Un économiste lauréat du Nobel met en garde : les stablecoins pourraient déclencher des renflouements coûteux
L'économiste lauréat du prix Nobel, Jean Tirole, a tiré la sonnette d’alarme concernant les stablecoins, déclarant qu’il est « très, très inquiet » quant à la manière dont ces actifs sont supervisés. Dans une interview accordée au Financial Times, le professeur de la Toulouse School of Economics a averti qu’une perte de confiance dans les réserves pourrait déclencher des rachats massifs, forçant les gouvernements à intervenir avec des plans de sauvetage coûteux. Les stablecoins peuvent entraîner des « ruées »…
L’économiste lauréat du prix Nobel Jean Tirole a tiré la sonnette d’alarme concernant les stablecoins, déclarant qu’il est « très, très inquiet » quant à la manière dont ces actifs sont supervisés.
Dans une interview accordée au Financial Times, le professeur de la Toulouse School of Economics a averti qu’une perte de confiance dans les réserves pourrait déclencher des rachats massifs, forçant les gouvernements à des renflouements coûteux.
Les stablecoins peuvent entraîner des « ruées » et une crise bancaire
Tirole, qui a reçu le prix Nobel d’économie en 2014, a averti que les scénarios optimistes courants concernant la croissance des stablecoins amplifient les risques systémiques. Il a déclaré : « Les investisseurs particuliers considèrent souvent les stablecoins comme un dépôt parfaitement sûr. »
Il a mis en garde contre le fait que cette perception pourrait s’avérer dangereuse si les réserves venaient à faiblir. Les investisseurs particuliers et institutionnels pourraient alors subir des pertes, et les gouvernements feraient face à une forte pression politique pour intervenir.
La principale préoccupation réside dans la composition des réserves. Les bons du Trésor américain restent populaires, mais les rendements deviennent souvent négatifs une fois ajustés à l’inflation. Cela pousse les émetteurs vers des actifs plus risqués dans la quête de rendements plus élevés.
Selon Tirole, un tel déplacement augmente la probabilité de pertes au sein des portefeuilles de réserve. Si les stablecoins perdent leur ancrage au dollar américain ou à d’autres devises souveraines, la confiance pourrait s’évaporer rapidement. Une ruée déstabilisatrice pourrait alors forcer les gouvernements à des sauvetages coûteux, à l’image des crises bancaires passées où seuls quelques déposants non assurés ont subi des pertes.
« Les stablecoins pourraient rapidement devenir une source de pertes et déclencher des renflouements gouvernementaux si les réserves faiblissent », a averti Tirole.
Des responsables américains liés à la crypto
Tirole a souligné qu’une supervision efficace pourrait atténuer ces risques — si les régulateurs disposent de suffisamment de ressources et d’incitations. Mais il doute que les normes actuelles soient adéquates, citant des conflits d’intérêts politiques et financiers parmi les responsables américains ayant des liens avec la crypto.
Son avertissement fait écho aux préoccupations exprimées par des institutions mondiales. La Banque centrale européenne a averti que les stablecoins pourraient saper la politique monétaire, tandis que la Banque des règlements internationaux s’est interrogée sur leur capacité à satisfaire aux critères de base de la monnaie. BeInCrypto a rapporté que certains stablecoins peinent à maintenir leur ancrage, alimentant les inquiétudes concernant la transparence et la viabilité à long terme.
L’intervention de Tirole met en lumière un dilemme politique croissant : trouver un équilibre entre l’innovation et la stabilité financière. Avec des projections indiquant des milliers de milliards en circulation, les régulateurs doivent combler les lacunes de la surveillance avant que la prochaine crise n’oblige les contribuables à renflouer l’économie numérique.
Source: Goldman Sachs Les stablecoins, tels que ceux émis par Tether et Circle, adossent leur valeur à des devises souveraines et s’appuient sur des réserves en espèces, des bons du Trésor ou d’autres titres. Une législation américaine récente a même ouvert la voie à l’émission par les banques de jetons numériques adossés au dollar et garantis par la dette publique. Cependant, certaines banques américaines se sont opposées à certaines dispositions du Genius Act, invoquant les risques liés à l’émission de stablecoins, selon BeInCrypto.
Le marché des stablecoins a atteint environ 284 milliards de dollars. Les analystes de Citi prévoient une expansion à 1,6 trillion de dollars d’ici 2030, avec un scénario optimiste atteignant 3,7 trillions. Une vision plus conservatrice suggère que la croissance pourrait plafonner autour de 500 milliards. Par ailleurs, le Trésor américain s’attend à ce que le secteur atteigne 2 trillions de dollars d’ici 2028. Goldman Sachs a également estimé que le marché des stablecoins pourrait atteindre des milliers de milliards à mesure que l’adoption institutionnelle progresse.
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