¡Las elecciones de medio término junto con los datos de empleo no agrícola podrían impulsar la volatilidad del mercado! Oracle (ORCL.US) lidera el grupo de 17 empresas que se adelantan en la emisión de deuda.
Oracle (ORCL.US) lidera un grupo de 17 empresas que ingresan al mercado de bonos de alta calidad en Estados Unidos, emitiendo bonos antes de las elecciones legislativas estadounidenses.
De acuerdo con la información de Zhihu Finance APP, Oracle (ORCL.US) lidera a 17 empresas que ingresan al mercado estadounidense de bonos de alta calidad, emitiendo bonos antes de las elecciones de medio término en Estados Unidos. Se trata de la mayor tanda de emisiones desde septiembre. Según documentos regulatorios, Oracle está emitiendo bonos en dólares de grado de inversión por 10.000 millones de dólares y planea emitir acciones comunes por una suma similar, para recaudar fondos destinados a la construcción de infraestructura de inteligencia artificial (IA).
El motivo directo de esta ronda de gran financiamiento de Oracle es su apuesta agresiva por la infraestructura de nube para IA. En el Investor Day de Las Vegas el 28 de octubre, Oracle indicó que su gasto de capital para el año fiscal 2026 ya se duplicó interanualmente hasta 55.700 millones de dólares, y según FactSet, se espera que en el presente ejercicio fiscal aumente un 65% extra, alcanzando 91.900 millones de dólares, para satisfacer la demanda contractual de grandes clientes en potencia de cómputo en la nube.
La recaudación de 20.000 millones de dólares por parte de Oracle ocurre apenas días después de anunciar un plan de financiamiento a largo plazo orientado a respaldar su fuerte inversión en infraestructura de IA. En esta oportunidad, Oracle emitirá bonos en 5 tramos con vencimientos de entre 3 y 20 años. Esta operación llega tras el gigantesco lanzamiento de bonos por 25.000 millones de dólares de parte de Microsoft (MSFT.US), que rompió un parate de casi tres meses en la emisión de bonos por parte de grandes proveedores de servicios en la nube.
Empresas como el operador hospitalario HCA Healthcare (HCA.US), el contratista de defensa L3Harris Technologies (LHX.US) y la arrendadora de vagones ferroviarios GATX Corp (GATX.US) también ingresaron este lunes al mercado primario de bonos de alta calidad. Algunas de estas compañías no emitían bonos de grado de inversión desde hacía años. Por ejemplo, la empresa de HVAC Carrier Global (CARR.US) no acudía al mercado de bonos desde 2023.
Los datos muestran que otras empresas que lanzaron emisiones de bonos este lunes incluyen Otis (OTIS.US), Cheniere Energy (LNG.US), AEP Transmission, Textron (TXT.US), Eastman Chemical (EMN.US) y Hyatt Hotels (H.US).
Esta oleada de emisiones de bonos es la mayor en cuanto a número de emisores desde el 8 de septiembre, luego de que una serie de balances corporativos revelaran planes de gasto crecientes. Los operadores anticipaban que esta semana se emitirían bonos por alrededor de 45.000 millones de dólares, ya que los prestatarios buscan completar el financiamiento antes de las elecciones estadounidenses de medio término del martes y del informe de empleo de nóminas no agrícolas que se publicará el viernes, evitando así posibles aumentos en la volatilidad del mercado.
Ed Al-Hussainy, gerente de portafolio de Columbia Threadneedle, indicó que el factor más relevante es que los rendimientos de los bonos han descendido desde principios de octubre, y, tras la decisión de la Reserva Federal de mantener su tasa de referencia la semana pasada, también se redujo la volatilidad de las tasas de interés.
Dijo: "El mercado de bonos de alta calidad cuenta con una sólida base de demanda sensible a los rendimientos. Durante el pico de volatilidad de tasas en septiembre y principios de octubre, esa demanda se retiró temporalmente." "Con la reunión del FOMC ya finalizada y hasta ahora sin sorpresas negativas relevantes en los balances del tercer trimestre, ahora es un buen momento para que los emisores regresen al mercado."
Fuera del mercado estadounidense, Alphabet (GOOGL.US) emitió bonos en euros por segunda vez este año. Debido a la preocupación del mercado sobre el ritmo del gasto en IA, que inquieta a los inversores y ha provocado ventas en el mercado de crédito, la rentabilidad ofrecida por la empresa en esta ocasión fue notablemente superior a la registrada en la emisión de mayo.
Meta Platforms (META.US) está considerando emitir al menos 20.000 millones de dólares en bonos de alta calidad denominados en varias monedas. Según fuentes, Meta pidió a Citigroup y Morgan Stanley organizar conferencias telefónicas para inversores el lunes y martes respectivamente. Daniel Sorid, jefe de estrategia de crédito de grado de inversión en EE. UU. de Citigroup, comentó: "El mercado de crédito de alta calidad tiene gran profundidad, pero lo esencial es la claridad."
Preocupaciones por el financiamiento en IA y alza de los indicadores de riesgo crediticio
Las preocupaciones respecto al masivo financiamiento para infraestructura de IA continúan fermentando en el mercado de bonos. Actualmente, los compradores de bonos exigen una mayor prima de riesgo para asumir riesgos asociados a empresas inmersas en la fiebre de inversión en IA, y ya han pagado primas para protegerse. Oracle se ha convertido en el "barómetro" para los inversores respecto al riesgo crediticio vinculado a deuda de IA.
Desde el año pasado, Oracle y otras compañías han acudido al mercado por cientos de miles de millones de dólares en préstamos para financiar nuevos centros de datos y la compra de chips, lo que ha despertado dudas sobre si estos gastos generarán retornos suficientes.
Según S&P Global Market Intelligence, el diferencial del CDS a 5 años de Oracle alcanzó un récord de aproximadamente 320 puntos básicos a principios del mes pasado, duplicándose casi en lo que va del año. Ese nivel suele equipararse a un crédito BB/B (bonos de alto rendimiento), muy por encima del pricing que debería corresponder a su calificación de grado de inversión.
S&P rebajó la calificación de Oracle a BBB- en julio de este año, y advirtió que, si el apalancamiento se mantiene por encima de 4 veces o no logra flujo de caja libre positivo para el año fiscal 2029, podría recortar la calificación nuevamente, lo que dejaría la deuda de Oracle en territorio de bonos basura y podría obligar a los fondos con mandato de inversión de grado a vender sus posiciones.
Según datos de FactSet, Oracle ha emitido aproximadamente 117.000 millones de dólares en deuda a largo plazo y tiene otros 39.000 millones en compromisos de capital y arrendamiento; los analistas estiman que su flujo de caja libre de este ejercicio será de alrededor de -23.700 millones de dólares, y el próximo año ascenderá a unos -36.000 millones de dólares.
Ed Al-Hussainy advirtió que el volumen de capital necesario para financiar data centers y chips para IA está ejerciendo presión sobre todo el mercado crediticio. Dijo: “Desde una mirada más amplia, dentro de los diferentes segmentos de calidad crediticia, el mercado entero está tratando de digerir la escala y velocidad del financiamiento requerido para la infraestructura de IA”. Señaló que, aunque Oracle haya presentado proyecciones positivas en sus resultados de largo plazo, esta "lucha" no terminará.
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