Previsión de resultados financieros | Meta (META.US) enfrenta el gran examen de rentabilidad con la IA: ¿El éxito de Muse logrará calmar las preocupaciones por el "quema de dinero"?

Zhitong Finanzas APP informó que Meta (META.US) publicará su informe financiero del tercer trimestre de 2026 después del cierre del mercado estadounidense el 21 de octubre. El mercado ya ha revalorizado a Meta, pasándolo de ser un “gastador en IA” a un “monetizador de IA”, y lo que debe demostrar este informe es que dicha transformación es real. Desde el informe financiero de julio, Meta ha subido alrededor del 37%, superando ampliamente al índice Nasdaq 100 que creció un 6,7% y al S&P 500 que aumentó un 4,4%. Sin embargo, los analistas han rebajado sus previsiones de beneficios en torno a un 4% en ese mismo período. Tras la reciente subida, parece que la valoración ya refleja plenamente las expectativas optimistas.

Tres cifras clave a seguir en el tercer trimestre

La primera es el ritmo de crecimiento. La guía oficial marca ingresos entre 61.000 y 64.000 millones de dólares, lo que, comparado con los 51.200 millones del año pasado, supone un crecimiento del 19% al 25%, con una media del 22%, que sigue siendo alto, aunque inferior al 28% del segundo trimestre. El consenso de los analistas prevé ingresos de 63.290 millones de dólares, un beneficio por acción ajustado de 6,85 dólares, un beneficio operativo de 18.530 millones, un EBITDA de 26.990 millones y un margen bruto del 80,16%. El margen operativo implícito en el tercer trimestre sería de alrededor del 29,3%, comparado con el 40,1% del año anterior. El mercado espera que los ingresos del cuarto trimestre sean de 73.560 millones, por lo que la guía para el siguiente trimestre será aún más relevante que superar expectativas en este trimestre.

La segunda es el cargo legal. El 26 de agosto Meta llegó a un acuerdo con fiscales generales de varios estados por cuestiones de seguridad adolescente, comprometiéndose a pagar alrededor de 18.000 millones de dólares en diez años (de los cuales unos 5.300 millones dependen de si TikTok y YouTube toman medidas similares). Los inversores se relajaron tras eliminarse el principal riesgo judicial, subiendo el valor de las acciones, pero este gasto no estaba incluido en la previsión de julio. Meta estima unos costes legales de 10.000 millones en el tercer trimestre, que divididos en unas 2.570 millones de acciones, equivalen a unos 3,9 dólares antes de impuestos por acción; el beneficio por acción GAAP se verá muy afectado, pero el mercado ya lo anticipaba.

La tercera es la inversión de capital para 2027. Este es el indicador más sensible para la cotización. En la conferencia del segundo trimestre, la dirección se negó a dar previsiones para 2027, provocando una caída del 10% en la acción al día siguiente. Actualmente, los analistas discrepan mucho: la previsión de consenso FactSet es de 193.880 millones; Michael Morris, de Guggenheim, elevó su estimación desde 203.000 a 225.000 millones; Youssef Squali, de Truist, la subió de 180.110 a 190.000 millones (un 32% más interanual). Morris cree que Meta continuará ampliando agresivamente su infraestructura de IA: “Prevemos que el flujo de caja libre seguirá bajo presión hasta 2028 y retomará el crecimiento en 2029”. Squali es más explícito: “La clave para nuevas subidas será que las grandes inversiones en infraestructura de IA se traduzcan en ingresos reales de servicios de pago”.

Factores clave

El motor publicitario sigue siendo la carta ganadora, pero los costes ya están alarmando

El segundo trimestre fue uno de los mejores de la historia para el negocio publicitario de Meta: ingresos de 60.800 millones, un 28% más interanual (con tipo de cambio constante +27%), un aumento del 14% en impresiones y del 12% en el precio medio de los anuncios —volumen y precio al alza al mismo tiempo—; 3.600 millones de usuarios activos diarios en todo el ecosistema, un 3% más; la división Family of Apps (FoA) obtuvo un beneficio operativo de 23.400 millones, mientras Reality Labs perdió 4.600 millones.

La IA ya muestra aportes verificables en este mejor desempeño: el tiempo de uso en Instagram tuvo un crecimiento de dos dígitos, la solución publicitaria Advantage+ alcanzó una facturación anualizada de más de 75.000 millones, y la tasa de conversión publicitaria en Facebook subió un 15,7%. Este es también el principal argumento de los alcistas: la IA ha mejorado la eficacia publicitaria y los anunciantes están dispuestos a pagar más por ello.

Sin embargo, el mismo informe muestra un cambio radical en costes. Los gastos totales aumentaron un 55% hasta los 42.000 millones, incluyendo 2.400 millones en costos legales y 1.200 millones en indemnizaciones por despido (relacionados con los despidos de unos 8.000 empleados en mayo de 2026). Resultado: el beneficio operativo cayó un 8% hasta los 18.800 millones, el margen operativo bajó del 43% al 31% y el beneficio por acción diluido se redujo un 13% hasta 6,18 dólares.

Muse: excelente desempeño en suscripciones

Muse ha sido el catalizador directo de esta subida. Meta lanzó este agente personal de IA el 8 de septiembre, logrando una subida de acciones de un 27% sólo en ese mes; la semana pasada lanzó el nuevo modelo Muse Wonder, enfocado en mayor memoria, concentración y habilidades para gestionar tareas complejas, lo que generó otra subida del 2% en cinco días.

Las cifras de descargas son notables, aunque varían mucho según la fuente: según Sensor Tower, Muse consiguió 5 millones de descargas en 22 días en EEUU y Canadá, “mucho más rápido que ChatGPT”; otros dicen que ya rozó los 9 millones; también se informa que en 16 días superó los 6,6 millones. Otro dato de Sensor Tower dice que en las dos primeras semanas, Muse fue descargado 2,8 millones de veces en el mundo, mientras que ChatGPT lo fue 3,7 millones —según este criterio, Muse no superó a ChatGPT.

El indicador clave es la retención. Sensor Tower informa que la tasa de retención a 14 días de Muse es del 22%, levemente inferior a ChatGPT en el mismo período; otras fuentes dicen que más del 30% de los usuarios regresan al séptimo día tras su primer acceso. El analista de Guggenheim, Michael Morris, citando datos de Apptopia, señala que la media diaria de usuarios activos de Muse en cinco semanas llegó a 1,3 millones —lo que no representa ni el 0,05% de la base de 3.600 millones de usuarios activos diarios de Meta. Él cree que Meta priorizará la expansión de uso antes que la monetización inmediata.

Aun así, la monetización apenas comienza: desde el 12 de octubre, Meta cobra por Muse, con planes de 20 y 100 dólares mensuales junto con el lanzamiento del nuevo modelo, y aún no hay datos de ingresos. Además, se ha informado que Muse ha sido bloqueado en ciertos sitios como Amazon —lo que demuestra que crear un agente inteligente verdaderamente eficaz es todo un reto de ingeniería.

Flujo de caja libre: el verdadero punto polémico de este informe

Si la publicidad es el as, y Muse una opción, el flujo de caja libre es el aspecto más delicado del informe.

En el segundo trimestre, Meta tuvo un flujo de caja operativo de 31.900 millones, pero el gasto en capital (incluyendo leasing financiero) fue de 31.100 millones, por lo que el flujo de caja libre fue sólo de 784 millones, frente a 8.549 millones el año anterior. El panorama del tercer trimestre puede ser aún peor; la compañía prevé inversiones de capital anuales entre 130.000 y 145.000 millones, ya ha gastado 50.900 millones en el primer semestre, y se estima que la segunda mitad del año podría consumir entre 79.000 y 94.000 millones. Si el flujo operativo se mantiene en torno a 32.000 millones por trimestre, la segunda mitad arrojaría un flujo de caja libre entre -15.000 y -30.000 millones. El consenso de las encuestas institucionales es aún más claro: el flujo de caja libre del tercer trimestre sería de -9.140 millones y el gasto en capital de 40.970 millones.

¿De dónde sale el dinero? De la deuda. En el segundo trimestre Meta emitió 24.900 millones en deuda a largo plazo, cerrando el trimestre con obligaciones por 83.700 millones y una tenencia de efectivo y títulos de 90.300 millones; no recompró acciones (el año pasado recompró 10.200 millones). La directora financiera, Susan Li, ya dijo en la conferencia de resultados que Meta financiará su infraestructura a largo plazo “con un mayor uso de deuda”. La depreciación también se acelera: en el segundo trimestre fueron 6.400 millones (un 46% más), y la inversión de capital fue 5 veces esa cifra; y con más centros de datos entrando en operación, la depreciación seguirá en aumento. Según cálculos de Forward Research (16% de tasa impositiva y cerca de 2.570 millones de acciones diluidas), cada 10.000 millones adicionales en depreciación anual reducen el beneficio por acción en unos 3,3 dólares.

Competencia

La competencia introdujo una nueva variable. Desde el 8 de octubre, Meta dejó de aceptar publicidad de ByteDance en Facebook, Instagram y otras plataformas en siete países: Estados Unidos, Canadá, Egipto, Indonesia, Japón, Tailandia y Vietnam; la restricción también se aplica a publicidades de terceros con enlaces a TikTok u otros productos de ByteDance. La declaración de Meta fue tajante: “No estamos obligados a mostrar los anuncios de un competidor cuyo objetivo es quitar nuestros usuarios”. TikTok, por su parte, ya había eliminado el enlace directo a Instagram en los perfiles.

Valoración y trading

Según datos de StockAnalysis y asumiendo un beneficio por acción de 34,55 dólares en 2027 (consenso), los tres escenarios son: 18 veces (el mercado empieza a valorar a Meta como empresa intensiva en capital, escenario bajista); 22 veces (precio actual, escenario base); 26 veces (Muse y la nube planeada generan ingresos reales, escenario alcista). Además, el flujo de caja libre del segundo trimestre supone un rendimiento de sólo el 0,2%, y el dividendo es del 0,3%: la valoración no parece cara, pero los accionistas reciben pocos retornos en efectivo en el corto plazo.

En Wall Street, el debate se refleja en los precios objetivo. Entre los pesimistas respecto al gasto: Goldman Sachs rebajó el objetivo de 860 a 762 dólares por la presión ascendente sobre los costes en 2027, pero a la vez aumentó su previsión de ingresos a 6-18 meses y mantuvo su recomendación de compra; Cantor Fitzgerald mantuvo la recomendación de “overweight” y bajó el objetivo de 860 a 840 dólares.

Entre los optimistas respecto a la monetización: UBS subió el objetivo de 715 a 884 dólares, apoyándose en el lanzamiento de Business Agents, el crecimiento de Muse y la monetización de WhatsApp y Messenger, además de la cuota de publicidad en búsquedas con IA generativa; Guggenheim subió de 700 a 850; Nick Jones, de BNP Paribas, puso 885; Pivotal Research elevó de 790 a 930; Truist y Wells Fargo pusieron ambos 1.000 (aunque Wells Fargo advierte que los costes de IA pueden presionar las ganancias de 2027). Justin Post, de Bank of America, mantuvo su compra y objetivo de 810 dólares.

En cuanto a cotización, Meta saltó de unos 550 dólares en agosto a unos 780 en septiembre, y desde entonces fluctúa en un rango estrecho de unos 60 dólares. Técnicamente, la resistencia está en 780-786 (superarla podría abrir espacio sobre 800), y el soporte entre 710 y 732. Puede tomarse de referencia el reciente recorrido: cierre del 9 de octubre en 718,67 → cierre del 12 de octubre en 747,72 (+4,04%) → cierre del 13 de octubre en torno a 763 → el 14 cayó un 3% tras el recorte de precio objetivo por Goldman Sachs y otras calificaciones mixtas. El jueves, Meta cerró bajando un 0,11% en 736,72 dólares.

El mercado de opciones indica una volatilidad esperada por el informe de alrededor del ±4,1%, mientras que la media histórica absoluta en los ocho últimos trimestres es del 7,4% —son metodologías diferentes, pero la volatilidad implícita parece moderada. Otro dato interesante: en esos ocho períodos, sólo en cuatro Meta subió tras presentar resultados —superar expectativas no garantiza subidas. Chris Weston, de Pepperstone, estableció un umbral más estricto: para fortalecer la tesis alcista, se debe lograr ingresos de al menos 64.000 millones, márgenes superiores a lo previsto, una guía positiva de cara al cuarto trimestre y evidencias concretas de monetización de IA; si la guía es débil o vuelve a aumentar fuerte el gasto de capital, aunque el tercer trimestre supere previsiones podría desencadenar ventas.