¿Wall Street acaba de venderlo todo y se avecina un short squeeze masivo?

El mercado está atravesando una intensa ola de des-risking, pero señales internas están apuntando silenciosamente a un giro.

Los fondos de cobertura han estado vendiendo en términos netos acciones globales de IA durante cinco jornadas consecutivas, y ya han eliminado totalmente todas las posiciones netas compradas desde 2025; al mismo tiempo, los futuros del Nasdaq 100 muestran una fuerte reversión intradiaria, el índice de semiconductores tocó un soporte clave y el nivel de sobreventa del KOSPI en Corea ha alcanzado su nivel más extremo desde octubre de 2022.

Múltiples indicadores técnicos y datos de posicionamiento muestran que la liquidación del mercado está llegando a su fin, y las compras empiezan a regresar levemente. A medida que las posiciones cortas sobre sectores como IA, small caps y semiconductores se acumulan a niveles históricos, cualquier factor detonante podría provocar una ola masiva de cierre de cortos.

Los futuros del Nasdaq 100 presentaron en la jornada una rara y marcada formación de vela tipo martillo, señal técnica que sugiere que el impulso vendedor de esta ola de liquidación se está agotando.

Según The Market Ear, un patrón de reversión similar —en ese caso, un martillo invertido— también apareció en el mínimo de abril; aunque la forma era distinta, el mensaje de mercado fue idéntico: la presión vendedora está siendo absorbida y los compradores empiezan a contraatacar. El patrón de vela martillo no es suficiente por sí solo para tomar decisiones de trading, pero si llega una confirmación posterior, el rebote podría ser muy significativo.

Con respecto al índice de semiconductores SOX, en las últimas jornadas ha caído fuertemente, alcanzando un nivel de sobreventa extremo. Es relevante que el índice ha tocado el extremo inferior de su rango de trading —ese soporte ha funcionado múltiples veces en el pasado— y está testeando la línea de tendencia de largo plazo. El doble soporte técnico pone el foco sobre las oportunidades de corto plazo en el sector de semiconductores.

Según datos de Goldman Sachs, la última jornada observó una agresiva venta neta de acciones globales, con un flujo neto de -2,1 desviaciones estándar respecto al promedio histórico. La proporción entre cierres de largos y apertura de cortos fue de aproximadamente 3 a 1, lo que señala claramente una reducción activa de la exposición al riesgo y no solo nuevas apuestas bajistas.

Por regiones, Estados Unidos representó el 66% del total de ventas netas, con el sector tecnológico encabezando la caída; Corea también sufrió liquidaciones masivas. Las ventas netas de acciones globales de IA marcaron el segundo mayor volumen en un año, con un valor Z de -2,8.

La lógica central es: los inversores no están apostando principalmente por la baja mediante cortos, sino vendiendo sus posiciones largas, especialmente en IA y tecnología. Esta diferencia implica que, si el sentimiento se revierte, el "combustible" necesario —las posiciones cortas forzadas a cubrirse— está más que preparado para alimentar un rebote.

De acuerdo con Goldman Sachs, los fondos de cobertura han vendido en términos netos acciones globales de IA durante cinco jornadas consecutivas, y se han deshecho completamente de todas las posiciones netas acumuladas desde principios de 2025. En términos de flujos, el balance neto de 2025 vuelve a cero.

En posiciones, la asignación neta de los fondos de cobertura a acciones globales de IA bajó del pico de junio de 31,7% al 26,1%, en el percentil 49 del último año; la relación overall long/short cayó abruptamente de 4,34 a 3,27, sólo en el percentil 7 del año pasado.

Las operaciones en IA siguen representando una parte relevante del portafolio, pero las posiciones han sido fuertemente "limpiadas". Esto indica que la estructura previamente sobrecargada de largos ya se ha digerido, y la presión potencial de venta se modera notablemente.

El índice Russell 2000 está actualmente muy sobrevendido. El mero hecho de estar sobrevendido no constituye por sí solo una señal de compra, pero la combinación de muchos factores está creando condiciones para una reversión a corto plazo.

Según datos de la CFTC, desde julio, el cambio en posiciones cortas por parte de fondos de cobertura sobre el Russell 2000 se correlaciona positivamente con el spread de alto rendimiento del CDX, es decir, a medida que se deterioran las condiciones de crédito, el aumento de cortos continúa. Actualmente, la magnitud de esas posiciones es enorme; si mejoran las condiciones de crédito o surge algún catalizador positivo, el potencial de rebote por cierre de cortos es considerable.

Se informa que, el "Dios de las acciones de IA" Leopold realizó fuertes compras de CoreWeave (CRWV) y otras opciones relacionadas a IA a principios de septiembre, y pocas semanas después el mercado inició esta ola de ventas. Tomando como ejemplo la call con vencimiento en noviembre y strike de 95 dólares de CRWV, su prima cayó de 18 dólares el 8 de septiembre a apenas 1 dólar, y ese contrato aún mantiene un volumen abierto considerable.

Los análisis sugieren que el proceso de cierre de estas opciones puede haber acentuado la caída del subyacente: los market makers, que vendieron calls, previamente compraron delta para cobertura; pero al disminuir el valor de la opción, se ven forzados a vender acciones del activo, generando mayor presión bajista.

Actualmente, el precio de la DRAM ha vuelto a la zona de "piso Leopold" previa y el RSI de CRWV está también en los niveles de la primera venta masiva. En este contexto de posiciones ya expulsadas, valor temporal de las opciones fuertemente comprimido y niveles técnicos de sobreventa profundos, vale la pena vigilar de cerca si el mercado está ofreciendo una segunda oportunidad de entrada.

La contradicción central del mercado es que coexisten la sobreventa y el potencial para un short squeeze, pero el riesgo bajista aún no se ha disipado totalmente. The Market Ear cita el principio clásico de Paul Tudor Jones para alertar a los inversores: al mercado no le importa si tenés razón, lo importante es sobrevivir hasta que tengas razón.

"Nada bueno sucede por debajo de la media móvil de 200 días." Este principio también aplica al manejo de tus propias ganancias y pérdidas: reducir rápidamente la exposición al riesgo y mantener vivas tus posiciones es lo que permite capitalizar los retornos positivos sostenidamente.

Tener razón y ganar dinero son dos cosas completamente distintas. En un entorno tan volátil como el actual, un sistema de gestión de riesgos sencillo y efectivo puede ser mucho más importante que cualquier pronóstico de reversión.