El subgobernador del Banco Central de Corea se despide con una advertencia: el aumento de salarios en la industria de semiconductores es un nuevo motor de inflación y la probabilidad de nuevas subas de tasas es “muy alta”.

Según informó Financiero Inteligente APP, a solo una semana de finalizar su mandato, el subgobernador del Banco Central de Corea del Sur, Ryu Sang-dae, declaró el martes que, salvo que ocurra un shock extremo, la posibilidad de que el banco central vuelva a subir la tasa de referencia es “muy alta”. Destacó especialmente que, con la expansión del boom de los semiconductores, el aumento de los salarios en el sector de tecnología de la información se está traduciendo en una presión persistente al alza sobre los precios.

Ryu Sang-dae hizo estas declaraciones en una rueda de prensa en la sede del Banco Central de Corea en Jung-gu, Seúl; su mandato de tres años como miembro del Comité de Política Monetaria finalizará el 20 de agosto. Ese día, dejó claro que el principal motor que impulsa los precios ahora ha pasado de los shocks externos de oferta a la demanda interna.

“Lo preocupante es que el aumento salarial en el sector IT se está convirtiendo en una fuente de presión alcista sobre los precios”, señaló Ryu Sang-dae, “el incremento de los precios puede que no sea tan alto, pero su persistencia será muy fuerte”. Esto significa que será difícil cambiar la situación en la que el índice de precios al consumidor se mantenga por encima del objetivo del 2% del banco central durante un período prolongado.

Ryu Sang-dae explicó que, anteriormente, el principal factor que desencadenaba la inflación eran los shocks desde el lado de la oferta, como el precio internacional del petróleo. Sin embargo, en la actualidad, el auge de las exportaciones de semiconductores coreanos está impulsando el crecimiento de los ingresos, lo que a su vez expande la demanda de consumo y genera un nuevo ciclo de incremento de precios. Enfatizó que, en comparación con la inflación impulsada por la demanda, el banco central no está tan preocupado por shocks de oferta que puedan surgir, por ejemplo, de la inestabilidad geopolítica en Medio Oriente, ya que la recuperación de la demanda interna por sí sola genera presiones de precios graduales pero sostenidas.

Este análisis está respaldado por los datos más recientes. La tasa de inflación general de Corea del Sur retrocedió en julio al 2,8%, el nivel más bajo en tres meses, pero la inflación subyacente aumentó levemente al 2,6%, lo que indica que, excluyendo energía y alimentos, la presión fundamental sobre los precios no se ha disipado. El Producto Bruto Interno del segundo trimestre creció un 0,6% frente al trimestre anterior, superando las expectativas del mercado, mientras que las exportaciones ajustadas por días laborables se dispararon casi un 70% interanual en julio; esto demuestra que la demanda de chips generada por el boom global de la inteligencia artificial (AI) sigue impulsando con fuerza esta economía dependiente del comercio.

El mes pasado, el Banco Central de Corea subió la tasa de referencia en 25 puntos básicos al 2,75%, siendo este el primer giro hacia una política más restrictiva en tres años y medio, y dejó la puerta abierta a nuevas subidas. En ese momento, el gobernador Shin Hyun-song afirmó que todas las próximas reuniones serían “sesiones abiertas” y que no se descartaba ninguna opción. Actualmente, la mayoría de los actores del mercado ya están enfocados en la próxima reunión de política monetaria del 27 de agosto; las expectativas de un nuevo aumento de tasas ya están en gran medida incorporadas en el mercado.

En cuanto a si debería o no haber otra subida de tasas en la reunión de este mes, Ryu Sang-dae compartió su enfoque de decisión. “Si yo participara en la reunión de agosto, examinaría cuidadosamente los datos de aduanas de exportación y las cifras reales de consumo con tarjeta de crédito, y también evaluaría las previsiones actualizadas del banco central sobre crecimiento económico e inflación”. Destacó que la política monetaria debe ser prospectiva y preventiva, por lo que es necesario tomar más medidas una vez que los responsables analicen las perspectivas de crecimiento e inflación.

Al referirse a la influencia de la volatilidad del tipo de cambio y los mercados financieros, Ryu Sang-dae indicó que estos factores no son la principal consideración para las decisiones de tasas, aunque la reciente estabilización del won surcoreano y la volatilidad de la bolsa han brindado un margen de maniobra más cómodo al Comité de Política Monetaria. “La volatilidad del mercado bursátil aumentó y el tipo de cambio tendió a estabilizarse, lo que brinda un poco más de tranquilidad a los miembros del comité”, expresó, “pero desde una perspectiva tradicional, ambos factores no son determinantes. Lo verdaderamente clave es si el crecimiento económico puede mantenerse”. Señaló que el comité presta más atención a si la inflación subyacente seguirá alta, si el dinamismo económico puede mantenerse y a los temas de estabilidad financiera.

Sobre la evolución del won, Ryu Sang-dae evaluó que, aunque el tipo de cambio del dólar frente al won ha bajado desde los picos previos hasta acercarse a 1.410 wones, este nivel sigue siendo “muy alto” y sigue elevando los costos de importaciones, lo que genera un riesgo persistente al alza sobre los precios. Espera que, debido a algunos factores temporales, el tipo de cambio won/dólar no caiga rápidamente; aunque en términos generales, el won podría seguir fortaleciéndose. Los factores de soporte detrás de esto incluyen un superávit comercial y de cuenta corriente récord, así como las expectativas del mercado sobre un estrechamiento del diferencial de tasas entre Corea y Estados Unidos. A su juicio, con el tiempo, estas fuerzas fundamentales dominarán cada vez más el mercado cambiario.