Coca-Cola (KO.US) conferencia telefónica del tercer trimestre: los aumentos de precios aún son controlables, pero la reducción de inventarios y los vientos adversos cambiarios disminuyen la visibilidad para el cuarto trimestre y el próximo año; la escisión de CCBA remodela la estructura de ingresos.

Según información de Zhitong Finance APP, Coca-Cola (KO.US) anunció los resultados financieros del tercer trimestre de 2026 y realizó una conferencia telefónica para discutir los resultados.

En el tercer trimestre, Coca-Cola experimentó un aumento del 5% en las ventas por caja y un crecimiento orgánico de ingresos del 7%. El crecimiento del volumen de concentrados superó al de las cajas en 2 puntos porcentuales (debido al momento de los envíos); el precio/combinación apenas creció un 1%, donde la contribución del precio fue del 4%, compensada por una combinación desfavorable del 3%. La compañía atribuyó esto a la estructura geográfica, el momento de inversión y la estructura de categorías. El margen bruto comparable aumentó aproximadamente 170 puntos básicos y el margen operativo comparable creció en unos 110 puntos básicos. La gerencia señaló que estas mejoras provienen de la expansión de los fundamentales, vientos a favor por divisas, y efectos estructurales favorables por la venta del negocio de productos terminados en Nigeria el año pasado, y subrayó que la expansión del margen no se obtuvo a expensas de la inversión. El beneficio por acción comparable del tercer trimestre fue de $0,91 USD, un aumento del 11% (incluyendo un viento favorable de divisas de 2 puntos). El flujo de caja libre de los primeros tres trimestres fue de 11.400 millones de dólares y la razón de apalancamiento neto/EBITDA fue de 1,3 veces, por debajo del objetivo de 2–2,5 veces. La guía anual se ajustó al alza: crecimiento orgánico de ingresos de al menos 5% (incluyendo leve reducción de inventarios en el cuarto trimestre y 6 días menos de ventas), crecimiento del BPA comparable en moneda constante (excluyendo adquisiciones y desinversiones) de al menos 9% y crecimiento del BPA comparable de al menos 11% (apuntando a USD 3,00 en 2025), con un flujo de caja libre de al menos 13.000 millones USD; se espera que la tasa efectiva de impuestos básica para 2026 sea del 19,7%. Por regiones, en Norteamérica crecieron tanto los ingresos como la cuota de valor, manteniendo volumen estable (por el feriado del 4 de julio cayendo en el segundo trimestre y presión en algunos negocios terminados), con mejora secuencial mensual; en Latinoamérica se recuperaron los volúmenes y creció la cuota de valor; en EMEA crecieron los volúmenes pero se perdieron cuotas de valor en varios mercados clave de Europa Occidental; en Asia Pacífico crecieron volumen, ingresos y beneficios, aunque el precio/combinación estuvo presionado por estructura geográfica negativa y estrategias de asequibilidad. El CEO James Quincey resumió tres tendencias comunes a todos los mercados: las iniciativas de asequibilidad están surtiendo efecto, tanto las líneas sin azúcar como originales están logrando captar nuevos consumidores, y la ejecución y relevancia local están ayudando a triunfar a la compañía.

El contenido clave del Q&A de analistas se centró en cinco líneas principales: Primera, la experiencia de grandes eventos de verano y la base alta de 2027: Quincey dijo que el Mundial y el 250° aniversario de la independencia de EE.UU. son pruebas para la capacidad de activación end-to-end; las tecnologías, datos e inteligencia artificial aplicados se han trasladado a campañas como la de Halloween de Fanta (incluso envases conectados comerciables), y recalcó que la cuota de valor lleva creciendo 22 trimestres consecutivos. Segunda, controlabilidad de precio/combinación: el CFO Murphy admitió que este año el precio/combinación podría rondar el 2%, cercano al mínimo en los últimos 10 años, aunque desglosado, este trimestre hubo 4 puntos de precio base; la presión principal vino de la combinación, de la cual dos tercios se debieron a iniciativas propias o cambios intrínsecos del año (especialmente en productos terminados); excluyendo el caso Topo Chico y el timing de inversiones, el precio/combinación anual “cae básicamente dentro del rango que queremos”. Tercero, reinversión y márgenes: la inversión publicitaria online creció a doble dígito junto con socios embotelladores, de cara a un fuerte 2027; Murphy anticipa que las inversiones de marketing seguirán creciendo a la par del margen bruto. Cuarto, salida de inventario en 4T y ritmo de embarques: Murphy dijo que este año fue “el más desafiante para alinear volumen de cajas y embarques de concentrados” (6 días más en 1T y 6 menos en 4T), y que asumen embarques de concentrado para el año ligeramente por detrás de las cajas, previendo reducción de inventario en “varias divisiones”. Quinto, flujo de caja e impugnaciones fiscales con el IRS: los tres motores del flujo son el negocio principal, mejora en capital de trabajo (mejor ciclo de conversión en años) y momentos de capex (lento en el año, se compensará en 4T); la compañía recalcó la palabra “opcionalidad”, dejando claro que esperan sentencia del caso IRS en los siguientes meses y están preparados tanto para los mejores como los peores escenarios, con una hoja de balance en el mejor estado de los últimos años.

La atención del mercado se centró en tres cuestiones. Primero, el debate por la controlabilidad del precio/combinación: la gerencia reconoció por primera vez que el indicador podría estar en un mínimo de 10 años, pero desglosó que “dos tercios del lastre son controlables”, clave para que en 2027 pueda mantenerse el marco de crecimiento de “2–3 puntos de volumen + 2–3 de precio/combinación”. Segundo, menor visibilidad en 4T y 2027: Murphy recalcó que el ritmo de embarques este año es el más impredecible en años y el descuento de inventario está incorporado a la guía, se prevé en “varias divisiones”, y advirtió que según las tasas de cambio y coberturas actuales, tanto para ingresos como para BPA 2027 habrá leve viento en contra. Tercero, eventos estructurales: venta de CCBA e IPO del negocio embotellador en India; CCBA se espera cerrar en 4T (pendiente de aprobación regulatoria), con impacto negativo de 4 puntos en ingresos y 3 en BPA para ese trimestre, y de 8 y 2 puntos respectivamente en 2027, pero con efectos positivos sobre márgenes y rentabilidad; la IPO de India sigue en exploración. Nota especial sobre divisas: ante la pregunta sobre si la orientación para 2027 ya incorpora la volatilidad de las tasas de los últimos dos días, Murphy aclaró que no, y que las cifras no incluyen los recientes cambios.

Fase de exposición

Operador: Buen día a todos, gracias por participar en la conferencia telefónica de resultados del tercer trimestre de 2026 de The Coca-Cola Company. Tras las declaraciones preparadas de hoy, pasaremos a la sesión de preguntas y respuestas.

Si desea hacer una pregunta, presione estrella uno (*1). Para cancelarla, vuelva a presionar estrella uno.

Ahora cedo la palabra al Sr. Todd Berger, vicepresidente y responsable de relaciones con inversores. Señor Berger, adelante.

Todd Berger (Responsable de Relaciones con Inversores): Buenos días, gracias a todos por acompañarnos. Hoy me acompañan el CEO James Quincey y el presidente y CFO John Murphy.

Hemos publicado en la sección "Inversores" de la web, en "Información financiera", los cuadros de conciliación entre ciertos indicadores financieros no-GAAP citados en la llamada y los datos reportados conforme a GAAP.

En esa misma sección encontrarán las tablas que ofrecen análisis de margen bruto y operativo. Esta llamada puede contener declaraciones prospectivas, incluidas relativas a objetivos de rentabilidad a largo plazo, que deben ser consideradas junto con los avisos legales de nuestros resultados y los informes periódicos presentados ante la SEC.

Al concluir las presentaciones, responderemos sus preguntas. Favor de limitarse a una pregunta por vez y, si tienen preguntas adicionales, reingresar a la cola.

Ahora cedo la palabra a James.

James Quincey (Director Ejecutivo): Gracias, Todd. Buenos días a todos. Nuestro desempeño en el tercer trimestre reafirma la fortaleza continua del sistema Coca-Cola.

Actuamos con rapidez y disciplina, lo que nos permitió obtener resultados excelentes en un contexto desigual. Primero, quiero agradecer a todos nuestros colegas y socios embotelladores en el mundo.

Cada día sirven a los clientes, apoyan a las comunidades y dan vida a nuestras marcas. Este año ha requerido resiliencia, agilidad y una ejecución sólida, y nuestro equipo está a la altura.

Su esfuerzo me da confianza en nuestras perspectivas actualizadas para 2026 y en las oportunidades de largo plazo. Esta mañana expondré la situación global, el desempeño del trimestre y cómo el sistema puede escalar con adaptabilidad local para un crecimiento sostenible. Luego John detallará los resultados financieros, la guía anual 2026 y algunas consideraciones preliminares para 2027.

Comenzando, el entorno operativo mundial sigue evolucionando. Las perturbaciones geopolíticas afectan a varias regiones y las presiones de costos se aceleran, con impacto en los consumidores.

Pese a ello, nuestra confianza en las oportunidades a largo plazo permanece firme. Contamos con una robusta cartera de 32 marcas de mil millones de dólares y una capacidad de alcance inigualable junto a los embotelladores.

Estos atributos son clave, pero igual de importante es cómo los empleamos. Por años hemos fortalecido capacidades en captar consumidores, digitalización, gestión de ingreso y ejecución sistémica.

Mediante cercanía al consumidor y una "insatisfacción constructiva", seguimos ajustándonos en un entorno dinámico. Esto se ve cada vez más reflejado en los resultados trimestrales.

Las ventas crecieron 5% y los ingresos orgánicos 7%. Si miramos el tiempo extendido, se ve un impulso de ingreso más balanceado.

Seguimos invirtiendo mientras expandimos margen, logrando un crecimiento a doble dígito en BPA comparable y ganando cuota de valor.

Lo que más me inspira es el modo disciplinado y digital de nuestro crecimiento, creando impulso en muchos mercados y marcas.

Pero sabemos que hay más por hacer. Seguimos perfeccionando cómo convertir insights en innovación y cómo equilibrar escala y cercanía para potenciar la ejecución.

El foco: aprender constantemente y mejorar cada día. Este trimestre pasé mucho tiempo con colegas y embotelladores en varios mercados.

Estas experiencias confirman la importancia de entender las necesidades locales y responder a los consumidores, una gran ventaja de nuestro sistema global. Aunque cada mercado es diferente, hay tres constantes: Uno, que las iniciativas de asequibilidad funcionan; dos, que tanto sin azúcar como originales captan nuevos consumidores; tres, que la ejecución y relevancia local nos dan ventaja.

Permítanme ilustrar en nuestros negocios. Empezando por Norteamérica, logramos crecimiento en ingreso y cuota de valor.

El volumen fue estable, parcialmente por el efecto calendario del 4 de julio y algunas dificultades en el negocio terminado, pero hubo mejora secuencial mensual. Muchas marcas crecieron fuerte: la marca principal Coca-Cola, fairlife, Powerade, Fresca y smartwater.

Mr. Pibb continuó su éxito creciendo a doble dígito.

Aplicamos aprendizajes del marketing deportivo en campañas como “Fan Work is Thirsty Work”, acercando Coca-Cola a las comunidades futboleras con envases temáticos, activaciones en retail y experiencias locales de fans. Este Halloween, combinamos el “universo fantasmagórico” de Fanta con la edición limitada Ghost Face punch y envases coleccionables, llevando la experiencia de la pantalla a la góndola.

Generamos nuevas oportunidades en todo el portafolio: fairlife amplió la línea Nutrition Plan, recuperando el sabor vainilla preferido por fans; BODYARMOR Flash I.V. extendió la hidratación deportiva del entrenamiento a nuevos escenarios con un formato gasificado, sin azúcar, con cafeína, electrolitos y soporte metabólico. En Latinoamérica, aunque varios mercados clave empezaron el año en un entorno complicado, el equipo implementó iniciativas específicas que impulsaron una clara aceleración en el tercer trimestre.

Logramos incremento de volumen, un crecimiento balanceado de ingresos y, con mejoras en toda la región, ganamos cuota de valor. En México el contexto sigue desafiante, pero vemos avances alentadores, combinando asequibilidad, gestión de ingresos robusta, marketing local relevante y ejecución disciplinada.

En Brasil, el impulso del portafolio completo sigue fuerte. La marca principal de Coca-Cola tuvo un trimestre sobresaliente, y Sprite y las bebidas deportivas también destacaron.

Seguimos conectando marcas con intereses locales (como Rock in Rio) e invirtiendo en oportunidades de crecimiento de la cartera. En Argentina, el contexto sigue siendo complejo.

Tenemos planes sólidos, aún con camino por recorrer, pero nos alienta el progreso en la región. Girando a EMEA y empezando con Europa: crecimos en volumen, aunque en varios mercados clave de Europa Occidental perdimos cuota de valor; ya estamos tomando acción para mejorar.

Tras el Mundial, viramos a activaciones futboleras en torno a Premier League y Bundesliga, reforzando el consumo cotidiano a través de nuestra plataforma de comidas. Complementamos esto con formatos asequibles como la “superlata” de 500ml y manteniendo el enfoque en la arquitectura precio/envase para captar consumidores y facilitar compras.

En África, pese a una dura base de comparación, ganamos cuota y logramos crecimiento de volumen de un dígito alto. Celebramos los 75 años de presencia en Nigeria con activaciones end-to-end.

Para atender la demanda cambiante en Sudáfrica, adaptamos un envase individual asequible de la India, ahora llamado Masheshe (que significa "rápido"), y activamos la colaboración con los Springboks lanzando la campaña “Be a Bok” y latas de colección de jugadores.

En Eurasia y Medio Oriente, los conflictos siguen impactando algunas zonas, pero el sistema muestra resiliencia: otro trimestre sólido en volúmenes y cuota de valor.

Desde invitar artistas paquistaníes en Coke Studio, iniciativas de asequibilidad, hasta sabores locales como Sprite pepino-menta y Fanta granada, el equipo se adapta proactivamente. Finalmente en Asia Pacífico: performance variada entre unidades operativas, pero alentadora en muchos mercados.

Ganamos cuota de valor, aumentamos volúmenes, ingresos y beneficios, aunque el precio/combinación se vio presionado por estructura geográfica y medidas de asequibilidad. India logró fuerte aumento de volumen, con todas nuestras top 10 marcas creciendo a dos dígitos.

Ampliamos base de consumidores con ofertas asequibles y premium, fortaleciendo ejecución y canales emergentes. Por ejemplo, expandimos Sprite y la plataforma “Spicy” en el canal de fast food de India, con activaciones de combos, redes sociales e influencers, logrando que las ventas de Sprite en la región crezcan cerca de un 20%.

En China, el entorno sigue débil, con cautela en el gasto y la demanda interna floja. No obstante, volvimos a crecer fuertemente en volumen, con destaque de Coca-Cola y Fanta.

Avanzamos en digitalización, creando nuevos momentos de consumo y conexión. Todo esto impulsa la venta de envases listos para beber y el crecimiento notorio del e-commerce y canales emergentes.

En Japón, las ventas cayeron — el consumidor sigue bajo presión macro y el clima adverso intensificó el golpe. Este trimestre ganamos cuota, ampliamos la base de Coca-Cola y aceleramos el crecimiento del portafolio sin azúcar.

Ajustamos productos y ejecución para responder a la evolución de la demanda. En ASEAN y el Pacífico Sur, la mayoría de los principales mercados crecieron en volumen.

La asequibilidad, productos sin azúcar, la innovación y mejor ejecución nos están permitiendo captar consumidores y crear oportunidades, como con el lanzamiento de Coca-Cola Zero Zero en Tailandia. En Vietnam, estamos impulsando formatos individuales asequibles, ya en más de 400.000 puntos, con alta tasa de recompra.

En resumen, aunque el contexto global siga variable, nos animan los impulsos del negocio y creemos en la capacidad de extraer más valor en más mercados y marcas. El progreso en todo el sistema Coca-Cola me inspira.

Aprendemos mientras hacemos, elevando barreras y buscando formas nuevas de crear valor. Estas acciones nos ayudan en el presente y refuerzan nuestra capacidad de crear valor a largo plazo.

A continuación, cedo la palabra a John.

John Murphy (Presidente y Director Financiero): Gracias, James. Buenos días a todos. Los resultados demuestran la solidez y adaptabilidad del negocio.

El ingreso orgánico creció un 7%, el volumen de cajas un 5% este trimestre.

El crecimiento promedio bienal de volumen acumulado es de 2% YTD, reflejando una fuente de crecimiento de ingreso más sostenible y equilibrada. El efecto temporal favoreció el volumen de concentrado en 2 puntos porcentuales sobre el de cajas.

El indicador precio/combinación creció 1%, empujado por tácticas de precio en 4 puntos pero compensado por una combinación desfavorable de 3 puntos (geografía, momento de inversión y mix de categorías).

El margen bruto comparable subió 170 pb y el margen operativo 110 pb. Ambos reflejan la expansión fundamental, divisas favorables y el impacto estructural de la venta de productos terminados en Nigeria el año pasado.

Importante, la expansión del margen no viene a expensas de inversión; seguimos persiguiendo alta productividad y eficiencia en todo el sistema. Invertimos en marcas y ejecutamos estrategias de revenue management para servir mejor necesidades de consumidores en marca, envase, precio y ocasión.

En suma, el BPA comparable del tercer trimestre fue de $0,91 (creció 11%, con 2 puntos favorables por divisas). El flujo de caja libre YTD sumó 11.400 millones USD, sobre el año anterior.

El balance sigue robusto: apalancamiento neto de 1,3x EBITDA, debajo del rango meta de 2-2,5x. Mientras esperamos el fallo judicial en la disputa con el IRS, seguimos gestionando cuidadosamente el balance.

Confiamos en nuestra habilidad de generar flujo de caja libre a largo plazo — y la opcionalidad estratégica que permite — rumbo a 4T y 2027. Las prioridades siguen siendo inversión en el negocio y retorno de capital al accionista.

Permítanme detallar la guía 2026: Prevé crecimiento orgánico de al menos 5% (ya incluyendo descapitalización moderada y 6 días menos de ventas en 4T).

La exposición a commodities sigue controlada, pero percibimos creciente presión de costos, sobre todo en logística y transporte.

Ahora esperamos crecer BPA comparable en moneda neutra (excluyendo compras y ventas) al menos 9%. Las desinversiones supondrían un viento en contra de 2 puntos en ingreso neto comparable y 1 punto en BPA comparable.

Esto asume que la venta pendiente de CCBA en África se cierre en 4T (sujeta a aval regulatorio). Al tipo de cambio y coberturas actuales, las divisas contribuirán aproximadamente 1 punto favorable al ingreso neto comparable y 3 puntos al BPA comparable anual.

La taza efectiva de impuesto prevista para 2026 es de 19,7%, reflejando factores favorables de 2026 no recurrentes.

En suma, esperamos que el BPA comparable crezca al menos un 11% vs. los USD 3,00 de 2025. Por último, estimamos generar flujo libre de caja por lo menos de 13.000 millones USD en 2026.

Al final del año, algunas advertencias. Recuerden que 4T tendrá 6 días menos que el año anterior.

Esperamos también una ligera descapitalización en 4T y por ende embarques de concentrado para el año por debajo del volumen de caja.

En 4T, tras la venta de CCBA, esperamos un viento en contra de 4 puntos en ingreso y 3 en BPA comparable, con leve impacto positivo en margen. Aunque es pronto para guías concretas de 2027, podemos anticipar algunas consideraciones.

En general, anticipamos que el valor seguirá siendo esencial para consumidores en todos los mercados y niveles de ingreso. Las inversiones y acciones emprendidas nos dejan bien preparados para el negocio en 2027.

En materias primas, continuaremos gestionando presiones de costos, apoyados en las iniciativas de productividad del equipo global de compras y todas las palancas de revenue management. Seguiremos invirtiendo disciplinadamente, ajustando costos y enfocados en expansión de margen de largo plazo.

Con la venta de CCBA, para 2027 se anticipa un viento en contra de 8 puntos en ingresos y de 2 en BPA comparable, pero mejoras en margen y rentabilidad. Explorar la potencial IPO del embotellador indio sigue en agenda y se informará su progreso.

Respecto a tasas de cambio, bajo las tasas actuales y nuestras coberturas, ingresos y BPA comparable enfrentarán leve viento en contra en 2027. Hasta la próxima guía en febrero, muchos factores pueden afectar nuestra perspectiva cambiaria y negocio.

En conclusión, estamos satisfechos con el desempeño del 3T. Nuestra probada estrategia “todo clima” sigue siendo nuestro mejor aliado, tanto para lo que resta del año como mirando a 2027.

En todos los mercados y entornos, nuestros colegas siguen desafiando las circunstancias y estamos agradecidos cada día por su esfuerzo. Operador, estamos listos para preguntas.

Sesión de preguntas y respuestas

Operador: Señoras y señores, para hacer una pregunta, marque estrella uno en su teléfono. Para cancelarla, vuelva a presionar estrella uno.

Por cuestiones de tiempo, limítense a una pregunta por intervención, pueden reingresar a la cola si desean hacer más.

Nuestra primera pregunta es de Dara Mohsenian de Morgan Stanley. Adelante, su línea está abierta.

Dara Mohsenian (Morgan Stanley): Hola, buenos días. Evidentemente, tras un sólido 2T, el 3T también arrojó un fuerte resultado de ventas por caja, aunque el verano fue impulsado por el Mundial, buen clima y otros eventos.

Primero, quiero hablar de esos eventos. Me gustaría saber qué han aprendido del Mundial y el 250 aniversario de EE.UU., cómo han usado tecnología para activar todo el sistema y cómo han logrado retener a los nuevos consumidores o extraer mayor demanda durante esos eventos y a través de portafolios de marca.

Segundo, a nivel macro, mirando a 2027, ¿pueden comentar los desafíos para el crecimiento de ventas por caja y cómo ven la capacidad del sistema para sostener ese crecimiento? Gracias.

James Quincey (CEO): Gracias Dara, es bueno oírte.

Estamos muy animados con los resultados del tercer trimestre, porque muestran la inercia continua y estable venida desde la primera mitad del año. Mantener ese impulso hasta el 3T fue crucial.

Vemos en los números que obtenemos más de más mercados y categorías. También se refleja en el crecimiento sostenido de cuota de valor global.

Llevamos 22 trimestres consecutivos ganando cuota de valor. Sentimos que tenemos la inercia adecuada.

En un contexto muy dinámico, la estrategia funciona. En cuanto al Mundial y el 250 aniversario de USA, estos eventos probaron nuestra capacidad de activación end-to-end — desde la estrategia de marca, innovación, revenue management hasta ejecución, en formato fuertemente integrador.

Como sistema nos desempeñamos bien, no solo en Norteamérica sino en todo el mundo. Aprovechamos ese impulso en 3T y seguiremos así para 4T y 2027.

Parte de la tecnología, datos y IA usadas en el Mundial ya se ve en campañas como la de Halloween de Fanta — ya hay envases conectados, contenido excelente y se enlaza con la transacción, lo que nos permite testear transiciones de interacción a compra, y promover más engagement que termine en compra. Los planes se implementan por mercado y el contexto sigue siendo muy dinámico, pero nos sentimos bien posicionados para 3T y la planificación hacia 2027.

Sobre lo que traerá el próximo año, siempre es inspirador ver el empuje de embotelladores y clientes — cuando ven los planes hasta ahora y los preparativos para el resto del año y el próximo. Sí, tenemos una base comparativa muy alta de volumen YTD que debemos superar, pero fue ganada — gracias a la mayor cercanía al consumidor y flexibilidad incorporada en la planificación, lo que cimentó el resultado actual.

Confiamos en el impulso y en los planes. Muchas cosas pueden pasar de aquí al próximo año, pero en todo lo que está bajo nuestro control, podemos sostener nuestro marco de crecimiento a largo plazo.

Operador: Nuestra próxima pregunta es de Chris Carey de Wells Fargo. Adelante, su línea está abierta.

Chris Carey (Wells Fargo): Hola, buenos días.

James Quincey (CEO): Buen día, Chris.

Chris Carey (Wells Fargo): Una estrategia clave este año era equilibrar el crecimiento entre volumen y precio/combinación. Como ya se discutió en la pregunta de Dara, por el lado de volumen, van camino de un año excepcional.

Como recién apuntaste, el año que viene la comparación es exigente. Quiero profundizar en precio/combinación — si termina en torno al 2% este año, sería uno de los más bajos en una década.

Mi pregunta es: de cara a 2027, ¿cómo evolucionará la estrategia de precio/combinación para seguir cumpliendo el marco de crecimiento de ingreso? ¿Pueden dar perspectiva sobre el control sobre esa línea de precio/combinación?

Sabemos que influye la estructura geográfica, el mix de categorías y la inversión de precios. En el fondo mi pregunta es: ¿qué tan controlable es la composición de ingresos y hasta qué punto los vientos en contra en el eje precio/combinación de cara a 2027 están bajo su control?

Cualquier contexto será útil. Gracias.

John Murphy (CFO): Gracias Chris, una cuestión que nos importa mucho.

Paso atrás: al medir el crecimiento compuesto de volumen a dos años vista sigue por 2%, algo mayor por los recientes trimestres. Seguimos confiados en el objetivo de equilibrio en el crecimiento de ingresos.

La meta es 2 a 3 puntos de volumen y 2 a 3 de precio/combinación. Considerando los factores que han influido recientemente en el dato de precio/combinación, vale desglosar.

Mencionamos en los comentarios que tuvimos 4 puntos de fijación de precios básica este trimestre, consistente con el dato YTD.

En algunos mercados emergentes la inflación aún es alta, pero hay alineación general.

Luego, los mayores impactos en precio/combinación han venido del mix. Quizás sorprenda, pero dos tercios del impacto provienen de acciones intencionadas nuestras o cambios inherentes este año (incluyendo productos terminados).

Considerando lo de Topo Chico y el timing de inversión, el precio/combinación anual cae básicamente en el rango que queremos. Mirando a 2027, es pronto para dar expectativas concretas, pero ver el impulso de volumen compuesto da tranquilidad.

Seguimos vigilando la dinámica global de precios para 2027; la inflación es factor, pero también otros: condiciones de consumidores, competencia, clientes por mercado.

En febrero ampliaremos. Sobre el mix, veremos algo de viento en contra por geografía — es inherente a la estructura global, con mercados emergentes superando en volumen a desarrollados.

Como mencioné, dos tercios del efecto mix son gestionables de cara al próximo año.

Operador: Siguiente pregunta: Lauren Lieberman, Barclays. Su línea está abierta.

Lauren Lieberman (Barclays): Gracias y buenos días.

Sobre reinversión. Sé que su lema es “entregar más por más”, pero se ve que este trimestre invirtieron mucho en SG&A.

¿Pueden detallar cuánto crecieron las inversiones en publicidad y marketing, y cuánto se destina a allanar el camino a 2027? Y en márgenes: el básico creció 70 pb según la diapositiva. Me intriga ese dato, porque el mix fue un viento en contra. Entonces, ¿el fuerte margen bruto se debe solo al buen volumen, o algo más?

¿Hacia dónde se canalizó el marketing/SG&A y qué impulsó esos 70 pb? Gracias.

John Murphy (CFO): Lauren, gracias. Sobre el margen bruto —

Como sabes, lo desglosamos en tres “cubos”: fundamentos, estructura y divisas. Este año nos han favorecido las divisas.

Por fundamentos, reflejan la calidad del ingreso y nuestro foco en costos. De cara al futuro, el marco incluye expansión moderada y creemos seguir lográndolo.

En marketing, sí, tomamos medidas en los últimos meses para arrancar 2027 con fuerza. Nuestra inversión digital creció a dos dígitos, con muchos proyectos conjuntos con embotelladores; es para arrancar 2027 con impulso.

Preveo que las inversiones de marketing crecerán alineadas con el margen bruto, ajustando el P&L a la forma que queremos — para 2027 y más allá.

Operador: Seguimos con Steve Powers, Deutsche Bank. Su línea está abierta.

Steve Powers (Deutsche Bank): Estupendo, gracias y buenos días.

Lo hemos discutido antes, pero lo cierto es que muchas de las presiones inflacionarias hoy recaen más en los embotelladores que en el negocio de concentrados. Mi pregunta es: en ese contexto, al planificar 2027 ¿cómo describen la situación económica de los embotelladores y su postura ante esas presiones? ¿Qué impacto tiene eso en precios futuros, niveles de inversión o la repartición de los beneficios en el sistema?

Gracias.

James Quincey (CEO): Gracias Steve. Siempre vemos esto desde una perspectiva sistémica.

Todo parte de cómo crecen los planes de marca por mercado. Tenemos planes sólidos para 2027, e incluso ya invertimos este año para adelantarnos, como otros años: aprovechar el impulso y la flexibilidad generada y seguir invirtiendo.

Sobre costos —es un insumo de la planificación—, el entorno sigue muy cambiante. Las materias primas son por ahora manejables.

Mirando hacia delante, trabajamos con los embotelladores usando varias palancas del sistema. Una es el departamento global de compras, con quien negociamos commodities clave para el año próximo; a eso agregamos otras palancas: productividad, gestión de costos y revenue management para asegurar el entorno operativo alineado al plan de crecimiento futuro.

Más novedades surgirán en los próximos meses. Por ahora creemos que es controlable en el contexto general.

Operador: Filippo Falorni de Citi, siguiente pregunta. Su línea está abierta.

Filippo Falorni (Citi): Buenos días.

Vuelvo al negocio de Norteamérica. James, mencionaste que el volumen fue plano este trimestre por el efecto del 4 de julio y cambios en productos terminados.

¿Puedes detallar un poco más? Vemos datos de canales estables; ¿ven mejoría futura? Y sobre precio/combinación, sabemos que sortean altas bases en Topo Chico y fairlife.

¿Cómo ven esto especialmente en el mix de NA? Gracias.

James Quincey (CEO): Gracias Filippo.

Sobre Norteamérica, hago un repaso del trimestre y del año. El área sigue mostrando fuerte desempeño.

Este trimestre crecimos en ingresos y ganamos cuota de valor.

Expandimos márgenes. Nuestro pricing es acorde a inflación.

Eso es importante porque muestra que las marcas pueden soportar aumentos, y seguimos invirtiendo en ellas. El efecto en precio/combinación viene de algunas marcas premium con altas bases en productos terminados el año pasado, como Topo Chico y BODYARMOR.

Considerando esto y el 4 de julio que cayó en 2T, si se excluye vemos crecimiento en volumen, el impulso continúa.

Estamos convencidos del impulso, destacado de la marca principal, Diet Coke y sin azúcar, ambas con crecimiento de dos dígitos. fairlife sigue excelente, Powerade creció, y aunque hay áreas a mejorar, eso es algo positivo y va con nuestro mantra de “insatisfacción constructiva”.

Mejorar en Sprite y BODYARMOR, y la cadena de suministro, será clave para el año próximo. En suma, como sistema tenemos el impulso y el plan para afrontar el resto del año y 2027.

John Murphy (CFO): Añadiendo, Filippo, si miras los números generales, los canales foodservice siguen bajo presión. Las ventas at home son más fuertes que las out of home, debido a la presión del consumidor que comentamos.

Aunque nuestro negocio tiene impulso en todos los canales, esa presión subyacente del consumidor está ahí, y preveo que persistirá en lo que queda del año y en 2027.

James Quincey (CEO): Así es.

Operador: Andrea Teixeira, J.P. Morgan. Su línea está abierta.

Andrea Teixeira (J.P. Morgan): Buenos días. Sobre el tema de asequibilidad.

Obviamente, tienen marcas con un gran capital. ¿Qué opinan del “list pricing”? Históricamente los embotelladores lograron subidas de precios bajas.

¿Siguen confiando en usar revenue management para sostener puntos de entrada asequibles y lograr pricing selectivo? Y, en 4T, aunque subieron la guía, tendrán 6 días menos de ventas.

John mencionó descapitalización; antes también lo dijo para 3T. ¿Cómo deberíamos interpretar la demanda vs descapitalización y el posible impacto — el “al menos 5%” les deja margen. Gracias.

James Quincey (CEO): Andrea, sobre estrategia de asequibilidad y John agrega prospectiva. Verás, la asequibilidad es una parte central del revenue management hoy.

Es una pata de cómo acercarnos al consumidor. La premiumización es igual de importante: buscamos ambos.

En el mundo vemos —y fue evidente en los viajes globales míos y de John el trimestre pasado— que el valor sigue siendo una constante global que trasciende mercados y consumidores. Pero el valor significa distintas cosas para cada persona, así que es asequibilidad y premiumización, reflejado en cómo planificamos.

Explicando: en asequibilidad, miramos si tenemos la propuesta adecuada de valor para cada marca y si existen opciones dignas para que el consumidor permanezca en esa franquicia.

Si la respuesta es sí, seguimos y expandimos distribución; si no, ajustamos el plan. Un gran ejemplo es lo que hicimos en África: importamos learnings de India, donde el envase individual PET traslada bien y conserva vida útil, ya aplicado ahora en África con buen resultado en ambos mercados.

Esto es clave porque los consumidores aman las marcas, pero deben poder pagarlas. En premiumización, igual de crucial en la ecuación, trabajamos el portafolio.

Algunas marcas lo permiten, como Core Power y smartwater en NA, o formatos más convenientes en otros mercados, una gran propuesta de valor. En la estrategia integral, entregamos ambas cosas — asequibilidad y premiumización.

Esto seguirá siendo visible este año y en la construcción del plan 2027. John, ¿quieres complementar?

John Murphy (CFO): Andrea, este año la correlación volumen de caja/embarques concentrados ha sido la más desafiante que he vivido. Hay 6 días de más en 1T y 6 de menos en 4T.

Como hemos visto todo el año, el entorno externo es difícil de anticipar. Hay una tendencia en el sistema a “adelantarse”.

Nuestra guía se basa en la mejor información de momento. Esperamos ver descapitalización en algunas divisiones, basado en lo acontecido.

Aún tenemos camino por recorrer y monitoreamos el tema de cerca. Perder 6 días dificulta predecir el cierre.

Esta es la mejor información, con inputs de todo el mundo. Si el trimestre cambia, actualizaremos cerca de fin de año.

Operador: Robert Ottenstein, Evercore. Su línea está abierta.

Robert Ottenstein (Evercore): Muchas gracias.

El guidance de flujo de caja libre subió seriamente y el apalancamiento bajó a 1,3x. ¿Podrías hablar de los motores del flujo de caja, y cómo el balance robusto ofrece opcionalidad para ingresar a 2027? También, encuadra esto en el contexto de un potencial fallo del caso IRS. Gracias.

John Murphy (CFO): Gracias, respondo por partes.

El flujo libre YTD se apoya en tres motores: Primero y principal, la buena marcha fundamental del negocio.

Seguimos progresando en capital de trabajo. Si no me equivoco, el ciclo de conversión de caja es el mejor en años.

Luego, algunos efectos de momento, que se reflejarán gradualmente el resto del año (el capex YTD es bajo, compensará en 4T).

La clave es que el flujo libre es sólido y entramos a año nuevo con momentum. Hemos enfatizado la “opcionalidad” pues esperamos una sentencia del IRS en meses y estamos anticipando todos los escenarios, listos para lo mejor y lo peor.

El foco siempre fue fortalecer el balance. Y está en el mejor nivel en años.

Para estar listos de cumplir prioridades 2027. Seguiremos invirtiendo orgánicamente y mantenemos ventanas abiertas a otras oportunidades, aunque en lo inmediato no vemos nada concreto.

Devuelvo capital al accionista básicamente por dividendos por ahora. El foco fue el balance, prepararnos para cualquier resolución y hacer lo correcto para el negocio hacia 2027 y 2028.

Operador: Peter Grom, UBS. Su línea está abierta.

Peter Grom (UBS): Gracias y buenos días.

Vuelvo a la pregunta de Filippo sobre Norteamérica. Mencionaron factores de momento, pero dijeron que mes a mes hubo mejora durante el trimestre.

¿Pueden detallar si el momentum sigue en 4T? John, ¿vieron cambios en la composición “en el hogar” vs “fuera del hogar” en el año? Gracias.

James Quincey (CEO): Sí, hubo mejora mes a mes en el trimestre. El mayor impacto fue el efecto 4 de julio que cayó en 2T, sabemos que afecta el primer mes del trimestre.

Lo que vemos, al hablar de volumen plano, es que además superamos el año pasado en Topo Chico, un efecto que influye. Justo relanzamos Topo Chico en Texas.

Gran noticia para quienes lo esperaban hace mucho; es el primer paso y la base para 2027.

Esa parte del volumen volverá, seguro, y lo esperamos. Nuestro momentum sigue: la marca principal crece, la línea sin azúcar también tiene buen crecimiento.

fairlife y Powerade siguen creciendo y también Fresca; Mr. Pibb es otra sorpresa — aunque su volumen es pequeño en la región, su pipeline innovador nos ilusiona mucho.

En suma, tenemos impulso y el plan correcto, pero entrando a 4T el año pasado fue el mayor trimestre del área, y ahora tenemos 6 días menos. Eso es relevante, pero la inercia acumulada permite sostener la dinámica.

Operador: Peter Galbo, Bank of America. Su línea está abierta.

Peter Galbo (Bank of America): Buenos días y gracias por la oportunidad.

John, una aclaración sobre la guía de FX para 2027, ¿está actualizada hasta ayer? Lo pregunto porque hubo volatilidad fuerte en mercados grandes los últimos dos días.

Entiendo que mencionaste que hasta febrero pueden cambiar muchas cosas, pero ¿cómo lo ven en tiempo real y eso ya está reflejado en su perspectiva negativa “leve” para 2027? Gracias.

John Murphy (CFO): Buena pregunta, la respuesta simple es: no. Debemos incorporar lo ocurrido en las últimas 24/48h y lo seguiremos haciendo.

Como habrás visto este año, la volatilidad es grande. Es un tema que vigilamos muy de cerca.

Si hay cambios importantes en semanas próximas, los actualizaremos. Como dije, ha habido variaciones notables en el año, lo seguimos atentamente.

Los números de mi intervención no incluyen cambios recientes en el tipo de cambio de los últimos días.

Operador: Kaumil Gajrawala, Jefferies. Su línea está abierta.

Kaumil Gajrawala (Jefferies): Hola, disculpen la insistencia pero por claridad: sobre salidas de inventario, ¿esperan que los despachos de concentrados del año caigan por debajo, igualen o superen el volumen vendido?

¿Pueden precisar si la salida de inventario afecta zonas específicas? Y sobre margen bruto: los despachos de concentrado son fuertes.

¿Pueden hablar sobre el apalancamiento de margen y de la línea SG&A, cómo funciona de arriba abajo? Porque no siempre tendrán esa diferencia en precios, ¿pueden ayudar a predecir cómo serán los márgenes cuando ventas y despachos se alineen?

Gracias.

John Murphy (CFO): Sobre descapitalización, como dije antes, pronosticar este año es anómalo.

Si me preguntas, estimo que los despachos anuales quedarán algo por debajo del volumen vendido; esa es nuestra premisa enlazada a la guía.

Ocurren muchas cosas en el mundo, así que puede haber variaciones, pero esa es la base. Sobre márgenes: si alineamos volumen, despachos y demás, esperamos expansión de margen para el año.

Del mismo modo, la magnitud está alineada a la tendencia vista en el año.

Operador: Kevin Grundy, BNP Paribas. Su línea está abierta.

Kevin Grundy (BNP Paribas): Gracias y buenos días, felicitaciones por otro trimestre fuerte. Ya se mencionó varias veces la marca fairlife, pero poco se habló de su estrategia.

Este año sumaron capacidad y vemos buenos datos de ventas. Pregunto:

Uno, ¿pueden hablar del plan actualizado y cómo definen el éxito? Dos, ¿de dónde está viniendo la demanda?

Tres, ¿actualizaciones sobre oportunidades fuera de EE.UU., dado lo complejo de la logística? Gracias.

James Quincey (CEO): Gracias Kevin. Amamos la marca, su desempeño es increíble, estamos encantados: otro trimestre de doble dígito en todas las líneas: fairlife, Nutrition Plan y Core Power. Muy alentador.

Como recordarán, al inicio del año nos quedamos cortos de oferta frente a la demanda porque la planta de Webster estaba rampando. Ahora lo hace mejor, al punto que lanzamos un nuevo sabor de Nutrition Plan — vainilla, con gran desempeño. Ya anunciamos que para 2027 sumaremos sabor banana, excelente noticia dada la base de fans.

Nuestro foco es reabastecer para acompañar la demanda y la planificación para 2027 es fuerte.

Fuera de EE.UU. y Canadá seguimos avanzando. La marca vale muchísimo, será parte de nuestra planificación de largo plazo. Habrá actualizaciones.

Por ahora, el foco es atender la demanda, pues hay mucho espacio para crecer y será pilar de nuestro crecimiento futuro.

Operador: Última pregunta de Bonnie Herzog, Goldman Sachs. Su línea está abierta.

James Quincey (CEO): Bonnie, ¿quizás está en silencio?

John Murphy (CFO): Si no hay audio de Bonnie, lo dejamos ahí.

James Quincey (CEO): Estamos llegando al final. Así es.

Muy bien.

Mensaje de cierre

James Quincey (CEO): Por último, los resultados reflejan el esfuerzo de los equipos y socios globales, que se mantienen cerca del consumidor y mejoran cada día; esto nos anima mucho. Confiamos en cumplir las metas 2026 y de largo plazo.

Gracias por su atención, por invertir en la compañía y por estar hoy aquí. Muchas gracias.

Operador: Señoras y señores, la conferencia ha concluido. Gracias por su participación.