La probabilidad de una suba de tasas en octubre se desploma en una semana, ¿podrán los datos de empleo no agrícola reescribir de nuevo el guion de la Reserva Federal?
Huítōng Noticias, 2 de octubre—— El informe de empleo no agrícola de septiembre se publica esta noche: el consenso es de 91,000, con un rango de previsión que va de 35,000 a 180,000. Tanto ADP como el empleo manufacturero ISM superan las expectativas, y las solicitudes iniciales caen a 196,000. El ajuste estacional es usualmente más agresivo, pero septiembre es el mes más difícil para ajustar; los últimos cuatro años todos los datos han superado las previsiones. La probabilidad de una suba de tasas por parte de la Fed en octubre ha caído al 25%, pero los datos podrían volver a modificar las expectativas.
Este viernes (2 de octubre) se publicará el informe de empleo no agrícola de septiembre, el dato económico más relevante para los mercados globales esta semana.
El consenso del mercado estima 91,000 nuevos empleos, pero el rango de previsión va desde 35,000 hasta 180,000, una amplitud enorme que refleja una gran incertidumbre sobre los datos. El dato de agosto fue de 162,000 y en julio sólo 21,000. Para el empleo en el sector privado, el consenso es de 85,000, y la tasa de desempleo se espera que se mantenga en 4,1%.
Los datos adelantados publicados esta semana han sido en general robustos: el empleo privado según ADP fue de 90,000, mejor que las 75,000 esperadas; el empleo manufacturero ISM fue de 52,7, también mejor que lo previsto; y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo durante la semana de relevamiento cayeron a 196,000, frente a las 206,000 del mes anterior.
Actualmente, la probabilidad implícita de un alza de tasas de la Fed el 28 de octubre es del 30%, una caída pronunciada respecto a la semana pasada, pero los datos no agrícolas podrían volver a alterar las expectativas.
Consenso de mercado: 91,000 nuevos empleos, pero con un rango muy amplio
La estimación de consenso para los empleos no agrícolas de septiembre es de 91,000 nuevos puestos, pero el rango va desde 35,000 hasta 180,000, una amplitud de 145,000. Este rango tan amplio evidencia una importante discrepancia en las proyecciones del mercado.
Como referencia, agosto fue de 162,000 y julio apenas de 21,000. En el empleo privado, el consenso es de 85,000 nuevos empleos.
Otros indicadores clave: se espera que la tasa de desempleo se mantenga en 4,1%, igual que el dato anterior; la tasa de participación laboral fue 61,6% el mes pasado; la tasa de desempleo U6 estuvo en 7,7%; el salario medio por hora se espera crezca 3,2% interanual (3,1% el mes pasado); en términos mensuales, se espera un crecimiento del 0,3%, igual que anteriormente; las horas laborales semanales promedio se estiman en 34,3 horas, frente a 34,4 el mes pasado.
Indicadores adelantados de la semana: en general fuertes, ADP y ISM por encima de lo previsto
Los indicadores de empleo ya publicados esta semana han sido en general positivos, lo que aporta cierta señal favorable para el dato no agrícola.
El informe de empleo ADP mostró 90,000 nuevos empleos en septiembre, por encima de los 75,000 previstos y mucho más que los 36,000 del mes pasado. El subíndice de empleo del ISM manufacturero fue de 52,7, superando el estimado de 52,0, con un valor previo de 52,8. Los despidos de Challenger fueron 43,281, por debajo de los 52,881 anteriores.
El subíndice de empleo de la Fed de Filadelfia fue de +11,8, menor que el +27,9 previo; y el del Empire State fue de +10,6, por encima del +9,3 anterior.
Las solicitudes iniciales por desempleo en la semana relevada fueron de 196,000, menos que las 206,000 del mes pasado. Revelio Labs reportó +57,000, mejor que los +41,000 previos. El subíndice de empleo en ISM de servicios aún no ha sido divulgado.
Factores estacionales: septiembre suele ser débil, pero superó expectativas los últimos cuatro años
Según datos de BMO, los empleos no agrícolas de septiembre suelen ser más flojos estacionalmente, con una probabilidad del 64% de ocupar menos de lo esperado y del 36% de superar las expectativas, con un promedio de 92,000 por debajo o 65,000 por encima, respectivamente. Sin embargo, vale la pena destacar que en los últimos cuatro años, septiembre siempre superó las previsiones.
En lo que respecta al desempleo, hay un 57% de probabilidad de que el dato sea mejor que lo previsto, 18% peor y 25% igual al consenso.
En conjunto, el componente estacional tiende levemente hacia una postura más agresiva, pero septiembre siempre ha sido el mes más difícil para los ajustes por estacionalidad.
Este contexto significa que, aunque los datos estén levemente por debajo del consenso, eso no implica necesariamente un deterioro real en el mercado laboral; por el contrario, si los resultados superan claramente las expectativas, su señal será mucho más confiable.
Precios de la Fed: probabilidad de suba de tasas en octubre cae al 25%, pero los datos pueden modificar el escenario
Previo a la publicación del reporte de empleos, el mercado asigna una probabilidad del 25% para una suba de tasas de la Fed el 28 de octubre. Este porcentaje fue mucho mayor hace apenas una semana, pero retrocedió tras los comentarios moderados de Williams y un reporte PCE más débil. El dato no agrícola podría ser otro factor disruptivo, dada la postura data-dependiente de la Fed, y provocar un nuevo reacomodamiento en las expectativas del mercado.
Desde la óptica del balance de riesgos: datos flojos reducen la urgencia de subir tasas, datos sólidos reabren la discusión para octubre—pero salvo que estén acompañados de una fuerte suba salarial, un solo dato de empleo probablemente no será suficiente por sí solo para modificar el escenario.
Actualmente el mercado es sumamente sensible a la macro, así que, sea cual sea el resultado, se esperan movimientos de volatilidad importantes.
Resumen
El foco del informe de empleo de septiembre es: el consenso anticipa 91,000 nuevos empleos, pero el rango de previsión es sumamente amplio, revelando una importante dispersión en el mercado; los indicadores adelantados de esta semana han sido en general buenos, con ADP y empleo manufacturero ISM por encima de lo esperado; los factores estacionales son levemente agresivos, pero septiembre es el mes más difícil de ajustar; la probabilidad de suba de tasas de la Fed en octubre ha caído al 25%, pero el dato de empleo puede volver a alterar el panorama.
Desde el punto de vista del equilibrio de riesgos, un dato flojo resta presión para subir tasas, mientras que un dato fuerte puede reabrir la discusión para octubre. Sin embargo, salvo que venga acompañado de ingresos salariales sólidos, un solo dato difícilmente torne decisivo el escenario. Actualmente, el mercado es muy sensible, así que hay riesgos de movimientos bruscos independientemente del desenlace.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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