La course à l’armement des centres de données s’étend aux infrastructures électriques : Amazon signe un contrat stratégique de 8 milliards de dollars sur sept ans avec Generac

Le fabricant de générateurs de secours Generac a conclu un accord d'approvisionnement à long terme d'une valeur allant jusqu'à 8 milliards de dollars sur 7 ans avec Amazon, propulsant son cours de Bourse en préouverture de plus de 30 %, enregistrant ainsi la plus forte hausse journalière depuis les données remontant à 2010, selon Bloomberg.

Selon l'accord, Generac fournira des générateurs de secours aux centres de données d'Amazon et émettra des bons de souscription permettant à Amazon d'acheter jusqu'à 1,69 million d'actions Generac au prix de 200,93 dollars par action. La première livraison prévue se déroulera entre 2027 et 2028, pour un montant d'environ 2,4 milliards de dollars, soit en moyenne 1,2 milliard de dollars par an, apportant un soutien tangible à la stratégie d'expansion de capacité précédemment amorcée par Generac.

Plus important encore, cette transaction lie Generac au cycle d'expansion des centres de données d'Amazon. Cela montre que la demande en électricité générée par les investissements dans la puissance de calcul pour l'IA s'étend désormais au-delà des GPU, serveurs, etc., et concerne à présent les générateurs, réseaux électriques et autres infrastructures énergétiques périphériques.

Une commande de 8 milliards de dollars qui ne se limite pas à un achat unique, des bons de souscription pour renforcer les liens à long terme

L’aspect clé de cet accord n’est pas seulement l’ampleur potentielle des commandes, mais aussi la mise en place de bons de souscription, qui signale l’intention des deux parties de collaborer sur le long terme.

Selon les modalités de l’accord, les bons de souscription obtenus par Amazon seront débloqués progressivement en fonction du montant cumulé des achats ; Amazon n’obtiendra la totalité des bons de souscription que si ses achats cumulés de générateurs diesel atteignent finalement 8 milliards de dollars. Environ 18 % des bons sont acquis immédiatement à la signature du contrat.

Praneeth Satish, analyste chez Wells Fargo, souligne que cette disposition montre que la relation entre Amazon et Generac ne se limite pas à la première commande de 2,4 milliards de dollars prévue en 2027-2028, mais vise à couvrir une période de livraison beaucoup plus longue, engageant les deux parties dans une coopération stratégique claire sur le long terme.

Pour Generac, la visibilité sur la taille et le calendrier des commandes offre également une base de demande plus définie pour son expansion de capacité. Les investisseurs doutaient auparavant que la société puisse obtenir un volume suffisant de commandes pour justifier cette expansion, mais l'engagement ferme d'Amazon sur des achats importants à long terme apporte une meilleure visibilité sur ses revenus futurs.

Révision à la hausse des perspectives, les commandes des centres de données pourraient changer la logique de valorisation

Les analystes de Wall Street estiment généralement que cet accord représente non seulement un supplément de revenus, mais pourrait également entraîner une révision à la hausse des prévisions de bénéfices et de la logique d’évaluation de Generac.

Brian Drab, analyste du secteur industriel chez William Blair, qualifie cet accord de sept ans de « victoire majeure » pour Generac et estime qu'il pourrait augmenter l'EBITDA de l'entreprise de plus de 20 % en 2028. Selon lui, alors que les investisseurs s’inquiètent encore de la durabilité des investissements dans les centres de données, cet accord à long terme améliore la visibilité sur les performances futures de l’entreprise et contribue à réduire la décote liée aux risques de son expansion de capacité.

Avant l’annonce de l’accord, l’action Generac s’échangeait vers 175 dollars. Praneeth Satish estimait auparavant qu’avec seulement 1 milliard de dollars de revenus annuels stables générés via un accord avec un premier grand client exploitant un centre de données hyperscale, Generac avait une juste valeur d’environ 185 dollars par action, ce qui signifie que le marché ne prenait alors quasiment pas en compte la possibilité de nouvelles commandes dans ce secteur.

Brian Drab ajoute que, avant la signature de l’accord, Generac se négociait à environ 10 fois l’EBITDA prévu pour 2027, alors que la croissance de cet EBITDA est attendue à plus de 20 % par an au cours des prochaines années. Avec la concrétisation des commandes d’Amazon, le marché pourrait non seulement revoir à la hausse ses prévisions de bénéfices, mais aussi réévaluer la certitude des bénéfices futurs et la valorisation de la société.

De la puissance de calcul de l’IA à l’infrastructure énergétique, la chaîne d’investissement s’étend

La transaction entre Generac et Amazon étend également la logique d’investissement dans les centres de données de la « puissance de calcul » à « l’énergie ».

Avec l’accélération de la construction de centres de données, l’approvisionnement en électricité devient une condition fondamentale pour le déploiement de capacités informatiques supplémentaires. Bien que les générateurs de secours restent des équipements périphériques des centres de données, leur demande est directement liée à l’ampleur des constructions et aux exigences de fiabilité en matière d’alimentation. Ainsi, en obtenant des commandes de longue durée de la part de grandes entreprises technologiques, Generac montre que les investissements dans l’infrastructure de l’IA se répercutent désormais sur une chaîne d’approvisionnement beaucoup plus large dans le secteur énergétique.

Rob Bittencourt, responsable des investissements à thèmes mondiaux chez Apollo, a déclaré précédemment que la réindustrialisation des États-Unis était déjà « en cours » et nécessiterait des investissements de plusieurs milliers de milliards de dollars, dont une partie considérable dans la puissance de calcul. L'obtention par Generac de cette commande à long terme d’Amazon démontre que cette vague d'investissement en capital ne bénéficie pas uniquement aux fabricants de puces, de serveurs ou aux opérateurs de centres de données, mais qu’elle s’étend aussi aux fabricants d'équipements de production d'électricité, de réseaux et d'autres infrastructures énergétiques.