Se informa que Japón planea duplicar el gasto en defensa hasta el 3,5% del PBI, el Ministerio de Defensa lo niega, pero el rendimiento de los bonos japoneses alcanza un máximo en treinta años.

El martes 25, hora local, surgieron informes de que Japón está considerando aumentar significativamente su objetivo de gasto en defensa a mediano plazo, lo que provocó una nueva sacudida en el ya presionado mercado de bonos japoneses. Las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal de Japón aumentaron repentinamente, y el rendimiento de los bonos de referencia reflejando las tasas de interés a largo plazo alcanzó un nuevo máximo de treinta años. Bajo la política de combinación de reducción de impuestos y expansión militar impulsada simultáneamente por la primera ministra Sanae Takaichi, los desafíos que enfrenta la gestión de la deuda japonesa están despertando una gran cautela entre los inversores.

Según Bloomberg, personas cercanas al tema revelaron que los funcionarios de defensa japoneses han mostrado, durante conversaciones con Estados Unidos, la voluntad de aumentar significativamente el gasto en defensa. Uno de los planes es igualar el compromiso de Corea del Sur y aumentar el gasto en defensa hasta el 3,5% del PBI en diez años; otra meta menos ambiciosa sería del 3%.

Tras la publicación de la noticia, el portavoz de prensa del Ministerio de Defensa, Kimihito Aguin, negó inmediatamente la información en una conferencia de prensa, asegurando que Japón no ha expresado a Estados Unidos la intención de aumentar el gasto al 3,5%, y enfatizó que la construcción de la defensa se realiza “basándose en juicios independientes propios de Japón” y que “no debe partirse de cifras previamente fijadas”.

A pesar de la negativa de los funcionarios japoneses, el mercado reaccionó rápida y contundentemente a la noticia. El martes, el rendimiento de los bonos de referencia a 10 años de Japón marcó un nuevo máximo desde 1996, cerrando en 3,04%, el doble que hace un año; el yen se depreció frente al dólar hasta 155,24, su nivel más bajo en más de una semana. Al mismo tiempo, el sector defensa se fortaleció a contramano del mercado, con IHI Corp y Kawasaki Heavy Industries subiendo 1,8% y 0,9% respectivamente, después de que ambas acciones habían caído más del 2% en un momento anterior.

Presión de emisiones adicionales: el gasto en defensa podría duplicar el tamaño actual

Si el gasto en defensa realmente alcanza el 3,5% del PBI, el suministro de bonos gubernamentales japoneses sufriría un impacto histórico.

Según reportes, el ministro de Defensa, Shinjiro Koizumi, declaró en abril de este año que el gasto en defensa y rubros relacionados para el año fiscal actual es de 10,6 billones de yenes (unos 68.800 millones de dólares), equivalente al 1,9% del PBI nominal de 2022; tomando como referencia la estimación del PBI nominal del gabinete para el año fiscal actual, la proporción real sería sólo del 1,5%. Con la misma base de cálculo, el objetivo del 3,5% representaría un presupuesto de aproximadamente 24 billones de yenes, más del doble del nivel actual.

El Ministerio de Defensa ya solicitó un presupuesto récord de 8,9 billones de yenes para el próximo año fiscal, un aumento del 0,9% respecto al actual. Sin embargo, muchas partidas del presupuesto solicitado aún no especifican una cantidad concreta, lo que significa que el presupuesto final podría ser mucho mayor. Además, la continua depreciación del yen sigue mermando la capacidad de compra real de Japón para adquirir armamento en el extranjero, lo que aumenta aún más las necesidades de gasto potencial.

Contradicciones fiscales: reducción de impuestos y expansión militar simultáneas, dudas sobre las fuentes de financiación

El gobierno de Sanae Takaichi enfrenta actualmente la dificultad de avanzar simultáneamente con el plan de expansión militar y la promesa de reducción de impuestos, ambos requeridos de grandes sumas de dinero.

El gabinete de Takaichi aprobó esta semana una reducción temporal del impuesto al consumo de alimentos, bajando la tasa sobre la venta de alimentos y bebidas del 8% al 1% por un período de dos años, a partir de abril del año próximo, involucrando unos 5 billones de yenes (aproximadamente 32.300 millones de dólares). El gobierno declara que no emitirá nueva deuda para esto, pero el plan de financiación concreto se pospuso hasta fin de año.

La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, declaró el martes que el gobierno realizará "una revisión integral de los gastos e ingresos", y que determinará "el nivel de gasto fiscal coherente con una reducción sostenible de la deuda frente al PBI, prestando atención a la recaudación". También mencionó que seguirán el ejemplo de la Oficina de Eficiencia Gubernamental (DOGE) de Estados Unidos, intensificando los esfuerzos para recortar subsidios y gastos redundantes. Sin embargo, dado que solo se identificaron tres ítems posibles a recortar tras las revisiones voluntarias de cada departamento, estas declaraciones no logran disipar las dudas del mercado.

Sanae Takaichi también anunció un plan de inversión conjunta pública-privada hacia 2040, por más de 370 billones de yenes, lo que profundizó aún más la preocupación sobre el margen fiscal de Japón.

Lógica de precios en el mercado de bonos: normalización del Banco de Japón y riesgo fiscal acumulado

El continuo aumento de los rendimientos de los bonos japoneses refleja cómo el mercado evalúa múltiples riesgos simultáneamente. Este mes, el rendimiento a 10 años superó el 3% por primera vez desde 1996, impulsado por presiones inflacionarias, expectativas de expansión fiscal y la previsión de que el Banco de Japón pueda acelerar el ritmo de suba de tasas.

El analista de Iwai Cosmo Securities, Daisuke Aiba, afirmó: “La reacción del mercado de bonos ya refleja la preocupación fiscal, y a los inversores les resulta difícil tener una visión positiva ante este tipo de noticias. Además, también es una incógnita si Japón realmente tiene capacidad de expandir aún más sus fuerzas de defensa fuera del rango actual.”

Por su parte, Robert Ward, presidente de estudios japoneses del International Institute for Strategic Studies, considera que los encargados de la toma de decisiones y la burocracia japonesa ya han sentado las bases para un aumento sustancial del gasto en defensa; la cuestión es cuándo ocurrirá. Señaló: “Ya sea dentro de cinco o diez años, considerando la importancia de la alianza Japón-Estados Unidos, creo que no hay otra opción.”

Negación oficial: el dilema entre señales políticas y comunicación con el mercado

La declaración de negación del Ministerio de Defensa presenta una discrepancia evidente con lo revelado por las fuentes consultadas.

Según Bloomberg, algunos funcionarios japoneses señalaron que aún no están listos para realizar un compromiso formal y afirmaron que, de hacerse público el objetivo, lo negarían. El ministro de Defensa, Shinjiro Koizumi, también mantiene públicamente que el tamaño del gasto debe estar determinado por las necesidades militares en lugar de objetivos monetarios.

Esta estrategia de comunicación refleja el dilema que enfrenta el gobierno japonés entre la presión del mercado de bonos y las expectativas de los aliados. El mes pasado, el subsecretario de Políticas del Departamento de Defensa de Estados Unidos, Elbridge Colby, declaró claramente: “Deseamos urgentemente que Japón aumente su inversión”, aunque la parte estadounidense generalmente evitó ejercer presión pública.

Cabe destacar que el Partido Liberal Democrático, liderado por Takaichi, ya indicó en un documento interno de junio que el 3,5% se ha convertido en el estándar global para el gasto en defensa, aunque no propuso sugerencias concretas sobre cómo recaudar los fondos necesarios. Se espera que el nuevo plan quinquenal de defensa de Japón se publique a fines de este año, momento en el cual el mercado recibirá señales políticas más claras.