Equipo cuantitativo de Morgan Stanley: las acciones de chips de IA todavía no han terminado de caer, se recomienda reducir posiciones en los rebotes
El equipo de análisis cuantitativo de Morgan Stanley advirtió que aún no ha terminado la venta masiva de acciones de semiconductores y centros de datos, y que la tendencia actual del índice de chips es similar a la de la burbuja de internet del año 2000, por lo que a mediano plazo todavía existen riesgos a la baja. Recomiendan aprovechar los repuntes para reducir posiciones, aumentar la exposición a acciones de baja volatilidad y de valor, así como posicionarse en empresas que desarrollan aplicaciones de inteligencia artificial. El informe señala que la temática de la inteligencia artificial está pasando de la infraestructura upstream a las aplicaciones downstream, y que las empresas que adoptan IA muestran una resiliencia relativa.
El equipo de estrategia cuantitativa de Morgan Stanley advierte que la reciente ola de ventas de acciones vinculadas a semiconductores y centros de datos aún no ha terminado y que, a mediano plazo, enfrentan riesgos de caída adicionales. Recomiendan a los inversores aprovechar cualquier rebote para reducir estas posiciones.
Según información de Trading Express, el 27 de octubre, el equipo de estrategia cuantitativa de Ukyo Haraguchi de Morgan Stanley señaló en un informe que, entre la tercera y cuarta semana de octubre, crecieron las preocupaciones del mercado sobre los riesgos de financiamiento y crédito en inversiones en infraestructura de IA, lo que disparó ventas pronunciadas en acciones relacionadas con semiconductores y data centers.
Aunque estos sectores podrían experimentar repuntes técnicos en el corto plazo, el equipo considera que la corrección de mediano plazo aún no se ha agotado, y recomienda “intensificar la reducción de posiciones”.
El informe también recomienda aumentar la exposición a acciones de baja volatilidad y de valor con buena salud financiera, y considera a las empresas de aplicaciones de IA como una oportunidad de crecimiento estructural a mediano y largo plazo. Además, selecciona 50 acciones japonesas listadas con alta correlación con el sector de aplicaciones de IA como referencia para los inversores.
Este marco estratégico muestra que la atención del mercado se está desplazando desde las inversiones de capital y la infraestructura en la cadena de suministro upstream de la IA, hacia la adopción y aplicación downstream de la IA.
Ventas mayores a lo esperado, riesgos persisten a mediano plazo
El equipo cuantitativo de Morgan Stanley ya había señalado en su informe del 9 de octubre “Enfrentando mayores desafíos en la etapa avanzada del rally de IA”, que en el contexto de tasas de interés al alza y valoraciones elevadas, no conviene confiarse en la continuidad del rally de IA, recomendando aumentar tácticamente acciones de baja volatilidad y al mismo tiempo mantener exposición a acciones de valor financieramente sólidas para enfrentar potenciales reversiones en un mercado muy concentrado en IA.
El equipo señala que tanto la velocidad como la magnitud de la reciente corrección superaron sus expectativas, aunque la rotación del mercado —donde los factores de baja volatilidad y valor superaron— es consistente con lo que habían anticipado, y esta tendencia se observa tanto en el mercado japonés como estadounidense.
En cuanto a valoraciones, el informe indica que, a pesar de una importante corrección reciente, la mediana del PER forward para acciones vinculadas a IA y semiconductores sigue en niveles históricamente altos, lo que implica que la simple corrección de precios no es suficiente para absorber la presión de valuación.
(Mediana del PER proyectado a 12 meses para acciones de IA y semiconductores: aunque se han reducido, siguen altas en términos históricos)
El informe además compara la evolución actual del índice de semiconductores de Filadelfia con la burbuja de internet en el año 2000, señalando que presentan patrones de precios similares.
（La evolución de precios del índice de semiconductores es similar a la de la burbuja de Internet y la actualidad）
Divergencia temática en IA: presión en el upstream, resiliencia en el downstream
En la división de investigación de Morgan Stanley existen tres grupos globales de IA: Empresas facilitadoras de IA (AI Enablers), Infraestructura de IA (AI Infrastructure) y Empresas adoptantes de IA (AI Adopters).
Según el informe, los dos primeros tienen mayor exposición a semiconductores y centros de datos, y sufrieron caídas más pronunciadas en la reciente corrección; mientras el grupo de empresas adoptantes de IA —que integran IA en sus servicios y operaciones— habitualmente evolucionaba en sintonía con los otros dos, pero en esta ola de ventas demostró una resiliencia relativa marcada.
（Desempeño de carteras globales vinculadas a IA: las empresas consumidoras de IA mantienen su resiliencia pese a la caída reciente）
El equipo considera que esta divergencia indica que la atención del mercado se está desplazando: desde el upstream de la cadena de suministro de IA (capex e infraestructura), hacia el downstream (adopción y aplicaciones de IA).
El informe resalta que el rally de IA estuvo dominado hasta ahora por acciones vinculadas a semiconductores y data centers, pero con el pesimismo generalizado sobre su futuro, las empresas de aplicaciones de IA podrían convertirse en el nuevo eje global para operar el tema de IA.
El informe también cita la opinión del analista temático de Morgan Stanley, Stephen Byrd, quien recomienda la aplicación de una “estrategia de barra”: por un lado, asignar a empresas que resuelvan cuellos de botella en infraestructura (como el suministro eléctrico), y a semiconductores y players de infraestructura seleccionados; y por el otro, a desarrolladores de software temprano y empresas de aplicaciones de IA.
Cabe destacar que la categoría de facilitadores también incluye proveedores de infraestructura y software de seguridad, no restringiéndose sólo a semiconductores y empresas de data center.
Selección de acciones japonesas de aplicaciones de IA: 50 empresas altamente correlacionadas
Para ayudar a los inversores a identificar oportunidades vinculadas a IA en Japón, el equipo realizó un screening sistemático sobre los componentes del TOPIX 1000.
El método específico es el siguiente: se calcula el beta de cada empresa respecto a la cartera de empresas adoptantes de IA (controlando los rendimientos del TOPIX), para luego descontar el beta respecto a la cartera de facilitadores de IA, obteniendo así el “beta neto de aplicaciones de IA”, y se seleccionan las 50 empresas de mejor puntaje.
（Desempeño de las empresas adoptantes de IA con alto beta neto）
En el análisis histórico, este grupo de 50 acciones mostró debilidad general durante la primera mitad de 2026, en parte por temores sobre el “fin del SaaS”, pero desde la segunda mitad del año han mejorado su desempeño.
El equipo destaca que aunque la recompra de cortos pudo haber contribuido al rebote, sumado a la resiliencia de las carteras globales de empresas adoptantes de IA, esta tendencia merece atención particular y podría ser una señal temprana del giro del mercado hacia las empresas de aplicaciones de IA.
Las 50 empresas seleccionadas se concentran principalmente en servicios de IT y otros sectores, incluyendo grandes empresas como Ricoh Holdings, Nintendo, NEC, Nomura Research Institute, y BAYCURRENT, además de compañías tecnológicas medianas y pequeñas como PKSHA TECHNOLOGY, Appier Group, y SANSAN.
Resumen estratégico: reducir upstream, aumentar downstream y foco en baja volatilidad
En síntesis, las recomendaciones actuales del equipo cuantitativo de Morgan Stanley se resumen en tres líneas:
- Primero, para acciones asociadas a capex de IA como semiconductores y data centers, aprovechar los rebotes gradualmente para reducir la exposición;
- Segundo, aumentar exposición continua en acciones de baja volatilidad y de valor con fundamentos sólidos, como colchón ante la volatilidad;
- Tercero, tomar a las empresas de aplicaciones de IA como temática de posicionamiento de mediano y largo plazo, buscando oportunidades estructurales mediante el marco de beta neto de aplicaciones de IA.
El equipo enfatiza que las aplicaciones de IA ofrecen una perspectiva temática de selección de acciones distinta de los factores tradicionales, la cual puede complementar las estrategias de factor antes mencionadas.
En esta etapa avanzada y más desafiante del rally de IA, diferenciar entre la inversión en capex de IA y la de aplicaciones de IA será clave para que los inversores gestionen riesgos y aprovechen las oportunidades.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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