Un marché de prévisions à mille milliards de dollars : pourquoi tout le monde veut-il "tout trader" ?

Dans les marchés de prédiction, j'entends rarement quelqu'un utiliser le mot « parier » ; à la place, on parle de « trader ».

Cette distinction est cruciale.

Une fois la stigmatisation du casino levée, le marché total adressable (TAM, Total Addressable Market) s'étend à presque tout le monde : les gestionnaires de fonds macro, les joueurs qui ouvrent des cartes Pokémon, vos camarades de classe et collègues.

La spéculation légère est déjà devenue la norme dans de nombreux groupes sociaux. Les paris de bureau sur le tournoi de basket de mars et les ligues de fantasy, les mécanismes de loot box dans les jeux vidéo, le trading journalier sans commission et les options 0DTE (zéro délai d’expiration), les contrats perpétuels crypto et les memecoins, etc. Tant qu’on appelle cela du « trading » ou de « l’allocation d’actifs » plutôt que du « jeu d’argent », les gens affluent au lieu de fuir. Un excellent article a été écrit sur le « soft-gambling » ; bien qu’il ne mentionne pas explicitement l’InfoFi (information finance), la corrélation est évidente. Les marchés de prédiction seront bientôt perçus comme aussi peu tabous que les marchés boursiers. Combiné au potentiel de monétisation de la culture, le marché de prédiction deviendra une porte d’entrée grand public.

Deux raisons majeures pour lesquelles les marchés de prédiction se distinguent du jeu d’argent

(1) Pas de crainte du « bookmaker ». Que ce soit vrai ou non, les utilisateurs ont toujours le sentiment d’avoir un avantage, ils considèrent donc le trading sur les marchés de prédiction comme un acte aussi « normal » que la gestion de portefeuille.

(2) Les sujets sont clairs et faciles à comprendre. Les contrats sont réglés sur des données observables et des événements réels : l’indice des prix à la consommation (CPI) à une date donnée, la date limite d’approbation d’un ETF, le dépouillement des élections, les fenêtres d’émission, etc. Vous pouvez gagner de l’argent en collectant des informations, en simulant des résultats et en choisissant le bon timing. C’est appliquer l’intelligence au risque, ce qui atténue considérablement la stigmatisation du « jeu d’argent ».

Raisons supplémentaires d’être optimiste sur les marchés de prédiction

(1) Le pricing des événements est plus direct, le feedback plus rapide

Dans le trading intraday, les actions (ainsi que les matières premières/forex) servent souvent de proxy pour les événements mondiaux. Par exemple, lors d’un déclenchement de guerre, Lockheed Martin et le prix du Brent montent ; lorsqu’une route maritime majeure est bloquée, le cours de Maersk grimpe ; lors d’une hausse surprise des taux par la Fed, le dollar se renforce et l’or chute. Les marchés de prédiction, eux, pricent directement l’événement lui-même, l’attribution est plus claire et le feedback plus rapide.

(2) Les marchés de prédiction sont d’excellents outils de couverture

• Cas consommateur : Si vous prévoyez un mariage en plein air et qu’il pleut, vous devrez louer une tente d’une valeur de 2 000 dollars. Vous pouvez acheter un contrat « pluie dans telle ville à telle date » à 0,20 dollar l’action. Si le résultat est « oui », le gain compense la majeure partie du coût de la tente.
• Cas institutionnel : Un portefeuille axé sur les entreprises technologiques de croissance peut être exposé au risque d’une inflation surprise. Il peut acheter un contrat « CPI américain en glissement annuel ≥ 4,0 % (septembre) » à 0,18 dollar l’action. Si le CPI atteint ≥ 4,0 %, le portefeuille peut chuter d’environ 3 % (environ 6 millions de dollars). Chaque contrat « oui » rapporte 0,82 dollar net, environ 7,3 millions d’actions coûtent 1,3 million de dollars, mais si l’événement se produit, le gain est d’environ 6 millions de dollars ; sinon, la prime est le coût de la protection.

(3) Marché et mécanismes simples à comprendre, ingénierie financière accessible

Le marché de prédiction est probablement la forme d’ingénierie financière de pointe la plus accessible. Par exemple :

• Futures sur matières premières : « Le prix du jus d’orange atteindra-t-il X dollars en juin ? »
• Credit Default Swap : « L’Argentine fera-t-elle défaut avant 2026 ? »
• Swap de taux d’intérêt : « Le taux directeur moyen sera-t-il supérieur à 4,75 % l’an prochain ? »
• Swap de volatilité : « La volatilité du S&P 500 dépassera-t-elle 20 % en mars ? »
• Les traders voient en temps réel l’évolution des probabilités, au lieu de cotes sportives difficiles à comprendre (par exemple de -140 à +50, ou de +500 à +200), ici ce sont de simples pourcentages.
• Comme pour les actions, les traders peuvent vendre leur position avant le règlement du contrat, au lieu du résultat binaire (0 ou 100) des paris sportifs traditionnels.

(4) Les marchés de prédiction ont historiquement excellé dans la prévision des grands événements

Historiquement, les marchés de prédiction ont été des acteurs majeurs dans la prévision des grands événements mondiaux. Par exemple, lors de l’élection américaine de 2024, Polymarket donnait à Trump 99 % de chances de gagner dès 1h30 du matin (heure de l’Est), alors que Fox News n’a annoncé le résultat qu’à 1h47, et les autres médias bien plus tard. L’arbitrage continu et le coût marginal croissant de l’écart au prix juste font que les erreurs sur les marchés de prédiction sont brèves et vite corrigées.

(5) L’association à l’intelligence et aux compétences favorise l’adoption par les élites

Qu’ils le soient ou non, les jeunes veulent paraître plus intelligents ou être perçus comme tels. Par exemple, j’ai vu des étudiants de Harvard se moquer de DraftKings (considéré comme une activité à faible contrôle des impulsions), mais être fiers d’avoir fait de l’arbitrage sur les marchés de prédiction ou d’avoir anticipé la guerre Russie-Ukraine. Cette association à la compétence et à l’intelligence favorise l’adoption par les étudiants des grandes universités, les professionnels de l’investissement, etc.

(6) Les marchés de prédiction remplaceront progressivement le besoin de tokenisation des entreprises privées

La tokenisation des entreprises privées est difficile à mettre en œuvre, en raison de la résistance des fondateurs, des risques juridiques, des droits de « gouvernance » fictifs, du manque de liquidité, etc. Les marchés de prédiction peuvent répondre plus facilement à des besoins similaires.

(7) Le marché est encore à un stade précoce

Nous sommes arrivés bien trop tôt, c’en est presque absurde. La valeur totale verrouillée (TVL) de Polymarket n’est que de 148 millions de dollars (source : DeFiLlama), ce qui est minuscule comparé à la TAM évoquée ou au pic de TVL d’environ 400 millions de dollars lors de l’élection de 2024. Kalshi n’a commencé à explorer sérieusement la crypto que la semaine dernière.

Tendances prévues pour les six prochains mois

Au cours des six prochains mois, je prévois l’émergence des tendances suivantes :

(1) Les données des marchés de prédiction deviendront la norme dans les reportages

Les prédictions de marché de Polymarket et Kalshi continueront d’apparaître sur les écrans des principaux médias. Tout journaliste souhaitant rester crédible devra se référer aux probabilités issues des marchés de prédiction.

(2) Une clarté réglementaire significative = accélération d’un cadre fédéral viable

L’entrée confirmée de Polymarket sur le marché américain et la récente victoire juridique de Kalshi devant la CFTC signifient que les marchés de prédiction auront une voie plus claire pour la cotation et le règlement des contrats d’événements, ainsi que pour attirer des capitaux institutionnels.

(3) Afflux de capitaux spécialisés et d’équipes de trading

Du lancement d’un fonds de trading purement dédié aux marchés de prédiction, gérant un capital à 8 chiffres (dizaines de millions de dollars, à ma connaissance ce projet est en préparation) → à la création, par les grandes sociétés de trading (notamment les firmes quant), de départements spécialisés dans le trading sur les marchés de prédiction (des micro-équipes directionnelles, pas seulement du market making, comme le service que SIG fournit à Kalshi).

(4) Les données des marchés de prédiction deviennent un standard sur les terminaux

Les probabilités issues des marchés de prédiction apparaîtront sur les terminaux comme Bloomberg et Refinitiv, au même titre que d’autres données de prix, avec cotations en temps réel, historiques, alertes, graphiques, et intégration native API pour Excel/Python et les CMS des rédactions. En pratique, les équipes éditoriales et de trading traiteront ces probabilités comme n’importe quel autre flux de données.

Les projets liés aux marchés de prédiction les plus susceptibles de réussir

Quels sont les projets liés aux marchés de prédiction les plus susceptibles de réussir ?

(1) Limiter la surcharge de choix

La meilleure stratégie consiste à utiliser l’intelligence artificielle (IA) pour recommander automatiquement chaque jour trois marchés personnalisés à l’utilisateur. C’est une règle générale : une IA capable d’exécuter la fonction de prédiction (sans saisie utilisateur, en décidant directement pour l’utilisateur) a plus de chances de réussir.

(2) Projets axés sur le social et la gamification

Les marchés de prédiction sont par nature des produits très sociaux et orientés consommateurs. Ils doivent donc intégrer des fonctionnalités sociales et de gamification natives, telles que : live streaming, équipes et ligues, copy trading, salons dirigés par des créateurs, classements trimestriels, pools de portefeuilles « club », chat lié aux cotations, système de parrainage, tickets de trading partageables, reconstruction automatique de trades en un clic, etc.

J’apprécie particulièrement le concept de « ticket de trading partageable », qui fonctionne comme un lien pré-rempli avec les détails du pari pour les autres. Vous pouvez créer un ticket de pari : choisir le marché, oui/non, montant misé et toute restriction (par exemple « ne parier que si la cote est inférieure à 65 % »). Un clic sur « partager » génère un lien. Un ami clique dessus, l’application s’ouvre et tout est pré-rempli. Il ne lui reste qu’à vérifier et confirmer pour exécuter le trade. Imaginez :

• Comme une playlist Spotify, où le même ensemble de chansons se charge d’un clic.
• Comme un panier Amazon, où tous les articles sont déjà dans le panier quand vous l’envoyez à un ami.

(3) Projets d’infrastructure : les « pioches et pelles » des marchés de prédiction

Exploiter l’infrastructure sous-jacente des marchés de prédiction pour fournir des canaux de distribution, une expérience utilisateur (UX) épurée et des capacités de traitement des données adaptées au grand public. Par exemple, les employés de Kalshi encouragent activement les développeurs à construire des outils d’encapsulation (« des contrôles prêts à l’emploi »).

(4) Projets résolvant la fragmentation du marché

Comme mentionné, la fragmentation du marché est un problème structurel : le même événement existe sur plusieurs plateformes, sans ID partagé, donc la liquidité et les règles se fragmentent naturellement. La solution (bien que difficile à mettre en œuvre) consiste à construire un NBBO (National Best Bid and Offer) des événements et un routeur, standardiser les questions, router les ordres vers le meilleur prix et la meilleure profondeur, et compenser les différences de conditions de règlement et de devises de collatéral. Un peu comme un ID d’événement CUSIP, avec un routeur intelligent sensible à la profondeur, capable de reconstruire le même trade depuis n’importe quelle interface (y compris les réseaux sociaux).

(5) Projets d’infrastructure liés à la « finance du multivers »

Plus tôt cette année, un excellent article a été écrit sur la « Multiverse Finance ». Les actifs existent dans un univers conditionnel, les utilisateurs ne peuvent emprunter et trader que dans le même univers ; une fois l’oracle résolu, les soldes reviennent au monde de base. Les opportunités associées consistent à construire une infrastructure compatible avec la conscience de l’univers :

• Des wrappers ERC-20 et des outils de crédit qui évaluent les opérations de split/pull
• Une couche de prêt permettant à ‘notFiredUSD’ de garantir en toute sécurité ‘notFiredETH’, car si l’événement se résout sur « Fired », les deux valeurs tombent à zéro.

Le potentiel et la dynamique des marchés de prédiction surpassent les autres sous-secteurs

Je ressens que l’adéquation produit-marché (PMF) et la dynamique de développement des marchés de prédiction sont plus fortes que dans tout autre sous-secteur. Il suffit de regarder les titres des dernières semaines :

1. « Robinhood s’associe à Kalshi pour lancer un marché de prédiction. »
2. « La CFTC retire son appel contre Kalshi sur les contrats électoraux, ouvrant la voie à un marché politique régulé. »
3. « Polymarket atteint 1,16 milliard de dollars de volume mensuel. »
4. « Polymarket rachète QCEX, agréé par la CFTC, pour 112 millions de dollars afin de revenir sur le marché américain. »
5. « Donald Trump Jr. rejoint Polymarket en tant que conseiller, également conseiller chez Kalshi. »

Je ne suis pas d’accord avec l’idée que les marchés de prédiction sont une évolution des Memecoins. Je pense qu’ils représentent la prochaine évolution des marchés boursiers. Le potentiel de ce marché est illimité et je suis très confiant dans son avenir.