¡Las exportaciones de petróleo crudo de Medio Oriente se recuperan al 98% de los niveles previos a la guerra! Un informe de JP Morgan revela que el "trading de escasez de petróleo" se está enfriando, pero la inflación energética difícilmente desaparecerá.

Según información de la aplicación financiera inteligente Zhitong, un reciente informe de análisis y flujo de crudo publicado por el gigante financiero de Wall Street, JPMorgan Chase, muestra que, a pesar de que persisten los riesgos en la navegación por el Estrecho de Ormuz y el Estrecho de Bab-el-Mandeb, el volumen de transporte de crudo desde Medio Oriente casi ha vuelto a los niveles previos al conflicto.

En las últimas semanas, funcionarios estadounidenses han insistido reiteradamente en que el flujo de petróleo a través de Ormuz viene aumentando, aunque las estimaciones de los inversores han sido más conservadoras. A principios de este mes, el Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, afirmó que alrededor de 17 millones de barriles de petróleo pasan por la zona cada día, mientras que el CEO de TotalEnergies SE, Patrick Pouyanne, observó que unos 10 millones de barriles de crudo y productos derivados salen diariamente.

Aunque las exportaciones de petróleo de Medio Oriente están mostrando una resiliencia mayor a la esperada, la cadena de suministro de energía —incluidos los productos refinados— aún no ha vuelto a la normalidad. Según cálculos de JPMorgan del 29 de septiembre, el volumen de exportación y transporte de crudo desde Medio Oriente ha repuntado a 17,5 millones de barriles diarios, equivalente al 98% del nivel previo a la guerra; el transporte de productos refinados como diésel y gasolina solo ha recuperado el 58% y, en conjunto, el volumen total de transporte de crudo y productos refinados ha alcanzado el 89% del nivel previsto para 2025.

¡Las arterias de exportación vuelven a fluir! JPMorgan: El transporte de crudo desde Medio Oriente alcanza el 98% del nivel previo al conflicto

El equipo de analistas de JPMorgan, entre quienes se destaca Natasha Kaneva, declaró en un informe del 29 de septiembre: “Las grandes arterias para la exportación de petróleo de Medio Oriente están volviendo a fluir.” Consideran que para una región aún en guerra, esto representa “una recuperación significativa”, aunque advierten que esta recuperación no es uniforme.

JPMorgan indica que el volumen de transporte de crudo ha repuntado hasta 17,5 millones de barriles diarios, equivalente al 98% del nivel previo al conflicto; mientras que el transporte de productos refinados como diésel y gasolina se sitúa en 3 millones de barriles diarios, equivalente al 58%. Según los analistas, tomando el promedio móvil de 10 días de los últimos cinco días, el volumen total transportado alcanza aproximadamente el 89% del nivel fijado para 2025.

Mientras el conflicto entre EE. UU. e Irán entra en su octavo mes, el mercado petrolero global sigue de cerca la cantidad de crudo y productos que se exportan desde la región. Además de los cargamentos que pasan por Ormuz, Arabia Saudita logró restablecer aproximadamente la mitad de la capacidad de su oleoducto este-oeste. Este oleoducto, que cruza Arabia Saudita y lleva crudo hasta los puertos del Mar Rojo, resultó dañado a principios de este mes.

Los analistas indican que el volumen de petróleo transportado a través de Ormuz casi “ha vuelto a su pico de finales de junio de cerca de 13 millones de barriles diarios, impulsado principalmente por Arabia Saudita”. “Sin embargo, el aumento en el tránsito no debe interpretarse como una mejora en la seguridad, sino como una mayor capacidad de la industria para operar bajo un entorno de riesgo constante.”

El Estrecho de Ormuz conecta el Golfo Pérsico con los mercados mundiales. En los últimos meses, tras la afirmación iraní de controlar esa vía, han aumentado los ataques a embarcaciones en la zona. Estados Unidos rechaza esa proclama y, mientras mantiene bloqueados los puertos iraníes, asiste al resto de barcos de otros países que cruzan el estrecho.

Según cálculos de JPMorgan, el volumen de exportación y transporte de crudo de Medio Oriente ha repuntado a 17,5 millones de barriles diarios, equivalente al 98% del nivel previo al conflicto; el transporte de productos refinados, como diésel y gasolina, solo ha recuperado un 58%, y en conjunto, el volumen suma un 89% del referente para 2025. Estos últimos datos ponen en evidencia la transformación que vive el mercado petrolero: el aumento del tráfico por Ormuz y la reactivación de rutas alternativas saudíes alivia la presión de escasez de crudo, pero persisten los déficits en la provisión de productos refinados, los costes de transporte y la seguridad en las entregas. “Poder exportar petróleo” y “garantizar entregas continuas, seguras y de bajo costo” siguen siendo dos escenarios de oferta diferentes.

El precio del crudo también refleja esta brecha. A las 9:30 del 30 de septiembre (hora de Pekín), el contrato a corto plazo del Brent subió un 1,11% hasta USD 103,73 por barril tras una caída el martes; comparado con el precio del contrato a corto plazo del último día de negociación antes del conflicto (27 de febrero), subió aproximadamente un 43,1% respecto a los USD 72,48. No obstante, se observa una diferencia de precios significativa entre el contrato de noviembre, próximo a vencer, y el de diciembre, más activo; este último cerró el 29 de septiembre a USD 96,16. Los precios inmediatos más altos reflejan que la oferta de corto plazo sigue siendo ajustada.

Los avances diplomáticos aún no disipan esta prima de riesgo. Catar declaró el 29 de septiembre que sigue mediando activamente entre EE. UU. e Irán para encontrar puntos en común y que el restablecimiento de la libre navegación por Ormuz es prioritario; Trump negó haber propuesto aliviar sanciones o desbloquear fondos iraníes a cambio de concesiones sobre el programa nuclear. Las negociaciones continúan, pero aún no hay garantías para la normalización comercial a largo plazo en la navegación, por lo que la combinación de recuperación de la oferta y riesgo de escalada sigue influyendo en el precio del crudo.

Un oleoducto, dos estrechos: el mercado aún paga una “prima por certeza de entrega”

La reparación del oleoducto este-oeste saudí ha vuelto a habilitar una vía clave para las exportaciones de crudo, pero se debe distinguir entre capacidad de transporte, volumen real y cantidad cargada en puerto. Según datos citados por Reuters el 29 de septiembre, la capacidad del ducto es de 7 millones de barriles diarios y antes del ataque el volumen real era de unos 5,5 millones; tras la reactivación, las estimaciones de la industria y de Kpler sitúan el volumen actual entre 2 millones y 2,65 millones diarios.

Kpler prevé que en los próximos días se podría aumentar el flujo a entre 3 y 4 millones de barriles diarios, aunque regresar al nivel previo al ataque podría demorar alrededor de un mes. El puerto de Yanbu ha reanudado su actividad de carga. Por lo tanto, la reactivación del oleoducto representa una recuperación de la capacidad de transporte, pero no significa alcanzar de inmediato los 7 millones de barriles diarios ni un aumento automático en la capacidad de producción de crudo.

Geográficamente, este oleoducto lleva petróleo desde el reino hacia la costa del Mar Rojo en Yanbu, permitiendo a Arabia Saudita evitar pasar por Ormuz. Una vez cargados, los buques pueden ir hacia el norte por el Canal de Suez o el oleoducto SUMED rumbo al Mediterráneo, o hacia el sur rumbo a Asia, generalmente pasando por Bab-el-Mandeb. Evitar Ormuz no significa esquivar todos los riesgos asociados al transporte energético y de largo alcance. La Oficina Marítima de EE. UU. advierte que los ataques de los hutíes contra barcos en el Mar Rojo y el estrecho de Bab-el-Mandeb siguen representando una amenaza, con barcos asociados a Arabia Saudita en mayor riesgo.

Estos riesgos ya se traducen en mayores costos reales. Según informaciones difundidas por medios el 24 de septiembre, los buques-tanque saudíes en Yanbu pagan un seguro de riesgo de guerra que subió al 3% del valor de la nave, mientras que a principios de julio era menor al 1%; este sistema es una referencia y no un precio unificado final para todos los buques, pero permite establecer una perspectiva de inversión: el mercado de futuros de crudo y derivados está pasando de operar solo el “déficit de barriles” a también transaccionar “la fiabilidad de entrega de esos barriles”. El restablecimiento del flujo de crudo ayuda a reducir la prima por escasez, pero la lenta reactivación del transporte de productos refinados y el elevado coste en seguros y fletes aún podrían retrasar la caída de la inflación energética en destino.