Ethena entre dans la course USDH avec le soutien de BlackRock BUIDL, Anchorage et Securitize
Ethena Labs a soumis une proposition le 9 septembre pour devenir l'émetteur du stablecoin natif USDH de Hyperliquid, rejoignant ainsi une course de plus en plus compétitive.
L'offre consiste à adosser entièrement l'USDH à l'USDtb, un stablecoin soutenu par le fonds BUIDL de BlackRock, avec le soutien d'Anchorage Digital.
Ethena s'engage à reverser 95 % des revenus nets générés par les réserves d'USDH directement à la communauté Hyperliquid via des achats de tokens HYPE et le développement de l'écosystème.
Hyperliquid a lancé le processus de sélection compétitif pour l'USDH suite à une annonce du 5 septembre selon laquelle le protocole introduirait son stablecoin natif lors de la prochaine mise à jour du réseau.
Cette initiative vise les 5,5 milliards de dollars de dépôts en USDC servant actuellement de principale devise de règlement sur l'échange décentralisé.
La sélection a des implications financières significatives pour Hyperliquid, qui enregistre actuellement près de 1,3 milliard de dollars de revenus annualisés estimés, selon les données de DefiLlama. De plus, le réseau a atteint un volume d'échanges mensuel record de 405,8 milliards de dollars sur les contrats perpétuels en août.
Approche différente
La proposition d'Ethena se distingue par ses partenariats institutionnels et l'infrastructure de sécurité proposée.
L'entreprise prévoit de mettre en place un réseau de gardiens élus parmi les validateurs Hyperliquid pour superviser les opérations d'USDH, éliminant ainsi le contrôle d'un seul émetteur sur la gestion de la sécurité du stablecoin.
Au-delà de l'émission de stablecoin, Ethena a détaillé ses plans pour lancer hUSDe, une variante native Hyperliquid de son produit dollar synthétique, et a engagé 75 millions de dollars d'incitations pour soutenir le développement du marché HIP-3.
L'entreprise a également annoncé des partenariats avec Securitize pour déployer des actifs réels tokenisés sur HyperEVM et l'intégration native d'USDtb.
Propositions concurrentes
Les propositions concurrentes offrent des approches distinctes pour le soutien et la gouvernance de l'USDH. Paxos propose un adossement via des comptes protégés par le New York Department of Financial Services avec des attestations mensuelles de KPMG.
Frax Finance prévoit un adossement du frUSD via des partenariats de trésorerie avec BlackRock et Superstate. Agora propose des bons du Trésor américain à court terme avec une preuve de réserves assurée par Chaos Labs.
Sky propose un adossement collatéral flexible via son cadre de gestion des risques avec une interopérabilité LayerZero.
Le processus de sélection piloté par les validateurs exige l'approbation des propositions par la gouvernance communautaire avant de passer à une enchère de gas pour les droits de déploiement final.
Omar Kanji de Dragonfly estime que la transition pourrait générer 220 millions de dollars de revenus annualisés supplémentaires pour les détenteurs de HYPE tout en réduisant l'offre d'USDC de Circle de 7 %.
Ethena a souligné son expérience dans la gestion de plus de 23 milliards de dollars d'actifs en dollars tokenisés et s'est positionnée comme la plus grande contrepartie capable de soutenir l'expansion de Hyperliquid vers les swaps perpétuels sur actions via les marchés HIP-3.
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