Micron y SanDisk lideran la caída, todo el sector se desploma: el foco del mercado, ¿ha tocado techo el almacenamiento?

Las acciones de chips de almacenamiento sufrieron una venta masiva el martes, ya que las preocupaciones sobre el pico del ciclo superaron el positivo desempeño preliminar de Samsung.

El martes, después de que Samsung publicó una utilidad operativa preliminar del segundo trimestre que superó las expectativas, las acciones cotizadas en Corea cerraron con una caída del 7%.

El sector de almacenamiento en la bolsa estadounidense también se vio presionado, el índice de chips de almacenamiento cayó un 6,8%. Micron Technology perdió 4,7%, Sandisk cayó 7,3%, Western Digital bajó 7,9%, y Seagate Technology perdió 4,7%.

El sentimiento del mercado indica que la atención de los inversores ya no está puesta en los resultados, sino en una cuestión más fundamental: ¿Está el superciclo de almacenamiento cerca de su punto de inflexión?

Ted Mortonson, Director General de Baird, comentó en una entrevista que esta venta refleja la preocupación de Wall Street por el inicio de una nueva etapa en el mercado de almacenamiento. El desequilibrio continuo entre oferta y demanda ha elevado los precios de chips de almacenamiento y memoria, y la elasticidad de la demanda se ha visto limitada por la "gran inflación de componentes", con impactos que están expandiéndose tanto en el mercado de consumidores como en el corporativo.

Menciones de Noticias de Wall Street, el equipo tecnológico de Morgan Stanley Asia Pacífico también cree que el sector de chips de almacenamiento está alcanzando el "pico de velocidad de cambio": el aumento interanual de los precios de DRAM se redujo, la mejora de inventario se estabiliza y la amplitud de revisiones de EPS llega al techo.

En el corto plazo habrá presión por concentración de posiciones, volatilidad, y rotación de capitales, lo que puede pesar sobre los precios de las acciones; a largo plazo se mantiene una visión alcista, con un crecimiento de utilidades previsto de 35-40% para 2027. La clave será si los grandes proveedores de nube pueden mantener sus planes de gasto de capital.

Samsung publicó resultados preliminares el martes, con una utilidad operativa del segundo trimestre de 89,4 billones de wones (aproximadamente 58,5 mil millones de dólares), superior a la estimación consensuada de FactSet de 87 billones de wones. Los ingresos preliminares de 171 billones de wones estuvieron básicamente en línea con lo esperado. En comparación con el mismo período del año pasado, la utilidad operativa creció unas 19 veces.

Sin embargo, estos datos no convencieron al mercado. Richard Windsor, fundador de Radio Free Mobile, afirmó que los resultados de Samsung "apenas superaron las expectativas", a diferencia del desempeño de Micron que realmente sobrepasó las previsiones del mercado.

En su reporte del martes escribió:

Por eso el mercado cuestiona si ya hemos tocado el techo.

Jeffrey Favuzza, analista de trading de acciones de Jefferies, también señaló en su informe que el feedback de la mayoría de los inversores sigue apuntando a una "cautela con el rally de AI y expectativas muy altas", y ya que Samsung no desglosó su resultado preliminar por unidades de negocio, el mercado no puede evaluar el desempeño específico; los detalles se conocerán en el informe completo a fin de mes.

Ted Mortonson atribuye la lógica profunda de la venta masiva a la dinámica de gasto de capital de los proveedores de servicios de nube a gran escala (hyperscalers).

Afirma que cuando el aumento de precios de chips erosiona el retorno de inversión y los proveedores de nube no pueden trasladar el costo a sus clientes, el ciclo de almacenamiento puede pausarse, hasta que la oferta y la demanda vuelvan a equilibrarse. Añade que este equilibrio podría alcanzarse recién en 2028 o 2029.

Apple ya anunció en junio que, a medida que los costos de chips de memoria aumentan, planea subir el precio del iPhone, lo que confirma que la presión de costos se está trasladando al mercado de terminales.

Menciones de Noticias de Wall Street, Morgan Stanley dijo que la era de AI no terminó, pero es momento de que los grandes proveedores de nube lideren.

El estratega de Morgan Stanley, Michael, compara el desempeño de las acciones de semiconductores con la plata, ya que ambos han experimentado subidas parabólicas, comparten atributos de commodities, y el ajuste actual aún no terminó, poniendo a los chips de almacenamiento como punto central.

También tiene una visión positiva sobre consumo, bancos regionales, transporte y biotecnología, considerando que el liderazgo del mercado debería expandirse desde los beneficiados por el gasto de capital de AI hacia sectores más amplios.

La actitud contradictoria del mercado hacia el sector almacenamiento ya provocó debates más profundos entre analistas.

Jukan, analista de semiconductores de Citrini Research, describió en la plataforma X la difícil situación actual de los inversores.

Tanto si los resultados superan como si no alcanzan las previsiones, el mercado tiende a interpretarlos de manera pesimista. Superar expectativas significa "esto es el techo, las ganancias no son sostenibles"; no alcanzar las expectativas implica "el ciclo de almacenamiento terminó, hay que vender en altos".

Jukan expresó una preocupación aún más profunda:

Me preocupa que las acciones de almacenamiento puedan imitar la trayectoria de Nvidia: los fundamentos de la empresa siguen marcando máximos históricos, pero el precio de las acciones permanece estancado.

Y de inmediato lanzó una pregunta que está en boca de todos en el mercado: ¿Acabarán las acciones de almacenamiento por seguir el mismo camino que Nvidia?

Richard Windsor ofrece un marco de juicio más claro: la respuesta depende de si la demanda de procesamiento de modelos AI y de tokens seguirá superando ampliamente la oferta. Escribió:

Mientras la demanda supere ampliamente la oferta, no hay problema; las acciones de almacenamiento seguirán subiendo, y los proveedores de computación continuarán rentabilizándose.

Este debate sobre el "techo" seguramente se intensificará cuando compañías como Micron publiquen sus reportes trimestrales completos.