Francia no es Grecia, pero las señales de advertencia fiscal son similares.

⑴ Los recientes desafíos políticos y fiscales de Francia han generado comparaciones con la crisis de deuda de la Eurozona, y aunque ciertos indicadores muestran similitudes, diferencias clave significan que equipararla con la situación de Grecia en 2010 no es preciso.⑵ La crisis griega de entonces comenzó con una revisión estadística, y la desconfianza del mercado sobre la credibilidad de los datos fue un tema constante; en cambio, el problema de Francia radica más en el incumplimiento crónico de los objetivos fiscales, por lo que la erosión de su credibilidad tiene una naturaleza diferente.⑶ El ratio de deuda actual de Francia es similar al de Italia en 2011 y Grecia en 2009, pero su déficit fiscal es más amplio y el déficit primario ronda el 3% del PIB; cerrar esta brecha requeriría un consenso político que Francia no logra alcanzar desde la década del 70.⑷ A diferencia de Grecia, Francia tiene una cuenta corriente prácticamente equilibrada, una tasa de ahorro de los hogares cercana al 18% y la tasa de interés real de la deuda en circulación sigue por debajo del crecimiento nominal del PIB; se trata más de una cuestión fiscal que de financiación.⑸ Actualmente, la Eurozona ha establecido cortafuegos y mecanismos de rescate para enfrentar crisis, diseñados principalmente para economías más pequeñas, pero la capacidad general de resistencia es notablemente superior a la de hace 16 años.⑹ En conclusión, el temor a una nueva crisis de deuda en la Eurozona está sobredimensionado, aunque la preocupación por la falta de voluntad política en Francia y la Unión Europea para avanzar en reformas y políticas fiscales sostenibles, no es injustificada.