¡El oro y la plata pierden ambos niveles clave! ¿El mito de hacerse rico rápidamente del año pasado ya llegó a su fin?

El mercado de metales preciosos ha estado oscilando repetidamente alrededor de niveles clave en fechas recientes. El jueves, el oro al contado volvió brevemente a superar los 4000 dólares, pero luego retrocedió nuevamente. La plata también mostró presión en su cotización. Desde principios de 2026, el plata al contado acumula una caída de casi el 20%.

El año anterior, los metales preciosos experimentaron un repunte poco común. En 2025, el oro y la plata registraron aumentos anuales de aproximadamente 66% y 135%, respectivamente, marcando máximos históricos; esta fortaleza continuó hasta principios de 2026. Sin embargo, el mercado entró rápidamente en una fase de alta volatilidad.

El punto de inflexión ocurrió a finales de enero, cuando los futuros de plata marcaron la mayor caída diaria desde la década de 1980; tras el estallido del conflicto entre Estados Unidos e Irán en febrero, la percepción de oro como activo refugio fue cuestionada, debilitando su desempeño en precio.

Macquarie señaló en su último informe que la atención del mercado se centra ahora en la evolución de la inflación y en la dirección de las políticas de los principales bancos centrales, especialmente la Reserva Federal estadounidense. La entidad afirmó que la moderación del conflicto en Medio Oriente, sumado al giro más agresivo de la Fed, ha reducido el atractivo del oro—con tasas al alza y expectativas de un dólar más fuerte, el oro pierde ventajas como refugio y el mercado ya ha descontado en gran medida las expectativas de aumentos de tasas en el cuarto trimestre.

La herramienta “Fed Watch” de CME muestra que el mercado actualmente anticipa que la Feder Reserva aumentará las tasas antes de septiembre. Paralelamente, para contrarrestar el impacto energético provocado por el conflicto con Irán, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón ya han aumentado sus tasas este mes.

Macquarie considera que la primera reunión de política monetaria del nuevo presidente de la Fed, Walsh, estableció un tono agresivo (“hawkish”), y su postura será clave e influirá en el precio del oro, pudiendo tanto presionar como apoyar el mercado.

La entidad agregó que, en un contexto donde los efectos residuales de la crisis en Medio Oriente seguirán afectando el crecimiento económico mundial hasta el tercer trimestre, una vez que la economía se recupere gradualmente y la política monetaria entre en un ciclo de flexibilización, los recursos podrían migrar de los metales preciosos hacia otros activos, ejerciendo presión bajista sobre el precio del oro.

Inflación y tasas de interés como principales factores de presión

Los motores esenciales detrás de la cotización están cambiando. Macquarie señala que recientemente el comportamiento de los metales preciosos volvió a estar dominado por factores macroeconómicos, especialmente el nivel de inflación y las expectativas sobre tasas de interés.

La entidad estima que el precio promedio del oro al contado en 2026 alcanzará los 4641 dólares por onza, lo que representa un aumento interanual del 35%; pero en 2027 retrocederá un 9,5% hasta los 4200 dólares, y continuará bajando cada año después. Además, Macquarie ajustó su pronóstico para finales de 2026, reduciéndolo de 4400 a 4300 dólares.

La valoración sobre la plata también es más cautelosa. Macquarie indica que la toma de ganancias previa y el repunte de las expectativas de alza de tasas ejercen presión sobre los precios; se prevé que la plata oscilará dentro de un rango durante lo que resta de 2026 y descenderá gradualmente en 2027. Según las proyecciones, la plata podría alcanzar los 70 dólares por onza en el cuarto trimestre de 2026, pero retroceder a 65 dólares para fines de 2027.

El informe enfatiza que la inflación y el aumento de los rendimientos de los bonos ejercen presión directa sobre los metales preciosos, y la plata, por haber tenido un repunte más significativo, resulta más vulnerable en las etapas de corrección. Según la experiencia histórica, su retroceso suele ser más rápido que el del oro.

Diferentes enfoques y cambios en los flujos de inversión

Los participantes de mercado no tienen una visión uniforme sobre el futuro. Guy Adami, trader y cofundador de RiskReversal Media, señaló en una entrevista que, a pesar de múltiples factores adversos, el oro mantiene cierta base de valor.

Adami comentó que en las primeras etapas del conflicto circularon rumores sobre una posible venta de oro por parte de bancos centrales de varios países, pero no pudieron verificarse. Al mismo tiempo, en el contexto de fuertes alzas en las acciones tecnológicas, algunos inversores están reconsiderando la necesidad de incluir oro en sus carteras.

No obstante, Adami sostiene que la presión inflacionaria y la tendencia al alza de las tasas continuarán presentes; a pesar del viento en contra que implica la fortaleza del dólar, existe la posibilidad de un giro en el mercado en algún momento, permitiendo que el oro vuelva a ser atractivo. Señaló que el oro ha retrocedido aproximadamente un 24% desde su máximo histórico; en esta etapa, promover una nueva ola de subidas “no tiene sentido”, pero prevé que los bancos centrales seguirán adquiriendo oro y que, durante el año, sigue teniendo valor como parte de las inversiones.

Los datos provenientes de entidades oficiales también evidencian un soporte de demanda a largo plazo. La World Gold Council publicó la semana pasada su encuesta anual sobre reservas de oro de bancos centrales e indicó que éstos siguen considerando el oro como herramienta clave para cubrirse ante la inflación y los riesgos geopolíticos; casi el 90% de los encuestados creen que las reservas de oro aumentarán en el próximo año.

Al mismo tiempo, algunas instituciones muestran una postura más cautelosa en el corto plazo. Los estrategas de OCBC Bank, en su último informe, señalaron que tras el descenso por debajo de los 4000 dólares, el oro está bajo una presión notable y su comportamiento se relaciona cada vez más con los rendimientos reales.

La entidad considera que, si bien el panorama a medio plazo aún es constructivo, en el contexto actual de postura agresiva por parte de la Fed y aumento de tasas reales, hay que mantenerse cauteloso en el corto plazo. Hasta que los rendimientos reales bajen, los flujos de ETF se desaceleren o la Fed emita señales menos agresivas, cualquier rebote podría ser difícil de sostener.