Después de las elecciones de medio término, la ola de IA disminuye y los bonos se benefician: las opciones sobre bonos estadounidenses a 10 años apuestan a que el rendimiento llegará al 4,35%

De acuerdo con lo reportado por la APP de Finanzas Zhihui, en las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos esta semana, el Partido Demócrata arrasó en el Congreso, lo que provocó una fuerte venta masiva de las grandes tecnológicas estadounidenses y un aumento en la demanda de activos refugio. Como resultado, los precios de los bonos del Tesoro de Estados Unidos se dispararon en toda la curva el jueves.

El repunte del jueves hizo que los rendimientos de los bonos estadounidenses de diversos plazos cayeran hasta 12 puntos básicos, alcanzando el nivel más bajo desde principios de septiembre, y el volumen negociado de futuros de bonos del Tesoro superó en aproximadamente un 40% el promedio de los últimos 20 días. Mientras los capitales buscaban refugio en los bonos del Tesoro, el índice Nasdaq 100 se desplomó un 6,4% y el índice Philadelphia Semiconductor cayó un 12%.

De hecho, el mes pasado, el mercado de bonos del Tesoro estadounidense ya había registrado su mayor aumento en más de dos años, ya que los inversores perdieron confianza en la sostenibilidad del gasto de capital en infraestructura de inteligencia artificial, y comenzaron a cambiar sus posiciones de acciones a bonos.

“La caída de las acciones de chips es, en esencia, una continuación de la reevaluación del mercado respecto a un posible enfriamiento en el ritmo del gasto de capital”, señaló Anmol Sinha, director de inversiones de renta fija de Capital Group. “Eso es precisamente lo que está impulsando el mercado actualmente.”

Cambio en las expectativas de tasas: aparecen apuestas por una ‘pausa’

Además de las compras netamente defensivas, la menor euforia por la inversión en infraestructura de inteligencia artificial podría afectar las perspectivas de desaceleración de la economía estadounidense, y esto también redujo las expectativas de que la Reserva Federal aumente las tasas en los próximos meses. Existe el temor en el mercado de que, tras la inesperada ventaja de los demócratas en el Congreso, en enero se puedan implementar restricciones al sector de inteligencia artificial.

Aunque los operadores siguen inclinados a que los responsables de política de la Reserva Federal suban 25 puntos básicos en la última reunión del año el 9 de diciembre, el jueves ya aparecieron operaciones en el mercado de opciones de tasas a corto plazo que apuestan por dejar la tasa sin cambios. Las apuestas por más aumentos de tasas el año próximo también disminuyeron ese día.

El mercado de opciones sobre bonos del Tesoro mostró una fuerte demanda de coberturas para mayores ganancias. Entre las operaciones destacadas: hubo una apuesta a que el rendimiento del bono a 10 años, que actualmente ronda el 4,82% y bajó unos 6 puntos básicos en el día, caiga al 4,7% antes del final de la próxima semana; y otra opción que vence el 20 de noviembre apunta a una baja hasta cerca del 4,35%.

“Desde nuestro punto de vista, hoy fue una clásica operación defensiva,” afirmó Gregory Faranello, jefe de estrategia macro de South Street Securities Holdings. “No vamos a perseguir mayor duración a estos niveles, pero por ahora respetamos el comportamiento del mercado de bonos frente a los activos de riesgo.”

Los gigantes tecnológicos siguen compitiendo con los bonos del Tesoro por financiamiento

Cabe destacar que el apetito del mercado por las grandes tecnológicas aún no ha desaparecido, y la emisión de bonos corporativos compite directamente con el Tesoro por fondos. El jueves, Apple se preparó para recaudar 7.500 millones de dólares en el mercado de deuda corporativa mediante una colocación en siete tramos con vencimientos de 2 a 10 años, su mayor emisión desde 2021. Microsoft, Oracle y Meta Platforms han emitido en conjunto unos 50.000 millones de dólares en bonos recientemente.

Los estrategas comentan: “En la marea baja de inteligencia artificial post-elecciones de medio término, los ganadores serán los bonos del Tesoro: hoy ya lo hemos visto. Quizás la mejor forma de describir lo acelerado del mercado es: la tecnología avanza directamente hacia la frontera de la productividad, mientras la economía real todavía espera electricistas y electricidad.”

El precio del petróleo y el mercado laboral siguen siendo variables

Con el avance del jueves, los rendimientos de los bonos del Tesoro ya han vuelto a los niveles previos desde fines de septiembre hasta mediados de octubre: en aquel entonces, el alza del precio del petróleo, el crecimiento económico estadounidense robusto, las expectativas de nuevas subas de tasas de la Fed y el aumento en los niveles de deuda impulsaron los rendimientos a máximos de varios años.

La volatilidad del precio del petróleo sigue afectando al mercado de bonos. En los últimos tres días, el precio del petróleo cayó alrededor de un 15%, ya que el mercado cree que el resultado electoral podría cambiar el curso de la guerra de Trump con Irán. Antes de la apertura de Wall Street, a medida que el precio del petróleo rebotaba desde el mínimo en dos meses, los rendimientos de los bonos del Tesoro también repuntaron. Desde el estallido de la guerra en febrero, el shock de oferta reavivó la inflación en EE.UU. y llevó a la Reserva Federal a subir las tasas en septiembre. En gran medida, el petróleo ha sido un indicador clave para los rendimientos de los bonos del Tesoro.

El mismo día, los datos semanales de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo mostraron la fortaleza del mercado laboral estadounidense, mientras que el informe laboral de octubre, que será publicado el viernes, se espera que muestre mejoras respecto a septiembre - cuando la creación de empleo fue menor a lo esperado.

La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, y el presidente de la Fed de Richmond, Tom Barkin, expresaron públicamente su apoyo a tasas de interés más altas. Hammack votó en contra de la decisión de mantener las tasas sin cambios el mes pasado, abogando por nuevas subidas.

“La venta masiva de rendimientos desde septiembre nos da mucho margen para reversión,” comentó Ed Al-Hussainy, gestor de fondos de Columbia Threadneedle Investments. Él considera que, si el informe laboral de octubre resulta débil, el rendimiento a 10 años podría caer aún más, hasta el 4,7% o incluso menos, es decir, a los niveles de agosto.