El "banco central de los bancos centrales" activa la alarma sobre la burbuja de la IA: la ola de gastos de capital de billones de dólares podría convertirse en un largo colapso

El Banco de Pagos Internacionales (BIS) advierte que la fiebre inversora en IA liderada por gigantes tecnológicos podría convertirse en un "largo colapso de inversiones", sacudiendo los mercados financieros globales y dañando la economía mundial. Conocido como el "banco central de los bancos centrales", el BIS apunta esta vez a la actual euforia excesiva del mercado de IA, dando una clara advertencia de riesgo desde una de las instituciones financieras más autorizadas del mundo.

En su informe económico anual publicado el domingo, el BIS señala que el capital gastado por las cinco principales empresas "hiperescala" de computación en la nube se espera que supere el billón de dólares entre 2025 y finales de 2026. Si los retornos reales del sector tecnológico no cumplen con las expectativas, los inversores podrían restringir la financiación rápidamente, transformando este boom de inversión en una "depresión inversora prolongada" y generando impactos en cadena sobre las condiciones financieras globales.

Según Financial Times, ya hay signos de inestabilidad en el mercado. SpaceX completó este mes una IPO de 86 mil millones de dólares y enseguida inició una emisión de bonos por 25 mil millones; el director de inversiones de Allianz advirtió esta semana que este movimiento es señal de que el mercado está entrando en una "zona de burbuja". Desde la salida a bolsa de SpaceX, el mercado accionario ha oscilado continuamente, y el creciente temor a un aumento de tasas por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos ha hecho que los inversores se muestren claramente más cautelosos.

El BIS también advierte que aún no se han disipado completamente los efectos económicos derivados de la guerra entre Estados Unidos e Irán y el cierre casi total del canal comercial del Estrecho de Ormuz, y que el impacto inflacionario "ya está comenzando a manifestarse y podría durar bastante tiempo", conformando junto con el riesgo de burbuja en IA una amenaza múltiple para la economía mundial.

La contradicción central de la actual fiebre por la IA reside en la brecha entre el enorme capital invertido y los retornos comerciales aún inciertos. Las empresas tecnológicas han irrumpido en los mercados globales de crédito, recaudando cientos de miles de millones de dólares para financiar proyectos de IA y aprovechando el bajo costo de financiamiento gracias a los diferenciales de crédito empresariales más bajos del siglo.

Mientras tanto, el nivel históricamente elevado del mercado de acciones en Estados Unidos sigue atrayendo financiamiento mediante acciones. La IPO de SpaceX por 86 mil millones de dólares es un claro reflejo de la fuerte demanda de activos relacionados con IA. Grandes inversores ya han advertido que, si los retornos de la inversión en IA resultan insuficientes, la ola de emisión de deuda pondrá a prueba severamente la capacidad de riesgo del mercado.

El BIS declara tajantemente en su informe: "La decepción en los retornos podría desatar una contracción repentina en la financiación, transformando el boom de inversiones en una depresión inversora duradera, con posibles efectos en cadena sobre las condiciones financieras."

El BIS toma varios ejemplos históricos como referencia para la actual fiebre por la IA. El informe menciona la fiebre de los canales en los años 1830, la fiebre ferroviaria británica en los años 1840 y la burbuja de internet de finales de los años 1990, considerando que estos casos ofrecen "comparaciones sumamente ilustrativas".

Todas estas situaciones comparten una característica común: surgieron a partir de verdaderos avances tecnológicos, pero terminaron atrayendo un exceso de capital que superó lo que los retornos comerciales podían soportar. El BIS señala: "Estos episodios culminaron en una reversión de las inversiones y desencadenaron recesiones que afectaron a toda la economía".

El BIS no niega el potencial de la IA. Su informe reconoce que la IA ya ha dado un importante impulso al crecimiento global y que podría "mejorar significativamente" la productividad en los próximos diez años, aportando eficiencia real a las empresas. Sin embargo, la brecha histórica entre el potencial de las tecnologías reales y la euforia excesiva del capital es precisamente el núcleo de la advertencia del BIS.

El BIS considera que, respecto a burbujas tecnológicas anteriores, si la actual fiebre por la IA desencadena una ajuste fuerte en el mercado accionario, el alcance del impacto será más grande. Esto se debe a que el porcentaje de acciones que poseen las familias, en relación a su riqueza e ingresos, es hoy mucho mayor que antes; así, una caída significativa del mercado afectará más directamente sus balances y sus gastos de consumo.

La estabilidad financiera también enfrenta riesgos. El BIS advierte que la acumulación de deuda por parte de las empresas de IA a través de grandes emisiones amplificará las presiones sistémicas cuando el mercado se revierta.

Más allá de los riesgos por IA, el BIS describe las amenazas a la economía global como una suma de presiones múltiples. La guerra entre Estados Unidos e Irán ha bloqueado casi por completo el canal comercial de Ormuz, por donde antes pasaba alrededor de una quinta parte del petróleo y gas natural licuado del mundo. El BIS advierte que los efectos económicos de este disturbio energético "aún no se han manifestado plenamente".

El informe subraya que los riesgos para la economía global han aumentado, concentrándose en cuatro áreas: riesgo persistente de inflación, sostenibilidad incierta de las inversiones relacionadas con IA, fragilidad financiera acumulada y deterioro creciente de las posiciones fiscales de los países. La interacción de estas cuatro presiones conforma, según el BIS, la principal amenaza bajista para la economía global actual.