¡La recuperación del mercado global de crédito aún no se ha consolidado! Societe Generale advierte: las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, los datos de empleo y los informes de resultados empresariales traerán una nueva ronda de pruebas

Según información de APP de noticias financieras Zhihui, Société Générale indicó que los inversores se preparan para una semana repleta de eventos políticos y económicos: las elecciones intermedias en Estados Unidos el martes, el reporte de empleo no agrícola el viernes, además de una nueva ronda de informes de resultados corporativos, podrían interrumpir la recuperación preliminar y difícil del mercado global de crédito.

En un informe de investigación publicado el 30 de octubre, el estratega de Société Générale, Juan Esteban Valencia, expresó que si los rendimientos de los bonos gubernamentales se estabilizan y las tensiones geopolíticas no se agravan aún más, el mercado de bonos corporativos podría mantener el reciente impulso alcista.

El mercado de bonos corporativos repuntó tras semanas de presión de ventas. La semana pasada, el diferencial de crédito de grado de inversión europeo se redujo aproximadamente 6 puntos básicos, situándose en 116 puntos básicos por encima del rendimiento de referencia; el diferencial de crédito de grado de inversión de Estados Unidos se contrajo 2 puntos básicos, a 105 puntos básicos. El mercado de bonos de alto rendimiento también evidenció recuperación: en Estados Unidos, el diferencial de bonos de alto rendimiento disminuyó 13 puntos básicos, hasta 341 puntos básicos.

Sin embargo, Société Générale advirtió que los factores subyacentes que generan inestabilidad en el mercado aún no han desaparecido. Debido al conflicto en Medio Oriente, el precio del petróleo sigue elevado. Durante la mayor parte de la última semana, los futuros del crudo Brent se mantuvieron por encima de los 115 dólares el barril. Para los inversionistas en bonos, una preocupación más inminente podría ser la volatilidad en el mercado de bonos soberanos. En los últimos dos meses, dicha volatilidad ha impulsado el aumento de los diferenciales de crédito corporativo.

La intensificación de las tensiones geopolíticas o una marcada volatilidad en los rendimientos de los bonos gubernamentales podrían revertir la reciente mejoría del mercado crediticio. Société Générale prevé que los diferenciales de crédito sigan estrechándose gradualmente hasta fin de año, pero ya no espera que el mercado logre recuperarse plenamente al nivel previamente pronosticado. Además, la entidad estima que en el primer semestre de 2027 los diferenciales de crédito volverán a estar bajo presión.

Société Générale prefiere bonos de grado de inversión denominados en dólares en lugar de denominados en euros; asimismo, está más optimista respecto a la deuda europea de grado de inversión comparado con valores de alto rendimiento. Entre los sectores preferidos por el banco se encuentran el financiero, servicios públicos, bienes raíces y valores híbridos corporativos. Al mismo tiempo, la entidad anticipa que las emisiones de bonos corporativos seguirán activas en noviembre, proyectando entre 20.000 y 25.000 millones de euros en nuevas emisiones durante las próximas semanas.

Para los inversores, la cuestión clave es: ¿podrán la resiliencia económica y la solidez de las ganancias corporativas seguir sosteniendo la recuperación del mercado de crédito, a pesar de la incertidumbre política, los elevados precios de la energía y la posibilidad de más subas de tasas?

Société Générale estima que los avances políticos, la publicación de datos económicos y los informes empresariales de esta semana en su conjunto apoyarán al mercado de crédito o, al menos, difícilmente provocarán un deterioro considerable de las condiciones del mercado.

Las elecciones intermedias de EE.UU. celebradas el 3 de noviembre representan una de las principales fuentes de incertidumbre en los mercados. Un cambio en el control del Congreso podría modificar el rumbo de la política económica y fiscal estadounidense. Société Générale señaló que si el Partido Demócrata recupera el control del Congreso, podrían producirse cambios significativos en la política estadounidense.

El reporte de empleo no agrícola de octubre en Estados Unidos, que se dará a conocer el viernes, será otro evento de gran relevancia para el mercado; esto es especialmente relevante después de que la Reserva Federal decidiera la semana pasada mantener sin cambios el costo de los préstamos, lo que llevará a los inversores a evaluar las perspectivas de tasas de interés futuras. Según la expectativa consensuada citada por Société Générale, se espera que el empleo no agrícola en octubre aumente solo en 55,000 puestos, por encima de los 29,000 de septiembre; mientras que la tasa de desempleo se mantendría en 4,2%. Además, el reporte privado de empleo ADP, que se publica el miércoles, prevé un incremento de 70,000 empleos, por debajo de los 90,000 de septiembre.

La agenda económica de la semana también incluye el dato de actividad manufacturera el lunes, el reporte de ofertas de empleo de septiembre el martes y datos del sector servicios el miércoles. Estos datos podrían influir en las expectativas del mercado respecto a la política de la Reserva Federal. Los economistas de Société Générale prevén que la Fed vuelva a subir tasas antes de marzo de 2027, mientras que anticipan que el Banco Central Europeo realice una o dos alzas adicionales.

Los informes de resultados corporativos serán otra prueba clave para la confianza de los inversores. Société Générale prevé que esta semana será la segunda más intensa en la temporada de resultados del tercer trimestre tanto para EE.UU. como para Europa. Hasta el viernes pasado, se esperaba que aproximadamente el 86% de las empresas estadounidenses y más del 70% de las europeas ya hubieran presentado sus resultados trimestrales.

A pesar del aumento del costo del crédito y de la persistente incertidumbre geopolítica, la rentabilidad general de las empresas se mantiene sólida, lo que brinda soporte a los bonos de grado de inversión y a los de alto rendimiento. Société Générale espera que la próxima ronda de reportes de ganancias consolide aún más esta tendencia.