta una presión creciente mientras desafía el plan de MSCI de excluir a las firmas con tesorería cripto de los principales índices bursátiles. Strategy, que posee la mayor reserva corporativa de Bitcoin del mundo, advirtió que la propuesta malinterpreta cómo operan las tesorerías de activos digitales. Además, el plan corre el riesgo de distorsionar los estándares justos de los índices.
En resumen
- Strategy sostiene que la política de MSCI malinterpreta a las firmas de tesorería cripto y podría sesgar los estándares de los índices en un momento sensible para los mercados de Bitcoin.
- MSCI advierte que la valoración inconsistente y la volatilidad podrían afectar la precisión de los índices, ya que Bitcoin sigue muy por debajo de su máximo histórico.
- Investigaciones de la Fed indican que los rápidos cambios de las criptomonedas y el apalancamiento pueden transmitir estrés a los mercados, aumentando la preocupación por la exposición en los índices.
- La desaceleración en la compra de Bitcoin por parte de Strategy y sus comentarios sobre posibles ventas aumentan la presión a medida que se acerca la implementación de la política de MSCI en enero.
La caída de Bitcoin suma tensión a la creciente disputa entre Strategy y MSCI
Strategy presentó su respuesta después de que MSCI propusiera eliminar a las empresas cuyos balances contengan un 50% o más en cripto. La empresa argumentó que las tesorerías de activos digitales gestionan negocios activos y, por lo tanto, no deben ser tratadas como vehículos de inversión pasiva.
Al señalar sus instrumentos de crédito respaldados por Bitcoin, Strategy sostuvo que estas empresas construyen y gestionan operaciones comerciales en lugar de simplemente mantener cripto. La empresa también afirmó que el plan de MSCI sesgaría la política de índices en contra de las criptomonedas como clase de activo.
Según Strategy, MSCI ya incluye negocios centrados en la exposición concentrada a activos. Ejemplos incluyen REITs, productores de petróleo y holdings de medios. Strategy agregó que las firmas financieras frecuentemente mantienen grandes reservas de un solo activo y crean derivados a partir de esas reservas, incluyendo valores respaldados por hipotecas.
Muchas instituciones financieras principalmente mantienen ciertos tipos de activos y luego empaquetan y venden derivados respaldados por esos activos, como los valores respaldados por hipotecas residenciales.
Strategy
MSCI ve el asunto de manera diferente, como se describe en su libro de políticas. El proveedor de índices considera que las empresas con tesorería cripto se asemejan más a fondos de inversión que a firmas operativas debido a su dependencia de activos digitales volátiles. MSCI también advirtió que los balances cargados de cripto carecen de métodos de valoración consistentes, lo que podría complicar la fijación de precios de los índices.
Estas preocupaciones se han intensificado mientras Bitcoin cotiza aproximadamente un 27% por debajo de su máximo histórico de $126,025. Durante el mismo período, las acciones de Strategy han caído más del 50% en el último año, según datos de mercado.
La baja liquidez aumenta la importancia de la reforma de la política de Bitcoin de MSCI
Un informe de la Reserva Federal señaló que los rápidos movimientos de precios de las criptomonedas y el uso común del apalancamiento pueden transmitir estrés a los mercados más amplios. Por esta razón, las empresas con una exposición sustancial a Bitcoin pueden introducir mayor volatilidad en los índices que las incluyen.
Los puntos clave que dan forma a la discusión de la política incluyen:
- Estándares de valoración inconsistentes para grandes tenencias corporativas de cripto.
- Clasificación incierta de las tesorerías cripto como empresas operativas o vehículos de inversión.
- Mayor volatilidad en los índices cuando las acciones de los miembros siguen los movimientos de precios de las criptomonedas.
- Exposición concentrada a Bitcoin durante caídas bruscas del mercado.
- Riesgo de ventas forzadas si las empresas ajustan sus tenencias para seguir siendo elegibles en el índice.
Se espera que el cambio de reglas de MSCI entre en vigor en enero. Strategy advirtió que la política podría llevar a que las empresas de tesorería vendan parte de sus reservas de Bitcoin para seguir siendo elegibles para su inclusión. La firma dijo que grandes ventas podrían añadir nueva presión a los mercados cripto en un momento en que la liquidez sigue siendo escasa.
Los propios patrones de compra de Strategy han cambiado. Después de adquirir 134,000 BTC en 2024, la empresa compró solo 130 BTC en diciembre de 2025. Su última gran adquisición llevó las tenencias totales a 649,870 BTC, que luego aumentaron a 660,624 BTC. Los comentarios del CEO Phong Le—quien afirmó que una venta de Bitcoin ocurriría solo como “último recurso”—añadieron tensión a un ambiente de mercado ya frágil.
Los analistas siguen divididos, ya que algunos traders creen que la menor acumulación de Strategy refleja cautela sobre la dirección futura del precio. Otros señalan la posición financiera de la empresa —más de $1.4 billones en efectivo y sin deuda que venza hasta 2027— como evidencia de que tiene pocas razones para vender sus más de $60 billones en Bitcoin.
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