Wall Street retient son souffle avant la publication du rapport sur l'emploi de septembre

Aux États-Unis, le rapport sur l'emploi attendu ce vendredi 5 septembre pourrait sceller le sort des taux d'intérêt. Les marchés, portés par l'espoir d'un assouplissement monétaire, scrutent le moindre signe de faiblesse. Cependant, l'équation reste fragile : un ralentissement suffisant pour justifier une baisse des taux, sans raviver les craintes d'un net ralentissement économique.

Un répit sur l'emploi alimente les paris sur un assouplissement monétaire

Le dernier rapport sur l'emploi américain a marqué un tournant pour les attentes du marché, à l'inverse de la hausse enregistrée après la publication des chiffres de l'inflation de juillet. Juillet n'a vu que 73 000 créations d'emplois non agricoles, un chiffre bien en deçà des prévisions. Cette pause, renforcée par des révisions à la baisse des données de mai et juin, a été perçue par les investisseurs comme un signe tangible d'affaiblissement du marché du travail.

Cette dynamique renforce les attentes de baisses de taux de la part de la Federal Reserve. Le marché du travail américain a ralenti, note Alex Grassino, chef économiste chez Manulife Investment Management, en soulignant que les composantes du prochain rapport, notamment le taux de chômage et les salaires horaires, devraient envoyer le même message.

À l'approche du rapport d'août, attendu ce vendredi 5 septembre, le marché anticipe une confirmation de ce ralentissement. Les données attendues et les commentaires des acteurs du marché pointent vers un scénario de soutien monétaire renforcé :

• 75 000 créations d'emplois sont attendues pour août, un chiffre historiquement bas, surtout en période hors récession ;
• Les contrats à terme sur les Fed funds intègrent désormais une probabilité de 89 % d'une baisse de taux de 25 points de base lors de la prochaine réunion de la Fed les 16-17 septembre.

Pour Jack Janasiewicz, stratégiste chez Natixis IM, « Des taux plus bas l'emportent probablement sur un marché du travail en léger ralentissement, et cela met probablement un plancher sous l'économie et... le marché boursier ».

Drew Matus (MetLife Investment Management) ajoute « Il faudrait une vigueur très généralisée dans le rapport pour que la Fed reconsidère l'idée de baisser les taux », avant de préciser que les chances sont « assez faibles ».

Le consensus se forme ainsi autour d'un scénario où la poursuite du ralentissement de l'emploi donnerait à la Fed la marge de manœuvre nécessaire pour entamer une série de baisses de taux.

Cependant, cette stratégie, bien qu'attendue, repose sur un équilibre délicat entre le soutien à l'économie et le contrôle des pressions inflationnistes persistantes.

Des signaux contradictoires

Parallèlement aux données économiques, les marchés financiers continuent d'évoluer dans une dynamique contradictoire. Le S&P 500 a progressé de 1,9 % en août, malgré un mois historiquement difficile pour les actions américaines.

« Au cours des 35 dernières années, septembre s'est classé comme le pire mois de l'année pour le S&P 500, avec une baisse moyenne de 0,8 % », rappelle le Stock Trader’s Almanac. Cette performance estivale inattendue s'explique en partie par l'enthousiasme des investisseurs autour des perspectives de l'intelligence artificielle, bien que les valeurs technologiques aient montré des signes de faiblesse en fin de mois, notamment avec les attentes autour des résultats de Broadcom.

Au-delà de la dynamique des marchés, un facteur institutionnel pèse sur les attentes. La tentative de Donald Trump de révoquer la gouverneure de la Fed Lisa Cook a ravivé les craintes concernant l'indépendance de la banque centrale. Cook a porté l'affaire devant la justice, arguant que le président n'a pas le pouvoir de la révoquer.

« Beaucoup de choses que les acteurs du marché tenaient pour acquises sont désormais remises en question », avertit Grassino. Ce climat alimente une volatilité latente, alors que la position de la Fed devient également un sujet de spéculation politique.

Dans ce contexte incertain, bitcoin et les principales cryptos pourraient se démarquer. Un assouplissement confirmé par la Fed renforcerait l'attractivité des actifs alternatifs, en particulier des cryptos, en raison de leur découplage partiel des marchés traditionnels.

La convergence de ces tensions institutionnelles et de la situation économique alimente ainsi une incertitude structurelle. À court terme, des chiffres de l'emploi conformes ou légèrement inférieurs aux attentes pourraient renforcer la trajectoire flexible de la Fed. Si les taux baissent, comme l'anticipe Goldman Sachs, ce sera autant une réponse à la réalité économique qu'à un environnement institutionnel sous pression.